גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הנפילה שהפתיעה את חיים כצמן: "כשהשווקים סוערים, חברות ממונפות נפגעות יותר"

אנליסטים התקשו היום להסביר את הירידות החדות בניירות הערך של קבוצות הנדל"ן גזית גלוב ונורסטאר הפועלות בחו"ל ● פסגות: "לא חל שינוי בעסקי החברה שמצדיק את הירידות באג"ח" ● ווליו בייס: "נברנו בדוחות ולא מצאנו דבר שיצדיק את זה" ● בדיסקונט ברוקראז' קושרים את הירידות לפדיונות בקרנות הנאמנות

האם הסנטימנט השלילי סביב ניירות הערך של חברות הנדל"ן הזרות התפשט גם לניירות הערך של קבוצות נדל"ן ישראליות שפעולות בעיקר בחו"ל? אתמול קרסו במפתיע ניירות הערך של חברת גזית גלוב  ושל החברה האם, נורסטאר , במחזורי מסחר גבוהים, ואותתו כי גם החברות הוותיקות והמוכרות, עם הנהלות מקומיות ונגישות, אינן חסינות מפני הלחץ בשווקים.

מניית גזית גלוב נפלה אמש ב-4.4%, והשלימה ירידה של כ-13% בתוך שלושה חודשים. במקביל ירדו האג"ח הארוכות של החברה מסדרות י"ג ו-י"ב ב-4.1% וב-3.9%, בהתאמה. אג"ח י"ג, שהונפקה רק בפברואר השנה, היא הסדרה הארוכה ביותר, והיא משקפת מח"מ של 6.4 שנים. הסדרה, שצמודה למדד המחירים לצרכן, הונפקה עם ריבית שנתית של 2.8%, אולם לאחר קריסה של כ-10% במחירה, שיקפה אתמול אג"ח י"ג תשואה לפדיון גבוהה בהרבה, של 4.4%.

ירידות אלו לחצו כלפי מטה גם על ניירות הערך של נורסטאר, שמחזיקה ב-52.4% ממניות גזית גלוב. מניית נורסטאר ירדה אתמול ב-7.5%, והשלימה נפילה של כ-23% בתוך שלושה חודשים. אג"ח י"א של נורסטאר ירדה אתמול ב-5.1%, והשלימה נפילה של 11.5% בשלושה חודשים. מדובר בסדרה צמודת-מדד בעלת מח"מ של 4.3 שנים, שמשקפת תשואה לפדיון של 5.3%.

בשוק ההון התקשו להבין את הירידות החדות שנרשמו אתמול, ולראיה כבר הבוקר רשמו מניות גזית גלוב ונורסטאר עליות של כ-2% כל אחת. נעם פינקו, אנליסט בכיר במחלקת המחקר של בית ההשקעות פסגות, ציין בתגובה לאירועים, כי "אנו מסכימים עם האמירה של גזית גלוב כי לא חל שינוי בעסקי החברה שמצדיק את הירידות באג"ח. עם זאת, גזית גלוב היא חברה ממונפת, וכאשר השווקים מתנהגים בצורה פחות טובה, אזי חברות ממונפות נפגעות יותר".

פינקו הוסיף כי "כרגע שיעור החוב נטו של גזית גלוב ביחס לפורטפוליו עומד על כ-64%, וזאת לאחר ירידה במניית אטריום (חברה בת שפועלת במזרח אירופה, ע' כ'). חשוב להדגיש כי לגזית גלוב עודף נכסים על התחייבויות במונחי שווי שוק של מעל ל-6 מיליארד שקל, ורמת נזילות גבוהה, כך שלא צפוי לה קושי לעמוד בפירעונות האג"ח. יש לזכור כי החברה גם עשויה בעתיד לממש את ההחזקה ב-FCR הקנדית, בתמורה ליותר מ-4.5 מיליארד שקל".

בנוגע לנורסטאר, שהנכס היחידי שלה הינו החזקה של 52% במניות גזית גלוב, הדגיש פינקו כי "יחס החוב נטו לשווי ההחזקה בגזית במונחי שווי שוק עומד על 47%, ויש לה עודף נכסים סחירים על התחייבויות בשווי של 1.5 מיליארד שקל. לנורסטאר רמת נזילות המספיקה לפירעונות עד אמצע 2020". 

המספרים של גזית גלוב ושל נורסטאר

אשראי לא מנוצל ב-2.6 מיליארד שקל

גזית גלוב, הנמצאת בשליטת חיים כצמן, עוסקת בתחום הנדל"ן המסחרי המניב. לחברה פעילות פרטית של החזקה והפעלת מרכזים מסחריים בברזיל, בישראל ובארה"ב, וכן החזקה במניות שליטה בשתי חברות אירופיות שפועלות בתחום: אטריום במזרח אירופה וסיטיקון במדינות סקנדינביה. נוסף על כך, מחזיקה עדיין גזית גלוב ב-31% ממניות חברת הקניונים הקנדית פירסט קפיטל ריאלטי (FCR) בשווי של 1.6 מיליארד דולר קנדי (4.5 מיליארד שקל), שאותן שואפת החברה לממש בפרמיה על מחיר השוק.

שי ליפמן, אנליסט בכיר בווליו בייס, כתב הבוקר בעקבות הירידות של אתמול, כי "שוחחנו עם החברה, נברנו בדוחות ולא מצאנו דבר שיצדיק את זה". הוא הדגיש כי גזית גלוב מחזיקה בקופת מזומנים של 1.4 מיליארד שקל, ולחברה גם קווי אשראי חתומים ולא מנוצלים בהיקף של 2.6 מיליארד שקל משמונה בנקים שונים, ישראליים וזרים.

נוסף על כך, יש לגזית גלוב לדבריו נכסים מניבים לא משועבדים בשווי של 5.8 מיליארד שקל, שמהווים כ-74% מההחזקות הפרטיות, וכוללים נכסים בשווי של כ-2 מיליארד שקל בישראל, והשאר בארה"ב ובברזיל. כמו כן, כל ההחזקה במניות FCR אינה משועבדת.

מנגד, תעמוד החברה לדבריו בפני תשלומי קרן אג"ח של 823 מיליון שקל ב-2019,  1.037 מיליארד שקל ב-2020 ו-873 מיליון שקל ב-2021. "לאור הנתונים הנ"ל לא צפוי קושי לחברה לעמוד בהתחייבויות שלה", כתב ליפמן, וציין כי "גזית גלוב נסחרת כיום בדיסקאונט של כ-20% על שווי השוק של החזקותיה, ומכאן שהאג"ח והמניות שלה אטרקטיביות". 

המפולת בניה"ע של גזית גלוב ונורסטאר

כצמן: "אין שום אירוע חריג"

גם חיים כצמן, בעל השליטה בקבוצה ומנכ"ל גזית גלוב, אמר הבוקר כי ״אנחנו לא רואים שום סיבה לירידות. אין שום אירוע חריג בקבוצה. אנחנו ממשיכים במהלך עסקים רגיל וביישום התוכניות האסטרטגיות שלנו״.

במקביל, הודיעו כצמן וסמנכ"ל כספים של גזית גלוב, עדי ימיני, כי יקיימו ביום חמישי הקרוב מצגת למשקיעים ואנליסטים במשרדי חברת לידר בתל אביב.

בגזית גלוב מבקשים לשדר עסקים כרגיל, ולהזים חששות שאולי החלו לצוף אצל חלק מהמשקיעים בשוק. בכירי גזית גלוב צפויים להסביר בכנס, כי יתרות הנזילות הגדולות שברשות החברה יאפשרו לה במידת הצורך לעבור את שלוש השנים הקרובות ללא גיוסים כלל, ובמקביל אף לנצל הזדמנויות בשוקי ההון והנדל"ן, במקרה שאלו ייווצרו כתוצאה מירידות מחירים חדות.

תוצר לוואי של הנפילות באמריקאיות?

על פניו, נראה כי גזית גלוב נמצאת כיום במצב כלכלי טוב יותר מזה שבו הייתה לפני כשלוש שנים. מאזן החברה חזק יותר מבעבר, והיא יכולה לשרת טוב יותר את חובותיה. לכן ייתכן מאוד שהירידות האחרונות במחירי ניירות הערך שלה הן תוצר לוואי של הנפילות שנרשמו באג"ח של חברות הנדל"ן הזרות שפועלות בארה"ב ונסחרות בת"א (חברות ה-BVI).

לא מן הנמנע כי שחקני טווח קצר, שנפגעו מהנפילות באג"ח של חברת ה-BVI, נדרשו לשפר נזילות, ועקב כך הוציאו למכירה כמויות גדולות של ני"ע של גזית גלוב.

ישי ששון, רו"ח ואנליסט בכיר בדיסקונט ברוקראז', הסביר כי הירידות המשמעותיות שנרשמו אתמול באג"ח הארוכות של גזית גלוב נבעו בעיקר מהפדיונות שנרשמות בקרנות הנאמנות בשבועיים האחרונים. ששון טוען כי מבט על פקודות המכירה שבוצעו אתמול, לרבות מועד ביצוען, מאשש זאת, שכן מרבית הפקודות נרשמו לאחר השעה 13:30, והן מלוות בירידות שערים משמעותיות, נוכח קיומם של צורכי הנזילות בקרנות הנאמנות.

להערכת ששון, קרנות נאמנות שהרכב תיק הנכסים שלהן בנוי מחברות BVI ומאג"ח קונצרניות ישראליות אחרות, ואשר נדרשות להנזיל את תיק הנכסים עקב פדיונות, נדרשו להנזיל בין היתר גם אג"ח ישראליות, שכן הירידות באג"ח ה-BVI אינן מאפשרות לספק את הנזילות הנדרשת.

בדיסקונט ברוקראז' מציינים כי ירידות שערים החלו להירשם כבר בשבוע שעבר באג"ח של חברות ישראליות הפועלות בחו"ל באמצעות חברות נכס, ומשכך יש להן מבנה משפטי דומה לחברות ה-BVI, היוצר מידה של תחליפיות. לכן, כאשר מרווחי האג"ח בחברות ה-BVI נפתחים באופן משמעותי, הרי שפתיחת המרווחים זולגת גם לחברות הישראליות.

בדיסקונט מציינים, כי מאז השבוע שעבר נרשמו ירידות בסדרות הארוכות של אפריקה נכסים, ביג, אדגר, אספן, וגזית גלוב. ששון סבור, כי כל עוד יימשכו הפדיונות בקרנות האג"ח, וכל עוד יימשכו ירידות השערים באג"ח ה-BVI, נהיה צפויים להמשך ירידות שערים גם באג"ח הישראלי שלעיל.

בדיסקונט ברוקראז' מתייחסים גם לירידות שנרשמו במניית גזית גלוב, ומציינים שהן נובעות מעליית מחירי האג"ח ומהחשש המשמעותי להתייקרות החוב בעת מיחזור, אף כי מבדיקה שערכו עולה כי החברה אינה נדרשת לגייס חוב בשנה הקרובה.

באשר לירידות במניית נורסטאר, מציינים שם כי מאחר שגזית מהווה את הנכס המשמעותי בנורסטאר, הרי שירידת מניית גזית מקרינה לשלילה על שווי מניית נורסטאר, בהיותה חברה ממונפת, ומעלה במקביל את הסיכון באג"ח נורסטאר, שרשמו ירידות בהתאמה. 

עוד כתבות

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

מירי רגב, ליכוד / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

ועדות חקירה ממלכתיות תמיד הטילו אחריות אישית על ראש הממשלה?

עד כמה חריפה הביקורת שנמתחה על נתניהו בדוח מירון בהשוואה היסטורית? בדקנו ● המשרוקית של גלובס

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

הפגנת חרדים נגד גיוס בני ישיבות,ירושלים / צילום: Reuters, Ammar Awad

מהתקציבים שייעצרו ועד לדיוני החירום באוצר: כל מה שכדאי לדעת על הצו הדרמטי בנוגע לחוק הגיוס

בהתאם לצו הביניים שהוציא בג"ץ, תקצוב הישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים ייעצר כבר בשבוע הבא ● בשלב זה, התמיכה בכ-44 אלף תלמידי ישיבות צפויה להיעצר ● באגף החשב הכללי במשרד האוצר, שאמונים על ביצוע התשלומים מתקציב המדינה, מתכוונים ליישם את הצו במועד ● איך זה יעבוד? גלובס עושה סדר

גזירת סרט בפתיחת משרדי ASI, חברת הבת בהודו יחד עם שגריר ישראל בהודו, נאור גילאון / צילום: תעשייה אווירית

מתחת לרדאר: התעשייה האווירית הקימה חברה בת בהודו

התעשייה האווירית השיקה השבוע את חברת הבת ההודית שלה בניו דלהי ● החברה הוקמה במסגרת שיתוף הפעולה בין התעשייה האווירית לבין DRDO, גוף המחקר והפיתוח בנושאי הגנה של ממשלת הודו

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

דם אברמוב בקמפיין בנק הפועלים / צילום: צילום מסך

בלי אסקפיזם ועם לוחם בשיקום, הפרסומת של בנק הפועלים היא הזכורה ביותר

פרסומת הבנק, שבה מככב הלוחם הפצוע אדם אברמוב, היא גם המושקעת ביותר עם כ–1.6 מיליון שקל ● מדירוג הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה עולה כי השבוע התברגו שתי פרסומות חדשות: מנורה מבטחים וטאצ' ● הפרסומת של ביטוח 9 היא האהודה ביותר גם השבוע

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

סם בנקמן-פריד / צילום: ap, Bebeto Matthews

סם בנקמן-פריד, מייסד בורסת הקריפטו FTX, נידון ל-25 שנות מאסר

בנובמבר האחרון חבר מושבעים בארה"ב מצא את סם בנקמן-פריד אשם ● היום, השופט בתיק קבע כי הוא ירצה 25 שנות מאסר ● "אני הייתי המנכ"ל ולכן האחריות היא עלי", אמר בנקמן-פריד עם מתן גזר הדין

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

אייל בן סימון, מנכ''ל הפניקס / צילום: יחצ ענבל מרמרי

ביום האחרון לפני הפקיעה: מנכ"ל הפניקס אייל בן סימון מכר מניות

מנכ"ל הפניקס וסמנכ"ל הכספים שלו מימשו יחד 170 אלף אופציות במחיר של 37.48 שקל למניה ● המימוש בוצע יום לאחר שהחברה דיווחה על תוצאותיה הכספיות לשנת 2023, רווח של 1.1 מיליארד שקל המשקף תשואה להון של 10.5%

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

וול סטריט סגרה את הרבעון הראשון הטוב ביותר מאז 2019; מדד S&P 500 שבר שיא חדש

שיא חדש גם לדאו ג'ונס ● סיכום הרבעון הראשון באירופה: השווקים עלו בכ-7% ● בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ● מחר "יום שישי הטוב" אין מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

דובר צה''ל, תא''ל דניאל הגרי / צילום: דובר צה''ל

דובר צה"ל: בכיר בחמאס חוסל בביה"ח שיפא

נזק נגרם לחצר בית בשלומי אחרי רצף אזעקות בגליל המערבי • דיווח: ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק, 2 נפצעו • בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה • מוקדם יותר: פצוע בינוני בפיגוע ירי בכביש 90 מצפון ליריחו • עדכונים שוטפים