גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

פי 2 לעומת ה-OECD: יתרות המט"ח - 10,000 דולר לאדם

גם אם ישראל היא מדינה מיוחדת מבחינה גיאו-פוליטית, יהיה קשה להצדיק רכישות מט"ח סיטונאיות נוספות, אשר להן מחיר כלכלי מיידי ■ לכן, זה לא מפתיע שבנק ישראל פונה לאוצר למען קידום המטרות שלו ■ ניתוח / רון אייכל

בנק ישראל נמצא במציאות מטרידה. האינפלציה די נמוכה ולכן יש לו רצון לפעול לקידום יעדים חשובים ביותר כמו צמיחה, חלוקת הכנסות, אבטלה. רצון יש, אבל היכולת - זה כבר סיפור אחד.

הבעיה הבוערת כיום בבנק היא חוזקו של השקל, אשר בולם את הייצוא ודרכו את הצמיחה. למעשה, הפחתות הריבית האחרונות (ההפחתה הכפולה במאי וההכרזה בשלהי ספטמבר) נועדו בכדי לשנות את מגמות המסחר של השקל כנגד הדולר לכיוון - ולהחליש את המטבע שלנו כנגד המטבע האמריקני.

עדות ברורה לחשיבות שרואים בבנק ישראל בשער החליפין היא שלאחר שנת תרדמת (2012), חזר הבנק לרכוש דולרים. זה נכון שלבנק ישראל יש המנדט לרכוש מט"ח כאוות נפשו, אך מראית העין חשובה.

לכן, בבנק לא קונים סתם. הם קובעים יעד של יתרות נדרשות. בשנת 2008, שבה החלו הרכישות, טענו שם, כי 39 מיליארד דולר היא הכמות הנדרשת. כיום מדברים שם על כמות כפולה מזו. ברור שהמשק לא הכפיל עצמו בחצי העשור שעבר מאז, לכן, ניתן להניח כי ההגדרה הורחבה כדי להצדיק הרכישות.

בכל אופן, השורה התחתונה היא שיתרות המט"ח לנפש בישראל הן מהגבוהות בעולם. סך היתרות לנפש במשק עומד על 10,000 דולר. זאת, כאשר ממוצע ה-OECD ניצב על 4,600 דולר. כלומר יותר מכפול.

אפשר לומר שישראל שונה, הן לנו יש בעיות בטחוניות ואנו משק קטן ופתוח. עם זאת, בקוריאה (הסובלת מבעיות בטחוניות לא פחות מישראל) יש רק כ-7,000 דולר לנפש, לצ'כיה, שבה 10 מיליון תושבים (לא רחוק ממספר התושבים בישראל), 4,700 דולר לנפש ולהונגריה 4,200 דולר לנפש. כלומר, אנו בפסגה וגם אם אנו מיוחדים, יהיה קשה להצדיק רכישות סיטונאיות נוספות, אשר יש להן מחיר כלכלי מיידי.

גם בכל האמור לריבית, המשק כבר הגיע לכדי מיצוי. בשפת הכלכלנים קוראים לזה מלכודת הנזילות, כאשר הריבית מגיעה לרמה שכול הפחתה נוספת היא כבר לא אפקטיבית. בלשון העם, זו הרמה שבה הבנקים מפסיקים להוזיל לנו את ריבית ההלוואות. לבנק ישראל עוד מספר כלים לקידום היעדים שלו אך הם פחות אפקטיביים, בהשוואה לנשק הריבית או רכישות המט"ח אשר פועל באופן מדויק על שער החליפין.

הבעיה היא, ששני הכלים המרכזיים של הבנק הגיעו לכדי מיצוי. כלומר, בנק ישראל לא יכול לעזור יותר להעצמת הפעילות המשקית בעזרת שימוש בכלים הסטנדרטיים שלו. כעת, על הממשלה, אשר בשנים האחרונות נמנעה מלבצע מהלכים חשובים בתחום הדיור, או הסטת כספים לפרויקטים מעודדי צמיחה לשלב ידיים עם בנק ישראל ולפעול יחדיו.

לצערנו, תמה התקופה שבה בנק ישראל היה מסוגל להתמודד ולפתור בעיות שהממשלה בוחרת שלא להתמודד עימם. הלכה למעשה, כלי המדיניות המוניטרית של בנק ישראל הופך להיות הממשלה, כאשר הדרך היחידה שבה הוא יכול להפעיל אותו היא באמצעות פנייה ושכנוע של שר האוצר ואולי של ראש הממשלה בצדקת דרכו. כלומר, עכשיו יותר מתמיד, נדרש שיתוף פעולה בין בנק ישראל לממשלה.

כפי הנראה, הקדנציה של הנגידה תהיה הרבה יותר פוליטית ופחות אנליטית, מאשר של נגידים קודמים.

בעל חברה למחקר מאקרו-כלכלי ואסטרטגיה בשוקי ההון

עוד כתבות

בני גנץ / צילום: שלומי יוסף

בני גנץ בישיבה ראשונה: אקים ממשלת אחדות רחבה וליברלית בראשותי

את הדברים אמר גנץ בישיבת הח"כים הראשונה של רשימת כחול לבן לאחר הבחירות לכנסת ה-22 ● לפיד: "נתניהו לא מוכן לקבל את תוצאות הבחירות. בן אדם אחד מונע הקמת ממשלת אחדות ליברלית"

העובדים שמניעים את תכנון והנדסת העיר / אילוסטרציה: shutterstock, שאטרסטוק

למה מחלקות ההנדסה בעיריות ננטשות ומתרוקנות מעובדים?

יו"ר איגוד מהנדסי הערים היוצא, אבנר אקרמן, מתריע מפני פרישה נרחבת של בעלי מקצוע ותיקים ובעלי ניסיון

האוהדים לא מגיעים כמו פעם. חלוץ נאפולי חוגג מול יציעים ריקים  / צילום: רויטרס

תוצאות צפויות וקרחות ביציעים: באופ"א רוצים להחזיר את ליגת האלופות לגדולתה

שלב הבתים בליגת האלופות שיצא השבוע לדרך מתאפיין בשנים האחרונות בהיעדר תחרותיות בגלל הפערים הגדולים בין הקבוצות ביבשת ● במקום לחזק את המועדונים הקטנים ולגשר על הפערים, פועלים באופ"א להשאיר רק את הגדולים והחזקים על המגרש

פרופ' רונית סצ'י פאינרו / צילום: אריק סולטן

50 המשפיעות של ליידי גלובס: אשת השנה היא פרופ׳ רונית סצ׳י פאינרו, שפיתחה "טיל מונחה" לטיפול בסרטן

דרמת הפרישה של מנכ"ליות הבנקים הגדולים ומנכ"ליות תאגידי הענק, הפמיניזציה של ניהול בתי החולים, מדעניות מובילות • רשימת המשפיעות החדשה כוללת 23 נשים חדשות, ומציגה כרוניקה של שינוי

ח״כ אביגדור ליברמן, יו״ר ישראל ביתנו / צילום: טל שניידר

אביגדור ליברמן: נתניהו לא מוכן לקבל את הכרעת הבוחר ולהודות בכישלון

ליברמן הוסיף כי נתניהו מנסה להרדים את המערכת כאשר הוא קורא לאחדות ומנגד ממשיך בנסיונות שלו לשכנע ח"כים ממפלגות אחרות להצטרף אליו ול"גוש ההלכה" שהקים אתמול על מנת להשיג רוב של 61 מנדטים

שלטי המפלגות, בחירות 2019, מועד ב' / צילום: שני אשכנזי, גלובס

הדיווח, התדרוך וההצהרה: שלושה אירועים שלא קרו בבחירות - אבל אמרו לכם שכן

הדיווחים שלא היו, התדרוך שלא התקיים וההצהרה של ראש הממשלה שלא קרתה ● בדקנו לעומק ● המשרוקית של גלובס

הבורסה בתל אביב/ צילום: איל יצהר

סגירה חיובית בבורסה; ישראל קנדה זינקה ביותר מ-7%

המדדים המובילים בבורסה בתל אביב עלו בעד 0.5% ● מניית אופקו צנחה ב-6%, אמות ובזן עלו ב-3.9% ו-3.55% בהתאמה, שופרסל ואלוני חץ עלו ביותר מ-2% ● בריינסווי הודיעה על כוונתה למנות מנכ"ל אמריקאי במקום מר יעקב מיכלין שפורש

יולי אדלשטיין / צילום: דוברות הכנסת

כחול לבן מסמנת מטרה ראשונה לפתיחת הכנסת: החלפת היו"ר יולי אדלשטיין

ל"גלובס" נודע שהתכנית של רשימת כחול לבן היא להחליף את יו"ר הכנסת, הבכיר בליכוד, כבר בישיבת הפתיחה ב-3 באוקטובר ● האם מדובר בפעולה בת ביצוע והאם לבני גנץ יש את הרוב הדרוש לכך? ● פרשנות

מיכאל בן ארי והפעילים שלו / צילום: אמיר מאירי

כרוניקה של הפסד ידוע מראש: כיצד "עוצמה יהודית" תירצה כל הפסד, מ-2003 ועד לבחירות האחרונות

"הציבור הימני לא יחזור על אותה טעות פעמיים", כך הבטיחו במפלגתו של ברוך מרזל לקראת הבחירות ב-2006 ● אך ההיסטוריה מוכיחה אחרת, ו'עוצמה יהודית' וראשיה הפסידו מערכת בחירות אחת אחר השנייה, בעודם מאשימים את בנט, המפד"ל, ביבי, יהדות התורה - אך רק לא את עצמם

הנשיא טראמפ. / צילום: רויטרס Kevin Lamarque

טראמפ הטיל סנקציות על הבנק המרכזי של איראן: "מוכנים לאופציה צבאית"

טראמפ צפוי לכנס דיון בבית הלבן על צעדי תגובה אפשריים למתקפה על מתקני הנפט בסעודיה ● לפי גורמים אמריקניים, בין האופציות הנוספות - תגבור הסיוע לריאד או פעולות סייבר ● בטהראן מזהירים: "נגיב מהים התיכון עד הים האדום"

ג'ייסון גרינבלט, השליח המיוחד של טראמפ למזרח התיכון / צילום: רויטרס

גרינבלט לקראת פרסום תוכנית השלום: "שום דבר לא מושלם, צריך פשרות"

שליחו המיוחד של טראמפ למזה"ת המסיים את תפקידו הביע תקווה כי חזון הממשל האמריקני ידרבן את ישראל והפלסטינים להיכנס למו"מ שיוביל להסכם שלום וליציבות מעבר לירדן ולמצרים ● "חמאס והג'יהאד מוכנים להרוס את חיי הפלסטינים במסעם להשמיד את ישראל", טען

הונדה CR-V / צילום: יח"צ

מכוון גבוה: מחיר הקרוס-אובר החדש של הונדה מטפס לקצה

לקרוס-אובר החדש של הונדה יש עיצוב נאה וידידותי, תא נוסעים איכותי, מערכות בטיחות מתקדמות, ופוטנציאל לשנע שני ילדים צייתנים בשורה השלישית מאחור ● אך כרגיל המחירים של הונדה נמצאים בקצה העליון של הפלח

מטוס של XL Airways / צילום: מרקו דג'וריקה, רויטרס

עוד קריסה: חברת הלואו קוסט XL Airways הפסיקה פעילותה

החברה נקלעה לקשיים כלכליים בעקבותיהם היא פרסמה הודעה באתר האינטרנט שלה לפיה היא מעדכנת את הנוסעים כי היא הפסיקה למכור כרטיסי טיסה לטיסותיה ● החברה מצטרפת לחברת לואו קוסט צרפתית אחרת שקרסה לאחרונה

רונן משה יועץ תקשורת / צילום: יחצ

ביהמ"ש אישר את הסדר הטיעון עם יועץ התקשורת רונן משה

(עדכון) - משה הואשם בפרשת משנה של תיק ישראל ביתנו ● לפי ההסדר, הוא ירצה 9 חודשי עבודות שירות ויורשע בסעיף של סיוע להפרת אמונים

מוחמד ג'וואד זריף, שר החוץ האיראני / צילום: shutterstock

שר החוץ האיראני: אם נותקף - תפרוץ מלחמה כוללת

בראיון לרשת CNN אמר שר החוץ של איראן ג'וואד זריף: "האמירה הזו מעידה על כוונותינו להגן על ארצנו, אנחנו לא ניזום מהלך התקפי, אבל לא נהסס לפעול בכל הכוח להגן על אדמתינו"

ראובן ריבלין/ צילום: שלומי יוסף

ההתייעצויות להרכבת הממשלה יחלו ביום ראשון

הנשיא קיבל את ההחלטה לאחר שיחת תיאום בנושא עם יו"ר ועדת הבחירות, השופט חנן מלצר לאחר שקיבל את הסכמתו לכך

הבריגדה האדומה / צילום: דוברות הבריגדה האדומה, יח"צ

שביתות והפגנות ברחבי העולם במחאה על אי הטיפול במשבר האקלים

כחלק ממהלך עולמי רחב, הבוקר נערכות הפגנות תלמידים ברחבי ישראל שפותחות שבוע של מחאת אקלים ●  מאות תלמידים בישראל שובתים היום מלימודיהם ויוצאים לרחובות בכדי למחות על אוזלת היד של ממשלות ברחבי העולם, שלא מטפלות כראוי במשבר האקלים המחריף

ידידיה שטרן / צילום: שלומי יוסף

"הקפיטליזם הפר את האיזון": פרופ' ידידיה שטרן בטוח שהעידן שבו רווח היה הדבר החשוב ביותר – נגמר

הצהרת "השולחן העגול של העסקים" שעליה חתמו 181 המנכ"לים הגדולים בארה"ב, מבהירה שרווחי בעלי המניות הם לא הכול • פרופ' ידידיה שטרן, מומחה למשטר תאגידי, אומר בראיון ל"גלובס" כי "הקפיטליזם הפר את האיזון בצורה לא ראויה - עכשיו מגיע התיקון"

אמזון/ צילום:   Shutterstock | א.ס.א.פ קריאייטיב

מסתמן: אמזון ישראל תעלה לאוויר בתחילת השבוע

הפרויקטורים של הפעילות הקמעונאית המקומית בישראל בהובלת רולף קימאייר עושים מאמצים אחרונים כדי לבצע את ההשקה הרשמית בתחילת השבוע, על-מנת להצליח לקחת חלק במכירות של ראש השנה שהולך ומתקרב

אלדד קובלנץ / צילום: דן חיימוביץ

תאגיד השידור הציבורי ייצא למכרז על הקמת מערכת מדידת רייטינג עצמאית

לקראת הפרישה מוועדת המדרוג, ב"כאן" יערכו מכרז לבחירת ספק שיקים עבורם מערכת מדידת רייטינג עצמאית ● המטרה: מערכת שתמדוד את נתוני הצפייה בכל אמצעי המדיה - טלוויזיה, רדיו ודיגיטל - ותספק נתון מספרי משוקלל אחד ● בינתיים נפגשו אנשי התאגיד עם חברת נילסן