גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

משמידת המשרות הגדולה - פייסבוק

הכירו את הדפנסיביות החדשות: המניות של דל מחשבים, והחברות קומטאץ' וקמהדע

מתחילת השנה עלה מדד נאסד"ק בכ-11.47%, כשהמדדים האמריקניים האחרים מזדנבים אחריו. רק בעוד 3-4 שנים נדע האם אנחנו אחרי הסערה ולפני ראלי, או שמא זהו רק פסק זמן לפני שהשווקים יחזרו להשתולל?

אחת מאסטרטגיות ההשקעה האפשריות בתקופה שכזו, היא הגדלת החשיפה למניות ואג"ח קונצרניות באופן מבוקר וממוקד בענפים ובחברות העונות לכינוי "דפנסיביים". אלא שבאמירה זו גלומה כיום בעיה הגדרתית - מהי השקעה דפנסיבית?

פעם כללי האצבע היו שבתקופות קשות של שוק ההון, של חולשה כלכלית, כדאי לברוח להשקעה בחברות העוסקות בצרכנות בסיסית - מזון, בריאות, תקשורת ונדל"ן; זאת במידה שקיימת ציפייה לריבית נמוכה לאורך זמן. בתקופת הזמן הנוכחית, בהכללה, ענפים אלו אינם מהווים חוף מבטחים, להפך - אלו כנראה מניות בסיכון גבוה יחסית.

המחאה החברתית, בארץ כבעולם, סימנה את צרכנות הבסיס כיעד, וחלק גדול ממנה ממוקד בהורדת מחירים וקיצוץ במרווחים. גידול באבטלה מקשה אף הוא על מגמת שיפור בתחומים אלו. לכך צריך להוסיף צמצום בתקציבים ממשלתיים, שצפוי להמשיך להעיב על סקטורים שונים, ובראש ובראשונה על תחום הבריאות.

חברות התרופות הגדולות במערב, כמו גם בתי חולים וקליניקות הנסמכות על תקציבים ממשלתיים, יתקשו לקבלם בעתיד הנראה לעין. סביר שנראה המשך צמיחה בפעילות של החברות הגדולות בתחום הבריאות בשווקים מתעוררים. לאורך זמן צמיחה זו אולי תחפה על החולשה במערב, אבל קצב התמסורת עדיין לא ברור ומשתנה מחברה לחברה. בהיבט זה, דווקא לחברות הקטנות יותר, שהן גמישות ובלי גיבנת, יש אולי יתרון תחרותי.

השיח על הנפקת פייסבוק מאיר זרקור על חלק מהבעיות שאיתן הכלכלה והחברה צריכות להתמודד ב-2012. הרשת החברתית היא אולי הדוגמה האולטימטיבית להשמדת המשרות הגדולה של העשור האחרון. חברה הנותנת שירותים לכמיליארד איש, מוערכת לפי שווי של 100 מיליארד דולר, אבל חיפוש קצר בגוגל מעלה שהיא מעסיקה רק 3,200 עובדים. גוגל ששווה קרוב ל-200 מיליארד דולר, כבר מעסיקה כ-20,000 עובדים.

החדשות הטובות הן, שהעובדים הללו מתפרנסים כנראה לא רע. החדשות הרעות הן ברורות - חלק ניכר מחברות הערך לא מייצר מקומות עבודה, וחלקן אף משמיד מקומות עבודה אחרים. תחשבו על אמזון מול סטימצקי, ויקיפדיה מול בריטניקה והאנציקלופדיה העברית וכדומה.

שלוש הזדמנויות

אילו ענפים וחברות מעניינות להשקעה קיימים בתנאים שבהם הפערים הסוציו-אקונומיים נמצאים כנראה בשיאם, תקציבים ממשלתיים נמצאים בנקודת שפל היסטורית (לפחות במערב), רשתות חברתיות מגדירות מחדש את מערכי השיווק, הפרסום והמכירות, ומחנק אשראי מעניק יתרון מובהק לחברות עם מלאי מזומנים?

נראה שיש כמה וכמה חברות טכנולוגיה שעונות על הקריטריונים הללו - הן פונות לחברות שיש להן כסף, ועוזרות להן להתייעל ולחזק את התשתית.

חברת המחשבים דל מחשבים היא דוגמא טובה לחברה שכזו. חברת הטכנולוגיה המובילה שנוסדה ב-1982, פעילה בתחומי מחשוב, תוכנה, שרתים, אחסון וייעוץ, ומעסיקה כ-100,000 עובדים בכ-180 מדינות ברחבי העולם.

מנכ"ל החברה ומייסדה הוא מייקל דל. קצב ההכנסות השנתי שלה עומד על כ-60 מיליארד דולר, ויש לה תזרים נקי של כ-4.9 מיליארד דולר. לחברה עודף מזומנים של כ-5.5 מיליארד דולר. שווי השוק של דל הוא 29 מיליארד דולר, והיא נסחרת במכפיל 9 על הרווח הנקי ומכפיל 4.7 על התזרים החופשי מפעילות.

קומטאץ' היא חברת טכנולוגיה ותיקה ומובילה בתחום מניעת דואר זבל לארגונים וספקי שירות. היא בעלת למעלה מ-100 לקוחות OEM. פוטנציאל הצמיחה שלה גדול בתחום הגנת האינטרנט והאנטי וירוס. קומטאץ' נסחרת עדיין במכפיל נמוך קדימה, בעלת מאזן איתן ופוטנציאל לרכישה בטווח הבינוני.

דוגמה שלישית מעולם שלישי, היא חברות פארמה קטנות הממוקדות בפיתוח מוצר לשוק שכיום אין לו מענה רפואי הולם. חברה כזו היא קמהדע, המתמחה בהפקת חלבונים מדם אנושי. היא מוכרת כיום מספר מוצרים, הן בשווקים מפותחים והן מתפתחים, בעלת אישור FDA (הרשות האמריקנית למזון ותרופות) למוצר לטיפול בחולי API בעירוי, והסכם שת"פ עם חברת בקסטר.

קמהדע נמצאת בשלב 3 של ניסוי במשאף למוצר זה, אשר מגלם פוטנציאל מכירות ענק, ובניסויים קליניים מתקדמים בתחום סוכרת נעורים ומחלות ריאה אחרות.

למרות שבארץ קיימות מספר חברות העונות להגדרה זו, הרי לקמהדע, בנוסף למוצר בפיתוח, יש קווי מוצר קיימים ופועלים בשילוב עם טכנולוגיה ייחודית ופלטפורמה שיווקית בחו"ל; לכן, הסיכון הגלום בחברה קטן יותר מאשר בחברות דומות.

הכותבת הינה סמנכ"לית פיתוח עסקי ב-IBI בית השקעות. מסמך זה הינו למטרות אינפורמטיביות בלבד - אין בו משום ייעוץ לסחור בניירות הערך ו/או הנכסים הפיננסים הנזכרים בו, ואין בו משום תחליף לייעוץ פיננסי. IBI מחזיק וסוחר עבור לקוחותיו ועבור עצמו בנכסים הפיננסיים המסוקרים במסמך זה, כולם או חלקם. לגילוי נאות מלא על ני"ע המסוקרים נא לפנות לבית ההשקעות

עוד כתבות

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

שי אהרונוביץ׳, מנהל רשות המסים / צילום: ניב קנטור

מס דירה שלישית חוזר לשולחן: "המערכות כבר מוכנות"

לדברי מנהל רשות המסים, שי אהרונוביץ', המדינה צריכה ליצור אחידות ולהפסיק לשנות את שיעורי מיסוי הנדל"ן בתדירות גבוהה ● עוד הוא הוסיף כי צריך לחשוב על מס דירה שלישית: "מבחינתנו זה צעד נכון שיעלה בתקציב 2025"

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

הכפר פטריצ'ה באיטליה. ראש העיר מנסה למכור בתים באירו / צילום: Shutterstock

באיטליה מנסים למכור בתים באירו אחד. אז למה זה לא עובד?

ראשי עיירות קטנות באיטליה, שהתרוקנו מתושבים בשל מגמת עיור ארוכת־שנים, מציעים בתים למכירה באירו אחד בלבד, כאשר עלות השיפוץ מוטלת על הקונה ● התקשורת האמריקאית רווייה בסיפורים על בתים עתיקים שעברו שיפוץ והפכו לבתי נופש משפחתיים, אך בפועל, עסקי "הבתים באירו" עומדים בפני חסמים רבים

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

אולם הקונצרטים בו התרחש הפיגוע במוסקבה / צילום: Reuters

הפיגוע במוסקבה הביא את אירופה להגביר כוננות מפני מתקפת דאעש

צרפת ואיטליה פרסמו אזהרות מפיגועי דאעש בשטחן, כשהחשש עולה לקראת חג הפסחא ● המתקפה ברוסיה העלה גם לפני השטח את האזורים העניים ביותר במדינה, בהם צובר ארגון הטרור השפעה

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

גזירת סרט בפתיחת משרדי ASI, חברת הבת בהודו יחד עם שגריר ישראל בהודו, נאור גילאון / צילום: תעשייה אווירית

מתחת לרדאר: התעשייה האווירית הקימה חברה בת בהודו

התעשייה האווירית השיקה השבוע את חברת הבת ההודית שלה בניו דלהי ● החברה הוקמה במסגרת שיתוף הפעולה בין התעשייה האווירית לבין DRDO, גוף המחקר והפיתוח בנושאי הגנה של ממשלת הודו

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

''התייצבות ושיפור, גם אם צנוע, ברוב הפרמטרים הפיננסיים של ההייטק הישראלי'' / אילוסטרציה: Shutterstock

אחרי שנה קשה, הרבעון הראשון של 2024 מראה מגמה חיובית בתעשיית הטק הישראלית

על פי נתונים חדשים מדוח ההייטק "Tech Review", ברבעון הראשון של 2024 חברות הסטארט-אפ הישראליות גייסו כ-1.6 מיליארד דולר ● מדובר בעלייה של כ-10% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 10% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ● 38% מסך הסכום הכולל גוייס בחברות הסייבר

קריסת גשר פרנסיס סקוט קי בבולטימור / צילום: ap, Steve Helber

אמריקה סופקת כפיים וחוששת: עד כמה חסינים הגשרים שלה?

את הגשר בבולטימור הפילה ספינת ענק של 95 אלף טונות ● זו הייתה כנראה, אם כי לא בטוח, תוצאה בלתי נמנעת - הגשר קיבל ציון "מניח את הדעת" לפני שלוש שנים ● הנשיא ביידן רשאי לטעון שהשקעת טריליון דולר בשיקום תשתית מגינה על אמריקה מפני אסונות רבים כאלה

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

אייל בן סימון, מנכ''ל הפניקס / צילום: יחצ ענבל מרמרי

מנכ"ל הפניקס אייל בן סימון מכר 71% מהמניות שלו בחברה

מנכ"ל הפניקס מוכר את המניות ב-37.48 שקל למניה, גבוהה ב-2% מהמחיר בסגירה • גם הסמנכ"ל אלי שוורץ מוכר מניות בסך של 1.28 מיליון שקל, על פי שער דומה • לשניים זה היה היום האחרון למימוש האופציות שברשותם ● מניית הפניקס ירדה היום ב-2.6%

בית הדין הבינלאומי לצדק בהאג / צילום: Associated Press, Patrick Post

בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה

לפי דיווח בסוריה ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק • מחבל פתח באש לעבר רכבים שנסעו בכביש 90 מצפון ליריחו, בן 30 נפצע בינוני • תושבים בצפת מדווחים על יירוט, לא נשמעה אזעקה • ירי רקטי לעבר גורן וגרנות הגליל, ירי נוסף גם לראש הנקרה • עדכונים שוטפים

גל בר-דעה, מנכ''ל וואן זירו / צילום: איל יצהר

הבנק הדיגיטלי כבר שרף כ-800 מיליון שקל; המנכ"ל: "המשקיעים ימשיכו לתמוך"

לוואן זירו כבר יש כ-100 אלף לקוחות והמנכ"ל גל בר דעה מעריך כי "נהפוך לרווחיים כשנגיע ל-200 אלף לקוחות" ● את 2023 סיים הבנק של אמנון שעשוע עם הפסד של 357 מיליון שקל, אך בר דעה אופטימי:  "ההכנסה מלקוח יותר גבוהה ממה שחשבנו. אם נמשיך כך ונגביר פעילות אנחנו על דרך המלך"