גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

"כמו שצ'ק פוינט התחילה בגראז', איתוראן התחילה ברמאללה"

אייל שרצקי, המנכ"ל המשותף של איתוראן, נזכר בימים הראשונים של החברה בהם הוא ואביו, איזי, חיפשו כלי רכב גנובים מעבר לקו הירוק * ובחזרה להיום - שרצקי מספר על ניהול הציפיות של המשקיעים ועל התחרות מול פוינטר, ומקווה שב-2008 יבשר על רכישה

שנת 2007 הייתה לא פשוטה עבור חברת איתוראן . לא שהתוצאות הכספיות היו רעות - בשלושת הרבעונים הראשונים הן צמחו ב-18% ל-88.7 מיליון דולר, והרווח נקי הגיע ל-12.1 מיליון דולר - אך נראה שהמשקיעים ציפו ליותר, והמניה איבדה 25%. כיום שווי השוק שלה הוא כ-255 מיליון דולר. איתוראן מספקת שירותים לסביבת הרכב, בין היתר שירותי איתור והשבה של כלי רכב גנובים, מתן שירותי מידע וניהול לציי רכב.

ממה התאכזבו המשקיעים? אפשר לציין שלושה גורמים לאכזבה. הראשון היה השחיקה ברווחיות למרות העלייה בהכנסות; שני היא העובדה שלמרות הכסף שבקופה איתוראן לא ביצעה רכישה גדולה; הגורם השלישי והמשמעותי ביותר, הוא שאיתוראן נאלצה במארס האחרון להנמיך את התחזיות לחודשים הראשונים של 2007, על רקע עיכוב בפרויקט לו הייתה שותפה בדרום קוריאה.

בראיון ל"גלובס" מודה המנכ"ל המשותף, אייל שרצקי, כי ייתכן שהחברה לא ניהלה נכון את ציפיות המשקיעים. "במבחן התוצאה, יכול להיות שהציפיות לא נוהלו נכון, אבל באופן מעשי אני לא חושב שאפשר היה לנהוג אחרת", אומר שרצקי. "ב-2006 היו תוצאות חזקות בדרום קוריאה, אבל ב-2007 הלקוח הקוריאני נתקל בבעיה טכנולוגית שלא קשורה במוצר שלנו, ונאלץ לעצור את הפרויקט עד לתיקון הבעיה. נוצר 'חור' של 10 מיליון דולר, היו ציפיות שלא התממשו והשוק לא היה סבלני. מה שחשוב זה שבפעילות הליבה שלנו ב-2007 שום דבר לא נפגע".

ומה לגבי הרווחיות שנשחקה? "איתוראן של היום היא חברת שירות", מסביר שרצקי. "אנחנו עובדים בדומה למודל של מפעיל סלולרי: מתקינים יחידת קצה ברכב הלקוח. המודל העסקי הוא כזה שמנוי חדש לא מצריך הוצאה ישירה, ויש הכנסה מדמי מנוי. ההוצאות קבועות ברובן, ואחת לכמה שנים יש השקעות לשנים הבאות. הצמיחה ברווח נעצרה כי הגדלנו את ההוצאות - הבנו שגדלנו מאוד, לא רצינו שנטישת המנויים תגדל ושהאיכות תרד, והגדלנו את כוח האדם", הוא מוסיף.

אם נחזור אחורה בהיסטוריה של איתוראן נגיע ל-1994, אז הוקמה על-ידי תדיראן. "תעשיית מניעת גניבות רכב הייתה אז די בתולית", אומר שרצקי. "תדיראן החליטה להיכנס לתחום של מתן שירותים ולא רק טכנולוגיה, אבל אחרי כשנה הבינו שם שזה לא התחום שלהם, והחליטו למכור את פעילות השירות של איתוראן". קבוצת משקיעים בראשות איזי שרצקי, אביו של אייל, הבינה את הפוטנציאל ורכשה את החברה תמורת כרבע מיליון דולר, ועוד מספר מיליוני דולרים של התחייבויות של תדיראן. הקבוצה גם קיבלה רישיונות לטכנולוגיה, ושרצקי מציין שהטכנולוגיה, שנועדה בתחילה לשימושים צבאיים, הייתה קשה מאוד לנטרול.

מי שניהל את הרכישה מצד תדיראן היה יוסי בן-שלום, אז סמנכ"ל הכספים של תדיראן והיום יו"ר ובעל השליטה בפוינטר (PNTR), המתחרה באיתוראן.

"התחלנו כמו סטארט אפ", נזכר שרצקי בחיוך. "אבא שלי ואני לא ויתרנו על אף רכב גנוב. כמו שגיל שויד וצ'ק פוינט התחילו בגראז', אנחנו התחלנו ברמאללה".

מכירה אסטרטגית

ב-1998 הונפקה איתוראן בתל-אביב, וב-2005 הונפקה בנאסד"ק, כשגייסה כ-50 מיליון דולר (כ-62 מיליון דולר כולל הצעת מכר) לפי שווי של 294 מיליון דולר. בין לבין, איתוראן הציגה תוצאות כספיות בעייתיות. "מטרת הגיוס בתל-אביב הייתה להקים מערכים בחו"ל, ובמיוחד בשווקים המתעוררים, שם סיכויי ההצלחה הגבוהים ביותר", אומר שרצקי. "בדרך כלל יש שם הרבה פשע, ובשונה מישראל גם אוכלוסיה גדולה, כשההשקעה בתשתית היא אותה השקעה. התחלנו לפעול בברזיל ובארגנטינה, ובמקביל קנינו חלק מנכסי חברה אמריקנית, טלטראק. שרפנו הרבה כסף בניו-יורק ו-וושינגטון, ובדיעבד זאת הייתה טעות והפעילות שם נסגרה. באותן שנים התוצאות החשבונאיות שלנו היו קשות. עם הכנסות של 50 מיליון דולר וחוב של קרוב ל-60 מיליון דולר, קשה לשכנע את השוק שיש כאן חזון".

ב-2003, לדברי שרצקי, החברה החלה לקצור את פירות ההשקעה. "אחרי ההשקעות הגדולות מגיעים לנקודת האיזון, ואז מתחילים לרשום רווח מכל מנוי", הוא אומר. "היו לנו תוצאות פנומנליות מאז, והוכחנו לשוק ההון ולעצמנו שצריך חזון וסבלנות. שוק ההון פיצה אותנו בגדול אחרי ששוקם האמון".

נקפוץ חזרה בזמן לעבר הקרוב, וליתר דיוק לשנת 2007, שבה ביצעה איתוראן שתי פעולות שקשורות לאסטרטגיה שלה לטווח הארוך - כניסה לשוק יצרניות הרכב ומכירת החברה הבת, טלמטיקס. "תעשיית הרכב הייתה סגמנט שקצת הזנחנו קודם, והחלטנו להשקיע ולהיכנס לשם", אומר שרצקי. "בברזיל, כמעט לכל יצרני הרכב יש מפעלים שבהם מייצרים ומרכיבים כלי רכב. התעשייה הזו יכולה להיות עבורנו 'מנוע' ללקוחות, וכרגע אנחנו בתהליכי בנייה של הפעילות". הוא מציין שעדיין אין לתעשייה זו השפעה מהותית על הכנסות איתוראן, אבל החברה מאמינה בתחום.

בנובמבר הודיעה איתוראן על מכירת החברה הבת (95.5%) טלמטיקס, מתוך כוונה להתמקד בשירות. ספקית הציוד טלמטיקס נמכרה לתאגיד הסינגפורי ST ELECTRONICS לפי שווי של 90 מיליון דולר (כ-60 מיליון נטו יגיעו לאיתוראן), וזאת שמונה שנים לאחר שאיתוראן רכשה אותה מתדיראן ב-10 מיליון דולר - סיבוב פיננסי נאה. "הבאנו את טלמטיקס לשיא והצפנו ערך, אבל לא מדובר בעסקה פיננסית", אומר שרצקי. "חתמנו איתה על הסכמים מחוזקים. אנחנו חברת שירות ולא חייבים להחזיק את הטכנולוגיה אצלנו". לפי ההסכם עם טלמטיקס, היא תמשיך לספק לאיתוראן בבלעדיות את הטכנולוגיה לאיתור כלי רכב בשווקים בהם מעוניינת החברה להתפתח. במקביל, תזכה איתוראן לתמלוגים מהכנסות טלמטיקס בסין ובקוריאה.

המכירה הושלמה לאחרונה, כך שקופת איתוראן צפויה לתפוח מעבר ל-60 מיליון הדולר שהיו בה בסוף הרבעון השלישי. בשוק, כבר אמרנו, מצפים ממנה לרכישה משמעותית. "המאזן שלנו חזק, אבל אנחנו מבינים שכחברת צמיחה השוק מצפה שהוא ייחלש קצת ושנבצע רכישות", אומר שרצקי. "ברור שהשימוש העיקרי בכספי ההנפקה בנאסד"ק הוא לרכישות, ואנחנו עסוקים במציאת חברות, אבל חשוב שהן יהיו ראויות, עם עתיד טוב ולא רק הווה טוב".

בשוק מצפים לרכישה

שרצקי מספר שאיתוראן מתמקדת בשווקים המתעוררים, ושהחברה התאכזבה ממספר חברות שנראו בתחילה כראויות לרכישה ונפסלו על-ידה לאחר הדיו-דיליג'נס. איתוראן מעוניינת בחברה רווחית עם שוק צומח, שתשתלב במודל העסקי ותתרום לצמיחה. "אנחנו פה לטווח הארוך, וצריכים להרגיש נוח עם איך תהיה הרכישה עוד שנה-שנתיים", הוא אומר. "נכון שכללי שוק ההון שונים קצת, ומצפים ליותר הודעות ויותר דינמיקה. אולי השוק טיפה מאוכזב שלא הגיעה ההודעה המיוחלת. אני מקווה, אבל לא מבטיח, שנבשר ב-2008 על רכישה".

בינתיים, השתמשה איתוראן בכסף לבצע רכישה עצמית של מניות, ובנוסף רכשה שתי חברות, ERM ומפה, בעסקאות קטנות יחסית (ראו מסגרת נפרדת).

המדינות המתפתחות הן מנוע צמיחה חשוב של איתוראן, כשברזיל היא מוקד הצמיחה. עם זאת, גם בישראל גדל מספר המנויים בקצב שנתי של עשרות אלפים, אך שרצקי סבור כי "בישראל אין שוק ליותר משחקן אחד וקצת".

" איך תיראה איתוראן עוד מספר שנים?

"אנחנו מאמינים שהיא תתחזק, תייצר גידול חד יותר במספר המנויים ותציע שירותים נוספים. עם יותר מנויים ושירותים, תהיה גם הכנסה למנוי גדולה יותר, רווח גדול יותר, ואני מקווה גם ששווי גבוה יותר. בנוסף, נשביח את החברה גם באמצעות רכישות". "

עוד כתבות

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

''התייצבות ושיפור, גם אם צנוע, ברוב הפרמטרים הפיננסיים של ההייטק הישראלי'' / אילוסטרציה: Shutterstock

אחרי שנה קשה, הרבעון הראשון של 2024 מראה מגמה חיובית בתעשיית הטק הישראלית

על פי נתונים חדשים מדוח ההייטק "Tech Review", ברבעון הראשון של 2024 חברות הסטארט-אפ הישראליות גייסו כ-1.6 מיליארד דולר ● מדובר בעלייה של כ-10% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 10% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ● 38% מסך הסכום הכולל גוייס בחברות הסייבר

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP, דוברות הכנסת, שאטרסטוק

הדרך לאספקת הפגזים האמריקאיים לישראל עוברת בטורקיה

היחסים בין נשיא טורקיה, רג'פ ארדואן ונשיא ארה"ב, ג'ו ביידן, מתהדקים למרות היחסים המעורערים שהיו בין השניים לאורך השנים ● מדיווח בלומברג, מתברר כי ארה"ב מנהלת מו"מ עם טורקיה לצורך רכישת פגזים וחומרי נפץ, שיאפשרו לה להאיץ את קצב הייצור שלה ולשלוח את חלקם לישראל

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

יזמיות המגורים מדווחות על עלייה בקצב מכירת הדירות בחודשים האחרונים / צילום: שלומי יוסף

דוחות חברות הנדל"ן מגלים: "המשבר ההיסטורי" נמשך בקושי חודשיים

למרות נבואות הזעם והמחסור המתמשך בעובדי בניין בצל המלחמה, יזמיות המגורים מדווחות על התאוששות ● מחודש דצמבר נרשמת עלייה בקצב מכירת הדירות, לא נרשמים עיכובים במסירות, לפי בכירים בענף רוב אתרי הבנייה חזרו לעבוד, ואפילו מדד המניות הענפי רושם תשואת שיא

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

בורסת ת"א ננעלה ביציבות; אלקטריאון זינקה ב-18%, ישראכרט ב-8%

אל על השלימה גיוס של 100 מיליון דולר, המנייה עולה ב-4% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025"

הכפר פטריצ'ה באיטליה. ראש העיר מנסה למכור בתים באירו / צילום: Shutterstock

באיטליה מנסים למכור בתים באירו אחד. אז למה זה לא עובד?

ראשי עיירות קטנות באיטליה, שהתרוקנו מתושבים בשל מגמת עיור ארוכת־שנים, מציעים בתים למכירה באירו אחד בלבד, כאשר עלות השיפוץ מוטלת על הקונה ● התקשורת האמריקאית רווייה בסיפורים על בתים עתיקים שעברו שיפוץ והפכו לבתי נופש משפחתיים, אך בפועל, עסקי "הבתים באירו" עומדים בפני חסמים רבים

גזירת סרט בפתיחת משרדי ASI, חברת הבת בהודו יחד עם שגריר ישראל בהודו, נאור גילאון / צילום: תעשייה אווירית

מתחת לרדאר: התעשייה האווירית הקימה חברה בת בהודו

התעשייה האווירית השיקה השבוע את חברת הבת ההודית שלה בניו דלהי ● החברה הוקמה במסגרת שיתוף הפעולה בין התעשייה האווירית לבין DRDO, גוף המחקר והפיתוח בנושאי הגנה של ממשלת הודו

שי אהרונוביץ׳, מנהל רשות המסים / צילום: ניב קנטור

מס דירה שלישית חוזר לשולחן: "המערכות כבר מוכנות"

לדברי מנהל רשות המסים, שי אהרונוביץ', המדינה צריכה ליצור אחידות ולהפסיק לשנות את שיעורי מיסוי הנדל"ן בתדירות גבוהה ● עוד הוא הוסיף כי צריך לחשוב על מס דירה שלישית: "מבחינתנו זה צעד נכון שיעלה בתקציב 2025"

קבינט המלחמה. ללא נשים במוקד קבלת ההחלטות / צילום: קובי גדעון-לע''מ

המלחמה חושפת את אוכלוסיית הנשים לסיכונים חריגים. איך אפשר להתמודד איתם?

מדור "המוניטור" של גלובס והמרכז להעצמת האזרח עוקב אחר ביצוע החלטות ממשלה משמעותיות ● הפעם, בשיתוף שדולת הנשים, על האתגרים שמציבה המלחמה בפני נשים ● נשים סובלות יותר מהיעדר ביטחון אישי וכלכלי - ובכל זאת הן לא נמצאות במוקד קבלת ההחלטות