גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בעקבות מחדל אורבנקורפ: זמן לבדק בית ברשות ני"ע

לאחרונה התרחשו לא מעט מקרים, שבהם "שומרי הסף" - רואי חשבון, עורכי דין ודירקטורים - לא ביצעו לכאורה את תפקידם ■ הפעם מדובר בחברה שלא הספיקה אפילו לשלם את ריבית הקופון הראשונה למשקיעים

שוק ההון הישראלי ממשיך לספק הפתעות. רק שבועות בודדים עברו ממקרה "העסק החי" באפריקה ישראל, שנגזרותיו המשמעותיות עוד לפנינו, ושוב הופתענו, הפעם מהתמוטטותה של חברה מחו"ל, אורבנקורפ, 4 חודשים בלבד לאחר שגייסה 180 מיליון שקל מהציבור. אם נתבונן על תהליך הבדיקה שנעשה לפני אישור הגיוס, אולי נגלה שאין כאן שום הפתעה?

לאחרונה התרחשו לא מעט מקרים, שבהם "שומרי הסף" - רואי חשבון, עורכי דין ודירקטורים - לא ביצעו לכאורה את תפקידם.

הדוגמאות רבות: אור סיטי נדל"ן, אי.די.בי, מעריב, חבס, אפריקה ישראל, רשת מגה ועוד. אולם הפעם אין זו חברה שפעילותה העסקית קרסה לאחר שנים של פעילות, או שטעויות בשיקול-הדעת גררו אותה להשקעות כושלות, שמחקו את הונה העצמי ודרדרו אותה לחדלות פירעון - הפעם מדובר בחברה שלא הספיקה אפילו לשלם את ריבית הקופון הראשונה למשקיעים.

גם השופט המחוזי בתל-אביב, איתן אורנשטיין, תמה ושאל: "איפה היו כל האנשים שאמורים למנוע את זה?" "מי נרדם שם בעניין אורבנקורפ?".

במקרה זה, כדאי להציב במרכז את השאלה: היכן הייתה רשות ניירות ערך? אמנם החתם, או כל "שומר סף" אחר המעורב בהכנת התשקיף, חייב היה לראות לנגד עיניו רק את טובת המשקיעים, אבל לא בטוח שיכול היה להתריע או למנוע את הקריסה. ככל הנראה, מדובר במירמה, בהונאת משקיעים ובאי-הכללת מידע משמעותי בתשקיף (ניפוח הערכת שווי של נכסים ושלילת רישיון יזם של דירות על-ידי ארגון הבתים הקנדי).

אם מי מהמעורבים בהכנת התשקיף ידע על כך, או היה לו חשש שבוצעו עבירות בטרם פרסומו, ודאי שיצטרך לתת את הדין, אבל בסופו של דבר, מי שנותן את ההיתר לגיוס על-פי תשקיף בבורסה לניירות ערך בתל-אביב היא רשות ניירות-ערך, הרגולטור של שוק ההון.

היכן הייתה הרשות בעת שאפשרה את הגיוס? מי שם נרדם בשמירה? האם יש לה את היכולת והכלים לבדוק תשקיפים שאינה מורגלת בהם?

הרשות נמצאת כבר זמן רב בקונפליקט משמעותי. מצד אחד - "התייבשות" הבורסה והמסחר בתל-אביב, ומנגד - תפקידה רב-החשיבות כרגולטור הראשי שאמור לשמור על הכסף של כולנו. היא גם הגוף שבודק ומקבל הסברים ממעריכי השווי טרום ההנפקה.

לצד לחצים גוברים, מצד המוסדיים ומצד שדולות בכנסת, לפעול למען הקלה ברגולציה והגדלת כמות החברות המנפיקות בישראל, משום שאין מספיק אלטרנטיבות השקעה בבורסה, כדי לנתב אליהן את הררי השקלים הנצברים מדי חודש מהפקדות הציבור - יש גם גורמים כמו לשכת רואי החשבון המתנגדים להחלשת הרגולציה, כדי לא לאפשר פרצות וחשיפות מיותרות לכספי המשקיעים ופגיעה בממשל תאגידי תקין ובעצמאות הדירקטוריון.

כשפרופ' שמואל האוזר נכנס לתפקידו כיו"ר רשות ניירות ערך, הוא פעל להגברת האכיפה הרגולטורית ולחיזוק הפיקוח והבקרה על החברות הציבוריות. בקדנציה השנייה שלו, לעומת זאת, הכריז האוזר כי יפעל להגדלת כמות החברות שיגייסו כספים בישראל ולהקלת הרגולציה המונעת מהן להנפיק כאן. המטוטלת המהירה והקיצונית יצרה מסך עשן, שייתכן שגרם להגדלת החורים במסננת ולכניסתן לבורסה של חברות שנבדקו פחות טוב מאשר בעבר.

אורבנקורפ היא אחת מ-17 חברות נדל"ן אמריקאיות שהנפיקו אג"חים בשנה וחצי האחרונות ומדווחות לשוק ההון. האם הרשות והעושים במלאכה מטעמה פחות אפקטיביים כשמדובר בגיוסים של חברות מחו"ל? האם אנו צפויים לנפילות נוספות אצל 16 האחרות? האם ייתכן שתשקיפים נוספים אושרו עם "פצצות מתקתקות" בתוכן? והאם מקרה אורבנקורפ ישפיע על השלמת הגיוס של שלוש חברות נדל"ן אמריקאיות בשווי של כמיליארד שקל מיד בתום החג?

הגיע הזמן שהרשות תבצע בדק-בית לגבי יכולת והיקף הבדיקה הנדרשים למתן היתרים לתשקיפים דומים. המרווח בין אובר-רגולציה להקלות בהווה הוא כנראה גדול מדי, ודרכו עלולות להסתנן לבורסה גם חברות בינוניות וגם חברות מסוכנות.

אסור שחברה נוספת מחו"ל תצליח לעבור מתחת לרדאר ולגייס כספים עם פרטים מטעים. לשם כך, על הרשות לפקח בצורה הדוקה על גיוסי החברות ועל התנהלותן לפחות שנתיים אחרי ההנפקה, ללא מתן הקלות, ולבדוק את הרכב ומומחיות הדירקטוריון שיוביל את מועצת-המנהלים מיום ההנפקה.

בדרך זו נחזק את הבורסה בישראל בלי להסתכן בכך שתוצף בחברות שייקלעו לקשיים ויגיעו לקריסה ולחדלות פירעון. הרי מי שישלם את המחיר יהיה הציבור.

הכותב הוא דירקטור בלשכת רוה*ח ובחברות ציבוריות, ומנטור לסמנכ"לי כספים בכירים

עוד כתבות

קבינט המלחמה. ללא נשים במוקד קבלת ההחלטות / צילום: קובי גדעון-לע''מ

המלחמה חושפת את אוכלוסיית הנשים לסיכונים חריגים. איך אפשר להתמודד איתם?

מדור "המוניטור" של גלובס והמרכז להעצמת האזרח עוקב אחר ביצוע החלטות ממשלה משמעותיות ● הפעם, בשיתוף שדולת הנשים, על האתגרים שמציבה המלחמה בפני נשים ● נשים סובלות יותר מהיעדר ביטחון אישי וכלכלי - ובכל זאת הן לא נמצאות במוקד קבלת ההחלטות

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

מגמה מעורבת בבורסה המקומית; אלקטריאון מזנקת ב-13%, אופקו ב-11%

מדד ת"א 35 עולה ב-0.1% ות"א 90 יורד ב-0.7% ● אל על השלימה גיוס של 100 מיליון דולר, המנייה עולה ב-4% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025"

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

אולם הקונצרטים בו התרחש הפיגוע במוסקבה / צילום: Reuters

הפיגוע במוסקבה הביא את אירופה להגביר כוננות מפני מתקפת דאעש

צרפת ואיטליה פרסמו אזהרות מפיגועי דאעש בשטחן, כשהחשש עולה לקראת חג הפסחא ● המתקפה ברוסיה העלה גם לפני השטח את האזורים העניים ביותר במדינה, בהם צובר ארגון הטרור השפעה

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

הכפר פטריצ'ה באיטליה. ראש העיר מנסה למכור בתים באירו / צילום: Shutterstock

באיטליה מנסים למכור בתים באירו אחד. אז למה זה לא עובד?

ראשי עיירות קטנות באיטליה, שהתרוקנו מתושבים בשל מגמת עיור ארוכת־שנים, מציעים בתים למכירה באירו אחד בלבד, כאשר עלות השיפוץ מוטלת על הקונה ● התקשורת האמריקאית רווייה בסיפורים על בתים עתיקים שעברו שיפוץ והפכו לבתי נופש משפחתיים, אך בפועל, עסקי "הבתים באירו" עומדים בפני חסמים רבים

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

שר האוצר בצלאל סמוטריץ' / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

עובדים שהוצאו לחל"ת בענף התיירות עומדים להישאר ללא דמי אבטלה

במשרד האוצר הניחו שאין צורך בקביעת מודל חל"ת ארוך־טווח וסברו כי המלחמה תסתיים לפני שהעובדים ימצו את ימי האבטלה והחופשה שצברו ● כעת, עסקים רבים טרם התאוששו, כשהמצוקה הגדולה היא בענף התיירות

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

יזמיות המגורים מדווחות על עלייה בקצב מכירת הדירות בחודשים האחרונים / צילום: שלומי יוסף

דוחות חברות הנדל"ן מגלים: "המשבר ההיסטורי" נמשך בקושי חודשיים

למרות נבואות הזעם והמחסור המתמשך בעובדי בניין בצל המלחמה, יזמיות המגורים מדווחות על התאוששות ● מחודש דצמבר נרשמת עלייה בקצב מכירת הדירות, לא נרשמים עיכובים במסירות, לפי בכירים בענף רוב אתרי הבנייה חזרו לעבוד, ואפילו מדד המניות הענפי רושם תשואת שיא

חנן מור, מנכ''ל קבוצת חנן מור / צילום: איל יצהר

הנושים זעמו, וחנן מור ידולל ל-1% ממניות קבוצת הנדל"ן שהקים

לפי הסדר החוב המתגבש, חנן מור יחזיק כ-1% ממניות החברה ● במקביל, יוקצה לנושי החברה, בעיקר בנקים וגופים מוסדיים, מניות שיהוו כ-96% מהון החברה

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

רשות המסים / צילום: איל יצהר

רשות המסים תפסה מסמכים של שני עורכי דין וחטפה ביקורת חריפה משופטי העליון

במסגרת חקירה קיבל פקיד שומה חקירות מבימ"ש השלום צו חיפוש במשרד של שני עורכי דין ● השניים טענו כי המסמכים נתפסו ע"י צו של בימ"ש השלום בהליך פלילי, אבל רשות המסים העבירה את ערעורם לביהמ"ש המחוזי בהליכים אזרחיים ● ביהמ"ש העליון פסק כי רשות המסים לא יכולה לזגזג בין הליך פלילי לאזרחי

ראש הממשלה בנימין נתניהו / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

הבית הלבן בהודעה רשמית אחרי קרב הגרסאות: נתניהו אישר שתצא משלחת לוושינגטון

דובר צה"ל: ""במסגרת האימונים יתורגלו תקיפות מאסיביות וארוכות טווח" • גבר בן 38 נהרג מפגיעת רקטה במפעל בקריית שמונה, כמה נוספים נפצעו קל • נתניהו לסנטור ריק סקוט: "החלטת ארה"ב עודדה את חמאס. שלא יסמכו על הלחץ הזה - זה לא יעבוד"  • עדכונים שוטפים

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

שי אהרונוביץ׳, מנהל רשות המסים / צילום: ניב קנטור

מס דירה שלישית חוזר לשולחן: "המערכות כבר מוכנות"

לדברי מנהל רשות המסים, שי אהרונוביץ', המדינה צריכה ליצור אחידות ולהפסיק לשנות את שיעורי מיסוי הנדל"ן בתדירות גבוהה ● עוד הוא הוסיף כי צריך לחשוב על מס דירה שלישית: "מבחינתנו זה צעד נכון שיעלה בתקציב 2025"