גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

המסמך של הממשל בסין - רוע הגזירה או סערה בכוס מים?

הרשויות בסין בוחנות צעדים לצינון השקעות החוץ של חברות סיניות, דבר שעשוי להשפיע גם בישראל

פלייטיקה  / צילום: יחצ
פלייטיקה / צילום: יחצ

העיתונות בסין המשיכה בשבוע שעבר לסקר עניינים שגרתיים, כגון יחסי סין-ארה"ב, ענייני המדינות השכנות, דובי פנדה והתראות זיהום אויר, בעוד ששיחות היום הלוהטות, בחדרי חדרים, נסבו דווקא על מסמך בלתי רשמי שהופץ ברשתות החברתיות, אך נחסם במהרה על-ידי הצנזורה הסינית. היה זה סיכום פגישה בין בנק סין לרשויות הפיקוח על המטבע הסיני - פגישה אשר מטרתה דיון חירום בהיחלשותו הנמשכת של מטבע היואן ויציאה מתמדת של כספים מסין.

מאחר ונפל בחלקנו לבלות בימים אלה שבוע פגישות אינטנסיבי בסין, נפלה גם בחלקנו הזכות לשמוע ממקור ראשון את דעת קהילת העסקים הסינית אודות רוע הגזירה, או הסערה בכוס המים - תלוי את מי שואלים. פגישותינו עם חברינו הסינים - מנהלי קרנות, עורכי דין, אנשי עסקים ונושאי משרה בחברות סיניות פרטיות או ממשלתיות - גילו לנו את מה ששיערנו גם ללא סקר שטח מקיף. רב הנסתר על הגלוי. כמספר הגורמים המוסרים פרשנותם על המסמך הסודי, כך מספר הדעות השונות לגבי השלכת ההחלטה, העומדת בבסיס המסמך, על התנהלות רשויות מטבע החוץ ועל השאלה האחת ויחידה המטרידה כיום את קהילת העסקים בסין - האם סין מתכננת לסגור את הברז ולעצור את תנופת השקעות החוץ שהחלה לפני כשלוש שנים. מאחר ובפרשנויות על פרשנויות עסקינן, נהיה אנו אובייקטיבים ונביא את עיקרי המסמך המדובר להלן, ולצידם פרופורציה.

2016: השקעות ב-212 מיליארד ד'

אם כך, הייתכן שאנו עומדים בפני שינוי בתנופת השקעות החוץ המאסיבית שהחלה בסין לפני כשלוש שנים? במסמך פנימי של בנק סין, שהופץ באופן בלתי פורמלי לפני שבוע, הוגדרו מספר צעדים להגברת הפיקוח על זירת השקעות החוץ. המסמך נערך כפי הנראה לאחר פגישה בין בנק סין לרשויות הפיקוח על המטבע בסין, בה נסקרו נתוני ההשקעות הזרות מסין במהלך עשרת החודשים הראשונים בשנה זו. על פי המסמך, מאז חודש ינואר ועד אוקטובר השקיעו חברות וגופים סינים 212 מיליארד דולר - בהשקעות חוץ, שהם כמעט כפול מסך ההשקעות בכל 2015 שהיתה שנת שיא.

המסמך הפנימי, המתווה צעדי מנע שיש לנקוט על מנת לצנן את זירת השקעות החוץ ולשמור על המטבע המקומי בבית, קובע בין היתר שייבחנו בקפידה בקשות לאישור השקעות חוץ והוצאת מטבע מסין בתחום הנדל"ן בהיקפים של מעל מיליארד דולר, השקעות חוץ או עסקאות מיזוגים ורכישות בהיקף של מעל מיליארד דולר, בתחומים שאינם תחומי ליבה של המשקיע; השקעות חוץ בהיקף של מעל 10 מיליארד דולר; השקעות חוץ של שותפויות מוגבלות; השקעות חוץ של חברות בהן חברת האם קטנה משמעותית מחברת הבת; השקעות חוץ שנועדו למחוק חברות סיניות נסחרות מבורסות מחוץ לסין; עסקאות חוץ בהן מקבל המשקיע הסיני פחות מ-10% ממניות חברת המטרה והלוואות בהן יש קשר הדוק בין הלווה למלווה.

בחינת השקעות מ-5 מיליון דולר

בעוד שחלק מהקטגוריות הנ"ל, והיקפי העסקאות הנזכרים בהן, אינם רלוונטים לזירת ההון סיכון הישראלית, הרי שיש להסב תשומת הלב למספר קטגוריות המשליכות ישירות על פעילות ההשקעה הסינית בישראל, ובכלל זה השקעות הנעשות באמצעות קרנות המאוגדות כשותפויות וכן השקעות חוץ בהן מקבל המשקיע הסיני פחות מ-10% מהון המניות בחברה הישראלית.

על פי פרסומים בלתי פורמליים, הוצב רף נמוך של כ-5 מיליון דולר לבחינת השקעות חוץ, והשקעות מעבר לרף זה, הנופלות לקטגוריות הנ"ל, ייבחנו בחומרה על-ידי הרשויות הרלוונטיות בסין, תחת הליך האישור המקוצר (ה-record filing) השגור כיום בסין להשקעות בהיקף קטן. מסמך רשמי שיצא ממש לפני יומיים, מפורט פחות, אבל דורש הגשת מסמכים משמעותית, שלא ברור כיצד ייבחנו ויאושרו.

אמנם עסקינן במידע בלתי פורמלי בלבד לגבי הרף הנזכר של 5 מיליון דולר, אשר על פניו נראה נמוך להפליא בהתחשב ברף הגבוה שהוצב בעבר, עם היפתחות סין להשקעות חוץ. אולם למרבה הצער, ייתכן כי המידע מדויק. בעוד שהנ"ל מבוסס על פרשנויות וספקולציות, הרי שהשטח החל לומר דברו, ובנקים סינים, אשר אמונים על בחינת עסקאות ההשקעה ומתן אישורי הוצאת הון מחוץ לסין, בין היתר כהשקעה בעסקאות ישראליות, החלו להקשות ולדחות בקשות להעברת הון מחוץ לסין, וראינו כבר עסקאות שחוו קשיים משמעותיים בביצוען.

הגלגל יחזור לאחור?

המידע הנ"ל לא פורסם רשמית על-ידי ממשלת סין, ונשמעות בסין דעות סותרות לגבי משמעותם המעשית של הכללים החדשים בטווח הבינוני והארוך. יש הסוברים שגם אם תחליט ממשלת סין להשאיר רק חלק קטן מהצעדים המפורטים לעיל, הרי שיהא בכך כדי לשנות משמעותית את הדינמיקה הנוכחית של זירת השקעות ההון סיכון בתעשיית ההיי-טק הישראלית.

מנגד, יש הסוברים שהכללים נועדו בעיקר כדי למנוע בריחת כסף על-ידי אנשים פרטיים עשירים, ולא השקעות אמיתיות של גופים מסחריים ופיננסיים, ולכן לא יהיה בכללים כדי להשפיע משמעותית על ההשקעות בישראל. אחרים בוחרים בדרך הביניים וטוענים כי ייתכן ואכן תיושם המדיניות המשתקפת במסמך המדובר, אולם השלכתה תהיה קצרת טווח. בטווח הרחוק, תיוצב מדיניות אישורי ההשקעות הזרות והממשלה הסינית תצליח לאבחן בין הוצאות כספים למטרות אמיתיות הקשורות ברכישות ידע וטכנולוגיה, לבין עסקאות דמה שמטרתן הברחה אסורה של מטבע היואן מסין. יש אף הטוענים כי הדלפת המסמך מטרתה בחינת תגובות מהשטח, וכי יש להמתין ולראות אילו צעדים ייושמו בסופו של דבר.

ברור שהאמור מציב סימני שאלה רבים, אולם אנו סוברים כי מעבר לטווח המיידי - לא יוחזר הגלגל לאחור, ותנופת השקעות החוץ והרכישות, שהחלה לפני זמן לא רב, אשר ישראל לחלוטין אחד מיעדיה המרכזיים, ואשר מטרתה הברורה הינה יישור קו טכנולוגי ומחיקת פער מידע בן שלושה עשורים של בידוד עולמי במהלך מהפכת התרבות, לא תיפסק. ייתכן כי תהא האטה זמנית, אך את הברז לא ניתן יהיה לאטום הרמטית. ואת הצמיחה הטכנולוגית המואצת של סין, המיוחסת בין היתר לרכישות ידע בתמורה למטבע היואן, לא ניתן יהיה לבלום.

*** כותבי המאמר הינם ראש פעילות ההיי-טק במשרד עוה"ד שבלת ושות' והשותפה המנהלת את הדסק הסיני של הפירמה בשנחאי

עוד כתבות

קמפיין חבישת הקסדה בכיכובה של שלומית מלכה

רכבתם על אופניים בלי קסדה? צפו לקנס בסך 250 שקל

עוד אישרה הוועדה לקבוע מדרג ענישה כך שרוכבי אופניים, תלת אופן וקורקינטים חשמליים (גם לא תקניים) הרוכבים על המדרכה יהיו צפויים לקנס של 250 שקלים, בעוד הולכי רגל המשתמשים בכביש או בשביל אופניים בצורה שלא יועדה להם יהיו צפויים לקנס של 100 שקל

אייל וולדמן, מנכ"ל ומייסד מלאנוקס טכנולוגיות / צילום: באדיבות מלאנוקס טכנולוגיות

מלאנוקס עקפה התחזיות ברבעון ומעלה שוב התחזית השנתית

מפרסמת תחזיות לכל שנת 2018, הצופה הכנסות של בין 1,065 מיליון דולר ל-1,085 מיליון דולר ● איל וולדמן: ""במחצית הראשונה של 2018 הצמיחה בהכנסות שלנו הוכיחה את הערך של ההשקעות שלנו ואנו מצפים להמשיך את המומנטום במחצית השנייה של השנה"

ספרינג תות בננה / אתר החברה

לקוחה מתלוננת: "שתיתי מיץ תות בננה של ספרינג בטעם בנזין"

"תוך שאני בולעת את השתייה, הרגשתי מיד תחושה של בחילה וריח וטעם חריף של בנזין/נפט/טרפנטין", תיארה צרכנית בפוסט שפרסמה ברשת החברתית לאחר שפנתה לטיפול רפואי ● יפאורה בתגובה: "נבדוק את הבקבוק באופן מיידי וננקוט את כל האמצעים הנחוצים על-מנת לבדוק את המקרה"

נטע ברזילי /   צילום: דניאל קמינסקי

כך נבנה המיתוג שהביא לנטע ברזילי את הניצחון

הקהל התקשה להתחבר בתחילת הדרך, וההפקה נאלצה להבין שלא מדובר בבובה ● איך הפכה נטע ברזילי בזכות תהליך מיתוג מדויק לכוכבת שסחפה את אירופה והביאה את האירוויזיון לישראל אחרי 20 שנה? ● סוד הקסם - להתחבר לאמת הפנימית ולזכות באהבת הקהל ● מדד המותגים

בניה למגורים בכפר יונה ש/ צילום: איל יצהר

האם הממ"דים שייבנו בצפון ימנעו את הנזק ברעידה הגדולה?

ד"ר אבי שפירא, שעמד בראש ועדה להיערכות לרעידות אדמה, כי ממ"דים שלא נבנים בצורה אחידה וסימטרית בכל הדירות בבניין עלולים להחליש את יציבות הבניין ● "הדרך היחידה למנוע את האסון היא בנייה נכונה"

בנימין נתניהו / צילום: רונן זבולון, רויטרס

נתניהו הורה לעצור את חוק הפייסבוק - מסכן את חופש הביטוי

גורמים שליוו את חקיקת החוק, שהשרים ארדן ושקד קידמו להצבעה במליאת הכנסת בימים הקרובים, התריעו כי היוזמה - שהייתה אמורה להגן במקור מפני הסתה לטרור - עלולה לפגוע קשות בזכויות הפרט

כרטיסי אשראי / צילום: שאטרסטוק

בגלל הרגולציה: ריבית האשראי הצרכני צפויה להמשיך לעלות

מהתייקרות עלויות המימון לחברות כרטיסי האשראי ועד העלייה ברמת הסיכון: למה למרות המאמצים של רפורמת שטרום להוריד את רמת הריבית למשקי-הבית, סביר שהיא תמשיך לעלות, ומה בכל זאת עשוי למנוע זאת? ● כתבה שלישית בסדרה

קיה סטוניק / צילום: יחצ

איך ולמה משתלטות הקוריאניות על שוק הרכב בישראל

נתוני מכירות הרכב בישראל במחצית הראשונה של השנה מצביעים על יציבות, אולם מתחת לפני השטח השינוי בטעם הלקוחות משפיע על התמונה התחרותית ומעורר מספר שאלות: האם הקוריאנים יעצרו בנתח של 30%, כיצד תשפיע מלחמת הסחר על השוק ומדוע הדרמה של המיסוי הירוק היא שולי

מטוס בואינג 787 דרימליינר של אל על / צילום: יח"צ

הבלגן נמשך: טיסה של אל-על שוב בוטלה ברגע האחרון

טיסת החברה למומבאי בהודו בוטלה, היות שלא נמצא טייס להציב בטיסה זו ● תגובת אל-על לביטול הטיסה: "נסיבות מבצעיות"

חוסר יציבות בוול סטריט; איביי ו-IBM יפרסמו דוחות הערב

האיחוד האירופי קנס את גוגל ב-5 מיליארד דולר ● הרווח הנקי של מורגן סטנלי זינק ב-39% ברבעון ● ארקיסון מזנקת במסחר המקדים

תרגיל להתמודדות עם רעידת אדמה שנערך בחולון ב–2012/ צילום: משה מילנר לע"מ

7,000 הרוגים, 28 אלף בניינים הרוסים, 170 אלף חסרי בית: המבקר קובע - ישראל לא ערוכה לרעידת אדמה

מבקר המדינה משרטט תרחיש אימה שיכול להפוך למציאות בכל רגע בדוח מבהיל על היערכות המדינה לרעידות אדמה ● בתי מגורים, בתי חולים ומבני ציבור - כולם עלולים לקרוס

משרדי טקסס אינסטרומנטס / צילום: רויטרס, מייק בלייק

מנכ"ל Texas Instruments התפטר בשל הפרת קוד התנהגות

מנכ"ל אחת מיצרניות השבבים הגדולות בעולם, Texas Instruments, בריאן קרטצ'ר התפטר אחרי פחות מחודשיים בתפקידו, זאת בעקבות הפרת קוד ההתנהגות של החברה

נתי סיידוף  / צילום: אבי שאולי

"העסקה לרכישת שיכון ובינוי תושלם כמתוכנן בשבוע הבא"

אתמול עוכב לחקירה יו"ר שו"ב, משה לחמני, בפרשת השוחד לכאורה באפריקה ● מניית שו"ב זינקה אתמול ב-4% לשווי חברה שמשקף למחיר הרכישה של סיידוף דיסקאונט של כ-14% על שוויה בבורסה

אייל שרצקי / צילום:  תמר מצפי

כל הפרטים שלכם חשופים: אירוע אבטחה חמור באתר איתוראן

אירוע אבטחה באתר איתוראן איפשר חדירה למערכות החברה ע"י גורם חיצוני, באופן שחשף מידע רגיש של מאות אלפי לקוחות, כולל מספרי תעודות זהות, חשבונות בנק, פרטי אשראי ועוד ● איתוראן לא דיווחה על כך לרשות להגנת הפרטיות, והרשות פתחה בהליך אכיפה וקבעה כי החברה הפרה את חובות הגנת המידע של לקוחותיה

גוגל / צילום: שאטרסטוק

האיחוד האירופי יקנוס את גוגל בסכום שיא של 5 מיליארד דולר

חקירת האיחוד העלתה שגוגל כפתה על יצרניות מכשירי אנדרואיד לספק אותם עם אפליקציות מתוצרתה ● כעת היא נדרשת להפסיק לעשות זאת, מה שצפוי לפגוע עוד יותר בהכנסותיה ● רק לפני שנה נקנסה החברה ב-2.8 מיליארד דולר

מהדורת החדשות הראשונה של תאגיד השידור עם גאולה אבן / צילום: : רפי דלויה

היום שאחרי המונדיאל: עכשיו מגיע המשחק המרכזי

הצופים שהתרגלו לחודש של שידורי כדורגל נשארו גם אתמול, וראשי תאגיד השידור יכלו לחייך היום לאור נתוני הרייטינג המרשימים שעקפו גם את המתחרה הישיר - ערוץ 10 - בשעות הפריים-טיים ● אך ניסיון העבר לא מנבא טובות, ובשני המונדיאלים הקודמים חווה הערוץ הציבורי התרסקות דרמטית ברייטינג בחודש שאחרי המונדיאל ● האם הפעם הוא יצליח לשנות את המצב?

מפעל שנהרס ברעידת אדמה באיטליה / צילום: רויטרס

מבקר המדינה: הפיקוח על חומרים מסוכנים לוקה בחסר

דוח המבקר, שעוסק במוכנות של מפעלים חיוניים למשק במקרה של רעידת אדמה, קבע כי המשרד להגנת הסביבה מתקשה ביישום קידום תקינה סיסמית למתקנים שמאוחסנים בהם חומרים מסוכנים

תחנת דלק סונול / צילום: איל יצהר

בנק ישראל: שיתוף-פעולה של תחנות דלק מעלה מחיר הסולר

המחקר שפורסם עושה שימוש בנתונים של Waze על משך הנסיעה בין תחנות דלק ● עוד נמצא כי מחיר הסולר יורד כמעט ב-2.5% כאשר מפצלים את המותג הגדול בשוק לתחנות עצמאיות ● עפ"י בנק ישראל, מדובר בהשפעה ניכרת, והיא מעידה כי הגברת התחרות תשפיע משמעותית על הרווחיות

לופטהנזה /צילום :  Shutterstock.

לראשונה: לופטהנזה תפעיל טיסות ישירות מגרמניה לאילת

תנועת הטיסות הישירות מאירופה לאילת מקבלת חיזוק עם הודעת לופטהנזה על השקת שני קווים מגרמניה, האחד מפרנקפורט והשני ממינכן ● כל קו יפעל במתכונת של שתי טיסות שבועיות החל מסוף אוקטובר ● וכמה יעלה כרטיס?

תרגיל חילוץ של פיקוד העורף למקרה של רעידת אדמה / צילום: יוסי זליגר

הדירה מבוטחת מפני רעידות? עדיין תתקשו לשקם את הבניין

מי שמחזיקים בביטוח דירה פרטי אצל חברות הביטוח עלולים למצוא את עצמם עם דירה שלא הושבה למצבה המקורי, גם שנה ויותר אחרי רעידת האדמה