גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

גברת אירלנד חייבת תספורת

ללא טיפול שורש במשבר החוב באירופה, הוא יחזור לבקר כל מספר חודשים

שוב נאלצים המשקיעים לחזור ולדון במדינות ה-PIIGS. לכאורה נראה היה שהשארנו מאחור את הבעיות ביוון וחברותיה כבר בחודש מאי, עת הקים האיחוד את קרן החילוץ הענקית שלו בשווי כטריליון אירו.

אבל משקיעי העולם גילו שהם נכנסים לסיבוב חדש, רגוע יותר בתגובת שוקי המניות, אך בעל פוטנציאל הרס גדול יותר. הגיע הזמן שראשי האיחוד יפנימו כי ללא הסדרי אג"ח ומחיקת חובות, הבעיות יחזרו אלינו שוב ב-2011.

לאחר שמשקיעי האג"ח "סיימו" (רק זמנית) עם יוון בסיבוב הקודם, הם עברו לטפל באירלנד. כרגע, נראה כי אירלנד תפנה לקרן החילוץ של האיחוד האירופאי ותקבל ממנה את הסכום שירגיע את משקיעי האג"ח לפחות לתקופה הקרובה.

אבל לחילוץ שכזה אין כיום כל משמעות אמיתית. לאירלנד אין חוב שהיא צריכה לגלגל בתקופה הקרובה, כך שמבחינת נזילות אין לה צורך בכל סיוע. בנוסף, מכיוון שאין מתנות חינם, גם הסיוע מהאיחוד יישא חוב אותו אירלנד תצטרך להחזיר. בסופו של דבר המדינה תצטרך להמשיך עם הקיצוץ התקציבי וצעדי הצנע, שרק יגדילו עוד יותר את הלחץ החברתי ויעלו את יחסי החוב והגרעון.

אך נאמר ואירלנד תפנה לאיחוד האירופי, ונאמר והצעד ירגיע את משקיעי האג"ח שיורידו את התשואות חזרה לאזור "נורמלי". מה יהיה השלב הבא? שיעור יוון מלמד אותנו כי כנראה באיזה שלב "ייזכרו" המשקיעים ב"עלות" האמיתית של צעדי צנע.

ייתכן ופרסום נתון גרעון תקציבי בגובה של 30% יזכיר למשקיעים כי לא ניתן לחלק מתנות יש מאין. במצב כזה התשואות יחזרו לעלות. ממש כמו התנהגות התשואות ביוון בחודש האחרון.

אחת מהטענות לגבי אי החשיבות של יוון בסיבוב הקודם הייתה כי היקף החוב שלה מכלל החוב העולמי (או התמ"ג) הינו מזערי וחסר חשיבות. החשש היה כי משבר החוב יתגלגל הלאה לפורטוגל, אירלנד, איטליה וספרד שהחוב החיצוני שלהן כבר מהווה משקל גדול יותר מהתמ"ג העולמי.

בסיבוב הנוכחי הכוכבת הראשית היא אירלנד בסיוע שחקני המשנה יוון ופורטוגל. וייתכן כי זו תחילתה של מגמה. בתחילה "טיפלו" שוקי האג"ח בחברה הקטנה ביותר ב-PIIGS - יוון. לאחר מכן עברו לטפל בחברה הבאה על פי אחוז מהתמ"ג של גוש האירו - אירלנד.

האם השלב הבא יהיה לטפל באיטליה הגדולה יותר? מה יהיה לגבי ספרד? ב-1997 החלה רוסיה משבר עולמי כאשר סך החוב החיצוני שלה היה כ-180 מיליארד דולר בלבד כשאת רובו שילמה. היקף החוב החיצוני של יוון עובר כיום את השווי של חצי טריליון דולר. החוב האירי גדול מ-2 טריליון דולר.

להזכירכם, גם במרץ 2008, טענו ה"מומחים" כי משבר המשכנתאות מכיל רק את סגמנט הסאב-פריים, שהוא "בקושי" 2-3% מהשוק הפיננסי (והשווקים המשיכו לעלות עד יולי-אוגוסט), ייתכן שמשבר החוב האירופאי שהתחיל ביוון שהינה בקושי 2-3% מהתמ"ג האירופאי יתרחב עד לספרד, ואז רעידת האדמה תהיה קשה יותר.

הפתרון האמיתי והכואב עוד יותר הוא, כפי שרמזה קנצלרית גרמניה, הסדר חוב. מדינות אירופה מתקשות להתמודד עם יחסי החוב הגבוהים שלהם, ואין משמעות האם הן מגייסות מהשוק או לוות מהקרן של האיחוד האירופאי. רק שיתוף של בעלי החוב בחילוץ המדינות, יכול לעצור את הגלגל הזה ולא למשוך אותו שנים קדימה.

הסדר חוב בגוש האירו אינו דבר של מה בכך. בבסיס הקמת הגוש עומד העקרון של ערבות כלכלית הדדית, כך שפעולה כזו תהיה בעלת משמעות מעבר לאותם מחיקות של כמה מילארדי אירו בחוב ריבוני. פעולה שכזו תהיה כואבת, ועלולה להרעיד את השווקים הפיננסים, הסחורות והמניות באופן משמעותי.

אבל האלטרנטיבה היא הנתיב בו אנו צועדים עכשיו. בעיה מתמשכת שהולכת וגדלה, וגוזלת מהמשקיעים זמן ועצבים. ללא טיפול שורש, משבר החוב יעיב על השוק גם לאורך 2011, ואני מבטיח שזו לא הפעם האחרונה שנאלץ להתייחס לנושא.

  1. הכותב הוא ראש צוות מאקרו במנורה מבטחים פיננסים
  2. האמור לעיל אינו מהווה המלצה לפעילות פיננסית מכל סוג והנוקט בה עושה זאת על דעתו שלו בלבד

עוד כתבות

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

דם אברמוב בקמפיין בנק הפועלים / צילום: צילום מסך

בלי אסקפיזם ועם לוחם בשיקום, הפרסומת של בנק הפועלים היא הזכורה ביותר

פרסומת הבנק, שבה מככב הלוחם הפצוע אדם אברמוב, היא גם המושקעת ביותר עם כ–1.6 מיליון שקל ● מדירוג הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה עולה כי השבוע התברגו שתי פרסומות חדשות: מנורה מבטחים וטאצ' ● הפרסומת של ביטוח 9 היא האהודה ביותר גם השבוע

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

אייל בן סימון, מנכ''ל הפניקס / צילום: יחצ ענבל מרמרי

ביום האחרון לפני הפקיעה: מנכ"ל הפניקס אייל בן סימון מכר מניות

מנכ"ל הפניקס וסמנכ"ל הכספים שלו מימשו יחד 170 אלף אופציות במחיר של 37.48 שקל למניה ● המימוש בוצע יום לאחר שהחברה דיווחה על תוצאותיה הכספיות לשנת 2023, רווח של 1.1 מיליארד שקל המשקף תשואה להון של 10.5%

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

סם בנקמן-פריד / צילום: ap, Bebeto Matthews

סם בנקמן-פריד, מייסד בורסת הקריפטו FTX, נידון ל-25 שנות מאסר

בנובמבר האחרון חבר מושבעים בארה"ב מצא את סם בנקמן-פריד אשם ● היום, השופט בתיק קבע כי הוא ירצה 25 שנות מאסר ● "אני הייתי המנכ"ל ולכן האחריות היא עלי", אמר בנקמן-פריד עם מתן גזר הדין

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

מערכת ReDrone של אלביט / צילום: אלביט מערכות

הנקמה של פוטין בהודו, ומערכת יירוט הרחפנים החדשה של אלביט

אלביט הציגה ללקוחות אירופאיים את מערכת היירוט המתקדמת שלה, אלג'יריה מצאה מענה בסין מול עוצמת המל"טים מתוצרת ישראל, ארה"ב שמה את מבטחה בלייזר, והנקמה של פוטין בראש ממשלת הודו • השבוע בתעשיות הביטחוניות

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP, דוברות הכנסת, שאטרסטוק

הדרך לאספקת הפגזים האמריקאיים לישראל עוברת בטורקיה

היחסים בין נשיא טורקיה, רג'פ ארדואן ונשיא ארה"ב, ג'ו ביידן, מתהדקים למרות היחסים המעורערים שהיו בין השניים לאורך השנים ● מדיווח בלומברג, מתברר כי ארה"ב מנהלת מו"מ עם טורקיה לצורך רכישת פגזים וחומרי נפץ, שיאפשרו לה להאיץ את קצב הייצור שלה ולשלוח את חלקם לישראל

חצי שעה של השראה. ערן גפן בשיחה עם ינון קוסטיקה / צילום: עומר הכהן, מנחם רייס

המייסד של החברה בעלת הצמיחה המהירה בעולם מגלה את הסוד

הסטארט-אפ הראשון שהקימו נמכר למיקרוסופט, חברת אבטחת הענן שלהם מכניסה 350 מיליון דולר בשנה, ורק החודש הם עשו עסקת ענק נוספת ● ינון קוסטיקה, שותף-מייסד ב-Wiz, בשיחה עם ערן גפן על הדרך שלו ושל שותפיו, שהתחילה על האוטובוס בדרך לבקו"ם, הרגע שבו הבינו איך הם הופכים את השוק והטריק שמאפשר להם לעבוד בצוות ● חצי שעה שלה השראה

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

מנות במחתרת התאילנדית / צילום: דניה ויינר

אחת המסעדות התאילנדיות הטובות בישראל מסתתרת בכלל בחצר של בית

עגלת קפה שמגישה מאפה פיסטוק נדיר, מרכז הוליסטי שגם הציניקנים יתמסרו לו, מיזם אמנות נשי ומסעדה שאפשר למצוא בה בננה לוטי משובחת ● יום בפרדס חנה כרכור

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

וול סטריט סגרה את הרבעון הראשון הטוב ביותר מאז 2019; מדד S&P 500 שבר שיא חדש

שיא חדש גם לדאו ג'ונס ● סיכום הרבעון הראשון באירופה: השווקים עלו בכ-7% ● בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ● מחר "יום שישי הטוב" אין מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל