גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

דעה: הפחתת מס רווחי הון תועיל לציבור - ותצנן את שוק הדיור

חוקי המס הנוכחיים יוצרים עדיפות השקעה בשוק הדיור על פני השקעה בשוק ההון ■ הורדת המס תחזיר משקיעים לבורסה, תגדיל נזילות, ותשנה את התדמית השלילית הרווחת בהקשר להשקעות בבורסה

הבורסה בת"א / צילום: בלומברג
הבורסה בת"א / צילום: בלומברג

בתקופה האחרונה ישנם קולות גוברים והולכים שמצדדים בהפחתת המס על רווחי הון בבורסה. גם פרופ' שמואל האוזר, יו"ר רשות ניירות ערך, חוזר וטוען כי מתן הטבות מס על רווחים המופקים מהשקעות בבורסה, יעודדו הסבת השקעות לבורסה, שבין היתר, יהוו אלטרנטיבה להשקעות בנדל"ן. גם יו"ר ועדת הכספים, הרב-הח"כ משה גפני טען, כי הורדת מס רווחי הבורסה היא לא לעשירים מופלגים, ואף ציין כי הורדת המס יכולה לעודד את הפעילות בבורסה.

מה נרוויח מהפחתת המס המוטל על רווחי הון בבורסה?

מההיבט של ציבור המשקיעים:

הפחתת מס על רווחי הון בבורסה תתמרץ משקיעים פרטיים להשקיע בבורסה. הבורסה מהווה אלטרנטיבת השקעה שמאפשרת לציבור הרחב ליהנות ולקחת חלק ברווחי החברות הציבוריות, ולכן זו פלטפורמה שנכון ורצוי לעודד. העלאת כדאיות ההשקעה בבורסה, אף עולה בקנה אחד עם התוכנית החשובה של שר האוצר משה כחלון, "נטו למשפחה", שכוונתה היא השארת הכנסה פנויה גבוהה יותר בידיו של הציבור המשויך למעמד הביניים.

הכיצד? מצד אחד, הבורסה מהווה ערוץ השקעה פוטנציאלי לכספי חסכונות; השקעה שעשויה להניב תשואה משמעותית גבוהה יותר מול האלטרנטיבה של החיסכון בבנק. זאת, תוך שההקלה במיסוי הבורסה, תהווה פיצוי על הסיכון היחסי הגבוה יותר הגלום בהשקעות הללו. ומצד שני, להשקעה כזו, לא נדרש הון ראשוני בסדרי גודל של ההון הנדרש להשקעה בנדל"ן (כמו רכישת דירות להשכרה).

בנוסף, הפחתת מס על הבורסה יכולה לייצר ערוץ השקעה אלטרנטיבי לנדל"ן. העלאת המס על רווחי הון בבורסה, דחפה את הציבור להוציא כספו מן הבורסה, ולהשקיע בנדל"ן. כך שהקטנת המס המוטל על רווחי הון, תסייע גם לצנן את שוק הנדל"ן.

מההיבט של כלכלת המדינה וקופתה:

השקעות בבורסה חיוניות ואף הכרחיות לכלכלת המדינה; הבורסה צריכה ויכולה להיות גורם דומיננטי בצמיחת החברות ובשיתוף הציבור בהצלחת הכלכלה המקומית.

מחקר של בנק ישראל שפורסם לפני שנתיים, מעיד כי "ההעלאה האחרונה של שיעורי המס לא הגדילה בהכרח את סך גביית המסים של הממשלה, משום שכדאיות ההחזקה בנכסים פיננסיים פחתה, ובסיס המס הצטמצם". כלומר, בעקבות ההחלטה להעלות את המס על הבורסה (ב"ועדת טרכטנברג"), צמצם הציבור את החזקותיו בבורסה, וכך גם קטנו תקבולי המס. מכך ניתן להניח, כי הורדת המס על רווחי הון בבורסה, דווקא תגדיל את תקבולי המס, דרך הגדלת בסיס המס, והעלייה בהשקעות בשוקי ההון.

מההיבט של החברות המגייסות:

מעבר לעובדות כי הקלות על מיסוי רווחי הבורסה, יביאו תועלת לציבור המשקיעים וכנראה להגדלת בסיס המס, כפועל יוצא מהגברת הזרמת ההון לבורסה, תגדל גם המוטיבציה של חברות להגיע לשוק ההון, ולגייס כספים בבורסה. זאת, למרות ועל אף המחירים הציבוריים ועלויות הפיקוח המושתות על חברות ציבוריות. עלויות אלה, שנדרשות מהרגולטור כדי להבטיח שקיפות ואחריות כלפי המשקיעים ולטובתם, ע"י אספקת המידע הנחוץ להם, מהוות לעיתים גורם שמרחיק ומעכב את החלטת החברות להפוך לציבוריות.

ההצעות להקלות במס על רווחי הבורסה גררו לעיתים ביקורות, שעיקרן הטענה כי לכאורה מדובר בהקלות שייהנו מהן לכאורה, בעיקר בעלי ההון, והדבר יביא להגדלת הפערים, ולפגיעה בגביית המס בהיקפים שלא ניתן לצפות מראש.

אך כמענה לטענות הללו, ניתן לבחור למשל בהצעה של השר כחלון ושל פרופ' האוזר, שלפיה הפטור ממס על רווחים שנובעים מהשקעה בבורסה יינתן עד לסכום מסוים (לדוגמה, עד ל- 60,000 ש"ח בשנה, בדומה לסכום הפטור בגין השכרת דירה). לפי סעיף 122 לפקודת מס-הכנסה [נוסח חדש], ניתן לקבל פטור ממס על הכנסה חודשית מהשכרת דירה, עד לתקרה מתואמת שהיא כיום 5,030 ₪, לחודש. כלומר, פטור ממס על הכנסה שנתית של 60,360 ₪.

היתרון בהצעה זו הוא - יצירת מדרגת הטבה מוגבלת בסכום. סכום זה יהא משמעותי לשכבת המשקיעים שעימה רוצים להיטיב ("המשקיע הקטן"). קרי, המשקיעים שיניבו רווחים בהיקפים של עד כ-60,000 ₪ בשנה; ולגבי "המשקיע הכבד", הסכום הזה יהיה כנראה פחות רלבנטי לבעלי ההון המחזיקים בהשקעות משמעותיות.

יתרון נוסף, הצעה זו אינה כרוכה בשינויים בשיעורי המס, שהשפעתם רוחבית וגורפת הרבה יותר.

ייתכן שראוי לשקול כיוון נוסף של הקלת מיסוי. זאת, בעת רישום מניות למסחר בבורסה (לאחר שסעיף 101 לפקודת מס-הכנסה לגבי רישום ומיסוי חברות בבורסה, כבר לא רלבנטי), ברוח סעיף 23 א. לחוק עידוד תעשייה מסים, אשר בוטל. סעיף זה, עסק במתן הטבה במס לבעלי חברות תעשייתיות שנרשמו למסחר בבורסה, בתנאי שעמדו במינימום מסוים של שיעור הנפקה לציבור.

הגיעה העת ליישם הטבות מס למשקיעים בבורסה לטובת כלל הציבור והמשק בכלל. למיסוי, השפעה דרמטית על העדפות ההשקעה של הציבור. הקלות במיסוי הוכחו גם בארץ וגם בעולם ככלי אפקטיבי המצוי בידי הממשלה לעודד תעשיות ולהתוות השקעות. חוקי המס הנוכחיים יוצרים עדיפות השקעה בשוק הדיור, על פני השקעה בשוק ההון. הפחתת המס תחזיר משקיעים לבורסה, תגדיל נזילות, ותשנה את התדמית השלילית הרווחת בהקשר להשקעות בבורסה.

■ הכותבת היא מנהלת הפיתוח האקדמי של המחלקה לחשבונאות, המסלול האקדמי, המכללה למינהל. 

עוד כתבות

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

קבוצת רוכבי אופניים עם טל ברודי. מימין: ריבה פרידמן בורוביק / צילום: דבורין תקשורת

מקבוצות אופניים ועד קבלת פנים בחזרה לבית: הארגון שמלווה מפונים במלחמה

מאז פרוץ המלחמה מלווה ארגון "הרוח הישראלית" אלפי משפחות של מפונים, ואף גייס תרומות בהיקף של 2.5 מיליון שקל ● מ"מ המנכ"לית, ריבה פרידמן בורוביק: "האתגר הגדול הוא שיקום הקהילות"

מערכת ReDrone של אלביט / צילום: אלביט מערכות

הנקמה של פוטין בהודו, ומערכת יירוט הרחפנים החדשה של אלביט

אלביט הציגה ללקוחות אירופאיים את מערכת היירוט המתקדמת שלה, אלג'יריה מצאה מענה בסין מול עוצמת המל"טים מתוצרת ישראל, ארה"ב שמה את מבטחה בלייזר, והנקמה של פוטין בראש ממשלת הודו • השבוע בתעשיות הביטחוניות

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

''התייצבות ושיפור, גם אם צנוע, ברוב הפרמטרים הפיננסיים של ההייטק הישראלי'' / אילוסטרציה: Shutterstock

אחרי שנה קשה, הרבעון הראשון של 2024 מראה מגמה חיובית בתעשיית הטק הישראלית

על פי נתונים חדשים מדוח ההייטק "Tech Review", ברבעון הראשון של 2024 חברות הסטארט-אפ הישראליות גייסו כ-1.6 מיליארד דולר ● מדובר בעלייה של כ-10% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 10% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ● 38% מסך הסכום הכולל גוייס בחברות הסייבר

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

וול סטריט סגרה את הרבעון הראשון הטוב ביותר מאז 2019; מדד S&P 500 שבר שיא חדש

שיא חדש גם לדאו ג'ונס ● סיכום הרבעון הראשון באירופה: השווקים עלו בכ-7% ● בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ● מחר "יום שישי הטוב" אין מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

ביתן של קבוצת צ'אנגן בתערוכת מכוניות בסין / צילום: ap, Ng Han Guan

קבוצת הרכב השלישית בגודלה בסין בדרך לישראל

משלחת בכירה של צ'אנגן (Changan) סינית נערכת לייצא לישראל, הכניסה של החברה לישראל היא חלק ממהלך ההתרחבות הגלובלית שעליו הכריזה השנה ● מרצדס E קלאס והקרוסאובר של פורד: הדגמים החשמליים שבדרך ● השבוע בענף הרכב

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

ראסל אלוונגר, מנכ''ל טאואר סמיקונדקטור / צילום: ענבל מרמרי

ראסל אלוואנגר: "אני חייב הרבה לישראל. היא אפשרה לטאואר להפוך למה שהיא"

טאואר הייתה האקזיט המדובר של 2022, אולם הצעת הרכישה החלומית של אינטל נפלה ● המנכ"ל ראסל אלוואנגר ניצל אותה כדי להכניס רגל בדלת למפעל של אינטל בניו מקסיקו: "זו לא הייתה סטירת לחי גדולה. יש לנו עכשיו קיבולת ייצור" ● את דעותיו על המצב בישראל הוא שומר לעצמו: "להעיר על הנושא זה כמו להתארח אצל מישהו לארוחת ערב ולהגיד לו שהבית מבולגן"

גזירת סרט בפתיחת משרדי ASI, חברת הבת בהודו יחד עם שגריר ישראל בהודו, נאור גילאון / צילום: תעשייה אווירית

מתחת לרדאר: התעשייה האווירית הקימה חברה בת בהודו

התעשייה האווירית השיקה השבוע את חברת הבת ההודית שלה בניו דלהי ● החברה הוקמה במסגרת שיתוף הפעולה בין התעשייה האווירית לבין DRDO, גוף המחקר והפיתוח בנושאי הגנה של ממשלת הודו

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

הפגנת חרדים נגד גיוס בני ישיבות,ירושלים / צילום: Reuters, Ammar Awad

מהתקציבים שייעצרו ועד לדיוני החירום באוצר: כל מה שכדאי לדעת על הצו הדרמטי בנוגע לחוק הגיוס

בהתאם לצו הביניים שהוציא בג"ץ, תקצוב הישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים ייעצר כבר בשבוע הבא ● בשלב זה, התמיכה בכ-44 אלף תלמידי ישיבות צפויה להיעצר ● באגף החשב הכללי במשרד האוצר, שאמונים על ביצוע התשלומים מתקציב המדינה, מתכוונים ליישם את הצו במועד ● איך זה יעבוד? גלובס עושה סדר

פליטים עזתים ברפיח / צילום: Reuters, IBRAHEEM ABU MUSTAFA

המומחה שמסביר: למה החליטו בעולם שרפיח היא הקו האדום

פלישת צה"ל לרפיח, בין המעוזים האחרונים של חמאס בעזה, עומדת בלב הדיון על עתיד המלחמה ● "העיר הפכה לסמל של המצוקה הפלסטינית והפליטות בעיני העולם", אומר ד"ר הראל חורב, מומחה לחברה הפלסטינית ● בראיון לגלובס הוא מסביר מדוע ישראל טועה בהתנהלותה ברפיח, מתייחס לפלונטר מול ארה"ב ומסביר מדוע חמאס ממשיך לסרב לעסקת חטופים

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?