גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

האם איש העסקים הכי חזק בישראל עומד להיות עוד יותר חזק

אם המיזוג של רשת וערוץ 10 יצא לפועל, המתחרה קשת היא זו שתתחזק אף יותר ואיתה גם בעל השליטה דודי ורטהיים ● לא ממש חשוב מה הוא מתכוון לעשות בכוח הזה, גם לא ממש חשובה מידת התערבותו ● השליטה לבדה בגוף התקשורתי הכי חזק יוצרת כוח הרתעה גדול

דודי ורטהיים / צילום: סיון פרג'
דודי ורטהיים / צילום: סיון פרג'

1. הוא לבטח אחד מאנשי העסקים החזקים והמשפיעים בישראל, ולהערכתי הכי משפיע וחזק, ולמרות זאת הוא אינו דייר של קבע במדורים הכלכליים. האזכורים שלו הם די מינוריים ביחס לגודל האימפריה שלו והחיכוך הדי צפוף שלה עם ציבור הצרכנים בישראל. בשונה מאנשי עסקים אחרים חזקים ומשפיעים בעבר, שירדו מנכסיהם בעקבות מינוף גבוה והגיעו עד פשיטת רגל, האיש הכי חזק ומשפיע בישראל רחוק מאוד מלהיות ממונף ואין סיכוי, ולו הקלוש ביותר, שיגיע למצבם. נהפוך הוא. להערכתי, בהתחשב בשווי האימפריה העסקית שלו, הוא נזיל בהיקף של כמה מאות מיליוני שקלים לפחות. האיש הזה הוא דודי ורטהיים, יורש האימפריה העסקית של מוזי ורטהיים ז"ל, יחד עם אחותו דרורית ורטהיים, בחלוקה של 63% ו-37% לטובתו. בסך הכול האימפריה הזאת שווה יותר מ-10 מיליארד שקל.

העסק המרכזי של ורטהיים הוא החברה המרכזית למשקאות קלים (קוקה קולה), ועסקים נוספים הם שותפות בבנק מזרחי טפחות, שותפות בחברת הנדל"ן אלוני חץ ושליטה בזכיינית הטלוויזיה קשת (51%), שאחותו משמשת בה כיו"ר הדירקטוריון.

נתחי שוק במשקאות

2. אתחיל בעסק התקשורתי, על רקע האישור של ערוץ עשר ורשת את דבר המיזוג ביניהם, הכפוף כמובן לאישור הרשות להגבלים עסקיים, בראשות מיכל הלפרין. אני מניח שהלפרין מודעת לבעייתיות במיזוג הזה, למרות הקינות והאיומים על סגירת ערוץ עשר אם המיזוג לא יאושר. מי שאמורה ליהנות ממנו היא כמובן קשת, הגוף הכי חזק ומשפיע בשוק הטלוויזיה (שבבעלותה גם האתר מאקו), וגם בעלי השליטה שלה - דודי ודרורית ורטהיים. במקום שלושה ערוצים תחרותיים (תאגיד השידור מתקשה בינתיים להיות גוף שידור תחרותי בטלוויזיה), נקבל דואופול טלוויזיוני - קשת והגוף הממוזג רשת-ערוץ עשר. הדבר כמובן יקנה להם יותר כוח ויותר השפעה וגם יכולת תמחור יותר גבוהה מול המפרסמים וחברות רכש המדיה. לכן, במקום ששלושת הגופים יקיזו דם וכסף, סביר להניח שקשת עם העוצמות שלה תעבור לרווחיות בריאה.

המיזוג הזה גם יחסל את האופציה התיאורטית לשלוש חברות חדשות אחרי שלוש השנים שבהן אפשרה המדינה לקשת ולרשת לשדר מהדורת חדשות משותפת. המיזוג, אם יתבצע, ישאיר את הצופים עם שתי חברות חדשות דומיננטיות - זו שכבר קיימת וקשת תרכוש מרשת את חלקה, וזו של רשת וחברת החדשות של ערוץ עשר (שוב, מחלקת החדשות של תאגיד השידור וערוץ 20 מספקים נתוני רייטינג חלשים יחסית). מי שמעוניין, אם כן, בגיוון חדשותי בטלוויזיה, בגיוון דעות - שישכח מזה. נהפוך הוא. רוב ה"כוכבים" של מערכות החדשות מהדהדים את עצמם לדעת בערוצי הרדיו ואף בעיתונים, כך שהצרכן מקבל אותן דעות בריבוע או בשלישית של אותן דמויות, שאפשר לספור אותן על שתי כפות הידיים.

אז קשת תתחזק, ודודי ורטהיים יתחזק בהתאם. לא ממש חשוב מה הוא מתכוון לעשות בכוח הזה, גם לא ממש חשובה מידת התערבותו. השליטה לבדה בגוף התקשורתי הכי חזק יוצרת כוח הרתעה גדול. 

3. אני מניח שאין צורך לערוך היכרות מעמיקה עם המותג קוקה קולה, המותג המרכזי של החברה המרכזית למשקאות קלים - אחד מתאגידי המזון הגדולים בישראל. כפי שאפשר לראות בגרף, החברה המרכזית למשקאות היא דואופול בתחום המשקאות הקלים, יחד עם יפאורה, ודואופול בשוק הבירות, יחד עם טמפו. אם יפאורה מרוויחה כ-130 מיליון שקל על מחזור של פחות ממיליארד שקל (שיעורי רווחיות תפעולית של כ-18% ושיעורי רווחיות נקייה של כ-14% - שיעורים מאוד גבוהים לתעשייה מסורתית), אז אפשר להניח כמה החברה המרכזית למשקאות קלים מרוויחה, עם מותג הרבה יותר חזק ובדרך כלל עם פרמיה על מוצריה, היקרים יותר ממוצרי יפאורה. אפשר להסיק מכך שהחברה המרכזית למשקאות קלים מרוויחה מאות מיליוני שקלים על מחזור מוערך של יותר מ-5 מיליארד שקל (כולל כל החברות בקבוצה, כמו פריגת, נביעות ועוד). אפשר להניח גם שלאורך השנים חולקו שם דיבידנדים בהיקף של מיליארדי שקלים.

עקב אכילס של הקבוצה היא חברת טרה, שכנראה גורמת הפסדים בגלל התחרות בשוק החלב. מהבחינה הזאת, חייבים להגיד משהו לזכותה של משפחת ורטהיים: רק קבוצה חזקה מסוגה יכולה לתת גב לחברה כמו טרה, על כל ההשקעות הכבדות והתחרות מול תנובה. ספק גדול אם טרה בבעלות ידיים חלשות הייתה יכולה לשרוד לאורך זמן.

4. הצלע העסקית השלישית של ורטהיים היא שותפות בבנק מזרחי טפחות, הבנק השלישי בגודלו וללא ספק הבנק המצליח ביותר - הוא הניב לבעליו תשואות הרבה יותר גבוהות מכל בנק אחר. משפחת ורטהיים מחזיקה בכ-22% ממניות הבנק, השוות כיום כ-3.4 מיליארד שקל. חלקו של דודי ורטהיים (63%) עומד על כ-2.1 מיליארד שקל. בנוסף, לורטהיים יש החזקה של כ-19% ממניות חברת הנדל"ן אלוני חץ לאחר שרכש את חלקה של אחותו. כיום שוות מניותיו כ-1.1 מיליארד שקל.

אתם ודאי שואלים את עצמכם, כיצד כל זה התאפשר עם כל הרעש הציבורי סביב חוק הריכוזיות? וזה בדיוק העניין. המקרה של ורטהיים מסביר בדיוק מדוע החוק הזה מגוחך ומעוות. משפחת ורטהיים לא צריכה להפריד בין החברה המרכזית לבנק, שכן קוקה קולה לא נכללת בהגדרה של תאגיד ריאלי משמעותי. לעומת זאת, אלוני חץ נכללת בהגדרה הזאת משום היקף חובה למערכת הבנקאות, ולכן ורטהיים עתיד למכור את חלקו בחברת הנדל"ן. אם המיזוג בין בנק מזרחי טפחות לאגוד היה מאושר, היה עליו לעשות זאת כתנאי לעסקה, אולם כיוון שהמיזוג נפסל, יש לו עד סוף שנת 2019 לבצע את המהלך (אלא אם כן יתקבל לפני כן הערעור על פסילת המיזוג בבית הדין להגבלים).

הגוף הכי חזק במדיה בשליטתו, תאגיד המזון הכי חזק בשליטתו, הבנק הכי מוצלח בשליטה משותפת עם משפחת עופר. כל זה צריך (גם) להיות מובא בחשבון בהחלטת רשות ההגבלים לאשר או לפסול את מיזוג רשת וערוץ עשר.

עוד כתבות

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

קבוצת רוכבי אופניים עם טל ברודי. מימין: ריבה פרידמן בורוביק / צילום: דבורין תקשורת

מקבוצות אופניים ועד קבלת פנים בחזרה לבית: הארגון שמלווה מפונים במלחמה

מאז פרוץ המלחמה מלווה ארגון "הרוח הישראלית" אלפי משפחות של מפונים, ואף גייס תרומות בהיקף של 2.5 מיליון שקל ● מ"מ המנכ"לית, ריבה פרידמן בורוביק: "האתגר הגדול הוא שיקום הקהילות"

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

הפגנת חרדים נגד גיוס בני ישיבות,ירושלים / צילום: Reuters, Ammar Awad

מהתקציבים שייעצרו ועד לדיוני החירום באוצר: כל מה שכדאי לדעת על הצו הדרמטי בנוגע לחוק הגיוס

בהתאם לצו הביניים שהוציא בג"ץ, תקצוב הישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים ייעצר כבר בשבוע הבא ● בשלב זה, התמיכה בכ-44 אלף תלמידי ישיבות צפויה להיעצר ● באגף החשב הכללי במשרד האוצר, שאמונים על ביצוע התשלומים מתקציב המדינה, מתכוונים ליישם את הצו במועד ● איך זה יעבוד? גלובס עושה סדר

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

מערכת ReDrone של אלביט / צילום: אלביט מערכות

הנקמה של פוטין בהודו, ומערכת יירוט הרחפנים החדשה של אלביט

אלביט הציגה ללקוחות אירופאיים את מערכת היירוט המתקדמת שלה, אלג'יריה מצאה מענה בסין מול עוצמת המל"טים מתוצרת ישראל, ארה"ב שמה את מבטחה בלייזר, והנקמה של פוטין בראש ממשלת הודו • השבוע בתעשיות הביטחוניות

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

ביתן של קבוצת צ'אנגן בתערוכת מכוניות בסין / צילום: ap, Ng Han Guan

קבוצת הרכב השלישית בגודלה בסין בדרך לישראל

משלחת בכירה של צ'אנגן (Changan) סינית נערכת לייצא לישראל, הכניסה של החברה לישראל היא חלק ממהלך ההתרחבות הגלובלית שעליו הכריזה השנה ● מרצדס E קלאס והקרוסאובר של פורד: הדגמים החשמליים שבדרך ● השבוע בענף הרכב

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

אייל בן סימון, מנכ''ל הפניקס / צילום: יחצ ענבל מרמרי

ביום האחרון לפני הפקיעה: מנכ"ל הפניקס אייל בן סימון מכר מניות

מנכ"ל הפניקס וסמנכ"ל הכספים שלו מימשו יחד 170 אלף אופציות במחיר של 37.48 שקל למניה ● המימוש בוצע יום לאחר שהחברה דיווחה על תוצאותיה הכספיות לשנת 2023, רווח של 1.1 מיליארד שקל המשקף תשואה להון של 10.5%

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?