גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אי.בי.אי: רשתות המזון נסחרות במחיר כמעט מלא לאחר הראלי

בית ההשקעות: "נראה שהשוק מגלם את ההשלכות החיוביות של התמתנות התחרות בענף, מנועי צמיחה וחזרה להעלאות מחירים לראשונה זה שנים"

רמי לוי / צילום: איל יצהר
רמי לוי / צילום: איל יצהר

האם נגמר הראלי במניות רשתות קמעונות המזון, אשר נסחרות כיום ברמות שיא? אחרי זינוקים דו-ספרתיים משמעותיים שרשמו מרביתן בשנה האחרונה, בבית ההשקעות אי.בי.אי סבורים כי הן "נסחרות במחיר כמעט מלא ברובן", ובהתאם מעניקים למרביתן המלצת "תשואת שוק", עם מחירי יעד הגבוהים באחוזים בודדים בלבד ממחירי השוק הנוכחיים שלהן.

מדובר במניית הרשת הגדולה בשוק, שופרסל  שבשליטת אי.די.בי, שמנייתה מציגה זינוק שנתי של כ-50%, במניית ויקטורי שבשליטת משפחת רביד, שקפצה בתקופה זו כ-40%, וברמי לוי שבשליטת המנכ"ל, ש"הסתפקה" בעלייה שנתית של יותר מ-20%.

אחרי גל העליות האחרון, שופרסל נמצאת מרחק נגיעה מרמת השיא שאליה הגיעה בשבועות האחרונים, ובשווי שוק נוכחי של קרוב ל-4.4 מיליארד שקל, וכך גם ויקטורי, שנסחרת בשווי של כ-600 מיליון שקל, ורחוקה אחוזים בודדים מהשיא שאליו הגיעה בחודש מאי האחרון. גם השיא השנתי של מניית רמי לוי נרשם בחודש מאי, והיא נסחרת כעת קרוב אליו, בשווי נוכחי של כ-2.4 מיליארד שקל, ורחוקה פחות מ-20% משיא כל הזמנים שלה, שנקבע במהלך 2014. העליות במניות הרשתות הנ"ל נרשמות לאחר קריסתה של רשת המזון מגה, שנקלעה למשבר במהלך 2015, וסייעה למתחרות ליהנות מקיטון בתחרות ושיפור התוצאות.

באי.בי.אי מעריכים, כי "נראה שהשוק מגלם את ההשלכות החיוביות של התמתנות התחרות בענף, חזרה להעלאות מחירים לראשונה זה שנים, מנועי צמיחה - דוגמת כניסה לפורמט העירוני ברמי לוי או מינוף פלטפורמת האונליין של שופרסל לתחומים אחרים - ועוד".

"לעבור להסתכל על הרווחיות"

דורין פלס, מנהלת מחלקת המחקר באי.בי.אי, והאנליסטית שירה אחיעז, סבורות כי "בתקופה הנוכחית צריך לשנות חשיבה, ולהסתכל על הרווחיות, ולא על שורת ההכנסות. בעולם שבו היבוא המקביל מתחזק, יבואנים קטנים ובינוניים עולים, רשתות השיווק תומכות במותג הפרטי והצרכן כבר לא נאמן רק למותג שהורגל אליו מילדות, אלא פתוח לנסות מוצרים חדשים - כמעט כולם נהנים מירידות מחירים. אבל, בניגוד לעבר, ירידות המחיר לא פוגעות ברווחיות ואפילו להיפך".

כדוגמה לכך הן מזכירות את מכירות תחום הבשר והקפואים של שופרסל, שלמרות קיפאון במכירות נהנה משיפור ברווחיות הגולמית, וזאת בזכות ייבוא בשר טרי ("אנגוס") שביצעה שופרסל יחד עם חברת המזון נטו - "מה שהוביל לירידת מחירים בקטגוריה לצד שיפור ברווחיות".

מניית טיב טעם , הקטנה מבין הארבע, אשר בולטת לשלילה לעומת עמיתותיה, עם שחיקה שנתית של כ-10% בערכה, לשווי שוק נוכחי של כ-315 מיליון שקל, מקבלת מאי.בי.אי המלצת "תשואת יתר", במחיר יעד גבוה בכ-20% משוויה הנוכחי.

טיב טעם, שבשליטת חגי שלום, גם בלטה לשלילה בסיכום התוצאות הכספיות השנתיות של רשתות הקמעונות ל-2016. תוכנית אסטרטגית חדשה, וקליטת סניפי רשת עדן טבע מרקט (שהיו בידי מגה שקרסה), הובילו אותה להפסד שנתי כבד של כ-35 מיליון שקל - וזאת לעומת עלייה ברווחי המתחרות.

בעניין רשת זו מעריכות אחיעז ופלס, כי היא "תצליח להציג שיפור בפרמטרים לצד פתיחת 5-7 סניפים חדשים במהלך 2017. מגזר הייצור, יבוא ושיווק ימשיך לצמוח, ולהציג שיפור ברווחיות תוך הקטנת התלות בזרוע הקמעונות".

במבט קדימה, פלס ואחיעז מצפות ל"שיפור קל ברווחיות התפעולית בענף בסיכום שנתי", וזאת לאחר "מעל שנה של 'עיכול' סניפי מגה שנרכשו". לגבי הרבעון השני, שתוצאותיו יתפרסמו בקרוב, הן מעריכות כי "ריבוי מאמצי השיווק סביב תקופות החגים והעלאת שכר המינימום בסוף 2016 יעיבו על הרווחיות התפעולית".

"סיכונים ייחודיים לכל רשת"

לפי אי.בי.אי, "רמי לוי  צפויה להשקיע בפתיחת מספר סניפים עירוניים השנה, ולכן ככל הנראה תשמור על יציבות ברווחיות התפעולית. נצפה לשיפור ברווחיות שופרסל, שמתמודדת עם פחות תחרות בפורמט העירוני (והרווחי) ושל טיב טעם. רשת ויקטורי הודיעה שתפעל לשיפור הרווחיות לאחר הרבעון הראשון, שבו הרווחיות התפעולית הייתה 2.2% בלבד".

עוד מדגישים שם, כי "שיעור ההיוון שונה בין חברה אחת לשנייה, עקב שוני בסיכונים הייחודיים לכל אחת מרשתות השיווק", וכי "בחינת מכפילי הרווח ל-2018 מצביעה על עדיפות לגדולה ולקטנה: שופרסל וטיב טעם".

עוד על הענף, במבט קדימה מציינים באי.בי.אי שני תרחישים אפשריים שיכולים לשנות את מאזן הכוחות בשוק - "הראשון הוא כניסת שופרסל לתחום הפארם דרך רכישת ניו פארם, למרות שעיקר ההשפעה היא על התחזקות נוספת של שופרסל ולא על הענף בשלב הראשון". השני הוא תרחיש "שבו יינות ביתן לא מצליחה לייצב את העסק הגדול והחדש שרכשה ממגה (בעקבות קריסתה, א' ל') ונכנסת לסחרור, אם כי תרחיש זה רלוונטי רק לעתיד הבינוני-רחוק".

המלצות אי.בי

עוד כתבות

שרה נתניהו / צילום: אביב חופי

ההודעה של שרה נתניהו לרעיית אלוביץ': "תעשו עם זה משהו"

כך כתבה אשת ראש הממשלה לאיריס אלוביץ', אשתו של בעל השליטה בבזק ובוואלה - לפי דיווח הערב (ו') בחדשות ערוץ עשר

חווה לכריית ביטקוין / צילום: רויטרס

שגעון הביטקוין יצר שוק חדש: השכרת שטחים לכריית מטבעות

הקושי של כורי הביטקוין לעמוד בעלויות החשמל והאבטחה הכבדות יצרו מגזר עסקי חדש - חברות שמעניקות שירותי הוסטינג לכריית מטבעות דיגיטליים

ח"כ רחל עזריה. רגולציה לחברות ההלוואות הישירות / צילום: שלומי יוסף

הצעת חוק להלאמת קרקעות הכנסיה תעלה לאישור ועדת שרים

מדובר בהצעת חוק שצפויה לעלות ביום א לוועדת שרים לחקיקה. הצעת החוק קובעת כי מדובר רק בקרקעות המיועדות למגורים, ושר האוצר יהיה מוסמך לקבוע את שיעור הפיצוי לרוכשי הזכויות בקרקע שגם יוכלו לערער על גובה הפיצוי

אוריאל לין / צילום: איל יצהר

אווירת חירום בענף האופנה: "חצי מיליון מועסקים תחת איום"

נציגי רשתות ואיגוד לשכות המסחר נפגשו הערב (ה') עם שר הכלכלה, אלי כהן, והעלו בפניו דרישה לשוויון במיסוי על מוצרים מול המתחרים מחו"ל הנהנים מפטור ממע"מ ■ אוריאל לין, נשיא איגוד לשכות המסחר: "התרחבות השימוש בייבוא האישי המקוון  יגרור פגיעה אנושה במגזר"

"הפנתר השחור" / צילום: פורום פילם

סרט | "הפנתר השחור": ליהוק מצוין ואקשן סוחף, אבל ארוך מדי

"הפנתר השחור" הוא סרט חביב שמכניס את הקהל האפרו-אמריקאי אל היקום של מארוול, רק חבל שהוא כל-כך ארוך ■ ביקורת

ענבר דגון / צילום: כפיר זיו

"כשהשימוש ב-MeToo חסר אחריות, שוביניסטים משתמשים בו"

לענבר דנון יש חשבון פתוח עם עולם העסקים מאז מות אביה, לשעבר בכיר ברשות ניירות ערך ■ אבל עד שהיא תהיה עורכת דין, היא מככבת על הבמה ■ ראיון

איילת שקד / צילום: איל יצהר

אלה השופטים שמונו אמש לבתי המשפט השונים ברחבי הארץ

רגע לפני שהיא צפויה לבחור שני שופטים חדשים לבית המשפט העליון, בחרה הוועדה לבחירת שופטים, בראשות שרת המשפטים איילת שקד, שופטים לבתי המשפט הנוספים ■ צפו ברשימה המלאה

אבי ברגר / צילום: איל יצהר

תיק 4000: מנכ"ל משרד התקשורת לשעבר, אבי ברגר, מסר עדות

ברגר מסר עדות בפני חוקרי רשות ני"ע והמשטרה, ונשאל מה הוא יודע על מה שקרה לאחר שאולץ לעזוב את משרד התקשורת, והאם יש לו מידע על מערכת היחסים שנרקמה במשולש נתניהו-פילבר-אלוביץ'

אייזק דבח / צילום: יח"צ

בעלי השליטה בדלתא: "אמזון בדרך לפה, והיא תוריד מחירים"

"כולם רוצים לצמוח באונליין, הבעיה היא לוגיסטיקה", אומרים בראיון ל"גלובס" אייזק דבח ויוסי חגג, הפועלים בארה"ב ועובדים בין השאר עם וולמארט ואמזון ■ "יש פה עודף משמעותי של שטחי מסחר. הקניונים המובילים תמיד יהיו טובים, אבל כל מה שבאמצע יהיו בצרות. לא נפתח עוד חנויות בישראל"

ג'רום פאוול מושבע ליור הפד ריזרב/ צילום רויטרס

לא מחכים לעדכון החודשי: המדד שמחשב אינפלציה יומית

לא חייבים לחכות חודש כדי לדעת מה שיעור האינפלציה בארה"ב: מדד שמתבסס על מכירות אונליין מחשב אותה על בסיס יומי

חיילי צבא ארה"ב / ציולם: שאטרסטוק

משענת קנה רצוץ? 75% מצעירי ארה"ב אינם כשירים לצבא

מחקר של מכון ההגות השמרני הריטג' מצא: השמנה, רקע פלילי וחוסר השכלה היו פוסלים את רוב גילאי 17 – 24 לגיוס ■ הצבא נתקל בקשיים הולכים וגוברים לגייס מתנדבים ■ "מחסור בכוח אדם הוא פגיעה ישירה בביטחון הלאומי"

נתן אשל / צילום: אוריה תדמור

נתן אשל צפוי להיות מזומן לחקירה באזהרה בתיק 4000

כך דווח היום במהדורת חדשות עשר ■ לפי הדיווח, שלמה פילבר, מנכ"ל משרד התקשורת לשעבר שחתם על הסכם עד מדינה, צפוי להפליל את אשל במעורבות בפרשה

ההפגנה ברוטשילד / צילום: שלומי יוסף

"החלטתי לנתק מגע מהמשטרה, ומהיום אני לא משתף פעולה"

כך אומר צעיר שלדבריו הועסק כסוכן למעקב אחרי תנועות מחאה ■ "בזמן האחרון שאלתי את עצמי מה אני עושה בכלל מול האנשים האלה"

איתן כבל / צילום: שלומי יוסף

ועדת החקירה הפרלמנטרית להסדרי חוב תחל בעוד כשבועיים

ח"כ איתן כבל, שיעמוד בראשות הוועדה הפרלמנטרית, אמר היום בראיון לגל"צ כי הישיבה הראשונה תיערך ב-11 במארס

שלמה פילבר  / צילום: שלומי יוסף

המנכ"ל שבחר להיות פוליטיקאי: כך סייע שלמה פילבר לבזק

מההקלות בטלפוניה ועד העלמת העין מחובות בזק - מה הרוויח מונופול התקשורת ממינוי פילבר

ניר חפץ/ צילום: שלומי יוסף

מי אתה, ניר חפץ: המושך בחוטים שהסתבך בפלונטר

כך רמס מקורבם של בני הזוג נתניהו את כל הקווים האדומים ■ פרשנות

בנימין נתנינהו  ורוני אלשיך  / צילום:מרים אלסטר פלאש 90

תיק 4000 - סימפטום של האכיפה הבררנית במשטרת ישראל

מדוע מתמקדים בהטבות לבזק ולא בהוט, ואיזה כלי תקשורת לא נגוע ביחסי ליטוף-זימבור עם פוליטיקאים? ■ השאלות שמעלה תיק החקירה האחרון ■ פרשנות

וול סטריט / צילום: שאטרסטוק

מגמה חיובית בוול סטריט; מניית מלאנוקס יורדת קלות

הדיון על הטבח בבית הספר בארה"ב יגרום לפגיעה בחברות הנשק? ■ מלאנוקס תמשיך לבלוט לחיוב?

סוחרים בבורסה /צילום: רויטרס, Mark Blinch

שבוע המסחר בבורסות אירופה ננעל במגמה מעורבת

שוקי המניות באסיה רשמו עליות ■ על פי נתוני ה-ECB, התרחקה האינפלציה מהיעד שנקבע על 2%

עופר קוטלר מנכ"ל שיכון ובינוי / צילום: סיון פרג'

השוחד בקניה: הוארך מעצר מנכ"ל שיכון ובינוי לשעבר קוטלר

(עדכון) - הבוקר עוכבו לחקירה 4 מנהלים בכירים לשעבר בחברת שיכון ובינוי - בהם המנכ"ל לשעבר עופר קוטלר ■ לפי החשד, השוחד הועבר לפקידי ציבור זרים בתמורה לקידום פרויקטים בקניה ■ הארבעה נחקרו במשך שעות ארוכות ■ קוטלר: "דוחה בתוקף את החשד"