גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אי.בי.אי: רשתות המזון נסחרות במחיר כמעט מלא לאחר הראלי

בית ההשקעות: "נראה שהשוק מגלם את ההשלכות החיוביות של התמתנות התחרות בענף, מנועי צמיחה וחזרה להעלאות מחירים לראשונה זה שנים"

רמי לוי / צילום: איל יצהר
רמי לוי / צילום: איל יצהר

האם נגמר הראלי במניות רשתות קמעונות המזון, אשר נסחרות כיום ברמות שיא? אחרי זינוקים דו-ספרתיים משמעותיים שרשמו מרביתן בשנה האחרונה, בבית ההשקעות אי.בי.אי סבורים כי הן "נסחרות במחיר כמעט מלא ברובן", ובהתאם מעניקים למרביתן המלצת "תשואת שוק", עם מחירי יעד הגבוהים באחוזים בודדים בלבד ממחירי השוק הנוכחיים שלהן.

מדובר במניית הרשת הגדולה בשוק, שופרסל  שבשליטת אי.די.בי, שמנייתה מציגה זינוק שנתי של כ-50%, במניית ויקטורי שבשליטת משפחת רביד, שקפצה בתקופה זו כ-40%, וברמי לוי שבשליטת המנכ"ל, ש"הסתפקה" בעלייה שנתית של יותר מ-20%.

אחרי גל העליות האחרון, שופרסל נמצאת מרחק נגיעה מרמת השיא שאליה הגיעה בשבועות האחרונים, ובשווי שוק נוכחי של קרוב ל-4.4 מיליארד שקל, וכך גם ויקטורי, שנסחרת בשווי של כ-600 מיליון שקל, ורחוקה אחוזים בודדים מהשיא שאליו הגיעה בחודש מאי האחרון. גם השיא השנתי של מניית רמי לוי נרשם בחודש מאי, והיא נסחרת כעת קרוב אליו, בשווי נוכחי של כ-2.4 מיליארד שקל, ורחוקה פחות מ-20% משיא כל הזמנים שלה, שנקבע במהלך 2014. העליות במניות הרשתות הנ"ל נרשמות לאחר קריסתה של רשת המזון מגה, שנקלעה למשבר במהלך 2015, וסייעה למתחרות ליהנות מקיטון בתחרות ושיפור התוצאות.

באי.בי.אי מעריכים, כי "נראה שהשוק מגלם את ההשלכות החיוביות של התמתנות התחרות בענף, חזרה להעלאות מחירים לראשונה זה שנים, מנועי צמיחה - דוגמת כניסה לפורמט העירוני ברמי לוי או מינוף פלטפורמת האונליין של שופרסל לתחומים אחרים - ועוד".

"לעבור להסתכל על הרווחיות"

דורין פלס, מנהלת מחלקת המחקר באי.בי.אי, והאנליסטית שירה אחיעז, סבורות כי "בתקופה הנוכחית צריך לשנות חשיבה, ולהסתכל על הרווחיות, ולא על שורת ההכנסות. בעולם שבו היבוא המקביל מתחזק, יבואנים קטנים ובינוניים עולים, רשתות השיווק תומכות במותג הפרטי והצרכן כבר לא נאמן רק למותג שהורגל אליו מילדות, אלא פתוח לנסות מוצרים חדשים - כמעט כולם נהנים מירידות מחירים. אבל, בניגוד לעבר, ירידות המחיר לא פוגעות ברווחיות ואפילו להיפך".

כדוגמה לכך הן מזכירות את מכירות תחום הבשר והקפואים של שופרסל, שלמרות קיפאון במכירות נהנה משיפור ברווחיות הגולמית, וזאת בזכות ייבוא בשר טרי ("אנגוס") שביצעה שופרסל יחד עם חברת המזון נטו - "מה שהוביל לירידת מחירים בקטגוריה לצד שיפור ברווחיות".

מניית טיב טעם , הקטנה מבין הארבע, אשר בולטת לשלילה לעומת עמיתותיה, עם שחיקה שנתית של כ-10% בערכה, לשווי שוק נוכחי של כ-315 מיליון שקל, מקבלת מאי.בי.אי המלצת "תשואת יתר", במחיר יעד גבוה בכ-20% משוויה הנוכחי.

טיב טעם, שבשליטת חגי שלום, גם בלטה לשלילה בסיכום התוצאות הכספיות השנתיות של רשתות הקמעונות ל-2016. תוכנית אסטרטגית חדשה, וקליטת סניפי רשת עדן טבע מרקט (שהיו בידי מגה שקרסה), הובילו אותה להפסד שנתי כבד של כ-35 מיליון שקל - וזאת לעומת עלייה ברווחי המתחרות.

בעניין רשת זו מעריכות אחיעז ופלס, כי היא "תצליח להציג שיפור בפרמטרים לצד פתיחת 5-7 סניפים חדשים במהלך 2017. מגזר הייצור, יבוא ושיווק ימשיך לצמוח, ולהציג שיפור ברווחיות תוך הקטנת התלות בזרוע הקמעונות".

במבט קדימה, פלס ואחיעז מצפות ל"שיפור קל ברווחיות התפעולית בענף בסיכום שנתי", וזאת לאחר "מעל שנה של 'עיכול' סניפי מגה שנרכשו". לגבי הרבעון השני, שתוצאותיו יתפרסמו בקרוב, הן מעריכות כי "ריבוי מאמצי השיווק סביב תקופות החגים והעלאת שכר המינימום בסוף 2016 יעיבו על הרווחיות התפעולית".

"סיכונים ייחודיים לכל רשת"

לפי אי.בי.אי, "רמי לוי  צפויה להשקיע בפתיחת מספר סניפים עירוניים השנה, ולכן ככל הנראה תשמור על יציבות ברווחיות התפעולית. נצפה לשיפור ברווחיות שופרסל, שמתמודדת עם פחות תחרות בפורמט העירוני (והרווחי) ושל טיב טעם. רשת ויקטורי הודיעה שתפעל לשיפור הרווחיות לאחר הרבעון הראשון, שבו הרווחיות התפעולית הייתה 2.2% בלבד".

עוד מדגישים שם, כי "שיעור ההיוון שונה בין חברה אחת לשנייה, עקב שוני בסיכונים הייחודיים לכל אחת מרשתות השיווק", וכי "בחינת מכפילי הרווח ל-2018 מצביעה על עדיפות לגדולה ולקטנה: שופרסל וטיב טעם".

עוד על הענף, במבט קדימה מציינים באי.בי.אי שני תרחישים אפשריים שיכולים לשנות את מאזן הכוחות בשוק - "הראשון הוא כניסת שופרסל לתחום הפארם דרך רכישת ניו פארם, למרות שעיקר ההשפעה היא על התחזקות נוספת של שופרסל ולא על הענף בשלב הראשון". השני הוא תרחיש "שבו יינות ביתן לא מצליחה לייצב את העסק הגדול והחדש שרכשה ממגה (בעקבות קריסתה, א' ל') ונכנסת לסחרור, אם כי תרחיש זה רלוונטי רק לעתיד הבינוני-רחוק".

המלצות אי.בי

עוד כתבות

רוג’ר פדרר / צילום: רויטרס - Issei Kato

הווידויים של פדרר: "ויתרתי על האפשרות לגמור כמו אגדה"

השיער המחומצן והפוסטר של פמלה אנדרסון ● התדמית הג'יימס בונדית וההומור העצמי ● ה"כאוס המאורגן" של ארבעת ילדיו ופציעת האמבטיה שכמעט גמרה לו את הקריירה ● רוג'ר פדרר, אוטוטו 37, כבר אמור היה להיות "לשעבר", אבל הוא נהנה מדי לשחק טניס וינסה להגן על תואר הגרנד סלאם ה-21

פרופ’ עומר יאגהי / צילום: איל יצהר; איור:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

המדען שגדל במחנה פליטים מנסה להמציא את הכימיה מחדש

פרופ' עומר יאגהי, בן למשפחה פלסטינית שחיה במחנה פליטים בירדן, זכה לאחרונה בפרס וולף היוקרתי על המצאת קטגוריה חדשה של מולקולות, המיושמת כיום בספיחת פחמן דו-חמצני ואגירת מים מהאוויר ● בראיון בלעדי ל"גלובס", הוא מדבר גם על הקשר המיוחד בין מרצה לסטודנטים שלו: "החוקר צריך לידו מוח שהוא פתוח מספיק, כדי שיוכל לראות דברים שגם הוא עצמו כבר חושב שהם לא אפשריים"

מנהיגי המדינות המתועשות ובראשם אנגלה מרקל מול טראמפ / צילום: רויטרס

טראמפ מאיים שוב: נטיל 20% מס על רכבים המיוצרים באירופה

כהרגלו הנשיא פרסם את האיום בחשבון הטוויטר שלו היום בצהריים (זמן ישראל) ● האיום הגיע בעקבות הודעה מוקדמת יותר של האיחוד האירופי לפיה החברות יטילו מכסי עונשין על ארה"ב

חיילי צבא ארה"ב / ציולם: שאטרסטוק

כך תעשיית הנשק והקונגרס חוגגים על חשבון הצבא האמריקאי

תקציב הביטחון העצום של ארה"ב, שנמצא בעלייה מתמדת, הוא אינטרס משותף של שלוש קבוצות: תעשיית הנשק והצבא, הגנרלים וחברי הקונגרס שעושים ממנו הון פוליטי, אבל ממש לא בטוח שהוא מועיל להגנה על הדמוקרטיה

סיטרואן C3

סיטרואן C3 איירקרוס הוא סמל אופנה

רכב הפנאי הקומפקטי של סיטרואן מציע פשרה ראויה בין עיצוב מקורי לשימושיות

משה כחלון / צילום: איל יצהר

כחלון נמנע מלחתום לתנובה על העלאת מחירי מוצרי החלב

מטעמו של השר נמסר כי בתום הישיבה הוחלט כי ״במטרה למנוע את שינוי מגמת ירידת המחירים שחלה בשנים האחרונות משרד האוצר יבחן כל מוצר ומוצר אשר קיים לגביו חשש לעליית מחירים ויפעל בכל הכלים העומדים לרשותו״

ח``כ עליזה לביא/ צילום: דור מלכה

המהפכה הנשית מתקרבת לרשויות המקומיות

נשים רבות מתלבטות האם להיכנס לזירה ולהתמודד באוקטובר הקרוב ● העובדה שרק 2% מראשי הרשויות הן נשים עושה עבורן את ההחלטה לקשה הרבה יותר

איתי בן זאב  / צילום: Gettyimages ישראל

"מי שמבין כוח יקבל כוח": מנכ"ל הבורסה יורה לכל הכיוונים

מאבקים יצריים אינם זרים לבורסה, אבל זה שמתחולל בימים אלה מאחורי הקלעים סביב מכירתה למשקיעים זרים, הוא מן הסוערים שבהם ● מהמנכ"ל איתי בן זאב שלא חושש מעימות חזיתי עם בנק הפועלים, רשות ניירות ערך שלא ממהרת לאשר את הרוכשים, ועד לדד-ליין שאיים לפוצץ את הכול השבוע

ההאקתון, היום / צילום: יחצ

הרעיון בן ה-2,000 שנה שעשוי למגר את טרור העפיפונים

ממכשיר עדשות שנועד למקד את קרני השמש בעפיפונים ועד מטפים מוטסים שמדכאים ספינות: אלו ההמצאות שהוצגו היום בהאקתון "זה סופו של כל בלון" למיגור "טרור העפיפונים" בעזה

קנצלרית גרמניה, אנגלה מרקל / צילום: שאטרסטוק, א.ס.א.פ קריאייטיב

לא צריך טובות מטראמפ: אחרי שנשיא ארה"ב הפנה להן את הגב, גרמניה וצרפת פותחות מירוץ חימוש

את הזמירות שעולות באירופה מאז הפנה לה הנשיא טראמפ את הגב, ישראלים מכירים היטב ● מרקל: "הגיע הזמן שאנחנו האירופים ניקח את גורלנו בידינו" ● "הסדר העולמי שפעם היכרנו כבר לא קיים יותר", אמר שר החוץ הגרמני ● גרמניה וצרפת מובילות מסע חימוש עתיר תקציבים להקמת כוח צבאי אירופי שלא יהיה תלוי בנאט"ו

יוון / צילום: רויטרס

גוש האירו הגיע להסכמות לסגירת תוכנית החילוץ של יוון

יוון תקבל מגוש האירו פריסה מחודשת של חובותיה וחבילת סיוע בהיקף 15 מיליארד אירו ● המדינה קיבלה סיוע ממדינות אירופה מאז 2010

חיים מר/ צילום: תמר מצפי

כישלון וקסיגו: מאקזיט של עד 20 מ' ד' למכירת חיסול

כשלוש שנים לאחר שחברת הטכנולוגיה MTS רכשה את הסטארט-אפ הישראלי Vexigo, מתבררים מימדי הכישלון

דאוס אקס מאכינה (האל מתוך המכונה) / איור: חן ליבמן

ווייז לגן עדן: האם הטכנולוגיה תחליף את הדת המסורתית?

לכאורה, תהום פעורה בין עולמות הרוח וההייטק, אבל מבט בחנויות האפליקציות, בטכנולוגיות חדשות ובסטארט-אפים שקמים סביב הנושא, מגלה שהדת - מיהדות ועד בודהיזם - נכנסת בדלת האחורית, דרך הסמארטפון ● מהם הפיתוחים החדשים בתחום? איך מתבצע "האקינג של התודעה"? ומתי נקבל שיעורים מהולוגרמה של הרבי מלובביץ'? ● דוח G

בריאן קרזניץ' / צילום: רויטרס

הפרישה המפתיעה של קרזניץ' לא תשאיר חותם על אינטל

באינטל התמודדו עם ההודעה באגביות מוחלטת: באותה נשימה שבה הודיעו על התפטרות המנכ"ל, הם גם הכריזו על המנכ"ל הזמני ואז עברו להציג תיקיון חיובי בתחזיות החברה ● מניית החברה נפלה בתגובה רק בכ-2%, אפילו לא שפל של חמשת הימים האחרונים ● פרשנות

חיילים / צילום: דובר צהל

הממשלה תומכת או מעקרת את החוק שאוסר צילום חיילים?

השרים שקד והנגבי הודיעו שהחוק של הח"כ אילטוב עוד יעבור שינויים רבים. אז למה הם תמכו בו מלכתחילה? זהו רק עוד צעד הפגיעה בחופש הביטוי בישראל ● וגם - נראה שחברי הממשלה כבר לא "סופרים" את היועץ המשפטי

נאגראז' קאשייפ / צילום: אמיר מאירי

"כשאני משקיע אני לא חושב יותר ממה שצריך. אני מהמר"

נאגראז' קאשייפ מחליט באילו סטארט-אפים תשקיע M12, הקרן הענקית של מיקרוסופט. לתפקיד הזה הוא הגיע אחרי שזיהה את הפוטנציאל של ווייז ושיאומי לפני כולם, ובשיחה עם "גלובס" הוא מסביר את השיטה שלו: "כשאני פוגש חברה אני לא מסתכל על כל הבעיות שלה. אני חייב להישאר אופטימי"

“משפחת סופר על 2” / צילום: באדיבות פורום פילם

"משפחת סופר על 2": לכו לראות עם הילדים

"משפחת סופר על 2" עמוס באקשן, מתיקות ובתחום הקומדיה בכלל אין תחרות ● ביקורת סרט

מנות עם אטריות זכוכית. משתלבות / צילום: אמיר מנחם

אוכל | מדד השקיפות: הקמבאק של אטריות הזכוכית

במשך שנים לא ידע הקהל הישראלי איך לאכול את אטריות השעועית האסייתיות השקופות, עד שגילה אותן לאחרונה ● קצת בזכות התיירות לתאילנד והרבה הודות להלך הרוח הקולינרי-בריאותי, שמתלהב ממרכיבים נטולי גלוטן, בייחוד כשהם מגיעים בצורת אטריות

משתמשי סמארטפונים / צילום: רויטרס

ארבעה סמארטפונים סיניים שחבל שלא שמעתם עליהם

וואווי ושיאומי אמנם צברו פופולריות רבה בישראל אבל הם לא הטלפונים הסיניים היחידים: אספנו ארבע דוגמאות לניידים סיניים חדשים ששווה לשים עליהם עין

יואב לייטרסדורף / צילום: כפיר זיו

"חברות הענק כמו גוגל ופייסבוק חוסמות כמעט כל חדשנות"

אחרי 11 שנות פעילות, 14 חברות, 135 מיליון דולר ושורה של אקזיטים מרשימים, יואב לייטרסדורף, מייסד ומנהל קרן ההון סיכון YL Ventures, מגיע לביקור מולדת ● בראיון מיוחד ל-G הוא מספר על החברה שהקים בגיל 16, חושף את אסטרטגיית ההשקעה, ומסביר למה הוא לא מתקרב לתחומים שבשליטת אפל, גוגל, פייסבוק ואמזון