גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

עשור אחרי המשבר הפיננסי, החובות הממשלתיים מטפסים

החוב הממשלתי הכולל בכלכלות המפותחות עולה על 100% מהתמ"ג זה יותר מחמש שנים, ולפי התחזיות גם ב-2023 הוא לא יירד מתחת לרף הזה ● נכון לעכשיו נראה שהמדינות מסוגלות לשאת בנטל, אבל קרן המטבע הבינל' מודאגת ממה שיקרה במיתון הכלכלי הבא

Christine Lagarde, יו"ר קרן המטבע / צילום: יורי גריפס, רויטרס
Christine Lagarde, יו"ר קרן המטבע / צילום: יורי גריפס, רויטרס

קרוב לעשור אחרי המשבר הפיננסי העולמי, הכלכלות בעולם לא התקדמו למעשה כלל בכל נוגע לריסון רמות החובות הממשלתיים, שהן כמעט חסרות תקדים.

החוב הממשלתי הכולל בכלכלות המפותחות עולה על 100% מהתמ"ג זה יותר מחמש שנים. זו רמה שנראתה לאחרונה רק פעם אחת ב-150 השנים האחרונות - בסוף מלחמת העולם השנייה, לפי נתונים חדשים מ-Fiscal Monitor, שירות המעקב של קרן המטבע הבינלאומית אחרי בריאותן התקציבית של ממשלות ברחבי העולם.

קרן המטבע אמנם טוענת שקובעי המדיניות צדקו כשהם הגיבו במדיניות תקציבית אגרסיבית למשבר הפיננסי של 2008, אך תהליך ההפחתה של החוב הציבורי עדיין לא החל, ולפי התחזיות גם בשנת 2023 החוב הזה לא יירד מתחת ל-100% מהתמ"ג במדינות המפותחות. וזו תחזית אופטימית, שמניחה צמיחה חזקה שתימשך שנים.

חובות היטוריים

החובות היו גדולים יותר במלחמת העולם השנייה, אבל הם ירדו במהירות כאשר היא הסתיימה. חמש שנים אחרים המלחמה, הם היו ברמה של 80% מהתמ"ג, וכעבור 15 שנים הם ירדו ל-46%. הדמוגרפיה העולמית הייתה כמובן שונה מאוד אז, עם דור ה"בייבי בומרז" (ילידי 1946-1964) שנולד אחרי המלחמה. היום, מדינות מתקדמות רבות ניצבות בפני חובות גבוהים בהרבה בעתיד, כאשר אותו דור ענק מבחינה מספרית נכנס לגיל הפרישה שלו.

ארה"ב נמנית עם המדינות שעושות פחות לצמצום החוב שלהן. לפי חישובי קרן המטבע, החוב הפדרלי האמריקאי עלה ביותר מ-20 נקודות אחוז במונחי תמ"ג, ל-107.2% כעת. לפי תוכניות ההוצאה והמיסוי של ממשל טראמפ לחמש השנים הקרובות, החוב הפדרלי ברוטו יעלה ל-116.9% מהתמ"ג. לפי משרד התקציבים בקונגרס, השילוב של הגדלת הוצאה עם קיצוצי המס יוביל לגירעונות שנתיים של מיליארד דולר בעוד שנתיים. ב-2023, לפי התחזיות הנוכחיות, יחס החוב לתמ"ג של ארה"ב יהיה הגבוה ביותר בעולם המתועש, להוציא יפן ויוון.

לפי שעה, העולם ומדינותיו נראים מסוגלים לשאת את החובות הללו. שערי הריבית עדיין נמוכים מאוד ברובם, שוקי העבודה משתפרים (וכך הכנסות הממשלות גדלות), הצמיחה השנה ובשנה הבאה חזויה להיות הגבוהה ביותר מאז 2011, והמשקיעים עדיין אוהבים את ההגנה של האג"ח הממשלתיות במדינות העשירות. אבל קרן המטבע מזהירה שהתנאים הללו לא צפויים להימשך לנצח.

מאחר שהריביות נמוכות, החשש הוא לא שעלויות הריבית בולעות נתחים גדלים יותר מתקציבי הממשלות. אם העתיד יהיה של ריביות נמוכות, העלויות הללו יישארו זניחות. אחד החששות העיקריים הוא אם המדינות יהיו מצוידות בכלים המתאימים לתגובה על ההאטה הכלכלית הבאה. האם הביקוש של המשקיעים, וכוח הרצון הפוליטי, יתמכו בעוד הנפקות אג"ח במיתון הכלכלי הבא?

חובות מתפתחים

"חוב ממשלתי גבוה מערים קשיים על ניהול מדיניות אנטי-מחזורית, בייחוד במקרה של משבר פיננסי", נאמר בדוח של קרן המטבע. "השילוב של רמות חוב ציבורי ופרטי גבוהות יכול להיות מסוכן במקרה של האטה כלכלית, מפני שהוא יאריך את המיתון הכלכלי".

החשש הזה קיים גם במבט על השווקים המתעוררים, שבהם הדמוגרפיה חיובית הרבה יותר, השיפור בפריון העבודה מהיר יותר, ורמות החוב הציבורי היו נמוכות בהרבה במבט היסטורי. בשווקים הללו, המשקיעים יודעים היטב שפירעון חובות אינו דבר מובטח.

הנטל התקציבי על שווקים מתעוררים, שכבר עולה על רמות החוב במלחמת העולם השנייה ובמשבר הפיננסי באסיה, צפוי לשבור את השיא ההיסטורי, שנרשם בשנות משבר החובות באמריקה הלטינית בשנות ה-80 (עם עשרות מקרי חדלות פירעון חוב ריבוני). כאשר מדינות מתעוררות רבות מתעשרות במהירות, ייתכן שהן יוכלו לנהל חוב גבוה יותר, אבל רמות החוב יהיו ללא תקדים במדינות רבות.

קובעי המדיניות הכלכלית הקדישו את העשור האחרון לניסיון למחוק את השלכות המשבר הפיננסי על צמיחת התמ"ג ועל שיעורי האבטלה, והצליחו בכך במידה רבה. אבל גם כאשר המשבר כבר עבר למראה האחורית, החובות שהצטברו במשבר צפויים להימשך עוד דור שנים.

עוד כתבות

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

ראסל אלוונגר, מנכ''ל טאואר סמיקונדקטור / צילום: ענבל מרמרי

ראסל אלוואנגר: "אני חייב הרבה לישראל. היא אפשרה לטאואר להפוך למה שהיא"

טאואר הייתה האקזיט המדובר של 2022, אולם הצעת הרכישה החלומית של אינטל נפלה ● המנכ"ל ראסל אלוואנגר ניצל אותה כדי להכניס רגל בדלת למפעל של אינטל בניו מקסיקו: "זו לא הייתה סטירת לחי גדולה. יש לנו עכשיו קיבולת ייצור" ● את דעותיו על המצב בישראל הוא שומר לעצמו: "להעיר על הנושא זה כמו להתארח אצל מישהו לארוחת ערב ולהגיד לו שהבית מבולגן"

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

פליטים עזתים ברפיח / צילום: Reuters, IBRAHEEM ABU MUSTAFA

המומחה שמסביר: למה החליטו בעולם שרפיח היא הקו האדום

פלישת צה"ל לרפיח, בין המעוזים האחרונים של חמאס בעזה, עומדת בלב הדיון על עתיד המלחמה ● "העיר הפכה לסמל של המצוקה הפלסטינית והפליטות בעיני העולם", אומר ד"ר הראל חורב, מומחה לחברה הפלסטינית ● בראיון לגלובס הוא מסביר מדוע ישראל טועה בהתנהלותה ברפיח, מתייחס לפלונטר מול ארה"ב ומסביר מדוע חמאס ממשיך לסרב לעסקת חטופים

דובר צה''ל, תא''ל דניאל הגרי / צילום: דובר צה''ל

דובר צה"ל: בכיר בחמאס חוסל בביה"ח שיפא

נזק נגרם לחצר בית בשלומי אחרי רצף אזעקות בגליל המערבי • דיווח: ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק, 2 נפצעו • בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה • מוקדם יותר: פצוע בינוני בפיגוע ירי בכביש 90 מצפון ליריחו • עדכונים שוטפים

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

מירי רגב, ליכוד / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

ועדות חקירה ממלכתיות תמיד הטילו אחריות אישית על ראש הממשלה?

עד כמה חריפה הביקורת שנמתחה על נתניהו בדוח מירון בהשוואה היסטורית? בדקנו ● המשרוקית של גלובס

הפגנה הקוראת לשוויון בנטל. בלי נתונים מסולפים / צילום: שב״פ sha_b_p@

אותה אוזלת היד מאפשרת למגזר גדול לא לשאת בנטל וחונקת אותנו בפקקים

משבר הגיוס הוא משבר המטרו: שניהם יחד הוא אותו כישלון תשתיות ענק, של התחבורה המקרטעת פה ושל יסודות המדינה המתפוררים אחרי 76 שנותיה ● הסטטוס קוו מת. הגיע הזמן להיפרד מפתרונות הישראבלוף

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

וול סטריט סגרה את הרבעון הראשון הטוב ביותר מאז 2019; מדד S&P 500 שבר שיא חדש

שיא חדש גם לדאו ג'ונס ● סיכום הרבעון הראשון באירופה: השווקים עלו בכ-7% ● בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ● מחר "יום שישי הטוב" אין מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

דם אברמוב בקמפיין בנק הפועלים / צילום: צילום מסך

בלי אסקפיזם ועם לוחם בשיקום, הפרסומת של בנק הפועלים היא הזכורה ביותר

פרסומת הבנק, שבה מככב הלוחם הפצוע אדם אברמוב, היא גם המושקעת ביותר עם כ–1.6 מיליון שקל ● מדירוג הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה עולה כי השבוע התברגו שתי פרסומות חדשות: מנורה מבטחים וטאצ' ● הפרסומת של ביטוח 9 היא האהודה ביותר גם השבוע

קבוצת רוכבי אופניים עם טל ברודי. מימין: ריבה פרידמן בורוביק / צילום: דבורין תקשורת

מקבוצות אופניים ועד קבלת פנים בחזרה לבית: הארגון שמלווה מפונים במלחמה

מאז פרוץ המלחמה מלווה ארגון "הרוח הישראלית" אלפי משפחות של מפונים, ואף גייס תרומות בהיקף של 2.5 מיליון שקל ● מ"מ המנכ"לית, ריבה פרידמן בורוביק: "האתגר הגדול הוא שיקום הקהילות"

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"