קרן מרקסטון צפויה שלא לממש את האופציה לרכישת אחזקות עמית ברגר בפריזמה שתפקע בעוד כשבוע

למרות מערכת היחסים הקרירה, נראה כי גם שלוש שנים מאז נכנסו כשותפים בבית ההשקעות פריזמה, עמית ברגר וקרן ההשקעות מרקסטון עדיין לא נפרדים. בשבוע הבא תפקע האופציה למכירת חלקו של ברגר למרקסטון, ול"גלובס" נודע כי הקרן, המחזיקה בבעלות על בית ההשקעות אותו מנהל יובל גביש, צפויה שלא לממש את האופציה שברשותה לרכישת 5.3% ממניות פריזמה שבידי ברגר.

האופציה, שניתנה לפני שנה ותפוג ב-15 בספטמבר, מאפשרת למרקסטון לרכוש את חלקו של ברגר המוחזק דרך החברה הציבורית אנטר הולדינגס, תמורת 66 מיליון שקל.

לאחר נתק ארוך, נערכה לפני מספר שבועות פגישה בין ברגר למנכ"ל מרקסטון, רון לובש, המכהן גם כיו"ר פריזמה, ובה הועלו חלופות למימוש האחזקה של ברגר. לפי אחת מהן, תרכוש מרקסטון אג"ח של אנטר הולדינגס בערך נקוב של 61 מיליון שקל ותעביר אותן בהמשך לברגר תמורת מניות פריזמה שברשותו.

על פי הערכות, מרקסטון עשויה להתחיל ברכישת האג"ח במהלך החודשים הקרובים, ובכל מקרה החלפה של האג"ח במניות פריזמה תתבצע לפני מועד תשלום הקרן הבא של אגרות אנטר הולדינגס , הצפוי בעוד פחות משנה.

אלטרנטיבה זו משתלמת למרקסטון יותר מרכישה ישירה של המניות בפריזמה, לאור בעיית הנזילות של אנטר הולדינגס, שאף זכתה לאחרונה להערת "עסק חי" מרואה החשבון שלה. שתי סדרות האג"ח שהנפיקה אנטר נסחרות כיום מתחת לערכן הנקוב, לפי 47-24 אגורות לשקל - מחיר המשקף חוסר אמון של שוק ההון באשר ליכולתו של ברגר לעמוד בתשלומי האג"ח. מכאן, שאם מרקסטון תרכוש אג"ח בערך נקוב של 61 מיליון שקל, ברמות המחירים הנוכחיות היא תשלם בפועל סכום הנמוך ביותר מ-50%.

אופציה זו משתלמת גם עבור ברגר, שכן נקודת התורפה המרכזית של אנטר הולדינגס היא היקף החוב הגדול שלה. חלופה זו מקבילה לרכישה עצמית של אג"ח ותצמצם מאוד את החוב של אנטר, ואף תאפשר לחברה לרשום רווח הון.

לאחר פקיעת האופציה שנתן למרקסטון, ברגר יכול לנסות למכור את מניות פריזמה לצד שלישי, אך לא נראה כי יהיו קופצים רבים. תעשיית הברוקרים אינה אטרקטיבית כרגע, וקשה לראות מדוע ירצה משקיע לרכוש נתח זעיר ללא השפעה בבית השקעות לא סחיר, כאשר פתוחה בפניו האפשרות לרכוש נתח גדול בהרבה בכל בית השקעות סחיר.

סדרות של צרות

אנטר הולדינגס סובלת כאמור מבעיות נזילות, שהחריפו בשנה האחרונה לאחר שאחזקתה העיקרית, טיב טעם, כשלה מלעמוד בתוכנית העסקית ולהוות מקור הכנסה משמעותי לחברה. בנוסף, אנטר ממונפת מאוד, רושמת גירעון בהון העצמי, ואף נאלצה לפני מספר שבועות למכור נכס מרכזי אחר שלה - אחזקה של 33% בבית ההשקעות פרפקט - על מנת שתוכל לשלם ביולי למחזיקי האג"ח שלה את התשלום כנדרש.

החוב נטו של אנטר עומד על 179 מיליון שקל, מתוכו 31.5 מיליון שקל הם חוב לבנק הפועלים שאמור להיפרע עד נובמבר. החוב לבנק הפועלים מובטח במניות פריזמה, ולהערכת גורמים בשוק ההון הבנק צפוי לגלגל את החוב.

לחברה שתי סדרות אג"ח - האחת בהיקף 80.6 מיליון שקל הנפרעת בחלקים שווים במהלך השנים 2007-2012, והשנייה בהיקף של 76.3 מיליון שקל הנפרעת בחלקים שווים בשנים 2009-2014. מול אג"ח ב' מחזיקה אנטר 9 מיליון שקל בחשבון נאמנות. על רקע מצבה של אנטר, התרסקה בשנה האחרונה מניית החברה ב-90% ושוויה הגיע ל-8 מיליון שקל. שתי סדרות האג"ח של החברה נסחרות בתשואה של 46% ו-115%.

בשנת 2009 על אנטר להחזיר למחזיקי האג"ח 47 מיליון שקל, ובשנת 2010 סך של 44.5 מיליון שקל, מולם כאמור היא מחזיקה באופציה של פריזמה ובפיקדון בנקאי. לפני חודש דיווחה אנטר כי תשתמש בתמורה ממכירת אחזקותיה בפריזמה למימון התשלום בעתיד למחזיקי האג"ח.

מרקסטון מחזיקה כעת 89.7% מבית ההשקעות, לאחר שמכרה ליזם שלמה בן חיים 4.99% מפריזמה לפי שווי של 1.22 מיליארד שקל. בקרן שואפים מזה זמן להכניס שותפים ולרדת לשיעור אחזקה של כ-60%, אך מגעים להבאת גוף זר לא הבשילו לעסקה.

במרקסטון שואפים לבצע את העסקה עם ברגר "גב אל גב", ולמכור את המניות מיד לאחר רכישתן למשקיע שיכנס לפריזמה. עוד, נשקלת במרקסטון האפשרות להגדיל את נכסי פריזמה על ידי רכישת בית השקעות - רכישה שאם תתבצע, תיעשה באמצעות החלפת מניות, ולא במזומן.

מאנטר הולדינגס נמסר היום בתגובה, כי "לא מתקיימים שום מגעים עם קרן מרקסטון לעניין רכישת האחזקה בפריזמה באמצעות אגרות החוב, וממילא האחזקה משועבדת לבנק הפועלים. לפיכך, טכנית לא ניתן לבצע זאת". *