גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מדדי אוקטובר באג'יו: ארה"ב דוחפת להתחזקות העליות

למרות שורת נתונים שליליים ובזכות מגמות חיוביות בארה"ב, החודש שחלף הותיר תשואה חיובית בכל מדדי תיקי ההשקעות ■ ומה הלאה? המניות נוטות להמשך עליות, בציפייה להורדת המסים במסגרת הרפורמה של טראמפ, אלא אם כן תפרוץ מלחמה עם צפון קוריאה

ירידות שערים בוול סטריט / צילום: ברנדן מקדרמיד, רויטרס
ירידות שערים בוול סטריט / צילום: ברנדן מקדרמיד, רויטרס

חודש אוקטובר תרם תשואה חיובית בכל מדדי תיקי ההשקעות. העליות החודש היו חזקות אף יותר מהעליות בחודש הקודם, בעיקר במדדי המניות, אשר עברו להובלה והחליפו את מדדי האג"ח בתור מנוע עיקרי בתיקי ההשקעות של הציבור. העליות במדדי המניות נמשכו מתוך נחישות ובמהלך חיובי כמעט אוטומטי ותוך התעלמות משורה של נתונים שליליים, בהם דוח תעסוקה שלילי בארה"ב, שהראה דווקא ירידה במספר המשרות, התעלמות מדברי הנגידה ג'נט ילן שהעריכה כי העלאות הריבית תימשכנה גם אם האינפלציה תהיה נמוכה מהיעד, וכמובן מכפילי הרווח הגבוהים בכל חתך ובכל פרספקטיבה.

מדדי המניות עוברים להובלה

אוקטובר היה חודש שני ברציפות שבו נרשמו עליות בכל המדדים, כאשר המניות שוב עלו באופן בולט ולקחו את ההובלה. בסיומו של אוקטובר מדדי תיקי המניות מייצגים את התשואה הגבוהה ביותר מתחילת השנה מבין שאר המדדים, עם עלייה חודשית בשיעור של 1.34% ושל 3.9% מתחילת השנה.

מן העבר השני, מדד תיק האג"ח עלה באוקטובר בשיעור של 0.24% וסיכם בכך עלייה מרשימה בשיעור של 3.56% מתחילת השנה. ההבדל בין מדד תיק האג"ח לזה של המניות אינו גדול, אולם לאור האופטימיות הקיימת בשוקי המניות, עליה נשוב ונדבר בהמשך, נראה כי 2017 מתקדמת לקראת האפשרות של תשואות גבוהות יותר באפיקי המניות על-פני תיקי האג"ח. זאת לאחר שנתיים בהן התוצאה היתה הפוכה, כך שהעדיפות היתה למדדי תיק האג"ח על-פני המניות.

כדי להשלים את התמונה, תיקי הביניים רשמו תשואות דומות. ראשית, מדד תיק ה-80:20, המכיל עד 20% מניות, רשם עלייה בשיעור של 0.46% באוקטובר ואילו מדד תיק המכיל עד 30% מניות רשם עלייה בשיעור של 0.57% בחודש זה. מתחילת השנה הם רשמו עלייה בשיעורים דומים וקרובים ל-3.7%.

הקטר האמריקאי מושך בחזקה

המגמה החיובית בשוקי המניות נראית כמו תוצאה של המגמות החיוביות בארה"ב. נתוני הכלכלה הגדולה בעולם מתגבשים לכדי תמונה חיובית מאוד בהווה וציפיה חיובית גם להמשך. כמה נתונים עיקריים הם שיעור האבטלה, שירד באוקטובר מ-4.4% ל-4.2%, שיעור צמיחה של 3%, אשר עלה על הציפיות לקצב של 2.5% וכן מדדי פעילות חיוביים - הן בתחום הצרכני והן בצד התאגידי, בו מדדי מנהלי הרכש אותתו על ציפיות חיוביות גם להמשך.

אל האמון בכלכלה נוסף מרכיב חשוב של ציפיה לתוכנית ההרחבה הפיסקאלית של נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ. במסגרת התוכנית צפויה הורדת מסים משמעותית בצד התאגידי, יחד עם תוכנית להשקעה בתשתיות. התוכנית מתעכבת, אולם אחת הסיבות לכך היא גיוס הסכמה פוליטית טרם הצגתה הפומבית וזאת בניסיון למנוע כישלון מנהיגותי נוסף לנשיא טארמפ. בדרך לאישור התוכנית הוחלט על מחליפה של הנגידה ילן, ג'רום פאואל, מינוי אשר עשוי להכתיב המשך המדיניות המתונה של הפד, בדרך ליציאה מהמדיניות המוניטארית המרחיבה מאוד שהונהגה על-ידו בשנים האחרונות.

כל אלו אפשרו לשוק המניות האמריקאי להמשיך ולנוע במגמה החיובית תוך התעלמות מהסיכונים ההיקפיים כגון איומים גרעיניים, תוך שהמיקוד ניתן כאמור לנתונים הכלכליים החיוביים. בהתאם לכך גם שווקים נוספים בעולם, בהם השוק בישראל, המשיכו במסעם צפונה. בישראל היתה זו מניית טבע שהמשיכה להכות במשקיעים ללא רחם, אך למרות זאת נרשמה כאן עלייה בשיעור של כ-1.44% במניות על-פי הרכבן במדדי התיקים.

סקירת הסיכונים

נראה, כאמור, כי השווקים נהנים מתקופה חיובית ממושכת מאוד, למרות קשיים שבדרך. אכן, התקופה היא חיובית גם באפיקי האג"ח השונים וגם באפיקי המניות ברחבי העולם, כולל בשווקים מתעוררים, אשר סבלו משנים קשות מאוד. גם הריבית לא אמורה לעלות במהירות, לא בארה"ב ולא בישראל, כאן הכריזה הנגידה קרנית פלוג בהודעת הריבית האחרונה שלה כי תתעכב זמן רב בהעלאתה. הדבר ייצב את שוק האג"ח המקומי ותרם את תרומתו בעליית מחירים.

בכל זאת, ראוי לסקור כמה דברים העלולים לשבש את המצב החיובי בשווקים, רק כדי לזכור שהם קיימים. ראשית, הסיכון הגיאופוליטי ההולך ומחמיר בין ארה"ב לצפון קוריאה, תוך כדי הרעה ביחסים בין ארה"ב לבין מדינות מובילות נוספות כמו סין או רוסיה.

גורם נוסף העלול לשבש את תמונת הרקע של השווקים הוא מחיר הנפט, אשר בשקט בשקט החל לטפס וסיכם עלייה בשיעור המתקרב ל-20% בחודשיים האחרונים. עליית מחיר הנפט עלולה להוביל בתורה לעלייה בקצב האינפלציה וליצור בארה"ב את הגירוי החסר לעלייה מהירה יותר בריבית, בעיקר עלייה מהירה מהציפיות הקיימות בשווקים. לעלייה זו עלולה להיות השפעה שלילית לא רק על שוקי האג"ח, אלא גם על שוקי המניות.

סיכונים אלו הם רגילים לחלוטין והתממשותם אינה חריגה בראייה היסטורית של המגמות בשוקי ההון, אלא שהם לחלוטין אינם קיימים במכלול הציפיות של המשקיעים. ייתכן כי רבים מהמשקיעים אינם זוכרים את טעמה המר של ההפתעה לרעה וייתכן כי טכנולוגית המידע שינתה את הדרך שבה משקיעים מתנהגים בשווקים. אין לדעת. מה שברור הוא שהמגמות החיוביות מבוססות, בצדק, על נתונים כלכליים חיוביים ואינן משאירות מקום רב לספק ולדאגה. אלו כנראה יעלו ויבואו במלוא העוצמה, בבוא העת.

הכותב הוא מנכ"ל חברת אג'יו ניהול סיכונים והחלטות פיננסיות בע"מ, העוסקת בניהול עושר משפחתי, ליווי ועדות השקעה ופיקוח על הנכסים הפיננסיים והריאליים של חברות, ארגונים וקיבוצים. ליועץ ו/או לחברה אין עניין אישי ואין לראות בסקירה ובאמור בה תחליף לייעוץ השקעות כהגדרתו בחוק

מדדי אגיו

עוד כתבות

וול סטריט / צילום: Shutterstock

וול סטריט ננעלה בעליות; אנבידיה צללה בכ-3%

הנאסד"ק עלה ב-0.5% ● מדד דאקס עלה ב-0.5%, הקאק ירד ב-0.3% ● גולדמן סאקס: לשוק המניות בארה"ב יש אפסייד מוגבל ● נובוקיור וסייברוואן מזנקות בטרום מסחר ● ערב הפסחא, מחירי הקקאו בשיא כל הזמנים, מה זה אומר לגבי יצרניות הממתקים הגדולות ומחירי השוקולד?

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

מערכת ReDrone של אלביט / צילום: אלביט מערכות

הנקמה של פוטין בהודו, ומערכת יירוט הרחפנים החדשה של אלביט

אלביט הציגה ללקוחות אירופאיים את מערכת היירוט המתקדמת שלה, אלג'יריה מצאה מענה בסין מול עוצמת המל"טים מתוצרת ישראל, ארה"ב שמה את מבטחה בלייזר, והנקמה של פוטין בראש ממשלת הודו • השבוע בתעשיות הביטחוניות

ביתן של קבוצת צ'אנגן בתערוכת מכוניות בסין / צילום: ap, Ng Han Guan

לקראת כניסה לישראל: משלחת של קבוצת הרכב השלישית בגודלה בסין נפגשה עם יבואנים

משלחת בכירה של צ'אנגן (Changan) סינית נערכת לייצא לישראל, הכניסה של החברה לישראל היא חלק ממהלך ההתרחבות הגלובלית שעליו הכריזה השנה ● מרצדס E קלאס והקרוסאובר של פורד: הדגמים החשמליים שבדרך

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

גל בר-דעה, מנכ''ל וואן זירו / צילום: איל יצהר

הבנק הדיגיטלי כבר שרף כ-800 מיליון שקל; המנכ"ל: "המשקיעים ימשיכו לתמוך"

לוואן זירו כבר יש כ-100 אלף לקוחות והמנכ"ל גל בר דעה מעריך כי "נהפוך לרווחיים כשנגיע ל-200 אלף לקוחות" ● את 2023 סיים הבנק של אמנון שעשוע עם הפסד של 357 מיליון שקל, אך בר דעה אופטימי:  "ההכנסה מלקוח יותר גבוהה ממה שחשבנו. אם נמשיך כך ונגביר פעילות אנחנו על דרך המלך"

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

תוכנית בת גלים / הדמיה: דרמן ורבקל אדריכלות

1,300 דירות במקום בסיס חיל הים בחיפה

תוכנית 'בת גלים' להקמת שכונה חדשה אושרה בוועדה המחוזית חיפה ● הרשויות שיכולות לקבל תמיכה מהרשות להתחדשות עירונית ● וגם: מאות יחידות דיור חדשות בגליל המערבי ● חדשות הנדל"ן

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו