גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הכלכלה תשתפר - אבל יש "פארטי פופר" באופק | פרשנות

תובנות לכבוד השנה החדשה: הריבית צפויה לעלות שוב ב-2018 ■ הצפי לצמיחה מואצת בארה"ב, בשקלול עם שוק העבודה, יניבו בסופו של יום אינפלציה גבוהה יותר מ-2%

ג'נט ילן / צילום: רויטרס Yuri Gripas
ג'נט ילן / צילום: רויטרס Yuri Gripas

1. הכלכלה העולמית תשתפר: כלכלת העולם צפויה לצמוח ב-2018 ב-3.7% ולהציג האצה של 0.2%-0.3% בקצב הצמיחה הגלובלי ביחס לצמיחה החזויה ב-2017. לא פחות חשוב מקצב הצמיחה הגלובלי העתידי, הוא תמהיל הצמיחה הגלובלי, שהינו מאוזן בהרבה מזה שנצפה בשנים האחרונות. זאת, לאור העובדה שלצד הקטר האמריקאי, כלכלת גוש האירו חזרה לחיים בגדול וכלכלות השווקים המתעוררים צפויות לצמוח ב-5% במשוקלל, כאשר כלכלות חבוטות כגון ברזיל ורוסיה צפויות להציג שיפור ואילו סין והודו שועטות קדימה. הצמיחה הגלובלית המואצת תומכת בהאצת קצב צמיחת הסחר העולמי ומדינות מוטות יצוא צפויות ליהנות מכך.

2. רווחיות הפירמות בעולם צפויה לזנק רווחי הפירמות בארה"ב, אירופה ובשווקים המתעוררים צפויים לצמוח ב-2018 בקצב שנתי של 10%-15%. ההסברים לצמיחה המהירה והסימולטנית משתנים מכלכלה לכלכלה, אולם השורה התחתונה היא כי בהינתן קצב צמיחה מואץ ברווחים, הגיוני לשלם מכפיל רווח גבוה מהממוצע. בהינתן מכפיל רווח עתידי של כ-18 בארה"ב, של 16 בקרוב בגוש האירו ושל 12.5 בקירוב בשווקים המתעוררים, צמיחה חזקה ברווחיות החברות והיעדר אלטרנטיבות השקה ראויות בשוק האג"ח, אל תספרו על בועה בשוק המניות. להבנתי, "לא בועה ולא נעליים".

3. הבנקים המרכזיים: הקטנת התמריצים? הריבית בארה"ב עלתה השנה שלוש פעמים וצפויה לעלות בקצב דומה ב-2018. בנוסף צפוי הפד להאיץ את הקטנת איגרות החוב שהעמיס על מאזניו במרוצת המשבר הפיננסי. באירופה צפוי הבנק המרכזי לחתוך את ההרחבה הכמותית במחצית ולאותת על סיומה בואך 2018. במציאות זו, שוק האג"ח בארה"ב ובאירופה הוא השקעה בעלת פרופיל סיכוי-סיכון לא אטרקטיבי במיוחד בכל האמור באחזקת אג"ח בעלות משך חיים ממוצע ארוך.

4. זהירות, האצה באינפלציה בארה"ב: הצפי שלנו לצמיחה כלכלית מואצת בארה"ב בשנים הקרובות בשקלול עם שוק העבודה הרותח שם, יניבו בסופו של יום אינפלציה גבוהה יותר מ-2%. אינפלציה גבוהה יותר תחייב את הפד להמשיך בהידוק המוניטרי עמוק אל תוך שנת 2018 ו-2019 באופן שאינו מתומחר בשוק ההון ומגביר את ההסתברות להפסדי הון בשוק החוב.

5. בנק ישראל: שוב יוחמץ יעד האינפלציה? מעורבות הממשלה בהוזלת מחירים המשק, לצד התחרות בתחומים מגוונים במשק והשפעת המסחר האלקטרוני על רמות המחירים במשק, צפויות להביא לכך שגם בשנת 2018 בנק ישראל יהיה עסוק ברדיפה אחר המציאות האינפלציונית בכל האמור בתחזיות האינפלציה שהוא מפיק. בסביבת אינפלציה נמוכה ובהינתן שקל חזק השומר על עוצמתו, העלאת ריבית במשק הישראלית היא נבואה לעתידנים ולא לכלכלנים.

6. השד הפוליטי יהיה ה"פארטי פופר"? הניתוח המסורתי של הכלכלות הגלובליות הבולטות מלמד כי הסיכונים הכלכליים בכל אחת מהן בפתיחת שנת 2018 קטן, ואולם לצד השיפור במציאות הכלכלית הגלובלית, שבריריות המערכת הפוליטית בכלכלות מרכזיות ומתחים גיאופוליטיים שעשויים להתפרץ, הם הסכנה המוחשית להמשך הראלי בשווקים הפיננסים.

נשיא בלתי צפוי בארה"ב, היושב על חבית חומר נפץ פוליטית בדמות חקירה על קשריו עם רוסיה ובעל פתיל קצר העלול לסבך את ארה"ב בעימות עם צפון קוריאה או איראן, הוא הסכנה המרכזית לחגיגה בשווקים ולא סוף מחזור עסקים כלכלי. ניצחון של הכוחות היורו-סקפטיים בבחירות באיטליה, העמקת המשבר הקטלוני, קשיים של אנגלה מרקל בהקמת קואליציה חדשה בגרמניה ומשבר בניהול יציאת בריטניה מן האיחוד, הם התרחישים המרכזיים למשבר פוליטי מכיוונה של אירופה המתאוששת כלכלית. בכל האמור בכלכלת ישראל, מלבד הסיכון הביטחוני, שתמיד קיים, תרחיש של בחירות מוקדמות על רקע פרשיות נתניהו, עלול לפגוע קשות בהסתברות להעלאת דירוג החוב הלאומי ולפגוע במומנטום של השוק המקומי.

■ הכותב הוא האסטרטג הראשי של קבוצת איילון. כותב המאמר ו/או החברה עשויים להחזיק או לסחור בני"ע המצוינים בכתוב. האמור בכתבה אינו מהווה תחליף לשיווק השקעות ו/או ייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

ליברמן הגיש קובלנה פלילית נגד "דה מרקר" בגין לשון הרע

הקובלנה מתייחסת לכתבות שהתפרסמו בעיתון "דה מרקר", בהן נטען כי שר הביטחון עשה פרוטקציה לתעשייה האווירית כשהחליט שהמדינה תרכוש ממנה לוויין תקשורת בעלות של כ-800 מיליון שקל ● ליברמן טוען כי הפרסום אינו נכון, וכי הוא הוצג בכותרות המשנה באופן נלעג

הומואים / צילום: thinkstock

מחאת הלהט"ב: כבר 2018. למה אנחנו עדיין מפגינים על זה?

ברמת הפרט אנחנו מצפים שהממסדים הפוליטיים המאובנים יתיישרו כבר עם מה שאנחנו עושים וחושבים ומרגישים ● פרשנות

בניין הבורסה לניירות ערך בניו-יורק / צילום: שאטרסטוק, א.ס.א.פ קריאייטיב

ירידות בוול סטריט לאחר התבטאות טראמפ נגד הפד

לאחר יום של חוסר יציבות בשוק האמריקאי, המסחר נפתח ומתנהל באופן שלילי ● בגזרת המאקרו: דוחות דרישות אבטלה ומלאי גז טבעי ● טראמפ בביקורת על דברי פאוול על העלאת ריבית נוספת השנה: "אני לא מרוצה מזה בכלל"

מדברים על המגרש, פרק 6, אושרת עיני

הפרשנית אשרת עיני: "למה נשים מרוויחות פחות גם בספורט?"

תלונות על שדרי ופרשני הכדורגל הפכו כבר מזמן לספורט לאומי ● במונדיאל הזה התחדשנו בפרשנית חדשה, אשרת עיני ● האזינו ל"מדברים על המגרש", פודקאסט כלכלת הספורט של "גלובס", בשיחה עם אשרת על חוויית השידור הראשונה כתחליף לקריירת הספורט המקצועי, על נוכחות הנשים בספורט ועל התקווה האישית למונדיאל ב-2022

מחאת הלהט"בים / צילום: גיא כהן

מחאת הלהט"ב: ההסתדרות והחברות הגדולות במשק מצטרפות

(עדכון) - ההסתדרות: "בתור התנועה החברתית הגדולה בארץ, אנו מתנגדים לכל סוג של אפליה" ● שורה של חברות פרסום והייטק הודיעו על תמיכתן בשביתה ביום ראשון הקרוב בתגובה להפלת התיקון לחוק הפונדקאות בכנסת ● IBM העולמית יצאה בהודעת גינוי על החוק; מיקרוסופט ישראל, מלאנוקס וסלקום הכריזו על מענקים כספיים לעובדים שיבחרו בהליך פונדקאות

ראש הממשלה בנימין נתניהו \ צילום: תמר מצפי

מחאת הלהט"ב: הפעם נתניהו האחרון לזהות את עומק המשבר

חוק הפונדקאות אינו משבר רק סביב זכויותיהם של גברים-הומואים ומאבק להט"בי צר, אלא מדובר בעניין עמוק וקשור לנימים הרגישים של החברה הישראלית: הרצון להיות משפחה, הורים, להרבות בילדים ● פרשנות

זירת הקרב הבאה של החמאס / צילומים:  Shutterstock ורויטרס

לא רק עפיפוני תבערה: יכולות הסייבר החדשות של חמאס

זירה לחימה נוספת של החמאס: האקרים של הארגון משדלים חיילים וגולשים ישראליים להתקין אפליקציות ששואבות מידע, גונבות זהות ושותלות בטלפון קבצים זרים ● מומחי אבטחה וסייבר מזהירים: בינתיים מדובר בעבודה חובבנית, אבל זו רק ההתחלה

דגל הגאווה / צילום: שאטרסטוק

מחאת הלהט"ב: להבעת עמדה יש מחיר. גם לשתיקה

הראשונים שנרתמו לצדד במאבק התקשורתי היו מנהלי משרדי הפרסום הגדולים ● מנגד, החברות שפונות למיינסטרים, ובהן הרשתות וחברות המזון הגדולות, ישבו על הגדר במשך שעות ● מי ייתן ומי שיבחר לשתוק יהיה זה שיגלה עם הזמן שגם לשתיקה יש מחיר ● פרשנות

טכנולוגיות רכב / צילום: שאטרסטוק, א.ס.א.פ קריאייטיב

מניב מוביליטי תשקיע 80 מיליון דולר באוטו-טק ישראלי

קרן מניב מוביליטי, שמתמחה בחברות אוטו-טק בישראל, מקימה קרן שנייה להשקעה באוטו-טק, לאחר שהקרן הראשונה גייסה 40 מיליון שגייסה ב-2017 ● בגיוס צפויה להשתתף לראשונה רנו-ניסאן-מיצובישי

המטוס החדש של סינגפור איירליינס/ צילום: יח"צ

דירוג Skytrax חושף: זוהי חברת התעופה הטובה בעולם

סינגפור איירליינס היא חברת התעופה הטובה ביותר לפי דירוג Skytrax, לאחר שהדיחה את קטאר איירווייז מהמקום הראשון בו דורגה בשנה שעברה

קישקשתא הטלויזיה החינוכית / צילום: יחצ

החינוכית נסגרת אחרי 52 שנה - כל מה שאתם צריכים לדעת

תאגיד השידור יקלוט רק 40 מעובדי הטלוויזיה החינוכית, שפעילותה תופסק החל מ-15 באוגוסט ● מה יהיה עם יתר העובדים? ולכמה יצומק התקציב של הערוץ החדש "כאן חינוכית"?

מארק צוקרברג / צילום: שאטרסטוק

צוקרברג: לא נסיר תכנים של מכחישי שואה, הם טועים בתום-לב

מנכ"ל פייסבוק בראיון לפודקאסט באתר Recode: "אני חושב שזה לא נכון להרחיק מישהו מהפלטפורמה רק בגלל שהוא טועה, אפילו אם הוא טועה פעמים רבות" ● עם זאת, צוקרברג אמר כי "לא נאפשר לאנשים לתכנן אלימות או לתקוף זה את זה"

חיסכון לפנסיה / צילום: שאטרסטוק

תתכוננו, ה"משכורת" שלכם תיחתך ביותר מ-50% בגיל הפרישה

מחקר חדש קובע שהפנסיות הצפויות לדור הנוכחי יהיו רק 38% מהשכר לגברים ו-31% בלבד לנשים

סינים בעבודות / צילום: נת"ע

מטרו בישראל? המכרז לתכנון רכבת תחתית יוצא לדרך

חברת נת"ע פרסמה מכרז לתכנון קווי המטרו העתידיים בישראל ● מקטעי התכנון יחולקו בין ארבע החברות שיזכו במכרז ואורך הקווים המתוכננים הוא כ-130 קילומטר, בהם יהיו כ-100 תחנות

רענן כהן / צילום: איל יצהר

יתמקד במשפחתו: מנכ"ל סטארט-אפ המשלוחים Bringg עוזב

בשלב זה כהן יוחלף על ידי מנהל הטכנולוגיות והמייסד השותף בחברה ליאור שיאון ● ל"גלובס" נודע כי מנכ"ל חדש עומד להתמנות לסטארט-אפ בקרוב

לוח שערי חליפין של ביטקוין  / צילום: צילום: רויטרס - Dado Ruvic

מה גרם לביטקוין לזנק ב-700 דולר בשעה אחת?

לא היו חדשות או אירועים כלשהם שהניעו את הגאות במטבע הדיגיטלי השבוע, אך ייתכן שסוחרי המטבע השיקו מראש הוראות קנייה אוטומטיות ברמה זו ● השאלה היא אם העלייה החדה תפתה את המשקיעים הקטנים לחזור למטבע, או תפחיד אותם

ישראל / צילום: 	shutterstock

איך ממתגים נכון מוצר מעורר אמוציות כמו מדינת ישראל?

ישראל היא מותג תיירותי שמעורר אמוציות, והתחושות השליליות גוברות לא פעם על אלה החיוביות ● יועצי מיתוג והסברה מציעים כיצד לשנות תדמית של מדינה מורכבת שיש בה חדשנות אך גם שמרנות, סצנת תרבות פעילה אל מול סכסוך מדמם, ושגרירה כמו גל גדות לצד פוליטיקאים שלא עושים חשבון ● מדד המותגים

רה"מ נתניהו / צילום: רויטרס

העברית היא שפת המדינה: חוק הלאום עבר בכנסת

לאחר שנים של עליות, מורדות והתנגדויות, עבר הלילה חוק הלאום ● סעיפיו של חוק היסוד החדש מקבעים את ישראל כמדינת הלאום של העם היהודי, וכמו כן מסדירים את שם המדינה, צורת וצבעי הדגל, סמל המדינה, ההמנון וירושלים כבירה

קרנות השקעה / צילום: Shutterstock

במה מאמינים המוסדיים? בעיקר בחוב, אבל גם במניות בחו"ל

ממכשירי חוב ועד מניות בחו"ל, "גלובס" ממפה את התיקים המוסדיים בישראל ● המוביל הוותיק מקרב האפיקים הוא האג"ח הממשלתיות, שתפסו בסוף מאי 41.2% מהתיק, על 7% מהכסף הגופים כלל לא מקווים לקבל תשואה והנדל"ן תופס 2% מהתיק

רון הדסי / צילום: איל יצהר

אלביט הדמיה תמכור מניות של חברת הבת כדי לפדות אג"ח

החברה התקשרה במזכר הבנות למכור עד 50% מאלביט מדיקל לאקסיג'נט קפיטל בדיסקאונט של 6%