גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אי.בי.אי: רשתות המזון נסחרות במחיר כמעט מלא לאחר הראלי

בית ההשקעות: "נראה שהשוק מגלם את ההשלכות החיוביות של התמתנות התחרות בענף, מנועי צמיחה וחזרה להעלאות מחירים לראשונה זה שנים"

רמי לוי / צילום: איל יצהר
רמי לוי / צילום: איל יצהר

האם נגמר הראלי במניות רשתות קמעונות המזון, אשר נסחרות כיום ברמות שיא? אחרי זינוקים דו-ספרתיים משמעותיים שרשמו מרביתן בשנה האחרונה, בבית ההשקעות אי.בי.אי סבורים כי הן "נסחרות במחיר כמעט מלא ברובן", ובהתאם מעניקים למרביתן המלצת "תשואת שוק", עם מחירי יעד הגבוהים באחוזים בודדים בלבד ממחירי השוק הנוכחיים שלהן.

מדובר במניית הרשת הגדולה בשוק, שופרסל  שבשליטת אי.די.בי, שמנייתה מציגה זינוק שנתי של כ-50%, במניית ויקטורי שבשליטת משפחת רביד, שקפצה בתקופה זו כ-40%, וברמי לוי שבשליטת המנכ"ל, ש"הסתפקה" בעלייה שנתית של יותר מ-20%.

אחרי גל העליות האחרון, שופרסל נמצאת מרחק נגיעה מרמת השיא שאליה הגיעה בשבועות האחרונים, ובשווי שוק נוכחי של קרוב ל-4.4 מיליארד שקל, וכך גם ויקטורי, שנסחרת בשווי של כ-600 מיליון שקל, ורחוקה אחוזים בודדים מהשיא שאליו הגיעה בחודש מאי האחרון. גם השיא השנתי של מניית רמי לוי נרשם בחודש מאי, והיא נסחרת כעת קרוב אליו, בשווי נוכחי של כ-2.4 מיליארד שקל, ורחוקה פחות מ-20% משיא כל הזמנים שלה, שנקבע במהלך 2014. העליות במניות הרשתות הנ"ל נרשמות לאחר קריסתה של רשת המזון מגה, שנקלעה למשבר במהלך 2015, וסייעה למתחרות ליהנות מקיטון בתחרות ושיפור התוצאות.

באי.בי.אי מעריכים, כי "נראה שהשוק מגלם את ההשלכות החיוביות של התמתנות התחרות בענף, חזרה להעלאות מחירים לראשונה זה שנים, מנועי צמיחה - דוגמת כניסה לפורמט העירוני ברמי לוי או מינוף פלטפורמת האונליין של שופרסל לתחומים אחרים - ועוד".

"לעבור להסתכל על הרווחיות"

דורין פלס, מנהלת מחלקת המחקר באי.בי.אי, והאנליסטית שירה אחיעז, סבורות כי "בתקופה הנוכחית צריך לשנות חשיבה, ולהסתכל על הרווחיות, ולא על שורת ההכנסות. בעולם שבו היבוא המקביל מתחזק, יבואנים קטנים ובינוניים עולים, רשתות השיווק תומכות במותג הפרטי והצרכן כבר לא נאמן רק למותג שהורגל אליו מילדות, אלא פתוח לנסות מוצרים חדשים - כמעט כולם נהנים מירידות מחירים. אבל, בניגוד לעבר, ירידות המחיר לא פוגעות ברווחיות ואפילו להיפך".

כדוגמה לכך הן מזכירות את מכירות תחום הבשר והקפואים של שופרסל, שלמרות קיפאון במכירות נהנה משיפור ברווחיות הגולמית, וזאת בזכות ייבוא בשר טרי ("אנגוס") שביצעה שופרסל יחד עם חברת המזון נטו - "מה שהוביל לירידת מחירים בקטגוריה לצד שיפור ברווחיות".

מניית טיב טעם , הקטנה מבין הארבע, אשר בולטת לשלילה לעומת עמיתותיה, עם שחיקה שנתית של כ-10% בערכה, לשווי שוק נוכחי של כ-315 מיליון שקל, מקבלת מאי.בי.אי המלצת "תשואת יתר", במחיר יעד גבוה בכ-20% משוויה הנוכחי.

טיב טעם, שבשליטת חגי שלום, גם בלטה לשלילה בסיכום התוצאות הכספיות השנתיות של רשתות הקמעונות ל-2016. תוכנית אסטרטגית חדשה, וקליטת סניפי רשת עדן טבע מרקט (שהיו בידי מגה שקרסה), הובילו אותה להפסד שנתי כבד של כ-35 מיליון שקל - וזאת לעומת עלייה ברווחי המתחרות.

בעניין רשת זו מעריכות אחיעז ופלס, כי היא "תצליח להציג שיפור בפרמטרים לצד פתיחת 5-7 סניפים חדשים במהלך 2017. מגזר הייצור, יבוא ושיווק ימשיך לצמוח, ולהציג שיפור ברווחיות תוך הקטנת התלות בזרוע הקמעונות".

במבט קדימה, פלס ואחיעז מצפות ל"שיפור קל ברווחיות התפעולית בענף בסיכום שנתי", וזאת לאחר "מעל שנה של 'עיכול' סניפי מגה שנרכשו". לגבי הרבעון השני, שתוצאותיו יתפרסמו בקרוב, הן מעריכות כי "ריבוי מאמצי השיווק סביב תקופות החגים והעלאת שכר המינימום בסוף 2016 יעיבו על הרווחיות התפעולית".

"סיכונים ייחודיים לכל רשת"

לפי אי.בי.אי, "רמי לוי  צפויה להשקיע בפתיחת מספר סניפים עירוניים השנה, ולכן ככל הנראה תשמור על יציבות ברווחיות התפעולית. נצפה לשיפור ברווחיות שופרסל, שמתמודדת עם פחות תחרות בפורמט העירוני (והרווחי) ושל טיב טעם. רשת ויקטורי הודיעה שתפעל לשיפור הרווחיות לאחר הרבעון הראשון, שבו הרווחיות התפעולית הייתה 2.2% בלבד".

עוד מדגישים שם, כי "שיעור ההיוון שונה בין חברה אחת לשנייה, עקב שוני בסיכונים הייחודיים לכל אחת מרשתות השיווק", וכי "בחינת מכפילי הרווח ל-2018 מצביעה על עדיפות לגדולה ולקטנה: שופרסל וטיב טעם".

עוד על הענף, במבט קדימה מציינים באי.בי.אי שני תרחישים אפשריים שיכולים לשנות את מאזן הכוחות בשוק - "הראשון הוא כניסת שופרסל לתחום הפארם דרך רכישת ניו פארם, למרות שעיקר ההשפעה היא על התחזקות נוספת של שופרסל ולא על הענף בשלב הראשון". השני הוא תרחיש "שבו יינות ביתן לא מצליחה לייצב את העסק הגדול והחדש שרכשה ממגה (בעקבות קריסתה, א' ל') ונכנסת לסחרור, אם כי תרחיש זה רלוונטי רק לעתיד הבינוני-רחוק".

המלצות אי.בי

עוד כתבות

קרדיט סוויס / צילום: רויטרס  Arnd Wiegmann

קרדיט סוויס: צמיחה ב-2018; פוטנציאל לעלייה נוספת במניות

ענק הבנקאות השוויצרי בתחזית לשנה הבאה: "המשקיעים יכולים לצפות לתשואות טובות על נכסי סיכון ב-2018, אך יותר מרוסנות לאחר שנת 2017, שהייתה טובה במיוחד למשקיעים" ■ ומה בנוגע לישראל?

 בוול סטריט/ צילום: רויטרס

יציבות בסיום המסחר בוול סטריט; הנפט סגר מעל מעל 58 דולר

מחר לא יתקיים מסחר בוול סטריט לרגל חג ההודיה ■ הערכות שאופ"ק תקצץ שוב את תפוקות הנפט לחצה את מחיר החבית מעלה

ציפי חוטובלי / צלם: דור מלכה

נתניהו מגנה את דברי חוטובלי: "יהודי התפוצות יקרים לנו"

אתמול התראיינה סגנית שרת החוץ בתכנית של ערוץ i24news ואמרה כי בני הקהילה היהודית בארה"ב אינם משרתים בצבא ולא מבינים את שעובר על אזרחי ישראל ■ נתניהו הגיב הבוקר לביקורת, ואמר כי דברי חוטובלי "אינם משקפים את עמדתה של מדינת ישראל"

ספינה של צים / צילום: יח"צ

צים ממשיכה להשתפר: רווח נקי של 23 מיליון ד' ברבעון השלישי

רשמה עלייה של 10.6% במספר המכולות ששינעה ברבעון, לעומת הרבעון המקביל אשתקד, לרמה של 688 אלף יחידות, לצד עלייה של 19% במחיר ההובלה הממוצע של מכולה לרמה של 1,058 דולר

יונייטד שרונה/ צילום: תמר מצפי

נדחתה העתירה שהגישו חברי יונייטד שרונה נגד רמ"י

בית המשפט דחה על הסף עתירת 24 חברי קבוצה שביקשו לבטל את זכייתם במכרז לרכישת קרקע רשות השידור בטענה שרומו על ידי המארגנים ■ העותרים: נערער על ההחלטה לבית המשפט העליון

צוללת דולפין / צילום: רויטרס

טיסנקרופ: פתחנו נציגות קבועה לצוללות וכלי השיט בראשון לציון

בשל החשדות לשחיתות הנוגעות לעסקת הצוללות פתחה החטיבה הימית של חברת "טיסנקרופ" (TKMS) נציגות קבועה בישראל וככל הנראה תפסיק לעבוד באמצעות מתווך מקומי

קאר שולץ / צילום: יחצ

גל פיטורים רחב בטבע: מעל 1,000 עובדים בישראל צפויים ללכת הביתה

הפיטורים: כ-20% מכוח האדם ■ עיקר הפיטורים - בארה"ב ובאירופה ■ מספר 2 בחברה מייקל היידן צפוי לעזוב ■ ההסתדרות: לא נקבל בשום פנים ואופן צעדים חד-צדדיים

הטרדה מינית או חיזור? / צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

קמפיין MeToo#; ומה אם את לא מפורסמת מהוליווד או מת"א?

מנתוני הדוח על עבירות מין ב-2016 עולה שהחוק חולל שינוי מהותי בציבור, אבל לא במשטרה ובפרקליטות

זונה, זנות / צלם: רויטרס

המשטרה: בית בושת הופעל במתחם צימרים תוך העלמת מסים

המשטרה במבצע משותף עם רשות המסים וזרועות האכיפה השונים פשטו אתמול על מתחם צימרים   בישוב נווה עובד (סמוך לעיר טבריה) בעקבות חשד לניצול צעירות, שינוי יעוד מבנה והקמת מבנים באופן לא חוקי

טראמפ בנאום הגרעין/ צילום: רוייטרס

מהלכי טראמפ בתחום התקשורת: הנשיא מנסה לנקום ב-CNN?

ערב חג ההודיה, ממשל טראמפ חותר לביטול המדיניות המגבילה את ספקיות האינטרנט מלהפלות בין משתמשים - ומתנגד לעסקת ענק בשוק התקשורת ■ האם נשיא ארה"ב מנסה להתנקם בבעלי CNN?

אריק פינטו / צילום: תמר מצפי

בנק הפועלים מפריש עוד 80 מיליון דולר בגין החקירה בארה"ב

סך ההפרשות בגין החקירה כבר מגיעות ל-960 מיליון שקל ■ בנוסף, שילם הבנק עוד עשרות מיליוני דולרים לעורכי דין ויועצים שליוו אותו בעניין

 

 

 

עצבים בעבודה /  צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

דילמת העבודה בחינם: ניצול או הזדמנות?

בעולם שבו התחרות על תעסוקה גוברת, יותר ויותר גופים, גם משרדי ממשלה, מרשים לעצמם להציע עבודה תמורת קרדיט בלבד ■ מתי זו גסות רוח בלבד ומתי הזדמנות שכדאי לקחת

בורסות אירופה / צילום: רויטרס

פתיחה שלילית באירופה; Centrica תפרסם דוחות

המסחר בארה"ב לא יתקיים היום ומחר לרגל חג ההודיה ■ מהלכים רגולטוריים של ממשל סין מפילים את הבורסה

פריקת שקי מלט / צילום: רויטרס

משרד הכלכלה: יבוא מלט מסכן התעשיה הישראלית אך לא ירוסן

הממונה על היטלי הסחר במשרד החליט לא להטיל היטל היצף על יבוא מלט, אף שלדבריו "ייתכן שבטווח הבינוני התעשייה המקומית תיאלץ לסגור את מפעליה" ■ הסיבה: היעדר נתונים מלאים מצד יצרניות המלט המקומיות, נשר ומלט הר-טוב, אשר מצדן טוענות כי העבירו את כל המידע

עכו / צילום: איל יצהר

הותמ"ל אישרה שתי תוכנית בעכו ובאבו גוש לבניית 8,900 יח"ד

התוכנית בעכו כוללת הקמת רובע מגורים חדש ובו 8,300 יחידות דיור ■ 600 יחידות דיור הוקצו באבו גוש - 60 מתוכן עבור דירות קטנות ■ מתכננת הוועדה: "שתי תוכניות חשובות המייצרות כל אחת מהן שכונות איכותיות המתחשבות במאפיינים הייחודים של הישובים"

סרטן, תאי גזע, ביומד / צילום: thinkstock

סטבה ביוטק: אישור שיווק באירופה לתרופה לסרטן הערמונית

המוצר, שפותח על ידי פרופ' אביגדור שרץ ופרופסור יורם סולומון ז"ל ממכון ויצמן, כבר מאושר ונמכר בישראל ובמקסיקו

שרגא ברוש/ צילום: התאחדות התעשייינים

מחלוקת בין המעסיקים על חלוקת מיליארדים לקשישים

ההיקף הכספי של התכנית מוערך בכ-1.5-2 מיליארד שקל שיועברו לקשישים ■ המעסיקים מבקרים את המהלך שמקדם יו"ר נשיאות הארגונים העסקיים, שרגא ברוש: "נאנקים מעלויות כבדות"

אוניברסיטת הווארד / צילום: רויטרס, Brian Snyder

הממשל האמריקאי חוקר את אוניברסיטת הרווארד על אפליה

בודק טענה לאפליה לרעה של סטודנטים אסיאנים-אמריקאים ע"י הגבלת מספר המתקבלים ללימודים ■ הרווארד טענה בעבר שתהליך סינון המועמדים שלה עולה בקנה אחד עם התקדימים המשפטיים שהתירו לאוניברסיטאות לשקול גזע כגורם בשיקולי קבלת תלמידים

עיריית תל אביב - יפו / צילום: תמר מצפי

22 עיריות לבג"ץ: המדינה רוצה מבני ציבור - אך לא מוסיפה מימון

טוענות כי מפתח התקצוב להקמת מבני חינוך וציבור נקבע לפי 20 שנה ולא התעדכן מאז

מרים נאור, איילת שקד ואסתר חיות  צילום: משרד המשפטים

השרה שקד: יש דילים בתהליך בחירת השופטים; ככה היה תמיד

שרת המשפטים נאמה בכנס באוניברסיטת חיפה והתייחסה לתחקיר של תוכנית "עובדה": "אנחנו לא בוחרים לפי מגדר או מוצא אבל כן רוצים לדחוף לגיוון בין השופטים ולשונות בין השופטים"