ForexTrading - שותף תוכן
 
לכתבה הקודמת"ניו יורק טיימס": כלכלת אירופה נמצאת בתוך עשור אבוד לכתבה הבאה"המשקיעים סוחרים בבורסה לפי הכותרות בעיתונים"

האם הבנק המרכזי באירופה יפעל בקרוב?

למרות האפשרויות הרבות רק חבירה לפד האמריקאי תהיה יעילה

23/08/2012, 14:04
שירות גלובס
מריו דרג`י / צלם: רויטרס
מריו דרג`י / צלם: רויטרס

ימי המסחר האחרונים בשוק המט"ח הוכיחו יותר מכל כי השוק, אשר נראה היה כי נכנס לתרדמת קיץ וכי המגמה הדולרית תשלוט בו מעתה, עדיין יכול להפתיע. הירידות בדולר\שקל, של קרוב לארבעה אחוזים, הגיעו בניגוד מוחלט לתנועות בשוק העולמי אשר המשיך לדשדש, ולהערכתנו נבעו ממה שניתן להגדיר רק כ"פחד גבהים", שלהערכתנו לא ימנע מהצמד לפרוץ למעלה בעתיד. מה יכול לשנות זאת? לא כוחות השוק ולא נתוני צמיחה, אך ורק מקבלי ההחלטות.

נשיא הפד, בן ברננקי, שוב אכזב את המשקיעים וכצפוי לא רמז או הכריז על תכנית הרחבה כמותית שלישית אשר תוכל להרים את השווקים. כרגע הפוקוס יחזור לאירופה, לאחר שנגיד הבנק המרכזי האירופי, מריו דראגי, אמר כי יעשה כל שניתן כדי להציל את הגוש מקריסה.

היום כבר ברור שלמדינות אין מקורות כספיים כדי לחלץ את יוון וספרד הקורסות, אך כלים מוניטאריים, מתוחכמים יותר או פחות, יכולים למרות הקושי הרב לפנות מעט כסף כדי לנסות ולהציל את הכלכלה הבעייתית ביותר בעולם.

באילו כלים ניתן להשתמש?

רכישות אג"ח - הבנק המרכזי רכש בעבר אג"ח של מדינות בעייתיות בהיקפים לא מספקים של מעל ל-200 מיליארד יורו. רכישות אג"ח בהיקף משמעותי בהרבה יוכלו לסייע מאוד למדינה במשבר ולסייע מעט לנזילות, אך כל תכנית כזו צריכה להיות בהיקפים גדולים מאוד ונקודתיים מאוד - רכישת מאות מיליארדים בפיזור בין כמה מדינות לא תועיל, רכישת מאות מיליארדים בספרד ואיטליה תועיל הרבה יותר. אופציה זו עשויה להתקיים,אך ייתכן כי בבנק המרכזי ידרשו שמהלך כזה יגובה בסיוע חיצוני לאותה מדינה.

הורדת ריבית - אפשרות נוספת של הורדת ריבית מורידה את עלויות ההלוואה ועשויה לתרום באופן מצומצם לעידוד צריכה - פעולה עם השפעה מינורית מאוד.

מימון הלוואות זולות לבנקים - עוד אמצעי שהבנק המרכזי כבר השתמש בו בעבר כאשר סיפק טריליון יורו בהלוואות זולות לבנקים מסחריים וסייע לבנקים "לגמור את השנה" - הרחבת פעולה זו היא מאד ריאלית אך השפעתה היא יותר כצעד מונע קריסה מאשר מעודד צריכה.

הרחבה כמותית - הרחבה כמותית, אותו כלי שכל כך מצפים לו בארה"ב, עומדת על הפרק גם באירופה. מהלך כזה יהווה בעצם תהליך של הדפסת כסף, אך החלטה לבצעו עשויה להיות בעלת השפעה אכזרית על הגוש בטווח הארוך, שכן היא תעורר אינפלציה והעלאות ריבית - אירוע שלא בטוח שיוכלו להתמודד עמו בעתיד בגוש.

התרת רישיון בנקאי לקרן הסיוע - המהלך האחרון הוא מעט יותר מתוחכם, שכן הוא יאפשר לקרן לקחת הלוואות זולות מהבנק המרכזי ולהזרים כספים אלו למדינות המתקשות. מהלך כזה יהיה בעל ההשפעה הרבה ביותר ויחשב כצעד מהותי בדרך להחלמת היורו. לצד הפוטנציאל קיים גם סיכון גבוה מאוד, שכן סיבוך קרן הסיוע בהלוואות שספק אם למדינות יהיה כיצד להחזירן, עשוי להתברר בעוד כמה שנים כמהלך שפתח את צלילת השווקים.

להערכתנו, שילוב של מספר צעדים יכול להיות אבן הפינה לכלכלה החדשה והבריאה יותר של היורו למרות הדרך הארוכה שלפנינו. מהלך יעיל עוד יותר יהיה בשילוב עם תכנית הרחבה בארה"ב, מהלך שקשה להסביר מדוע נמנעים ממנו בשני הצדדים. כנראה הפוליטיקה והחשש מהסתבכות עצמית בבוץ האירופי היא שמונעת מהפד להצטרף למהלך שכזה.

ההשפעה על השוק, במידה ויוכרז מהלך כלשהו, תהיה מהותית. היורו ישוב ויתחזק מול הדולר בטווח קצר מאוד ועשוי לעלות לשער של 1.26 ולהחזיר את השקל לשער של 3.84 מול הדולר.

אי הכרזה בשבועות הקרובים על מהלך כלשהו, תוביל את השוק לירידות חדות לפחות עד ספטמבר, אז עשוי הפד לבצע מהלך חד צדדי. חוסר החלטה לפעולה יוביל להתחזקות הדולר בעולם ויוביל את הצמד דולר/שקל לשער שיא של 4.2 שקלים.

המסקנה המתבקשת והברורה היא כי שני הבנקים המרכזיים - האירופאי והאמריקאי - חייבים לשלב כוחות ולהוציא את שתי הכלכלות מהמשבר המתקרב ומהצמיחה האיטית מאוד, המאיימת על יתר העולם. הגיע הזמן לשים את הפוליטיקה בצד ולנסות לבצע תכנית משולבת. שעון החול של הכלכלה העולמית כבר קרוב מאוד לסיומו.

יפתח דרורי, ForexTrading ישראל

גלובס לחודש היכרות – כל הכתבות, המאמרים וטורי הדעה אצלך מדי ערב >>
 

 
 
 
מינוף ורגולציה או חשבוננו לאן
בזמן אחרון אנחנו שומעים הרבה על המושג מינוף פיננסי - כמה הוא מסוכן, הגבלות שיחולו עם בוא הרגולציה על שוק המט"ח וכו' אך לפני הכל ננסה קודם להבין מהו מינוף.
עתיד גוש האירו - איך נפלו גיבורים?
אם עולמנו הבודד בגלקסיות האינסופיות מציית לחוקי אמא אדמה - מדוע ינהגו השווקים הפיננסים אחרת?
 
השבוע בזירה
  • ב 24/09
  • ג 25/09
  • ד 26/09
  • ה 27/09
  • ו 28/09
בוקר קמים לסחור - ניתוח שווקים ועסקאות עם מתי וויליאמסון
בוקר
בוקר במגמה חיובית – מסחר בשיטת TNT עם זיו חקשוריאן 19:30-21:00
בוקר קמים לסחור - ניתוח שווקים ועסקאות עם מתי וויליאמסון
בוקר
בוקר
בוקר
בוקר
בוקר
בוקר קמים לסחור - ניתוח שווקים ועסקאות עם מתי וויליאמסון
בוקר
בוקר
בוקר קמים לסחור - ניתוח שווקים ועסקאות עם מתי וויליאמסון
בוקר במגמה חיובית – מסחר בשיטת TNT עם זיו חקשוריאן 13:00-14:30
בוקר
 
 
 
זירת המשקיעים
זירת המשקיעים הינה נקודת המפגש היומית של הסוחרים עם מומחי השוק. מפגשים אלו נעשים באמצעות חדרים וירטואליים בהם ניתן לשמוע את המומחים ולצפות בכל מה שקורה במחשב שלהם בזמן אמת.