גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הכלכלה תשתפר - אבל יש "פארטי פופר" באופק | פרשנות

תובנות לכבוד השנה החדשה: הריבית צפויה לעלות שוב ב-2018 ■ הצפי לצמיחה מואצת בארה"ב, בשקלול עם שוק העבודה, יניבו בסופו של יום אינפלציה גבוהה יותר מ-2%

ג'נט ילן / צילום: רויטרס Yuri Gripas
ג'נט ילן / צילום: רויטרס Yuri Gripas

1. הכלכלה העולמית תשתפר: כלכלת העולם צפויה לצמוח ב-2018 ב-3.7% ולהציג האצה של 0.2%-0.3% בקצב הצמיחה הגלובלי ביחס לצמיחה החזויה ב-2017. לא פחות חשוב מקצב הצמיחה הגלובלי העתידי, הוא תמהיל הצמיחה הגלובלי, שהינו מאוזן בהרבה מזה שנצפה בשנים האחרונות. זאת, לאור העובדה שלצד הקטר האמריקאי, כלכלת גוש האירו חזרה לחיים בגדול וכלכלות השווקים המתעוררים צפויות לצמוח ב-5% במשוקלל, כאשר כלכלות חבוטות כגון ברזיל ורוסיה צפויות להציג שיפור ואילו סין והודו שועטות קדימה. הצמיחה הגלובלית המואצת תומכת בהאצת קצב צמיחת הסחר העולמי ומדינות מוטות יצוא צפויות ליהנות מכך.

2. רווחיות הפירמות בעולם צפויה לזנק רווחי הפירמות בארה"ב, אירופה ובשווקים המתעוררים צפויים לצמוח ב-2018 בקצב שנתי של 10%-15%. ההסברים לצמיחה המהירה והסימולטנית משתנים מכלכלה לכלכלה, אולם השורה התחתונה היא כי בהינתן קצב צמיחה מואץ ברווחים, הגיוני לשלם מכפיל רווח גבוה מהממוצע. בהינתן מכפיל רווח עתידי של כ-18 בארה"ב, של 16 בקרוב בגוש האירו ושל 12.5 בקירוב בשווקים המתעוררים, צמיחה חזקה ברווחיות החברות והיעדר אלטרנטיבות השקה ראויות בשוק האג"ח, אל תספרו על בועה בשוק המניות. להבנתי, "לא בועה ולא נעליים".

3. הבנקים המרכזיים: הקטנת התמריצים? הריבית בארה"ב עלתה השנה שלוש פעמים וצפויה לעלות בקצב דומה ב-2018. בנוסף צפוי הפד להאיץ את הקטנת איגרות החוב שהעמיס על מאזניו במרוצת המשבר הפיננסי. באירופה צפוי הבנק המרכזי לחתוך את ההרחבה הכמותית במחצית ולאותת על סיומה בואך 2018. במציאות זו, שוק האג"ח בארה"ב ובאירופה הוא השקעה בעלת פרופיל סיכוי-סיכון לא אטרקטיבי במיוחד בכל האמור באחזקת אג"ח בעלות משך חיים ממוצע ארוך.

4. זהירות, האצה באינפלציה בארה"ב: הצפי שלנו לצמיחה כלכלית מואצת בארה"ב בשנים הקרובות בשקלול עם שוק העבודה הרותח שם, יניבו בסופו של יום אינפלציה גבוהה יותר מ-2%. אינפלציה גבוהה יותר תחייב את הפד להמשיך בהידוק המוניטרי עמוק אל תוך שנת 2018 ו-2019 באופן שאינו מתומחר בשוק ההון ומגביר את ההסתברות להפסדי הון בשוק החוב.

5. בנק ישראל: שוב יוחמץ יעד האינפלציה? מעורבות הממשלה בהוזלת מחירים המשק, לצד התחרות בתחומים מגוונים במשק והשפעת המסחר האלקטרוני על רמות המחירים במשק, צפויות להביא לכך שגם בשנת 2018 בנק ישראל יהיה עסוק ברדיפה אחר המציאות האינפלציונית בכל האמור בתחזיות האינפלציה שהוא מפיק. בסביבת אינפלציה נמוכה ובהינתן שקל חזק השומר על עוצמתו, העלאת ריבית במשק הישראלית היא נבואה לעתידנים ולא לכלכלנים.

6. השד הפוליטי יהיה ה"פארטי פופר"? הניתוח המסורתי של הכלכלות הגלובליות הבולטות מלמד כי הסיכונים הכלכליים בכל אחת מהן בפתיחת שנת 2018 קטן, ואולם לצד השיפור במציאות הכלכלית הגלובלית, שבריריות המערכת הפוליטית בכלכלות מרכזיות ומתחים גיאופוליטיים שעשויים להתפרץ, הם הסכנה המוחשית להמשך הראלי בשווקים הפיננסים.

נשיא בלתי צפוי בארה"ב, היושב על חבית חומר נפץ פוליטית בדמות חקירה על קשריו עם רוסיה ובעל פתיל קצר העלול לסבך את ארה"ב בעימות עם צפון קוריאה או איראן, הוא הסכנה המרכזית לחגיגה בשווקים ולא סוף מחזור עסקים כלכלי. ניצחון של הכוחות היורו-סקפטיים בבחירות באיטליה, העמקת המשבר הקטלוני, קשיים של אנגלה מרקל בהקמת קואליציה חדשה בגרמניה ומשבר בניהול יציאת בריטניה מן האיחוד, הם התרחישים המרכזיים למשבר פוליטי מכיוונה של אירופה המתאוששת כלכלית. בכל האמור בכלכלת ישראל, מלבד הסיכון הביטחוני, שתמיד קיים, תרחיש של בחירות מוקדמות על רקע פרשיות נתניהו, עלול לפגוע קשות בהסתברות להעלאת דירוג החוב הלאומי ולפגוע במומנטום של השוק המקומי.

■ הכותב הוא האסטרטג הראשי של קבוצת איילון. כותב המאמר ו/או החברה עשויים להחזיק או לסחור בני"ע המצוינים בכתוב. האמור בכתבה אינו מהווה תחליף לשיווק השקעות ו/או ייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

ג'ף בזוס   / צילום: רויטרס

אמזון מקלה על הרכישות הבינלאומיות, גם מישראל

השירות החדש יאפשר ללקוחות לשלם במטבע המקור שלהם והן יאפשר להם לעיין בקטלוג ולצפות רק במוצרים שניתנים למשלוח למדינה שלהם ● ישראל כלולה בשירות

לאון אדרי / צילום: תמר מצפי

מפיק ומפיץ הקולנוע לאון אדרי, מבעלי יונייטד קינג, הלך לעולמו

משפחת אדרי בישרה הבוקר על מותו של לאון אדרי, אחד מאנשי המפתח של תעשיית הקולנוע הישראלית ● אדרי ואחיו הצעיר משה הם העומדים בראש מתחמי הקולנוע סינמה סיטי ששינו את צריכת הקולנוע של הקהל בארץ

הספה בסלון / איור: עירית דגני

עצמאות? זה תלוי - כולנו עבדים להתמכרויות הקטנות

דור צח על ההתמכרות לספה בסלון, רעות מרים כהן על הצפייה במופעי דראג, חגית מהלא בן-משה על קבוצות הוואטסאפ ● על שוללי החירות הקטנים שאנחנו מתירים לעצמינו

המסכים האדומים בוול סטריט / רויטרס - Lucas Jackson

נעילה אדומה בניו יורק; פיליפ מוריס צנחה ב-15% בשל הדוחות

ירידה חדה באספקת נפט וירידה במלאים מושכים את הנפט לעליות חדות ● נתוני מאקרו: נתון תביעות דמי האבטלה החדשות קרוב לתחזית

הנשיא טראמפ / צילום: רויטרס, Leah Millis

טראמפ אישר רשמית את המגעים בין ה-CIA וצפון קוריאה

מגעים חדשים: נשיא ארה"ב התבטא לפני זמן קצר בנושא פגישת ראש ה-CIA עם שליט צפון קוריאה

קרן המטבע העולמית / צילום: שאטרסטוק

קרן המטבע מזהירה: גדלים הסיכונים למערכת הפיננסית

כלכלני ה-IMF: המשקיעים צריכים להיות מוכנים לכך שהחרפה פתאומית בתנאי הנזילות עלולה להוביל לתמחור מחדש של נכסים מסוכנים

יואב זליקוביץ / צילום: עידן מעוז

"אפשר להגיע לעצמאות כלכלית, צריך להתנהג כמו באפט"

יואב זליקוביץ: "כל אחד שישקיע 5,000 דולר בשנה במשך 30 שנה בתעודות סל פסיביות, וימשיך להשקיע גם אם תהיה תנודתיות גבוהה בבורסה, ייצא מהשקעה זו עם קרוב למיליון דולר"

אריזונה, חומת הגבול שבין ארה"ב למקסיקו / צילום: רויטרס - Jorge Duenes

מה הופך גבולות בין מדינות לאטרקציות תיירותיות מושכות?

הגדר שבין אריזונה למקסיקו, הגבול שבין שתי הקוריאות, הטקס היומי בגבול הודו-פקיסטן והתפר שבין מזרח גרמניה למערבה ● יש גבול, פרויקט ליום העצמאות

דוד גרנות - מ"מ יו"ר בזק / צילום: עופר חן

בעקבות הביקורת: בזק תפעל להקטנת מספר הדירקטורים

הדירקטוריון דחה את הביקורת של אנטרופי על כך שסדר היום לאסיפה הכללית כולל מידע מטעה, וכי היו"ר הזמני פעל משיקולים אישיים, אך בשל הרצון להגיע לפשרה ולהימנע מעימותים הבהיר שהוא רוצה להקטין את מספר החברים בדירקטוריון

קשיש / צילום: שלומי יוסף

משבר ידוע מראש: למה המדינה מזניחה את ביטוח לאומי?

קופת הביטוח הלאומי צפויה להתרוקן תוך 20-30 שנה, אך המלצות ועדה לשיפור המצב שוכבות כבר שש שנים במגירה ● "אנשים לא מפנימים את הבעיה בגלל המצב הכלכלי הטוב בשנים האחרונות" ● ישראל 2048, פרויקט מיוחד

המנכ"ל היוצא, Margo Georgiadis / צילום: סטיב מרקוס, רויטרס

ינון קרייז הישראלי מונה למנכ"ל חברת הצעצועים מאטל

קרייז יחליף בתפקיד את מרגו גאורגידיס, שהודיעה על התפטרותה מיצרנית בובת הברבי, החל מהשבוע הבא

גדעון תדמור / צילום: נאוויטס

הרעה בתוצאות המונפקות הטריות בשנת 2017

מבדיקת 17 החברות שהנפיקו את מניותיהן בשוק ההון המקומי אשתקד, עולים נתונים מאכזבים למדי, כשלמעלה ממחצית ההנפקות הסבו למשקיעים הפסדים כואבים תוך חודשים ספורים

“ארץ פראית מאוד” / צילום: באדיבות נטפליקס

הסדרה על אושו מגדירה מחדש את המילים "מעבר לכל דמיון"

סדרת הדוקו "ארץ פראית מאוד" בנטפליקס על אושו ומאמיניו, מתארת את המציאות המשוגעת כמו ביצירה ספרותית ● ביקורת

דן אריאלי / צילום: Gettyimages ישראל

"מנהיגים מעדיפים סטטוס קוו - מעשים חושפים אותם לביקורת"

בשנים האחרונות, פרופ' דן אריאלי חורג לעתים מעיסוקו מכלכלה התנהגותית לשאלות פוליטיות רחבות יותר ● בראיון ל"גלובס" הוא מדבר על הסיבות לקיפאון המדיני של העשור האחרון ועל מה שהמנהיגים והאזרחים יכולים לעשות כדי להפשירו ● ישראל 2048, פרויקט מיוחד

נמל אשדוד / צילום: איל יצהר

גאווה לאומית: היצוא הישראלי צמח פי 3590 מאז קום המדינה

שר הכלכלה אלי כהן: "אחרי שעברנו השנה את היעד של 100 מיליארד דולר, קבענו ליצוא הישראלי יעד חדש, של 120 מיליארד דולר בשנת 2022"

מט"ח / צילום: Shutterstock

הירידות במטבעות מרמזות שהזעזוע בשוק המניות מתפשט

עלייה במתחים הגיאופוליטיים ומלחמת הסחר המתפתחת סין לארה"ב משפיעות על שוקי המט"ח שהיו יציבים עד כה

רון ארד / צילום: אריק סולטן

מעצב-העל רון ארד: המנהיגות החדשה זה גועל נפש

הוא עובד על עשרות פרויקטים בו-זמנית, אבל מתעקש שהוא עצלן ● בורח מחוקים וכללים, אבל לא תתפסו אותו יוצא מהבית בלי כובע ● מכור לחדשות מישראל, אבל לא מסכים לייצג את המדינה ● בראיון ל"ליידי גלובס" מדבר רון ארד, ממעצבי-העל הגדולים בעולם, על יוז'י יאמאמוטו, פיליפ סטארק והקשר המפתיע עם ג'ונתן ספרן פויר

ארנה ברי / צילום: איל יצהר

"כדי להתחיל את האקוסיסטם היה צריך כמה נועזים, פסיכים"

קטר ההייטק לא היה יוצא מן התחנה ללא סביבת הון ומשקיעים נועזים שמוכנים היו לקחת את הסיכון: מארנה ברי וקרנות ההון סיכון ועד ליוסי ורדי והאנג'לים הפרטיים ● "זה סוג של 'הפרעה גנטית' של אנשים שיש להם תשוקה להקים דברים חדשים" ● בוני הארץ, פרויקט מיוחד

ברברה בוש / צילום: שאטרסטוק

הלכה לעולמה ברברה בוש, רעייתו של הנשיא האמריקאי ה-41

ברברה בוש הייתה ידועה לא רק כאם ורעיה של נשיאים, אלא גם בזכות התבטאויותיה ופעילות ההתנדבות שלה ● היא הייתה בת 92 במותה

סקר פוליטיקאיות

מיוחד ל"ליידי גלובס": מיהי המנהיגה המוערכת ביותר בישראל

סקר של "הגל החדש" בדק עבורנו מיהן הפוליטיקאיות המוערכות ביותר בישראל ● איילת שקד מדורגת במקום הראשון, וההפתעה הגדולה: אורלי לוי-אבקסיס במקום השני בפער ניכר מהיתר