גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

שחיקת מחירים בשוק הסחורות? קבלו 4 מניות שייהנו מכך

בשנה וחצי האחרונות סובלות מגוון סחורות משחיקת מחירים ■ קבלו ארבע המלצות על מניות ממגזרי המזון, התעופה והאנרגיה, שייהנו מתהליך זה

הסחורות כאפיק השקעה איבדו כיוון. אם בשנים האחרונות תוכניות ההרחבה הכמותית של הבנקים המרכזיים, ושל הפד בפרט, היו מביאות לזינוק במחיר הסחורות, הרי בשנה האחרונה התנתק הקשר.

לתופעה זו שני הסברים הגיוניים בעיניי: ראשית, התערבות הבנקים המרכזיים, שהקטינה משמעותית סיכויי משבר פיננסי, הביאה לירידה בקורלציה בין אפיקי השקעה כמניות, מט"ח ואף בין הסחורות לבין עצמן. אלו האחרונות, כך נראה, חזרו להתנהג לפי מדדים כלכליים של ביקוש והיצע, השפעות מזג אוויר ועוד.

הסבר שני נוגע לחוסר היציבות בצמיחה העולמית. ארה"ב, לדוגמה, צמחה ברבעון הרביעי אשתקד ב-0.4%, ומיד ברבעון הראשון צמחה ב-2.3%. נוסיף לכך את ההאטה בקצב הצמיחה בסין, וניתן להבין מדוע יצרנים רבים הקטינו הביקוש לחומרי גלם בחודשים האחרונים.

חלק מהתנודות במחירי הסחורות מוסבר גם בביקושים פיננסיים של גופים כקרנות נאמנות וגידור ותעודות סל. מתחילת השנה נעדרו אלו מצד הקונים והיו בין המוכרים בסחורות כמתכות יקרות, ובראשן הזהב - מה שהביא למימוש חד במחיריהן.

הגנה אינפלציונית

מדד הסחורות ירד מתחילת 2012 דולרית ב-3%, לעומת זינוק של 30% במדד 500 S&P. בשנה האחרונה נחלשו מחירי הסחורות החקלאיות, כשהנפט שמר על יציבות ומנגד הגז הטבעי עלה חדות.

באופן כללי, התנהגות הסחורות תלויה מאוד בצמיחה העולמית. כך, לאחר רבעון שני, שאמור להיות חלש מהראשון בכלכלה הגלובלית, משקיע המאמין כי הצמיחה תתאושש בחצי השני של השנה, יכול להתחיל לבנות פוזיציה בתחום הסחורות כאפיק השקעה. בתסריט של צמיחה מתאוששת, התחום, שלא הומלץ בטור זה בעבר, נראה אטרקטיבי יותר.

מנגד, יש לזכור כי לדולר ולסחורות מתאם שלילי מובהק, שהגיע בשנה האחרונה אף למינוס 0.7 ועומד כיום על מינוס 0.4. התאוששות בדולר, לאור צמצום הגירעון התקציבי ואפשרות לנסיגה, גם אם חלקית, של הפד מההרחבות בתחילת שנה הבאה, עשויה להביא להתחזקות הדולר. גם בנטרול זאת, נראה כי ניתן לשקול תחילת בניית פוזיציה בקצב הכפוף לנתוני הצמיחה הקרובים בארה"ב ובסין.

שילוב סחורות כאפיק השקעה מהווה גם הגנה אינפלציונית, עקב המתאם הגבוה בין הסחורות לבין מדדי המחירים. קיים קשר חזק ומובנה עם האנרגיה במדינות מפותחות ועם המזון במדינות צומחות. סביר כי האינפלציה הנמוכה השוררת בעולם בתקופה האחרונה, תתרומם תחילה דרך מחירי הסחורות, ובהמשך דרך גורמים אחרים כנדל"ן. בשווקים כמו ישראל וארה"ב, למחירי השכירות המתאוששים השפעה ניכרת (נוכחית בישראל ועתידית בארה"ב).

מלבד השקעה במדד סחורות סחיר, או קרן אקטיבית, ניתן לשקול לקנות גם מדדי מדינות שווקים מתעוררים, דוגמת רוסיה וברזיל, אשר בהן למדד המניות קורלציה חיובית מובהקת עם הסחורות. זאת תוך נטרול חלקי, דרך השקעה בשווקים הנהנים מירידת האינפלציה כתוצאה מירידת מחירי הסחורות, כמו הודו וקוריאה הדרומית. גם בקרב מדינות מפותחות, הקורלציות ברורות. לקנדה ואוסטרליה מתאם חיובי מובהק, בעוד לשוויץ וטאיוואן מתאם נמוך יחסית.

הזדמנות כפולה

ומה לגבי מגזרים המומלצים, עד שיתאוששו מחירי הסחורות? אלו מגזרים נהנים מהירידה של מחירי סחורות רבות בשנה וחצי האחרונות? הנהנים המרכזיים הם מגזר חברות המזון המוכן והארוז; מגזר הצריכה בכלליות, הנהנה מגידול בהכנסה הפנויה של הצרכנים; מגזר התעופה, הנהנה מיציבות במחירי האנרגיה ומירידה בחודשים האחרונים במחירי הדלק הסילוני; וכן יצרניות הבירה.

במגזר המזון בחירת המניות היא קשה ביותר. מחירי חברות רבות עלו חדות, וניתן למצוא תמחור במכפיל רווח נדיב של מעל 25 לשנה זו בחברות דוגמת Hershey,Heinz, Kellogg, ConAgra ועוד רבות אחרות.

בין אלו שנותרו מומלצות ובמחיר סביר, ניתן למנות את Mondelez Int (MDLZ), שהומלצה כאן בעבר על רקע גידול גלובלי צפוי במכירות וירידה בעלויות ייצור. החברה שפוצלה מ-Kraft, מוכרת בכ-70 מדינות בעולם, ו-45% ממכירותיה בשווקים צומחים. החברה מוכרת במותגיה Milka, Cadbury, Oreo ועוד. מכירותיה השנה צפויות לחצות את רף 36 מיליארד הדולרים, ורווחיה צפויים לגדול בכ-15% ל-2.8 מיליארד דולר.

בקרב חברות התעופה המשפרות את ביצועיהן ברבעונים האחרונים, ניתן לציין את חברת לופטהנזה (LHA.DE) - אחת מחברות התעופה הגדולות בעולם. היא צפויה לחסוך השנה כ-475 מיליון אירו מירידת עלויות האנרגיה והתייעלות אחרת תוך פרישת 3,500 עובדים בהסכמה. רווחי החברה צפויים לזנק בשנה הבאה ב-64%, לכ-1.3מיליארד אירו. החברה, באמצעות חברות-בנות והסכמי שת"פ, פועלת במאה מדינות ומתפעלת 627 מטוסים, שגילם הממוצע 11.2 שנים. דיבידנד החברה הנדיב ממילא צפוי לזנק מ-5% ל-8.2% והמכפיל אמור לצנוח ל-5.5 בלבד.

שתי חברות המומלצות להשקעה כבר היום, ולהן המתאם הגבוה שמצאנו למדד הסחורות ואשר אינן מתחום הסחורות וחומרי הגלם, הומלצו כאן כבר בעבר, ועלו חדות מאז. השתיים פועלות בתחום התכנון בארה"ב של תשתיות גז, זיקוק, תעשייה ועוד. לחברת KBR (KBR) מתאם של 0.51 למדד הסחורות, ול-Fluor (FLR) מתאם של 0.47 למדד. החברות עשויות לשמש מעין אופציה על התאוששות הסחורות מחד, או השקעה מעניינת כשלעצמה בתקופה של התעוררות בתחום העצמאות האנרגטית של ארה"ב.

לסיכום, הירידה שחוו מחירי סחורות רבות בשנה וחצי האחרונות, יוצרת מחד הזדמנות בחברות הנהנות מתהליך ירידה בעלויות (המגדילה את מרווחיהן ורווחיהן), ומנגד הזדמנות להתחיל לשלב סחורות בתיק ההשקעות. הדבר נכון עבור משקיע בעל אופק השקעה בינוני וארוך, המאמין כמונו בהתאוששות בצמיחה העולמית בחצי השני של שנה זו ולתוך 2014.

*** הכותב הוא מנהל השקעות ראשי ב-UBS Wealth Management Israel Ltd. לכותב המאמר ו/או לחברה עשוי להיות עניין אישי בנושא. האמור בכתבה אינו מהווה תחליף לשיווק השקעות ו/או ייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

סחורות

עוד כתבות

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

נשק אמריקאי נוחת בישראל אחרי המתקפה ב־7 באוקטובר / צילום: ap, Lolita Baldor

אמברגו הנשק הקנדי על ישראל רק נכנס לתוקף, וכבר עומד בסימן שאלה

ברקע החלטת הפרלמנט הקנדי לעצור את היצוא הביטחוני לארץ, הודיע משרד החוץ במדינה כי חברות עם אישורים בתוקף, יוכלו להמשיך ● בשלהי 2023, זינק יצוא הנשק מקנדה לישראל

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

שר האוצר בצלאל סמוטריץ' / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

עובדים שהוצאו לחל"ת בענף התיירות עומדים להישאר ללא דמי אבטלה

במשרד האוצר הניחו שאין צורך בקביעת מודל חל"ת ארוך־טווח וסברו כי המלחמה תסתיים לפני שהעובדים ימצו את ימי האבטלה והחופשה שצברו ● כעת, עסקים רבים טרם התאוששו, כשהמצוקה הגדולה היא בענף התיירות

שופט בית המשפט העליון חאלד כבוב / צילום: שלומי יוסף

נציב התלונות על השופטים מצא תלונה נגד השופט חאלד כבוב כמוצדקת

בשנת 2019 השופט חאלד כבוב נתן שתי החלטות, במסגרת בקשות לצווים במעמד צד אחד, הקשורות לתיק בו ארבעת ילדיו היו מעורבים בעקיפין ● הנציב אורי שהם ציין כי תמוה שכבוב לא ידע על הדבר, שכן שמותיהם הופיעו בחלק מנספחי התיק, אך כבוב טען כי הנתונים נמצאו בשולי הנספחים, שכללו 200 עמודים

השופט עוזי פוגלמן. דחה בקשה לדיון נוסף שהגישה המדינה / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

המדינה התנגדה לפצות אדם שקנה דירה ממתחזה - ונדחתה פעמיים בעליון

המדינה הגישה באופן חריג בקשה לדיון נוסף, בטענה כי הדרישה להציג צו ירושה מקורי תשפיע באופן שלילי על שוק הנדל"ן ● בשבוע שעבר בית המשפט העליון דחה את בקשתה

קריסת גשר פרנסיס סקוט קי בבולטימור / צילום: ap, Steve Helber

אמריקה סופקת כפיים וחוששת: עד כמה חסינים הגשרים שלה?

את הגשר בבולטימור הפילה ספינת ענק של 95 אלף טונות ● זו הייתה כנראה, אם כי לא בטוח, תוצאה בלתי נמנעת - הגשר קיבל ציון "מניח את הדעת" לפני שלוש שנים ● הנשיא ביידן רשאי לטעון שהשקעת טריליון דולר בשיקום תשתית מגינה על אמריקה מפני אסונות רבים כאלה

הבורסה בתל אביב / צילום: Shutterstock

ירידות קלות בנעילת הבורסה; אופקו הלת' זינקה בכ-8%

מדד ת"א 35 ירד ב-0.3% ● הבורסה מסכמת את הרבעון הראשון: "מדדי ת"א-35 ות"א-90 רשמו תשואה חיובית של כ-5% וכ-11%, בהתאמה" ● זינוק של כ-50% בצבר ההזמנות של רפאל ● ביל אקמן: "מניית בורסת ת"א זמינה במחיר מציאה" ● דלק תחלק דיבידנד בסך של רבע מיליארד דולר ● בנק ישראל לא יאפשר לאחים נאוי לשלוט בישראכרט עם שיעור החזקות נמוך מ-30%

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

מירי רגב, ליכוד / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

ועדות חקירה ממלכתיות תמיד הטילו אחריות אישית על ראש הממשלה?

עד כמה חריפה הביקורת שנמתחה על נתניהו בדוח מירון בהשוואה היסטורית? בדקנו ● המשרוקית של גלובס

עו''ד ספי זינגר, יו''ר רשות ניירות ערך / צילום: עידן גרוס

רשות ניירות ערך הטילה עיצום בסך 700 אלף שקל על אי.בי.אי

העיצום, שהוטל בגין הפרות חוק איסור הלבנת הון, הוא הגבוה ביותר שהוטל לפי חוק זה על מפוקח של רשות ניירות ערך בשנים האחרונות ● אי.בי.אי בתגובה: "ב-2018, התקופה אליה מתייחס דוח הרשות, תחום המטבעות הדיגיטליים היה עדיין חדשני, ולא הייתה כל רגולציה שהסדירה את הנושא"

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

בזכות אגד: הרווח הנקי של קיסטון זינק ב-300%

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: קיסטון מציגה תוצאות חזקות בזכות אגד, הרווח הנקי של רציו ירד ל-127 מיליון דולר ואימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה ● מדור חדש

תוכנית בת גלים / הדמיה: דרמן ורבקל אדריכלות

1,300 דירות במקום בסיס חיל הים בחיפה

תוכנית 'בת גלים' להקמת שכונה חדשה אושרה בוועדה המחוזית חיפה ● הרשויות שיכולות לקבל תמיכה מהרשות להתחדשות עירונית ● וגם: מאות יחידות דיור חדשות בגליל המערבי ● חדשות הנדל"ן

יזמיות המגורים מדווחות על עלייה בקצב מכירת הדירות בחודשים האחרונים / צילום: שלומי יוסף

דוחות חברות הנדל"ן מגלים: "המשבר ההיסטורי" נמשך בקושי חודשיים

למרות נבואות הזעם והמחסור המתמשך בעובדי בניין בצל המלחמה, יזמיות המגורים מדווחות על התאוששות ● מחודש דצמבר נרשמת עלייה בקצב מכירת הדירות, לא נרשמים עיכובים במסירות, לפי בכירים בענף רוב אתרי הבנייה חזרו לעבוד, ואפילו מדד המניות הענפי רושם תשואת שיא

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה שהוא גם בעלים של חלק מהחצר ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

בורסת לונדון / צילום: Shutterstock

עליות קלות באירופה; הניקיי צלל בכ-1.5%

החוזים העתידיים בארה"ב נסחרים בירידות קלות ● בריטניה נכנסה למיתון ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025" ● טסלה ממשיכה במומנטום השלילי לאחר שבמורגן סטנלי הורידו את תחזית המכירות של החברה

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

מגמה ירוקה בתל אביב; נובה מטפסת בכ-3%

מדד ת"א 35 עולה ב-0.6% ות"א 90 עולה ב-0.4% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025" ● טסלה ממשיכה במומנטום השלילי לאחר שבמורגן סטנלי הורידו את תחזית המכירות של החברה

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

החברה שביטלה עסקת רכישת דירות ב־97 מיליון שקל והשיא של רפאל

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: רפאל מסכמת שנה עם שיא בהכנסות ובצבר ההזמנות, הרווח של מיטרוניקס בירידה ומשק אנרגיה עברה לרווח של 1.6 מיליון שקל בזכות פרויקט יכיני, אזורים Living ביטלה רכישת 48 דירות בפרויקט בבני ברק וחברת הביטוח איילון עברה לרווח ● מדור חדש