גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

צירוף משקיע ישראלי לרוכשים זרים: פתרון רגולטורי או טריק?

לאחרונה הודיע מיטב דש כי קרן XIO הזרה שרוכשת אותו תפעל לצרף להשקעה ישראלי, שגם יהיה יו"ר בית ההשקעות אם וכאשר תושלם העסקה ■ צעד זה דומה למהלך שמובילה יאנגו הסינית, שצירפה את יונל כהן לעסקה לרכישת השליטה בחברת הביטוח הפניקס מידי קבוצת דלק

לפני ימים אחדים הודיע בית ההשקעות מיטב דש על כך שאיום הפיצוץ שריחף מעל עסקת הענק למכירת כל מניות בית ההשקעות לידי קרן ההשקעות הזרה XIO, הוסר לפי שעה. בבית ההשקעות השני בגודלו במשק, שבשליטת משפחת סטפק ואלי ברקת, העניקו לקרן הרוכשת, שחלק מראשיה נמצאים בפלונטר משפטי בחו"ל, זמן נוסף לשינוי מבנה העסקה, בין היתר במטרה לאפשר לרוכשת לצרף לצדה, לטובת הרכישה של מיטב דש, שותף מיעוט ישראלי, שיכהן גם כיו"ר בית ההשקעות.

ואולם, למרות שהעסקה שנחתמה עם הקרן הזרה גוזרת למיטב דש שווי נאה של 1.5 מיליארד שקל, הרי שנראה ששוק ההון המקומי עודנו סקפטי לגבי סיכויי ההשלמה של העסקה, ושווי החברה עומד על 1.07 מיליארד שקל - הנמוך בכמעט 30% מהשווי שאותו מוכנים לשלם הזרים. מדוע קיים הפער הגבוה האמור, גם לאחר ההודעה על שינוי מבנה הקבוצה וצירוף גורם ישראלי, במה שנראה כמהלך שמקרב את השלמת העסקה?

ברור לכל כי החיפוש אחר הישראלי הבכיר שיצטרף לקרן הזרה נעשה לא בגלל ציונות, כי אם במטרה להשיג את האישור הנכסף - ההכרחי להשלמת העסקה - מהממונה על רשות שוק ההון ביטוח וחיסכון, דורית סלינגר. למעשה, כבר כמה שנים שגופים זרים, בדגש על סינים, מנסים לרכוש חברות ביטוח בישראל, כולל כלל ביטוח, ונסוגים בסוף, וזאת - לפי הערכות - מאחר שהבינו שלא יקבלו את אישור הרגולציה.

עתה נראה כאילו ענף הפיננסים בטוח שמצא את התרופה: מיטב דש הבהירו כי XIO יצרפו לצדם ישראלי בכיר, וזאת בדומה למה שיאנגו הסינית עושה לאחרונה, במסגרת מאמציה לקבל את אותו אישור נכסף מסלינגר - רק לגבי השליטה בקבוצת הביטוח הפניקס.

במה מדובר? באוגוסט נחתמה העסקה בין יאנגו לבין קבוצת דלק, שמחזיקה בשליטה בהפניקס (52.3%). באפריל שונתה העסקה, והתמורה עודכנה מעלה, ליותר מ-4.1 מיליארד שקל. ב-30 באפריל השנה התקשרה יאנגו בהסכם רכישת מניות ושיתוף פעולה עם יונל כהן, באמצעות תאגיד בשליטתו, שלפיו ירכוש האחרון 4% מהון הפניקס לפי שווי של 3.2 מיליארד שקל - 2.2% ממניות הפניקס שירכוש כהן יירכשו מיאנגו, כך שזו עדיין תחזיק במלוא השליטה בהפניקס, אם וכאשר תושלם עסקת הפניקס, והיתרה, 1.8%, תירכש מהשוק.

בין כהן ליאנגו נקבעו שורה של תנאים, בהם מינויו של כהן ליו"ר הפניקס, מתן זכויות וטו לכהן על עסקאות בעלי עניין והישארותו בגרעין השליטה למשך זמן ניכר. מאז היוודע שינוי הרכב הקבוצה הרוכשת, עלתה הפניקס "רק" ב-5%, ואולם, היא נסחרת לפי שווי גבוה של 3.96 מיליארד שקל - השלישי בגובהו בענף הביטוח המקומי - כך שהפער בין מחיר העסקה לבין שווי הפניקס בבורסה נמוך משמעותית מזה שקיים במיטב דש. אגב, הצדדים הודיעו אז כי המועד להשלמת העסקה יהיה 4 ביוני, ולאחר מכן כל צד יורשה לבטלה, אם לא ימולאו התנאים להשלמתה (ואישור הפיקוח הוא התנאי המרכזי בהקשר זה).

בכל אופן, עולה השאלה האם נמצאה הנוסחה לקבלת אישור הרגולציה למכירת גוף מוסדי לגוף סיני, או לקרן השקעות זרה עם ניחוח סיני, או שמא מדובר במהלך שייתפס כמניפולציה, ולא ישכנע את הרשות. זאת לאחר שנים של רוח קרירה שנשבה מהמסדרונות של הפיקוח בירושלים כלפי הרוכשים הפוטנציאליים, שבחנו וקידמו רכישות שכאלה כאן, ולא משנה אם מדובר באגף פנימי באוצר או ברשות עצמאית - הרוח היא אותה רוח בדיוק.

"קיבלנו בקשה אחת: לרכוש את הפניקס"

בוועידת שוק ההון של "גלובס", שהתקיימה שלשום (ג'), אמרה הממונה על שוק ההון, ביטוח וחיסכון, דורית סלינגר, כי "כיום יש בפנינו בקשה אחת ויחידה: לרכוש את השליטה בקבוצת הפניקס. אנחנו בודקים בצורה מאוד מקיפה ויסודית". סלינגר הבהירה כי מבחינתה אין מדובר על מדיניות רשמית של פסילת גופים זרים, לא אחת בעלי אוריינטציה סינית, והוסיפה כי להערכתה גופי הביטוח והפיננסים המערביים המובילים לא באים לכאן מאחר ש"הרבה גופים בינלאומיים מעדיפים להשקיע במדינות אחרות, בין השאר מכיוון שהשוק הישראלי קטן מדי".

ואולם, על פי גורמים בשוק נראה כי למרות התשובה של סלינגר, שהבהירה לא בפעם הראשונה כי כל מקרה נבחן לגופו, הרי שמוקדם מדי לברך על המוגמר בכל מה שקשור למציאת הפתרון שיביא לאישור קבוצות "בעייתיות" לאישור, באמצעות צירוף של בעל מניות מיעוט ישראלי, מוכר ככל שיהיה. יונל כהן היה מנכ"ל מגדל ומבעלי השליטה באיילון ביטוח, וסביר מאוד שגם מיטב דש יביאו דמות מוכרת ובעלת "אמינות רגולטורית" גבוהה.

מדוע? נראה כי ברשות שוק ההון דבקים בבדיקות מעמיקות ומחמירות לגבי כל מי שמבקש לקבל היתר שליטה בגוף מוסדי, אשר מתייחסות לזהות מבקש השליטה, למצבו הפיננסי, לרקע העסקי שלו, לאיתנות הפיננסית שהוא מקנה לחברת הביטוח, לתרומה שלו לחברה, לתרומה שלו לענף, להשלכות על אמון הציבור ועוד כהנה וכהנה בדיקות - וכל זאת בהסתכלות על הרכב הקבוצה בכללותה, תוך בחינה של מאזני הכוחות בין החברים בגרעיני השליטה.

בכל אופן, הבקשה של יאנגו כבר על האש, ונבחנת ברשות, ו-XIO אמורה להחליט תוך זמן קצר האם גם היא מגישה בקשה רשמית, או נסוגה מעסקת הענק, כך שקרב המועד שבו נדע האם עסקאות הענק בפיננסים מתקרבות, וכבר רואות את האור בקצה המנהרה הרגולטורית, או שמא בקרוב הבעיה רק תחמיר - כשלצד מיעוט הרוכשים בעלי הפוטנציאל לעבור את משוכת הרגולציה יתווספו עוד שתי קבוצות ענק למכירה: כלל ביטוח ופסגות. המפתחות בידיים של סלינגר.

עוד כתבות

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

יזמיות המגורים מדווחות על עלייה בקצב מכירת הדירות בחודשים האחרונים / צילום: שלומי יוסף

דוחות חברות הנדל"ן מגלים: "המשבר ההיסטורי" נמשך בקושי חודשיים

למרות נבואות הזעם והמחסור המתמשך בעובדי בניין בצל המלחמה, יזמיות המגורים מדווחות על התאוששות ● מחודש דצמבר נרשמת עלייה בקצב מכירת הדירות, לא נרשמים עיכובים במסירות, לפי בכירים בענף רוב אתרי הבנייה חזרו לעבוד, ואפילו מדד המניות הענפי רושם תשואת שיא

הפגנת חרדים נגד גיוס בני ישיבות,ירושלים / צילום: Reuters, Ammar Awad

מהתקציבים שייעצרו ועד לדיוני החירום באוצר: כל מה שכדאי לדעת על הצו הדרמטי בנוגע לחוק הגיוס

בהתאם לצו הביניים שהוציא בג"ץ, תקצוב הישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים ייעצר כבר בשבוע הבא ● בשלב זה, התמיכה בכ-44 אלף תלמידי ישיבות צפויה להיעצר ● באגף החשב הכללי במשרד האוצר, שאמונים על ביצוע התשלומים מתקציב המדינה, מתכוונים ליישם את הצו במועד ● איך זה יעבוד? גלובס עושה סדר

קריסת גשר פרנסיס סקוט קי בבולטימור / צילום: ap, Steve Helber

אמריקה סופקת כפיים וחוששת: עד כמה חסינים הגשרים שלה?

את הגשר בבולטימור הפילה ספינת ענק של 95 אלף טונות ● זו הייתה כנראה, אם כי לא בטוח, תוצאה בלתי נמנעת - הגשר קיבל ציון "מניח את הדעת" לפני שלוש שנים ● הנשיא ביידן רשאי לטעון שהשקעת טריליון דולר בשיקום תשתית מגינה על אמריקה מפני אסונות רבים כאלה

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

וול סטריט סגרה את הרבעון הראשון הטוב ביותר מאז 2019; מדד S&P 500 שבר שיא חדש

שיא חדש גם לדאו ג'ונס ● סיכום הרבעון הראשון באירופה: השווקים עלו בכ-7% ● בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ● מחר "יום שישי הטוב" אין מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

בורסת ת"א ננעלה ביציבות; אלקטריאון זינקה ב-18%, ישראכרט ב-8%

אל על השלימה גיוס של 100 מיליון דולר, המנייה עולה ב-4% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025"

קבינט המלחמה. ללא נשים במוקד קבלת ההחלטות / צילום: קובי גדעון-לע''מ

המלחמה חושפת את אוכלוסיית הנשים לסיכונים חריגים. איך אפשר להתמודד איתם?

מדור "המוניטור" של גלובס והמרכז להעצמת האזרח עוקב אחר ביצוע החלטות ממשלה משמעותיות ● הפעם, בשיתוף שדולת הנשים, על האתגרים שמציבה המלחמה בפני נשים ● נשים סובלות יותר מהיעדר ביטחון אישי וכלכלי - ובכל זאת הן לא נמצאות במוקד קבלת ההחלטות

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

''התייצבות ושיפור, גם אם צנוע, ברוב הפרמטרים הפיננסיים של ההייטק הישראלי'' / אילוסטרציה: Shutterstock

אחרי שנה קשה, הרבעון הראשון של 2024 מראה מגמה חיובית בתעשיית הטק הישראלית

על פי נתונים חדשים מדוח ההייטק "Tech Review", ברבעון הראשון של 2024 חברות הסטארט-אפ הישראליות גייסו כ-1.6 מיליארד דולר ● מדובר בעלייה של כ-10% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 10% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ● 38% מסך הסכום הכולל גוייס בחברות הסייבר

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

דם אברמוב בקמפיין בנק הפועלים / צילום: צילום מסך

בלי אסקפיזם ועם לוחם בשיקום, הפרסומת של בנק הפועלים היא הזכורה ביותר

פרסומת הבנק, שבה מככב הלוחם הפצוע אדם אברמוב, היא גם המושקעת ביותר עם כ–1.6 מיליון שקל ● מדירוג הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה עולה כי השבוע התברגו שתי פרסומות חדשות: מנורה מבטחים וטאצ' ● הפרסומת של ביטוח 9 היא האהודה ביותר גם השבוע