בבנקים בישראל רגועים: "הלאמת פאני ופרדי מצמצמת את הסיכון למחזיקי האג"ח שלהן"

לא ברור כיצד תשפיע הלאמת סוכנויות המשכנתאות פאני מיי ופרדי מק הצפויה בימים הקרובים בארצות הברית על מצב מחזיקי האג"ח, אך במערכת הבנקאית בישראל הביעו הבוקר ביטחון כי ההלאמה והגיבוי מהממשל האמריקני מצמצמים מאוד את רמת הסיכון למחזיקי אגרות החוב הללו. היקף אחזקות הבנקים הישראליים באג"ח של פאני ופרדי מסתכם ב-4 מיליארד דולר.

בחודשים האחרונים ולאור התחדדות תחושת הסיכון מקטינים הבנקים בעקביות את חשיפתם לאג"ח מגובות נכסים החשופות למשבר. אם באופן יזום על ידי מכירה או באופן טבעי כאשר מוצר פיננסי מגיע לפרקו ונפרע. רק דיסקונט , המחזיק כיום בתיק MBS של פאני מיי ופרדי מק בהיקף של 3 מיליארד דולר, הגדיל את חשיפתו בהתמדה.

הזדמנות קנייה

בדיסקונט סבורים כי פתיחת המרווחים באג"ח של פאני מיי ופרדי מק היא הזדמנות קנייה ומאחר וסדרות אג"ח בהיקף של 400 מיליון דולר עומדות לפירעון בחודשים הקרובים רכש הבנק בחודשים האחרונים סכום דומה. נכון ל-30 ביוני רשם דיסקונט ירידת ערך זמנית של 9.5 מיליון דולר, המהווה 0.3% מהתיק, אך ההפסד גדל ל-31 מיליון דולר נכון לשבוע שעבר.

יותר משנה לאחר תחילת משבר הסאב-פריים הגיע היקף המחיקות מההון העצמי וההפסדים של חמשת הבנקים הגדולים ל-1.58 מיליארד דולר (כ-5.7 מיליארד שקל בשער דולר ממוצע). זאת לאור חשיפתם למכשירים פיננסיים מגובי נכסים כמו MBS ,SIV ,CDO ,SCDO וכולי. בממוצע הכירו הבנקים בירידת ערך בשיעור של 17% מהיקף התיק.

לאור הירידה בשווי התיק נאלצו הבנקים, בעיקר בנק הפועלים , להכיר בירידת ערך פרמננטית בסך 1.43 מיליארד דולר, שנרשמה כהפסד, ובנוסף בירידת ערך זמנית בסך 145 מיליון דולר, שנזקפה לקרן הון בהון העצמי, כך עולה מהדו"חות הכספיים של הבנקים למחצית 2008. מאז יוני ועד למועד הדיווח בסוף אוגוסט חלה ירידה נוספת של 54 מיליון דולר.

מהדו"חות עולה כי חשיפת הבנקים בישראל למשבר בארצות הברית עומדת על 6 מיליארד דולר, המהווים כשליש מההון העצמי של הבנקים. בסוף 2007 עמדה החשיפה הבנקאית הכוללת על 9.7 מיליארד דולר והירידה נובעת בעיקר ממכירת תיק ה-MBS של בנק הפועלים בשלהי מאי. עיקר אחזקות הבנקים, 4.45 מיליארד דולר (75% מהתיק) הם באגרות חוב מגובות משכנתאות (MBS).

בנוסף מחזיקים הבנקים ב-1.5 מיליארד דולר במכשירים כמו CDO, CDO סינטטיים, CLO (תיק הלוואות מגובות נכסים), מוצרים מובנים, מוצרים מובנים מבוססי סיכון אשראי ו-CP (ניירות ערך מסחריים). לא נותרה אחזקה ב-SIV (כלי השקעה מובנים ממונפים), מכשיר אותו החזיקו הפועלים ומזרחי טפחות בלבד ומחקו את כל אחזקותיהם בו.

ההפסד הגדול ביותר נגרם בבנק הפועלים, שמחק כ-1.4 מיליארד דולר, מרביתם בתיק ה-MBS וה-SIV. לפועלים נותר תיק בהיקף של 1.16 מיליארד דולר, מתוכו 502 מיליון דולר הם CP שהבנק רכש עקב מחויבותו להעמיד קווי גיבוי לעסקאות איגוח שבוצעו בהפנייתו ובהם פעל כספונסר.

לבנק לאומי תיק בהיקף של 1.4 מיליארד דולר, רובו MBS של פאני ופרדי ומתוכו 445 מיליון דולר באגרות חוב מגובות נכסים שאינם משכנתאות (ABS). בלאומי, שניהל את התיק בצורה סולידית, רשמו בגינו הפסד של 34 מיליון דולר ובנוסף ירידת ערך זמנית בסך 73 מיליון דולר.

התיק הקטן ביותר

למזרחי טפחות התיק הקטן ביותר בהיקף של 77 מיליון דולר. עם זאת הבנק רשם ירידת ערך של 62%, הירידה היחסית הגדולה ביותר. מזרחי טפחות נאלץ למחוק כאמור את כל השקעתו ב-SIV וב-CDO מגובה משכנתאות ורשם ירידת ערך זמנית נוספת של 14 מיליון דולר בתיק ה-CDO. בסך הכל ירד שווי התיק ב-49 מיליון דולר.

לבינלאומי חשיפה של 370 מיליון דולר, מתוכה 268 מיליון דולר ב-MBS, מעל מחציתם של פאני ופרדי. הבינלאומי מחק ברבעון האחרון 8 מיליון דולר עקב אחזקותיו ב-MBS מסוג ALT A. מדובר באג"ח מגובות משכנתא שאינן עומדות בתנאי החיתום הסטנדרטיים ולכן אינן מסווגות כפריים. עם זאת הן נחשבות לאיכותיות יותר ממשכנתאות סאב-פריים.