גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הגופים הקטנים נמצאים מאחור גם בתשואות הפנסיוניות

נתוני הביטוח נט מלמדים כי תיקי פוליסות החיסכון שנמכרו מאז 2004 ואילך של הכשרה ביטוח, איילון וביטוח ישיר הציגו תשואות ארוכות-טווח נמוכות בהרבה מהממוצע הענפי, כלומר מהחברות הגדולות ● הפער נפתח בשנים האחרונות כנראה בשל חיסרון באפיקים האלטרנטיביים ובחו"ל

לאורך שנים התרגלנו ליתרון לגודל בשוק הפיננסי, הן בענף הבנקאות והן בענפי הביטוח הפנסיה, וניהול הנכסים הפיננסיים האחרים. היתרון הזה ניכר בעיקר במונחים של תפעול - והרבה פחות, אם בכלל, במונחים של ניהול השקעות.

אבל השוק המוסדי, בדגש על שוק הביטוח - אבל גם באפיקי חיסכון לטווח ארוך אחרים - ממחיש לא אחת שהגופים הקטנים, אלה שמנהלים לכל היותר כמה מיליארדי שקלים ספורים, לא ממש נהנים בשנים האחרונות מיתרון לקוטן בהשקעות. זה נכון בעיקר בשנים האחרונות.

למה הכוונה? בחנו את תיקי פוליסות החיסכון שנמכרות מאז שנת 2004 ואילך שמנהלות חברות הביטוח, בשלוש תקופות זמן ארוכות. שלוש החברות הקטנות ביותר בתחום זה הן הכשרה ביטוח, שמנהלת חיסכון בהיקף של כ-10.6 מיליארד שקל; איילון ביטוח, שמנהלת נכסים בהיקף של כ-3.4 מיליארד שקל בחיסכון בביטוחי החיים; וישיר איי.די.איי (המוכרת כ"ביטוח ישיר"), שמנהלת פוליסות ביטוחי חיים בהיקף סמלי של כחצי מיליארד שקל בלבד. סכום זה נמוך מזה של פסגות ביטוח, ופחות ממה שניהלה ישיר איי.די.איי בשיאה, שנרשם ב-2015, הגם שאף פעם לא ממש פרצה מעלה בתחום ביטוח החיים.

בבדיקה מצאנו, כי שלוש הקבוצות הללו נמצאות בתחתית הדירוג, ותמיד מתחת לממוצע, בכל שלוש התקופות השונות שבחנו - 10 שנים אחרונות, 5 שנים אחרונות ו-3 שנים אחרונות. מהנתונים שאספנו מהביטוח נט עולה, כי תיק הפוליסות הנמכרות מאז 2004 של איילון, שעד לפני כמה שנים עוד הצליחה להיות לא פעם בצמרת התשואות, הציג בשלוש תקופות הבחינה האמורות תשואות הנמוכות בכ-14%, 7% ו-24%, בהתאמה, מתחת לתשואה הממוצעת בשוק כולו בתיק הרלוונטי, וכ-21%, 23% ו-42% מתחת לממוצע הכלל-ענפי של תיקי כל פוליסות החיסכון בשוק הביטוח. בביטוח ישיר מדובר בתשואות חסר של כ-33% עד 60% מתחת לתשואות הממוצעות כאמור - בפוליסות מ-2004 ואילך ובכל התיק כולו. בהכשרה ביטוח הפער עומד על טווח נורא פחות, שנע ממינוס 3% ביחס לממוצע עד מינוס 31% בקיצון.

תשואות מצטברות בתיקי פוליסות החיסכון הנמכרות החל מ-2004 - חברות הביטוח הקטנות מאחור

בכל מה שנוגע לתשואה שלקחנו לבדיקה, כאמור, יש בעייתיות שלא נתעלם ממנה. מדובר בתיקים עם תמהילי מסלולים שונים, שחלקם נוטים יותר למסלולי אג"ח ואחרים למסלולים כלליים או אגרסיביים. אבל בכל זאת מדובר בנתון בעל משמעות אמיתית לדידנו. איחדנו לתשואת תיק אחד, כי המספרים הגדולים אמורים להביא לדמיון בתמהיל, היות שכל החברות פועלות באותה מדינה עם אותו ציבור, כך שברמת התיק אנו אמורים לקבל איזושהי התכנסות לתיק כולל בעל מאפיינים דומים למדי. אגב, במסלולים המרכזיים של החברות זה אפילו מתחדד.

בכל אופן, השינוי שמצאנו בנתונים כנראה מובהק בהרבה בשנים האחרונות, בשל הגידול הניכר בכספים שזורמים לחול ולהשקעות אלטרנטיביות - נדל"ן, קרנות השקעה, תשתיות, הלוואות לא סחירות ועוד - שם יש יתרון למערכי השקעות גדולים עם הרבה מומחים בתתי-פעילות. הדבר פוגע בגופים הקטנים, שנמצאים בעיקר בשוק הסחיר ובעיקר בישראל, ויוצר תנודתיות גבוהה ואובדן תשואה חשובה שבאה מהאפיקים האלטרנטיביים.

הדבר נכון גם ביחס לחלק מהגופים בשוק הגמל; נראה שלגופים גדולים יש בשנים האחרונות יתרון גדול בהשקעות בחו"ל ובאפיקים "חדשים" ומגוונים. כך נוצר פער בענף הביטוח, ונראה שהפער הזה, של יתרון לגודל, ימשיך להיות חזק יותר מהיכולת להזיז במהירות ומבלי להשפיע על השווקים כספים מהשקעה אחת לאחרת כדי לנצל הזדמנויות (היתרון לקוטן, שיכול לאפשר לעקוף את השוק בקלות יחסית - ככל שדבר שכזה בכלל ניתן להשגה לאורך תקופה). 

עוד כתבות

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

ניסאן X-TRAIL / צילום: יח''צ

המכונית של ניסן שמוכיחה: שוק הבנזין עדיין חי ובועט

ניסאן X-TRAIL, הטורבו-בנזין החדשה של ניסאן, מוכיחה שגרסאות הבנזין לא אמרו את המילה האחרונה: היא זריזה, נוחה ומרווחת

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP, דוברות הכנסת, שאטרסטוק

הדרך לאספקת הפגזים האמריקאיים לישראל עוברת בטורקיה

היחסים בין נשיא טורקיה, רג'פ ארדואן ונשיא ארה"ב, ג'ו ביידן, מתהדקים למרות היחסים המעורערים שהיו בין השניים לאורך השנים ● מדיווח בלומברג, מתברר כי ארה"ב מנהלת מו"מ עם טורקיה לצורך רכישת פגזים וחומרי נפץ, שיאפשרו לה להאיץ את קצב הייצור שלה ולשלוח את חלקם לישראל

דובר צה''ל, תא''ל דניאל הגרי / צילום: דובר צה''ל

דובר צה"ל: בכיר בחמאס חוסל בביה"ח שיפא

נזק נגרם לחצר בית בשלומי אחרי רצף אזעקות בגליל המערבי • דיווח: ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק, 2 נפצעו • בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה • מוקדם יותר: פצוע בינוני בפיגוע ירי בכביש 90 מצפון ליריחו • עדכונים שוטפים

הפגנת חרדים נגד גיוס בני ישיבות,ירושלים / צילום: Reuters, Ammar Awad

מהתקציבים שייעצרו ועד לדיוני החירום באוצר: כל מה שכדאי לדעת על הצו הדרמטי בנוגע לחוק הגיוס

בהתאם לצו הביניים שהוציא בג"ץ, תקצוב הישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים ייעצר כבר בשבוע הבא ● בשלב זה, התמיכה בכ-44 אלף תלמידי ישיבות צפויה להיעצר ● באגף החשב הכללי במשרד האוצר, שאמונים על ביצוע התשלומים מתקציב המדינה, מתכוונים ליישם את הצו במועד ● איך זה יעבוד? גלובס עושה סדר

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

אייל בן סימון, מנכ''ל הפניקס / צילום: יחצ ענבל מרמרי

ביום האחרון לפני הפקיעה: מנכ"ל הפניקס אייל בן סימון מכר מניות

מנכ"ל הפניקס וסמנכ"ל הכספים שלו מימשו יחד 170 אלף אופציות במחיר של 37.48 שקל למניה ● המימוש בוצע יום לאחר שהחברה דיווחה על תוצאותיה הכספיות לשנת 2023, רווח של 1.1 מיליארד שקל המשקף תשואה להון של 10.5%

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

בורסת טוקיו / צילום: Associated Press, Eugene Hoshiko

נעילה ירוקה באסיה. מחיר הזהב זינק במרץ ב-9.8%

היום חוגגים את יום שישי הטוב, ולכן לא יתקיים מסחר בבורסות באירופה ובוול סטריט ● אמש ננעלה וול סטריט בירוק, מדד ה-S&P 500 שבר שיא בפעם ה-23 מתחילת השנה ● מחיר הביטקוין עומד על 70.5 אלף דולר למטבע ● מדד שנגחאי עלה ב-1%

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

גזירת סרט בפתיחת משרדי ASI, חברת הבת בהודו יחד עם שגריר ישראל בהודו, נאור גילאון / צילום: תעשייה אווירית

מתחת לרדאר: התעשייה האווירית הקימה חברה בת בהודו

התעשייה האווירית השיקה השבוע את חברת הבת ההודית שלה בניו דלהי ● החברה הוקמה במסגרת שיתוף הפעולה בין התעשייה האווירית לבין DRDO, גוף המחקר והפיתוח בנושאי הגנה של ממשלת הודו

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

מירי רגב, ליכוד / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

ועדות חקירה ממלכתיות תמיד הטילו אחריות אישית על ראש הממשלה?

עד כמה חריפה הביקורת שנמתחה על נתניהו בדוח מירון בהשוואה היסטורית? בדקנו ● המשרוקית של גלובס