גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אי.בי.אי: רשתות המזון נסחרות במחיר כמעט מלא לאחר הראלי

בית ההשקעות: "נראה שהשוק מגלם את ההשלכות החיוביות של התמתנות התחרות בענף, מנועי צמיחה וחזרה להעלאות מחירים לראשונה זה שנים"

רמי לוי / צילום: איל יצהר
רמי לוי / צילום: איל יצהר

האם נגמר הראלי במניות רשתות קמעונות המזון, אשר נסחרות כיום ברמות שיא? אחרי זינוקים דו-ספרתיים משמעותיים שרשמו מרביתן בשנה האחרונה, בבית ההשקעות אי.בי.אי סבורים כי הן "נסחרות במחיר כמעט מלא ברובן", ובהתאם מעניקים למרביתן המלצת "תשואת שוק", עם מחירי יעד הגבוהים באחוזים בודדים בלבד ממחירי השוק הנוכחיים שלהן.

מדובר במניית הרשת הגדולה בשוק, שופרסל  שבשליטת אי.די.בי, שמנייתה מציגה זינוק שנתי של כ-50%, במניית ויקטורי שבשליטת משפחת רביד, שקפצה בתקופה זו כ-40%, וברמי לוי שבשליטת המנכ"ל, ש"הסתפקה" בעלייה שנתית של יותר מ-20%.

אחרי גל העליות האחרון, שופרסל נמצאת מרחק נגיעה מרמת השיא שאליה הגיעה בשבועות האחרונים, ובשווי שוק נוכחי של קרוב ל-4.4 מיליארד שקל, וכך גם ויקטורי, שנסחרת בשווי של כ-600 מיליון שקל, ורחוקה אחוזים בודדים מהשיא שאליו הגיעה בחודש מאי האחרון. גם השיא השנתי של מניית רמי לוי נרשם בחודש מאי, והיא נסחרת כעת קרוב אליו, בשווי נוכחי של כ-2.4 מיליארד שקל, ורחוקה פחות מ-20% משיא כל הזמנים שלה, שנקבע במהלך 2014. העליות במניות הרשתות הנ"ל נרשמות לאחר קריסתה של רשת המזון מגה, שנקלעה למשבר במהלך 2015, וסייעה למתחרות ליהנות מקיטון בתחרות ושיפור התוצאות.

באי.בי.אי מעריכים, כי "נראה שהשוק מגלם את ההשלכות החיוביות של התמתנות התחרות בענף, חזרה להעלאות מחירים לראשונה זה שנים, מנועי צמיחה - דוגמת כניסה לפורמט העירוני ברמי לוי או מינוף פלטפורמת האונליין של שופרסל לתחומים אחרים - ועוד".

"לעבור להסתכל על הרווחיות"

דורין פלס, מנהלת מחלקת המחקר באי.בי.אי, והאנליסטית שירה אחיעז, סבורות כי "בתקופה הנוכחית צריך לשנות חשיבה, ולהסתכל על הרווחיות, ולא על שורת ההכנסות. בעולם שבו היבוא המקביל מתחזק, יבואנים קטנים ובינוניים עולים, רשתות השיווק תומכות במותג הפרטי והצרכן כבר לא נאמן רק למותג שהורגל אליו מילדות, אלא פתוח לנסות מוצרים חדשים - כמעט כולם נהנים מירידות מחירים. אבל, בניגוד לעבר, ירידות המחיר לא פוגעות ברווחיות ואפילו להיפך".

כדוגמה לכך הן מזכירות את מכירות תחום הבשר והקפואים של שופרסל, שלמרות קיפאון במכירות נהנה משיפור ברווחיות הגולמית, וזאת בזכות ייבוא בשר טרי ("אנגוס") שביצעה שופרסל יחד עם חברת המזון נטו - "מה שהוביל לירידת מחירים בקטגוריה לצד שיפור ברווחיות".

מניית טיב טעם , הקטנה מבין הארבע, אשר בולטת לשלילה לעומת עמיתותיה, עם שחיקה שנתית של כ-10% בערכה, לשווי שוק נוכחי של כ-315 מיליון שקל, מקבלת מאי.בי.אי המלצת "תשואת יתר", במחיר יעד גבוה בכ-20% משוויה הנוכחי.

טיב טעם, שבשליטת חגי שלום, גם בלטה לשלילה בסיכום התוצאות הכספיות השנתיות של רשתות הקמעונות ל-2016. תוכנית אסטרטגית חדשה, וקליטת סניפי רשת עדן טבע מרקט (שהיו בידי מגה שקרסה), הובילו אותה להפסד שנתי כבד של כ-35 מיליון שקל - וזאת לעומת עלייה ברווחי המתחרות.

בעניין רשת זו מעריכות אחיעז ופלס, כי היא "תצליח להציג שיפור בפרמטרים לצד פתיחת 5-7 סניפים חדשים במהלך 2017. מגזר הייצור, יבוא ושיווק ימשיך לצמוח, ולהציג שיפור ברווחיות תוך הקטנת התלות בזרוע הקמעונות".

במבט קדימה, פלס ואחיעז מצפות ל"שיפור קל ברווחיות התפעולית בענף בסיכום שנתי", וזאת לאחר "מעל שנה של 'עיכול' סניפי מגה שנרכשו". לגבי הרבעון השני, שתוצאותיו יתפרסמו בקרוב, הן מעריכות כי "ריבוי מאמצי השיווק סביב תקופות החגים והעלאת שכר המינימום בסוף 2016 יעיבו על הרווחיות התפעולית".

"סיכונים ייחודיים לכל רשת"

לפי אי.בי.אי, "רמי לוי  צפויה להשקיע בפתיחת מספר סניפים עירוניים השנה, ולכן ככל הנראה תשמור על יציבות ברווחיות התפעולית. נצפה לשיפור ברווחיות שופרסל, שמתמודדת עם פחות תחרות בפורמט העירוני (והרווחי) ושל טיב טעם. רשת ויקטורי הודיעה שתפעל לשיפור הרווחיות לאחר הרבעון הראשון, שבו הרווחיות התפעולית הייתה 2.2% בלבד".

עוד מדגישים שם, כי "שיעור ההיוון שונה בין חברה אחת לשנייה, עקב שוני בסיכונים הייחודיים לכל אחת מרשתות השיווק", וכי "בחינת מכפילי הרווח ל-2018 מצביעה על עדיפות לגדולה ולקטנה: שופרסל וטיב טעם".

עוד על הענף, במבט קדימה מציינים באי.בי.אי שני תרחישים אפשריים שיכולים לשנות את מאזן הכוחות בשוק - "הראשון הוא כניסת שופרסל לתחום הפארם דרך רכישת ניו פארם, למרות שעיקר ההשפעה היא על התחזקות נוספת של שופרסל ולא על הענף בשלב הראשון". השני הוא תרחיש "שבו יינות ביתן לא מצליחה לייצב את העסק הגדול והחדש שרכשה ממגה (בעקבות קריסתה, א' ל') ונכנסת לסחרור, אם כי תרחיש זה רלוונטי רק לעתיד הבינוני-רחוק".

המלצות אי.בי

עוד כתבות

מיקי גנור / צילום: אילן אסייג

פרשת הצוללות: המתווך גנור חתם על הסכם עד מדינה

הפרקליטות חתמה על הסכם עד מדינה עם מיקי גנור

מהו חוק מס דירה שלישית ואיך תדעו כמה ומתי לשלם/ צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

עתירה: לקבל החלטה על מס דירה שלישית עד סוף החודש

לחלופין מבקשים העותרים להורות על דחיית מועדי הדיווח והתשלום לרשות המסים ב-90 יום ועל הארכת מועד מתן ההקלות במס לבעלי 3 דירות ומעלה ב-180 יום

מייסדי iintoo, דב קוטלר וערן רוט: היה חשוב לנו שiintoo תתאים למשקיע הפרטי/ צילום: תמר מצפי

"ההתמודדות של הרגולציה היא בעיקר עם הרמאים בשוק"

"רשת השקעות חברתית" - כך מגדירים דב קוטלר וערן רוט את החברה שהם עומדים בראשה, אינטו (iintoo) ■ בראיון ל"גלובס" הם מסבירים לאילו פרויקטי נדל"ן הם מגייסים השקעות

ישראל היום / צילום: משה שי

סקר TGI: "ישראל היום" עוקף את "ידיעות אחרונות" גם בסופ"ש

בבדיקה שנתית של הגזרה הכלכלית, "כלכליסט" שומר על יציבות, "גלובס" מתחזק, ו"דה מרקר" נחלש ■ ברדיו, ההובלה עוברת ל-103FM

משה שקל / צילום: יונתן בלום

הלך לעולמו עו"ד ד"ר משה שקל

שקל, 59, נחשב לאחד המומחים המובילים בישראל בתחום המיסוי, הותיר אחריו 5 ילדים ואשה ■ משרדו, שקל ושות', אותו ייסד ב-1992 נחשב למשרד המוביל בישראל בתחום המיסוי

ענבל אור / צילום: שלומי יוסף

ענבל אור נעצרה; עורך דינה: הופקדה ערבות לשחרורה

(עדכון) - אור נכלאה לאחר שעברה בדיקות רפואיות; עורך דינה טען כי אור צפויה להשתחרר הלילה ■ ביום א' יתקיים דיון בעניינה

בן ציון סוקי/ צילום: תמר מצפי

איש סודו של הרב פינטו ישלם 16 מ' ש' על הפרת הסכם בניו-יורק

ביהמ"ש העליון קבע כי בן ציון סוקי ישלם 16 מיליון שקל לאנשי העסקים ניסים ביטון ומישל אבידן בגין הפרת הסכם השקעה במלון מדיסון בניו-יורק

אבריאל בר יוסף / צילום: מוטי קמחי-ynet

תיק הצוללות: הוארך מעצר בר-יוסף; "התפתחויות משמעותיות"

(עדכון) - מעצרו של מיקי גנור הוארך בהסכמה ביממה נוספת ■ מצעד הבכירים נמשך: הרמטכ"ל לשעבר בני גנץ יעיד בפרשת הצוללות; שלשום מסר עדות בפרשה גם עמוס גלעד, לשעבר בכיר במשרד הביטחון

רוני מאנה / צילום: תמר מצפי

רוני מאנה ממשיך ללחוץ על דמי תיווך של 6 מ' ש' מארנה גרופ

ביהמ"ש דחה את בקשתה של חברת הנדל"ן ארנה גרופ לבטל את העיקולים הזמניים שהוטלו על כספים שהחברה קיבלה בגין מכירת קניון ארנה בהרצליה

הבורסה בתל אביב / צילום: תמר מצפי

עליות קלות חתמו את המסחר בבורסה; עזריאלי ובזק ירדו

מגמה מעורבת בוול סטריט, עליות שערים בבורסות אירופה ■ מניות קבוצת בזק ריכזו עניין, כמו גם שותפויות "תמר"

אייר פראנס מציגה את חברת התעופה החדשה שלה, Joon,/ צילום: יחצ

אייר פראנס מציגה חברת תעופה חדשה לצעירים: Joon

Joon מכוונת בעיקר לדור המילינאלס (בגילאי 18-33), והיא צפויה להתחיל לפעול בטיסות לטווח הבינוני מנמל התעופה שרל דה גול פריז בסתיו הקרוב ■ בשלב הבא, במהלך קיץ 2018, החברה תפעיל טיסות לטווח הארוך

חדשות הרכב, יונדאי i30n/ צילום: נט קאר שואו

הלהיט הבא של יונדאי? חשפה משפחתית ספורטיבית חדשה

יונדאי חשפה גרסה חדשה ל - I30 המשפחתית שמהווה את הסנונית הראשונה שמבשרת על בואה לעולם של החטיבה הספורטיבית החדשה של היצרנית הקוראינית - חטיבת N ■ מדובר בדגם עוצמתי במיוחד שיתחרה ראש בראש מול הגולף GTI הפופולרית ודומותיה

מגי וויטמן מנכ"ל HP / צילום: יח"צ HP

HPE חויבה לשלם לרשות המסים 1.6 מיליארד שקל מס

הבוררות הבינלאומית הכריעה לטובת רשות המסים הישראלית, בנוגע לעסקה שהתבצעה עוד ב-2006 ■ מהו טריק שני השלבים בעסקאות הענק - וכמה תיקים כאלה עדיין בצנרת?

איוב קרא / צלם: יוסי כהן

שר התקשורת אוהד בית"ר - ומשחק הכדורגל ישודר בחינם

שר התקשורת איוב קרא לחץ על צ'רלטון - והמשחק של בית"ר ירושלים הערב נגד בוטב פלובדיב הבולגרית ישודר בחינם באינטרנט ובתשלום בטלוויזיה ■ מה עם המשחק של מכבי? אולי בפעם הבאה

דורית סלינגר / צילום: תמר מצפי

הרפורמה של סלינגר בביטוחי הבריאות נכשלה; מה הלאה?

איך אפשר "לאלץ" את הציבור לשלם פחות? זה בדיוק העניין: אותו לא צריך "לאלץ", צריך לאלץ את חברות הביטוח

 

 

דוד מימון, מנכ"ל אל על. מענק של 2.1 מיליון שקל / צילום: תמר מצפי

הנהלת אל על חתמה על הסכם קיבוצי עם העובדים הזמניים

לאחר פתרון הסכסוך מול הטייסים, נותנת החברה מענה לשורה ארוכה של נושאים הקשורים לרווחתם של אנשי אל על

אסוס / צילום: יח"צ

גאדג'טים: לפטופ של אסוס מסדרת זנבוק - מעוצב, דק ולא יקר

משתמשים עם דרישות לא גבוהות, המחפשים לפטופ במשקל סביר וחומרה טובה עם תג מחיר לא מפוצץ, דגם UX330U בהחלט יצליח לספק אותם

יו לורי / צלם: יחצ

"אנחנו שואלים נבדקים מה הם רוצים וחושבים רק מתוך נימוס"

אנחנו גרועים בניבוי העתיד שלנו, לא באמת זוכרים את העבר וההחלטות שלנו מתקבלות בתהליך שאנחנו בכלל לא מודעים לו - כך לפחות טוען ד"ר מורן סרף, בעבר האקר והיום חוקר מוח

בנימין נתניהו, אהוד ברק / צילום: רפי דלויה

אהוד ברק: "הכול מסביב פלילי מלא מלא - אבל 'הבוס' נקי"

בסרטון שהעלה היום לעמוד הפייסבוק שלו תחת הכותרת "סרט המאפיה של ביבי נחשף", אהוד ברק תוקף את ראש הממשלה על מעורבתו בפרשות השונות וקורא לציבור לעשות מעשה

 בוול סטריט/ צילום: רויטרס

מגמה מעורבת בסגירה בוול סטריט; צ'ק פוינט נפלה 7.2%

דוחות פיליפ מוריס, בלאקסטון ויוניליוור פורסמו לפני פתיחת המסחר; ויזה ואיביי ידווחו לאחר הנעילה ■ צ'ק פוינט סיפקה תחזית מאכזבת לרבעון השלישי