גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

חיסכון לטווח ארוך: מי השיג התשואה הגבוהה משנת 2000?

מבדיקת התשואות באפיקי החיסכון לטווח ארוך משנת 2000 עולה כי קרנות הפנסיה השיגו תשואה גבוהה בהרבה מהקופות לתגמולים, ודומה לזו של הפוליסות המשתתפות ברווחים

קרנות הפנסיה המקיפות החדשות הן האפיק העדיף מבחינת התשואות בחיסכון לטווח הארוך. כך עולה מבדיקת התשואות באמצעות נתוני הגמל-נט, הפנסיה-נט והביטוח-נט של האוצר. בסך הכול, שלושת האפיקים השונים השיגו ב-13 השנים האחרונות תשואה מצטברת גבוהה משמעותית מקצב עליית מדד המחירים לצרכן. קרנות הפנסיה והפוליסות המשתתפות ברווחים אף השיגו תשואה גבוהה מזו שרשמו באותה תקופה מדד ת"א 25 ומדד ת"א 75.

"גלובס" בדק את התשואות הממוצעות של אפיקי קרנות הפנסיה המקיפות החדשות, הפוליסות המשתתפות ברווחים של חברות הביטוח וקופות הגמל לתגמולים, בין השנים 2000 עד 2012. מהבדיקה עולה, כי קרנות הפנסיה המקיפות החדשות השיגו בתקופה זו תשואה ברוטו דומה לזו של הפוליסות המשתתפות ברווחים, וגבוהה בהרבה מזו של הקופות לתגמולים. הדבר נכון גם כאשר באפיק הקופות לתגמולים מכלילים רק את התשואה הממוצעת של הקופות הפרטיות והבנקאיות שהיו פעילות לאורך כל התקופה.

מינואר 2000 ועד סוף 2012 הציגו קרנות הפנסיה המקיפות החדשות תשואה נומינלית ברוטו מצטברת של כ-157%, שהם תשואה שנתית של כ-7.5%. הפוליסות המשתתפות ברווחים (קרן י') השיגו באותה תקופה תשואה מצטברת של כ-156% - המשקפת אף היא תשואה שנתית של כ-7.5%, בממוצע.

קופות הגמל לתגמולים השיגו על פי הגמל-נט תשואה ממוצעת של כ-130% באותה תקופה - שהם תשואה שנתית ממוצעת של כ-6.6%. בנטרול קופות לתגמולים שאינן פרטיות ובנקאיות ושהיו פעילות לכל אורך התקופה (מרבית הקופות לא נכללות בקבוצה זו), התשואה הממוצעת משתפרת ל-135% (כ-6.8% לשנה), אך היא עדיין רחוקה ממה שמציגים אפיקי החיסכון לטווח ארוך האחרים.

ואולם, בשקלול דמי הניהול מתקבלת תמונה שונה במקצת. התשואות ברוטו, לפני חישוב דמי הניהול, אמנם חשובות לבחינת איכות ניהול ההשקעות, אבל מבחינת החוסך התשואה החשובה יותר היא התשואה נטו - זו שנרשמת לזכותו "באמת" - לאחר ששילם את דמי הניהול. בנטרול גס של דמי הניהול השונים באפיקים השונים מסתמנת תמונה שונה כאמור, שלפיה קרנות הפנסיה השיאו לחוסכים באמצעותן תשואה נומינלית נטו גבוהה יותר משני האפיקים החלופיים כיום.

התמונה משתנה עם דמי הניהול

למעשה, דמי הניהול משנים את התמונה בעיקר לגבי הפוליסות המשתתפות ברווחים, שבהן גובות חברות הביטוח דמי ניהול מהצבירה בשיעור קבוע של 0.6%, נוסף על כך שהן גם זכאיות לדמי ניהול משתנים של 15% מהרווחים בשנים חיוביות. בשקלול גס של דמי הניהול בביטוחי המנהלים ובקופות לתגמולים מתקבלת תשואה נטו דומה למדי בשני האפיקים. עם זאת, נציין, בגמל הנתונים מוטים מעט, ואינם כוללים קופות וקרנות רבות בניהול בתי השקעות שהחלו לפעול במהלך תקופת הבחינה.

במהלך השנים 2000 עד 2012, השווקים והכלכלות - בעיקר בעולם, אך גם בארץ - חוו תהפוכות רבות. החל משנות מיתון וצניחה בבורסות ועד לשנות גאות ארוכות, שבהן כל אפיק השקעה נראה כמנצח. למעשה, במהלך 13 השנים הללו היו מחזורי עסקים משמעותיים, שבסיומם נראה שלהוציא מדד ת"א 25, שעלה בשיעור חד בשנים הללו, שלושת האפיקים שבחנו עקפו את התשואה במדדי מניות מרכזיים (נזכיר כי אפיקי החיסכון לטווח ארוך מושקעים בשורה ארוכה של אפיקי השקעה, בהם מניות, חוב ממשלתי ועסקי, השקעות אלטרנטיביות ועוד).

כך, מינואר 2000 ועד סוף 2012, הניב מדד ת"א 100 תשואה של 120%, בעוד שמדד ת"א 25 טיפס בכ-149%. אמנם מדובר בתשואה שאינה גבוהה מהתשואה ברוטו שהציגו שלושת אפיקי החיסכון לטווח ארוך. ואולם, בנטרול דמי הניהול שהם גבו, התמונה משתנה במקצת. התשואות נטו של שלושת אפיקי החיסכון לטווח ארוך נמוכה מזו שרשם המעו"ף.

נדגיש כי ההשוואה אינה מלאה וברורה מאליה. עד לפני כמה שנים קופות הגמל היו שונות מהותית מאפיקי החיסכון האחרים, וכל השלושה היו רחוקים מלהיות מכשירי חיסכון תחליפיים. במצב הקיים כיום, מערכי ניהול ההשקעות באפיקים השונים מהוקצעים יותר, ובעיקר קשורים האחד בשני. הדבר נכון בעיקר בנוגע לקבוצות הביטוח, שם חטיבות ניהול ההשקעות מנהלות יחדיו את ההשקעות של כל פעילויות ניהול נכסי הלקוחות בתחומי החיסכון לטווח ארוך. אולם בניגוד למצב הנוכחי האמור, בעבר דובר על שווקים שונים לחלוטין, שהלכו והתפתחו באופן ניכר בדיוק בשנים האמורות, והיו רחוקים ממצב התפתחותם כיום.

הדבר אמור בעיקר בנוגע לחלקם המרכזי כיום - והזניח בעבר - של גופי ניהול פרטיים, בעיקר בתחום הגמל (בתי ההשקעות). כמו כן, קרנות הפנסיה המקיפות החדשות הגדולות עברו לניהול השוק הפרטי (קבוצות ביטוח גדולות) רק ב-2004. נוסף על כך יש לציין, כי קרנות הפנסיה המקיפות נהנות מרכיב האג"ח המיועדות, שמהווה 30% מנכסיהן, ומניב להן תשואה ריאלית קבועה של 4.86% לשנה - יתרון בשנים רעות בהשקעות ואבן ריחיים לצווארן בשנים הטובות.

כך או אחרת, נכון לסוף 2012, קופות הגמל לתגמולים, קרנות הפנסיה החדשות והפוליסות המשתתפות ברווחים ויתר פוליסות החיסכון של חברות הביטוח (שאינן ישנות ומבטיחות תשואה), ניהלו נכסים בהיקף מצרפי של כ-463 מיליארד שקל. בשקלול הנכסים שנוהלו בקרנות ההשתלמות נכון לסוף 2012, הרי שמדובר בנכסים בהיקף מצרפי אדיר של כ-589 מיליארד שקל שמנוהלים על-ידי הגופים המסחריים.

נכסים אלה מניבים לגופים המנהלים דמי ניהול מהצבירה, נוסף על אלו שנגבים בחלקם מההפקדות השוטפות, ושמסתכמים במיליארדי שקלים. למעשה, שיעור ממוצע של 1% דמי ניהול מהצבירה מסתכם בדמי ניהול של כ-6 מיליארד שקל לשנה. שיעור זה (1%) כפול מהמקסימום המותר בפנסיה, וקרוב למקסימום החדש שמותר לגבייה בקופות הגמל, ומהווה מחצית מהמותר בפוליסות ביטוח ישנות ובקרנות ההשתלמות.

סיכום התשואות

עוד כתבות

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

פרופ' דניאל כהנמן / צילום: יח''צ מטר

פרופ' דניאל כהנמן, זוכה פרס נובל לכלכלה, הלך לעולמו

כהנמן, בן 90 במותו, זכה בפרס נובל בכלכלה בשנת 2002 על מחקר בתחום של קבלת החלטות בתנאי אי-ודאות

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

השופטים בבית הדין לצדק של האג / צילום: Reuters, Piroschka van de Wouw

בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה

לפי דיווח בסוריה ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק • מחבל פתח באש לעבר רכבים שנסעו בכביש 90 מצפון ליריחו, בן 30 נפצע בינוני • תושבים בצפת מדווחים על יירוט, לא נשמעה אזעקה • ירי רקטי לעבר גורן וגרנות הגליל, ירי נוסף גם לראש הנקרה • עדכונים שוטפים

רשות המסים / צילום: איל יצהר

רשות המסים תפסה מסמכים של שני עורכי דין וחטפה ביקורת חריפה משופטי העליון

במסגרת חקירה קיבל פקיד שומה חקירות מבימ"ש השלום צו חיפוש במשרד של שני עורכי דין ● השניים טענו כי המסמכים נתפסו ע"י צו של בימ"ש השלום בהליך פלילי, אבל רשות המסים העבירה את ערעורם לביהמ"ש המחוזי בהליכים אזרחיים ● ביהמ"ש העליון פסק כי רשות המסים לא יכולה לזגזג בין הליך פלילי לאזרחי

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

הכפר פטריצ'ה באיטליה. ראש העיר מנסה למכור בתים באירו / צילום: Shutterstock

באיטליה מנסים למכור בתים באירו אחד. אז למה זה לא עובד?

ראשי עיירות קטנות באיטליה, שהתרוקנו מתושבים בשל מגמת עיור ארוכת־שנים, מציעים בתים למכירה באירו אחד בלבד, כאשר עלות השיפוץ מוטלת על הקונה ● התקשורת האמריקאית רווייה בסיפורים על בתים עתיקים שעברו שיפוץ והפכו לבתי נופש משפחתיים, אך בפועל, עסקי "הבתים באירו" עומדים בפני חסמים רבים

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

יציבות בוול סטריט; רדיט יורדת ב-10%, רשת הרהיטים RH מזנקת ב-18%

בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה ברבעון האחרון על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ●  אמזון השקיעה 2.75 מיליארד דולר בחברת ה-AI אנטרופיק ● מחר "יום שישי הטוב" לא יתקיים מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

ראש הממשלה בנימין נתניהו / צילום: עמוס בן גרשום, לע''מ

נתניהו ביקש הארכה מבג"ץ; היועמ"שית: להיערך לגיוס חרדים

ראש הממשלה בנימין נתניהו כתב לבג"ץ כי בשבועות האחרונים נעשה מאמץ אינטנסיבי על מנת לגבש את ההסדר הדרוש, ואכן הושגה התקדמות ניכרת, אך המלאכה טרם הושלמה ולכן הוא מבקש הארכה ● היועצת המשפטית לממשלה, גלי בהרב-מיארה, הודיעה לבג"ץ כי החל מה-1 באפריל, על הרשויות לגייס בני ישיבות ללא מקור חוקי לדחות את גיוסם

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

גל בר-דעה, מנכ''ל וואן זירו / צילום: איל יצהר

הבנק הדיגיטלי כבר שרף כ-800 מיליון שקל; המנכ"ל: "המשקיעים ימשיכו לתמוך"

לוואן זירו כבר יש כ-100 אלף לקוחות והמנכ"ל גל בר דעה מעריך כי "נהפוך לרווחיים כשנגיע ל-200 אלף לקוחות" ● את 2023 סיים הבנק של אמנון שעשוע עם הפסד של 357 מיליון שקל, אך בר דעה אופטימי:  "ההכנסה מלקוח יותר גבוהה ממה שחשבנו. אם נמשיך כך ונגביר פעילות אנחנו על דרך המלך"

שי אהרונוביץ׳, מנהל רשות המסים / צילום: ניב קנטור

מס דירה שלישית חוזר לשולחן: "המערכות כבר מוכנות"

לדברי מנהל רשות המסים, שי אהרונוביץ', המדינה צריכה ליצור אחידות ולהפסיק לשנות את שיעורי מיסוי הנדל"ן בתדירות גבוהה ● עוד הוא הוסיף כי צריך לחשוב על מס דירה שלישית: "מבחינתנו זה צעד נכון שיעלה בתקציב 2025"

עדי, עפרה ועירית שטראוס / צילום: אוסף פרטי

ילדיו של מיכאל שטראוס מוכרים מניות של החברה ב-327 מיליון שקל

שלושת ילדיו של מיכאל שטראוס, עפרה, עדי ועירית, מוכרים כ-4% ממניות שטראוס ● המכירה מגיעה לאחר שביולי אשתקד רכשו השלושה 24% מהקבוצה מילדיה של רעיה שטראוס בן דרור, אחותו של מיכאל

אולם הקונצרטים בו התרחש הפיגוע במוסקבה / צילום: Reuters

הפיגוע במוסקבה הביא את אירופה להגביר כוננות מפני מתקפת דאעש

צרפת ואיטליה פרסמו אזהרות מפיגועי דאעש בשטחן, כשהחשש עולה לקראת חג הפסחא ● המתקפה ברוסיה העלה גם לפני השטח את האזורים העניים ביותר במדינה, בהם צובר ארגון הטרור השפעה

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם