גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אנליסטים: ההצעה של מיילאן לפריגו היא לא סוף פסוק

בדרך למלחמה על רכישת פריגו שתקפיץ את שער המניה ואת הבורסה? ■ בנק ירושלים: "הסיכוי של פריגו למנף באופן משמעותי את ההצעה תלוי בכניסה למירוץ של שחקנית אחת או יותר"


מניית פריגו זינקה בבורסה בת"א וסגרה את הפער שנפתח בשלושת ימי המסחר האחרונים, בעקבות העלייה שרשמה בבורסת ניו יורק שם היא טיפסה לשיא של כ-199 דולר למניה, המשקף לחברה שווי של כ-28 מיליארד דולר. הזינוקים במניה, במחזורי מסחר גבוהים, הגיעו בעקבות הודעת חברת התרופות מיילאן ביום רביעי על הצעתה לרכוש את פריגו בעסקת מזומן ומניות, במחיר של 205 דולר למניה, המשקף שווי חברה של כמעט 30 מיליארד דולר. העסקה האפשרית הלהיבה גם את משקיעי מיילאן ומניית החברה קפצה בכ-18% בימים רביעי-שישי. מיילאן נסחרת כעת בשווי 26.6 מיליארד דולר בנאסד"ק.

מניית פריגו נסחרת בניו יורק ובת"א, בורסה שאליה הצטרפה לפני עשור כשרכשה את חברת התרופות המקומית אגיס. בעקבות הרכישה החליפה מניית פריגו את מניית אגיס בבורסה ומאז היא חלק מהמדד המוביל ת"א 25. מאז שהצטרפה לבורסה בת"א, ובתמיכת הרכישות שביצעה, מניית פריגו זינקה ממחיר של פחות מ-18 דולר לכמעט 200 דולר - יותר מ-1,000% - כששווי החברה עלה באותו זמן מפחות מ-2 מיליארד דולר לכ-28 מיליארד דולר.

לאור זאת אין ספק כי מכירה של פריגו שתוביל למחיקתה ממסחר בת"א תהווה מכה כואבת לבורסה המקומית, שמתמודדת בשנים האחרונות עם ירידה במספר המניות הנסחרות בה ומירידה בהיקפי המסחר. מניית פריגו מהווה כ-9.8% ממדד ת"א 25 (שנייה רק לטבע) והיא תרמה לא מעט לעליות בו בשנים האחרונות. מי שצפויים ליהנות ממכירת פריגו הם גופים מוסדיים שמחזיקים במניה, ביניהם, לפי נתוני אתר Stocker, גופים ישראלים כמו מגדל, הראל, מיטב דש, פסגות ואי.בי.אי, עם החזקה קטנה לכל אחד.

העלייה במניית פריגו, וסגירת רוב הפער מהצעת מיילאן, מצביעה על כך שבשוק מעריכים בסבירות גבוהה שפריגו אכן תימכר, אולי על בסיס ההצעה הנוכחית, אולי לאחר הצעה משופרת ממיילאן בהמשך, ואולי גם על ידי גורם אחר שיגיש הצעה מתחרה לרכישת פריגו, לפני שיהיה מאוחר מדי.

נזכיר ש"גלובס" חשף בקיץ האחרון כי פריגו גייסה בנק השקעות כדי לבחון את מכירתה בדרך של מיזוג לתוך חברת תרופות גדולה; פריגו ציינה אז שאינה מגיבה לשמועות. הצעת מיילאן אמנם לא הגיעה בעקבות מהלך אקטיבי של פריגו, אך עצם היותה של החברה על המדף מן הסתם תרמה להגשת ההצעה.

בדיווח בשבוע שעבר ציינה מיילאן שההצעה הוגשה ליו"ר פריגו ב-6 באפריל. "ג'ו היקר", כתב יו"ר מיילאן, רוברט קורי, ליו"ר ומנכ"ל פריגו, ג'וזף פאפא, "כפי שדנו בינינו במספר מקרים בשנים האחרונות, שילוב של מיילאן ופריגו מייצג תועלות אסטרטגיות ופיננסיות משכנעות, יש לו היגיון ברור והוא ייצר חברה מובילת-שוק בעלת פרופיל ייחודי".

במכתב, שצורף לדיווח של מיילאן, קורי כותב שלחברות יש יכולות תפעוליות משלימות, הן ברמת המוצר והן ברמה הגיאוגרפית. "בסביבה שבה גודל הופך להיות יותר ויותר חשוב, שילוב שתי החברות ייצר ערך משמעותי", הוא כותב. לדבריו, לשתי החברות יש תרבות וערכים דומים שיתרמו להצלחת האינטגרציה, והוא מעריך שלא יהיו בעיות רגולטוריות להשלמת העסקה. "דירקטוריון מיילאן מעוניין להציע לך לכהן איתי כיו"ר-משותף", כתב עוד קורי במכתב. הוא מציין שבכירי מיילאן ימשיכו בתפקידיהם, אך נוקב בשמות בכירים בפריגו ומקווה שיוכלו להשתלב בתפקידים בחברה המשולבת.

בעוד שההודעה של מיילאן ארוכה ומפורטת, הדיווח של פריגו בתגובה היה לקוני. נכתב בו כי פריגו מאשרת שקיבלה את ההצעה, שהוגדרה unsolicited (כלומר, שלא הוזמנה על ידי פריגו) ואינדיקטיבית. "דירקטוריון פריגו יתכנס לדון בהצעה והודעות נוספות יתפרסמו כנדרש", ציינה פריגו, והוסיפה שאין כל ודאות שתתקבל הצעה כלשהי.

הצעת מיילאן מהווה עוד שיא בסביבה סוערת של מיזוגים ורכישות בשוק התרופות העולמי, שבו בוצעו בשנים האחרונות לא מעט רכישות ענק. גם מיילאן וגם פריגו ביצעו בתקופה האחרונה רכישות: מיילאן השלימה לאחרונה רכישת נכסים ייחודיים וגנריים מאבוט, תמורת למעלה מ-5 מיליארד דולר, בעסקה שתרמה גם למבנה המס שלה. פריגו השלימה לפני כשבועיים את רכישת אומגה הבלגית, בעסקה של 3.8 מיליארד אירו. בסוף 2013 ביצעה פריגו את הרכישה הגדולה בתולדותיה, כששילמה 8.6 מיליארד דולר תמורת Elan מאירלנד - עסקה ששיפרה את מבנה המס שלה והוסיפה לה תמלוגים מתרופה מקורית בתחום הטרשת הנפוצה, טיסברי.

בכלל, פריגו ידועה כחברה שאוהבת לצמוח באמצעות רכישות, ובשנים האחרונות היא ביצעה רכישות שהכניסו אותה לשווקים חדשים או לתחומי פעילות שמשיקים לפעילות הליבה שלה כמו תרופות שנמכרות ללא מרשם רופא (OTC). כאמור, גם לישראל הגיעה החברה לאחר שביצעה רכישה, כששילמה למעלה מ-800 מיליון דולר במזומן ובמניות תמורת אגיס, שהייתה אז בשליטת מורי ארקין.

"טבע מרוויחה מהמהלך"

"סביר שג'ו יגיד No" - זאת ההכרזה בה יצאה UBS בעקבות ההצעה. האנליסט מארק גודמן מעריך שפריגו לא מעוניינת להימכר, בוודאי לא על רקע מחיר המניה הנוכחי שנלחץ בשל תנודות רבעוניות ברווח למניה. להערכתו, "מחיר של 225-250 דולר למניה ריאליסטי יותר" עבור הנהלת החברה.

גם מיילאן עצמה הוזכרה כמי שעשויה להימכר, כששמה של טבע עלה כרוכשת פוטנציאלית. בעוד שמיילאן הוסיפה לאחרונה סעיף שמהווה "גלולת רעל" שיקטין את הסיכוי שתירכש בעקבות השתלטות עוינת, גם רכישת פריגו תקשה על רוכשת פוטנציאלית לרכוש את מיילאן. בסיטי סבורים שטבע היא המרוויחה הגדולה מהמהלך הנוכחי: "אם טבע מעוניינת במיילאן, הצעה צריכה להגיע בזמן הקרוב, אך יש מספר גורמים מאתגרים", כותבת האנליסטית ליאב אברהם, שמזכירה את גלולת הרעל ואת העובדה שהנהלת מיילאן לא מעוניינת במכירת החברה. להערכתה, רכישות קטנות יותר עדיפות לטבע , והיא מזכירה את עסקי הגנריקה של אקטביס, כשהיא מעריכה שייתכן שהאפשרות של מכירת מיילאן תפתה את אקטביס למכור את העסק הגנרי.

גם גודמן מ-UBS מתייחס לנושא וסבור שייתכן שהמהלך של מיילאן נועד להגן עליה מלהירכש על-ידי טבע. "אנחנו מאמינים שלטבע אין כל עניין בפריגו", הוא כותב. "אולם, לאור ההצעה, ייתכן שנראה חברות אחרות שיסתכלו עליה".

יונתן קרייזמן מבנק ירושלים מעלה אפשרות של "אביר על סוס לבן" - חברה אחרת ש"מצילה" את החברה שמיועדת להירכש עם הצעה טובה יותר. "הסיכוי של פריגו למנף באופן משמעותי את ההצעה תלוי בכניסה למירוץ של שחקנית אחת או יותר", כותב קרייזמן, ומזכיר את טבע, אקטביס וחברות פארמה גדולות ככאלה שלהערכתו "פריגו הייתה מעדיפה לראות במקום מיילאן". כריס שוט מג'יי.פי מורגן רואה היגיון פיננסי ואסטרטגי במיזוג: "למיילאן יכולות מובילות בייצור ותשתית עולמית בגנריקה, ותוספת של פריגו תגביר את היכולות עם פלטפורמה מובילה ב-OTC", הוא כותב.

מניית פריגו

רכישות פריגו

עוד כתבות

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

מגמה מעורבת בבורסה המקומית; אלקטריאון מזנקת ב-13%, אופקו ב-8%

מדד ת"א 35 עולה ב-0.1% ות"א 90 יורד ב-0.7% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025"

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

תוכנית בת גלים / הדמיה: דרמן ורבקל אדריכלות

1,300 דירות במקום בסיס חיל הים בחיפה

תוכנית 'בת גלים' להקמת שכונה חדשה אושרה בוועדה המחוזית חיפה ● הרשויות שיכולות לקבל תמיכה מהרשות להתחדשות עירונית ● וגם: מאות יחידות דיור חדשות בגליל המערבי ● חדשות הנדל"ן

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

שר האנרגיה אלי כהן (משמאל) בפגישה עם שר האנרגיה של קפריסין ג'ורג' פפנסטאסיו / צילום: שלומי אמסלם, לע''מ

מתעלמת מטורקיה: ישראל מקדמת את חיבור רשת החשמל עם קפריסין ויוון

בפגישה עם שר האנרגיה של קפריסין, ג'ורג' פפנסטאסיו, דן שר האנרגיה והתשתיות אלי כהן בנוגע לשיתוף פעולה בתחום האנרגיה ● השניים סיכמו כי פרויקט הכבל החשמלי התת-ימי שיחבר את רשת החשמל של ישראל לקפריסין וממנה ליוון, ואל רשת החשמל האירופית, יקודם בעדיפות גבוהה

שי אהרונוביץ׳, מנהל רשות המסים / צילום: ניב קנטור

מס דירה שלישית חוזר לשולחן: "המערכות כבר מוכנות"

לדברי מנהל רשות המסים, שי אהרונוביץ', המדינה צריכה ליצור אחידות ולהפסיק לשנות את שיעורי מיסוי הנדל"ן בתדירות גבוהה ● עוד הוא הוסיף כי צריך לחשוב על מס דירה שלישית: "מבחינתנו זה צעד נכון שיעלה בתקציב 2025"

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

פרופ' דניאל כהנמן / צילום: יח''צ מטר

פרופ' דניאל כהנמן, זוכה פרס נובל לכלכלה, הלך לעולמו

כהנמן, בן 90 במותו, זכה בפרס נובל בכלכלה בשנת 2002 על מחקר בתחום של קבלת החלטות בתנאי אי-ודאות

ציור הקיר להחזרת החטופים, ובהם אלמוג מאיר ג'אן / צילום: באדיבות משפחת מאיר

עדויות מהשבי: "חיילים עוברים עינויים, מורעבים בכלובים"

פיגוע ירי בבקעת הירדן: מחבל פתח באש לעבר רכבים שנסעו בכביש 90 מצפון ליריחו, בן 30 נפצע בינוני • תושבים בצפת מדווחים על יירוט, לא נשמעה אזעקה • ירי רקטי לעבר גורן, גרנות הגליל וראש הנקרה • דיווחים פלסטיניים: צה"ל תוקף בצפון הרצועה ובמקביל פועל באיו"ש • עדכונים שוטפים

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

אולם הקונצרטים בו התרחש הפיגוע במוסקבה / צילום: Reuters

הפיגוע במוסקבה הביא את אירופה להגביר כוננות מפני מתקפת דאעש

צרפת ואיטליה פרסמו אזהרות מפיגועי דאעש בשטחן, כשהחשש עולה לקראת חג הפסחא ● המתקפה ברוסיה העלה גם לפני השטח את האזורים העניים ביותר במדינה, בהם צובר ארגון הטרור השפעה

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

רשות המסים / צילום: איל יצהר

רשות המסים תפסה מסמכים של שני עורכי דין וחטפה ביקורת חריפה משופטי העליון

במסגרת חקירה קיבל פקיד שומה חקירות מבימ"ש השלום צו חיפוש במשרד של שני עורכי דין ● השניים טענו כי המסמכים נתפסו ע"י צו של בימ"ש השלום בהליך פלילי, אבל רשות המסים העבירה את ערעורם לביהמ"ש המחוזי בהליכים אזרחיים ● ביהמ"ש העליון פסק כי רשות המסים לא יכולה לזגזג בין הליך פלילי לאזרחי

קריסת גשר פרנסיס סקוט קי בבולטימור / צילום: ap, Steve Helber

אמריקה סופקת כפיים וחוששת: עד כמה חסינים הגשרים שלה?

את הגשר בבולטימור הפילה ספינת ענק של 95 אלף טונות ● זו הייתה כנראה, אם כי לא בטוח, תוצאה בלתי נמנעת - הגשר קיבל ציון "מניח את הדעת" לפני שלוש שנים ● הנשיא ביידן רשאי לטעון שהשקעת טריליון דולר בשיקום תשתית מגינה על אמריקה מפני אסונות רבים כאלה

מטולה בחודש האחרון / צילום: Reuters, Raphael Gotheil

הצפון בוער, היישובים ריקים - והממשלה "מנותקת קשר"

ראשי הרשויות בצפון דוחפים כבר זמן רב להקמת מנהלת מסודרת, בדומה למינהלת "תקומה" בעוטף עזה - אך גורמים המעורים בנושא אומרים: "זה לא על הפרק" ● בינתיים המלחמה נמשכת, והמציאות בצפון בלתי אפשרית