גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

ריבית הליבור הדולרית עולה – לשם שינוי בלי פאניקה

שלא כמו ב-2008 ובמשבר היווני ב-2012, הפעם העלייה בעלויות ההלוואה נובעת מכך שהאוצר האמריקאי מנפיק יותר אג"ח - ולא מחששות בנוגע לבריאותם של הבנקים

ריבית / צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב
ריבית / צילום: Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

בשוקי ההלוואות לטווח הקצר בארה"ב, מדד חשוב של מצוקה מצוי ברמתו הגבוהה ביותר מאז משבר החובות האירופי - אבל הפעם, אין סימני פאניקה.

עד לאחרונה, בהלה בשוקי האשראי הקצר אותתה שהבנקים מפסיקים לתת אמון אחד בשני, תוך שהם חוסמים מימון שנחוץ למשקיעים, מה שמוביל למימושים גדולים בשוקי ההון. זה קרה אחרי קריסת בנק ההשקעות ליהמן ברדרס לפני עשור, ואחרי שיוון הייתה על סף פשיטת רגל ב-2012.

הפעם, הסיבה לעליית המדד הזה של מצוקה, שתיכף נגיע אליו, היא "שקטה" יותר, אומרים אנליסטים ומשקיעים: האוצר האמריקאי מנפיק יותר שטרי חוב קצרי מועד. במקביל, הפדרל ריזרב מוכר חלק מהאג"ח שהוא קנה במסגרת מדיניות ההקלה הכמותית שהסתיימה. פירוש הדבר הוא ששוק הכספים הדולרי העולמי מסתגל לתנאים החדשים של צמצום המעורבות חסרת התקדים של הבנקים המרכזיים, בייחוד הפדרל ריזרב.

המחיר שהבנקים משלמים על הלוואות ללא ביטחונות מבנקים אחרים הוא הריבית הבין-בנקאית שנקבעת בלונדון, ריבית ליבור הידועה (Libor). מאחר שהריבית הזו צמודה למדי לריבית שקובע הפדרל ריזרב, עלייה יחסית בריבית הליבור היא במקרים רבים סימן למתח במערכת הבנקאית, ובשוק הכסף שנשען על הלוואות לטווח קצר.

עלייה בפער בין הליבור לריבית הפד

זהו מדד המצוקה שהזכרנו למעלה: המרווח בין ריבית הליבור הדולרית לשלושה חודשים וציפיות השוק לריבית הקצרה שיקבע הפד בעוד שלושה חודשים. המרווח הזה התרחב לשיא מאז משבר החובות האירופי, מעל 0.5%, 0.1% בתחילת השנה.

עלייה דומה אך קטנה יותר בריבית הליבור נרשמה ב-2016, כאשר נכנסו לתוקף בארה"ב רגולציות חדשות שמעניקות יתרון לקרנות שוק הכסף שמשקיעות רק בשטרי חוב ממשלתיים. הכללים הללו אחראים במידת מה גם לעליית ריבית הליבור כעת, כי הם ממשיכים לעודד קנייה של שטרות (אג"ח קצרות) של האוצר על פני אג"ח קונצרניות (של חברות ועסקים), כך אומרים מנהלי קרנות.

למשקיעים יהיו כעת גם יותר אג"ח אוצר אמריקאיות לקנייה: אחרי חתימת התקציב הפדרלי בפברואר, הנפיק האוצר אג"ח חדשות בסך יותר מ-100 מיליארד דולר. המרווח מול ריבית הליבור התרחב, מפני ש"פעילי השוק התחילו לצפות מהאוצר האמריקאי להגדיל את הנפקת שטרי האוצר, כדי לעמוד בצרכים שלו בטווח הקצר", אמר קסביה גנדן, מנהל השקעות בשוק הכספים (שוק ההון לטווח קצר) בחברת ניהול הנכסים של בנק BNP פאריבה.

אבל אין סימן לכך שהמתח הזה, כביכול, בין הבנקים, משפיע על שוקי הון אחרים. שוקי האג"ח הקונצרניות נשארו שקטים. מניות הבנקים עקפו השנה את ביצועי שוק המניות, ונגזרי האשראי לא משקפים שינוי בתפיסת איכות האשראי של בנקים.

"אני לא יכול לראות בעיית מימון גדולה בשוק", אמר בהאנו באוויה, אסטרטג בבנק UBS. "כשהאשראי נתקע, לא רואים סימפטום אחד, אלא כמה סימפטומים". היצע מוגדל של שטרי (אג"ח) אוצר יכול אפיל להיות שינוי מבורך למשקיעים רבים, שבמשך שנים התלוננו שהם לא יכולים להשיג די ניירות ממשלתיים כדי לאחסן בבטחה את המזומנים שלהם, כאשר הבנקים המרכזיים השתלטו על השוק.

כעת, כשהפד מוכר אג"ח אוצר והאוצר מנפיק עוד שטרי חוב, השוק פשוט חוזר אולי למצבו הרגיל מהעבר.

אז מהי הסיבה לעליית הליבור?

שטרי אוצר נתפסים על-ידי משקיעים כסוג של כסף שמנפיק הבנק המרכזי - אבל אפשר לקנות אותם - ולהשתמש בהם כביטחונות להלוואות - גם מחוץ לארה"ב, מה שיוצר ביקוש נוסף, ודוחף את התשואות שלהם בהרבה מתחת לריבית על כסף.

הציפיות לעוד היצע של שטרי אוצר בשוק העלו את תשואות השטרות לשלושה חודשים מעל הריביות שקובע הפדרל ריזרב, לראשונה מאז שנת 2014. המגמה הזו, ולא החששות לבריאותם של הבנקים, היא הסיבה לעליית ריבית הליבור, אומרים אנליסטים וסוחרים, מפני שהבנקים קובעים בדרך כלל את ריבית ההלוואות ללא ביטחונות מעל ריבית ההלוואות עם ביטחונות בשוק.

הפערים צפויים להצטמצם כאשר הבנקים והמשקיעים ינסו להרוויח מהם, אומרים אנליסטים.

יש, כמובן, כמה משקיעים שחוששים ממצוקת מימון של חברות אמריקאיות שמחזירות את הרווחים שהן צברו בחו"ל לארה"ב, כדי ליהנות מהקלת המס החדשה של ממשל טראמפ. משקיעים אחרים חוששים שמכירת אג"ח על-ידי הפדרל ריזרב תייקר את נטילת ההלוואות עם גידור סיכוני מט"ח.

"לחצי המימון צריכים לעבור הקלה באפריל, כאשר האוצר יצמצם זמנית את היצע שטרי החוב שלו", כתבו מארק קבנה ואוליביה לימה, אסטרטגים של בנק אוף אמריקה מריל לינץ', ללקוחותיהם השבוע. "אבל אנחנו מאמינים שהאי-ודאות בשוקי הכסף קצר-הטווח לא תאפשר חזרה מהירה לרמות התשואה ששררו במשך רוב חודשי הסתיו בשנת 2017". 

עוד כתבות

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

אייל בן סימון, מנכ''ל הפניקס / צילום: יחצ ענבל מרמרי

ביום האחרון לפני הפקיעה: מנכ"ל הפניקס אייל בן סימון מכר מניות

מנכ"ל הפניקס וסמנכ"ל הכספים שלו מימשו יחד 170 אלף אופציות במחיר של 37.48 שקל למניה ● המימוש בוצע יום לאחר שהחברה דיווחה על תוצאותיה הכספיות לשנת 2023, רווח של 1.1 מיליארד שקל המשקף תשואה להון של 10.5%

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

דם אברמוב בקמפיין בנק הפועלים / צילום: צילום מסך

בלי אסקפיזם ועם לוחם בשיקום, הפרסומת של בנק הפועלים היא הזכורה ביותר

פרסומת הבנק, שבה מככב הלוחם הפצוע אדם אברמוב, היא גם המושקעת ביותר עם כ–1.6 מיליון שקל ● מדירוג הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה עולה כי השבוע התברגו שתי פרסומות חדשות: מנורה מבטחים וטאצ' ● הפרסומת של ביטוח 9 היא האהודה ביותר גם השבוע

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

בורסת טוקיו / צילום: Associated Press, Eugene Hoshiko

עליות קלות באסיה. מחיר הזהב זינק במרץ ב-9.8%

היום חוגגים את יום שישי הטוב, ולכן לא יתקיים מסחר בבורסות באירופה ובוול סטריט ● אמש ננעלה וול סטריט בירוק, מדד ה-S&P 500 שבר שיא בפעם ה-23 מתחילת השנה ● מחיר הביטקוין עומד על 70.5 אלף דולר למטבע

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

ניסאן X-TRAIL / צילום: יח''צ

המכונית של ניסן שמוכיחה: שוק הבנזין עדיין חי ובועט

ניסאן X-TRAIL, הטורבו-בנזין החדשה של ניסאן, מוכיחה שגרסאות הבנזין לא אמרו את המילה האחרונה: היא זריזה, נוחה ומרווחת

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

דובר צה''ל, תא''ל דניאל הגרי / צילום: דובר צה''ל

דובר צה"ל: בכיר בחמאס חוסל בביה"ח שיפא

נזק נגרם לחצר בית בשלומי אחרי רצף אזעקות בגליל המערבי • דיווח: ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק, 2 נפצעו • בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה • מוקדם יותר: פצוע בינוני בפיגוע ירי בכביש 90 מצפון ליריחו • עדכונים שוטפים

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר