גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

"כשל פירעון צפוי ברמת ודאות גבוהה": מידרוג חותכת את דירוג החוב של ביקום

חברת הדירוג מעריכה כי בי קומיוניקיישנס, בעלת השליטה בבזק, תפעל להכניס משקיע לחברה ולפרוס מחדש את החוב או להנזיל את נכסיה, כאשר "עולה אי-ודאות לגבי אופן המכירה ומשכה" ● מידרוג הודיעה על הורדת הדירוג ב-9 רמות מ-Baa2 ל-Caa2, שמשמעותו כושר החזר אשראי חלש ביותר יחסית למנפיקים אחרים ובעל מאפיינים ספקולטיביים משמעותיים

אחרי הצניחה החדה אתמול (ד') בניירות הערך של בי קומיוניקיישנס (ביקום) בעקבות עצירת התשלומים למחזיקי איגרות החוב - הגיעה כצפוי גם הורדת דירוג. חברת מידרוג הודיעה על הורדת הדירוג ב-9 רמות מ-Baa2 ל-Caa2, שמשמעותו כושר החזר אשראי חלש ביותר יחסית למנפיקים אחרים, ובעל מאפיינים ספקולטיביים משמעותיים.

ביקום , בעלת השליטה בבזק, חייבת למחזיקי האג"ח כ-2.5 מיליארד שקל בשתי סדרות. שלשום הודיעה בזק, נכס הבסיס של ביקום, על ירידת ערך של 1.5 מיליארד שקל שתירשם בדוחותיה ל-2018. כתוצאה, ביקום עדכנה אתמול שהיא צופה ירידה של 700-800 מיליון שקל בהון העצמי שלה. המשמעות היא שהיא תחרוג מהקובננטס (ההתניות הפיננסיות) להם התחייבה בשטר הנאמנות של האג"ח, להון עצמי מינימלי של 650 מיליון שקל במשך שני רבעונים.

שטר הנאמנות מתייחס גם לנושא דירוג האג"ח, וקובע שאם זה ירד מתחת ל-Baa2, למחזיקי האג"ח תהיה זכות להעמדת החוב לפירעון מיידי, אלא אם לחברה מקורות נזילים ל-18 החודשים הקרובים. מכיוון שביקום גייסה לאחרונה 118 מיליון שקל, יש לה מקורות נזילים עד נובמבר 2021, כך שהיא עונה על התנאי שמונע פירעון מיידי. עם זאת, הורדת הדירוג צפויה להגדיל את עלויות המימון של החברה.

כלכלני מידרוג מנמקים את הורדת הדירוג בכך שהיא משקפת את הערכתם לכשל פירעון צפוי ברמת ודאות גבוהה. לדבריהם, "מחיר השוק של מניות בזק  גוזר שווי של כ-2 מיליארד שקל להחזקות ביקום בבזק, וזאת ביחס ליתרת חוב פיננסי נטו כולל ריבית צבורה של כ-1.8 מיליארד שקל".

להערכת מידרוג, בזק לא תחלק דיבידנדים "לפחות בשנים 2019-2020" -בניגוד להערכתם הקודמת לפיה בזק תוכל לחזור לחלוקת דיבידנד משמעותית ב-2020. כלכלני מידרוג מעריכים שהרווח השוטף של בזק לפני הפחתות והפרשות בכל אחת מהשנים 2019 ו-2020 יהיה בטווח של 900 מיליון שקל עד 1 מיליארד שקל, ומדגישים כי "ככל שבזק תבצע הפחתות נוספות, לרבות בקשר עם נכס המס בגין הפסדי yes בספרי בזק, הרי שמשך אי החלוקה עשוי להתארך".

בהורדת הדירוג נכתב כי לביקום יש יתרות נזילות של כ-700 מיליון שקל, וחלות החוב הקרובה לפירעון היא ב-31 במארס, בהיקף של כ-233 מיליון שקל. להערכתם, ביקום לא תשלם למחזיקים במועד הקרוב ללא קבלת הסכמת כלל המחזיקים, שתעוגן בהחלטת בית המשפט. לפיכך תרחיש הבסיס שלהם הוא לכשל פירעון, והוא אינו מביא בחשבון את החלופה לפיה מחזיקי האג"ח יאפשרו את פירעון התשלום הקרוב. מידרוג מעריכה שביקום תפעל להכניס משקיע לחברה ולפרוס מחדש את החוב או להנזיל את נכסיה, אך "עולה אי-ודאות לגבי אופן המכירה ומשכה". להערכתם מהלכי הסדר החוב יימשכו עד שנה.

ביקום מבקשת להקטין שכר ובונוס המנכ"ל

בתוך כך, אינטרנט זהב, בעלת השליטה בביקום, זימנה אסיפות אג"ח לעדכון והתייעצות. נזכיר, שקרן ההשקעות האמריקאית סרצ'לייט ביקשה לאחרונה לרכוש את מניות ביקום שמוחזקות על ידי אינטרנט זהב, בעסקה של 387 מיליון שקל ולפי מחיר של 20 שקל למניה, אך בהצבעה שהתקיימה לפני מספר ימים דחו מחזיקי אג"ח אינטרנט זהב את הצעתה (ששיקפה תספורת של כ-27% על החוב), והעדיפו להמשיך ולדון עם הקרן או לפנות להסדר חוב בגין החוב שהיקפו 722 מיליון שקל. כעת עומדים מחזיקי האג"ח של אינטרנט זהב בפני האפשרות שנכס הבסיס שלהם, ביקום, יעבור לידי נושי ביקום ויותיר אותם בלא כלום כמעט.

במקביל זימנה ביקום אסיפת בעלי מניות שנועדה לאשר את מדיניות תגמול הבכירים, כנדרש אחרי 3 שנים מהאישור הקודם. בחברה מבקשים לקבוע במדיניות התגמול את שכר המנכ"ל על 70 אלף שקל בחודש, לעומת המדיניות הנוכחית של שכר בגובה 100 אלף שקל. בנוסף הם מבקשים להפחית את הבונוס המקסימלי למנכ"ל מ-2 מיליון שקל ל-500 אלף שקל. מדובר באישור של מדיניות התגמול, אך כיום על רקע מצב החברה, המנכ"ל כלל אינו מקבל שכר מהחברה.

מנגד מוצע להעלות את הבונוס המקסימלי לסמנכ"ל הכספים מ-150 אלף שקל ל-200 אלף שקל, לאור חשיבותו לחברה. 

עוד כתבות

עידן וולס, מנכ''ל קבוצת דלק / צילום: רון קדמי

העסקה שתגדיל את פוטנציאל הנפט של קבוצת דלק ב-100 מיליון חביות

הקבוצה סיימה את שנת 2023 עם הכנסות של 12.3 מיליארד שקל, צמיחה של 2.8% אבל הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות ירד ב-60% ● החברה הבת איתקה צפויה להתמזג עם חברת נפט הפועלת בים הצפוני ● התגמולים לשלושת בכירי קבוצת דלק הסתכמו ב-2023 בעלות מצרפית של כמעט 50 מיליון שקל

יהודה מורגנשטרן, מנכ''ל משרד הבינוי והשיכון / צילום: רונן חורש

האוצר על הצעת משרד הבינוי לעזור לקבלנים: "לא ישימה בעליל"

מנכ"ל משרד הבינוי והשיכון יהודה מורגנשטרן אמר כי יבוצע פיילוט לסיוע לקבלנים שיאחרו במסירת דירה בשל המלחמה, תחילה בשלוש ערים - בשדרות, בקריית שמונה ובשלומי • מנכ"ל האוצר הייזלר: "לא מכיר את ההצעה"

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים שהטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

מירי רגב, ליכוד / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

ועדות חקירה ממלכתיות תמיד הטילו אחריות אישית על ראש הממשלה?

עד כמה חריפה הביקורת שנמתחה על נתניהו בדוח מירון בהשוואה היסטורית? בדקנו ● המשרוקית של גלובס

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

הכפר פטריצ'ה באיטליה. ראש העיר מנסה למכור בתים באירו / צילום: Shutterstock

באיטליה מנסים למכור בתים באירו אחד. אז למה זה לא עובד?

ראשי עיירות קטנות באיטליה, שהתרוקנו מתושבים בשל מגמת עיור ארוכת־שנים, מציעים בתים למכירה באירו אחד בלבד, כאשר עלות השיפוץ מוטלת על הקונה ● התקשורת האמריקאית רווייה בסיפורים על בתים עתיקים שעברו שיפוץ והפכו לבתי נופש משפחתיים, אך בפועל, עסקי "הבתים באירו" עומדים בפני חסמים רבים

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע שיוגבל לפי מדרגות מקסימליות ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מירבי

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

החברה שביטלה עסקת רכישת דירות ב־97 מיליון שקל והשיא של רפאל

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: רפאל מסכמת שנה עם שיא בהכנסות ובצבר ההזמנות, הרווח של מיטרוניקס בירידה ומשק אנרגיה עברה לרווח של 1.6 מיליון שקל בזכות פרויקט יכיני, אזורים Living ביטלה רכישת 48 דירות בפרויקט בבני ברק וחברת הביטוח איילון עברה לרווח ● מדור חדש

בורסת לונדון / צילום: Shutterstock

עליות קלות באירופה; הניקיי צלל בכ-1.5%

החוזים העתידיים בארה"ב נסחרים בירידות קלות ● בריטניה נכנסה למיתון ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025" ● טסלה ממשיכה במומנטום השלילי לאחר שבמורגן סטנלי הורידו את תחזית המכירות של החברה

נשק אמריקאי נוחת בישראל אחרי המתקפה ב־7 באוקטובר / צילום: ap, Lolita Baldor

אמברגו הנשק הקנדי על ישראל רק נכנס לתוקף, וכבר עומד בסימן שאלה

ברקע החלטת הפרלמנט הקנדי לעצור את היצוא הביטחוני לארץ, הודיע משרד החוץ במדינה כי חברות עם אישורים בתוקף, יוכלו להמשיך ● בשלהי 2023, זינק יצוא הנשק מקנדה לישראל

נילי גולדפיין, ג'ודי (יהודית) אפרימי, ולימור שאקו בכנס משאבי האנוש / צילום: רמי זרנגר

הכלים שכל מנהל משאבי אנוש צריך לאמץ בעקבות המלחמה

הטראומה הקולקטיבית הציבה אתגרים חדשים בפני עולם העבודה הישראלי, בהיקפים עצומים ● הפתרונות להתמודדות עמדו בלב כנס שערכה השבוע ישראכרט לסמנכ"לי משאבי אנוש ● ישראל מתגייסת

שר האנרגיה אלי כהן (משמאל) בפגישה עם שר האנרגיה של קפריסין ג'ורג' פפנסטאסיו / צילום: שלומי אמסלם, לע''מ

מתעלמת מטורקיה: ישראל מקדמת את חיבור רשת החשמל עם קפריסין ויוון

בפגישה עם שר האנרגיה של קפריסין, ג'ורג' פפנסטאסיו, דן שר האנרגיה והתשתיות אלי כהן בנוגע לשיתוף פעולה בתחום האנרגיה ● השניים סיכמו כי פרויקט הכבל החשמלי התת-ימי שיחבר את רשת החשמל של ישראל לקפריסין וממנה ליוון, ואל רשת החשמל האירופית, יקודם בעדיפות גבוהה

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: קיסטון מציגה תוצאות חזקות בזכות אגד, הרווח הנקי של רציו ירד ל-127 מיליון דולר, אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, וכלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס ● מדור חדש

חנן מור, מנכ''ל קבוצת חנן מור / צילום: איל יצהר

הנושים זעמו, וחנן מור ידולל ל-1% ממניות קבוצת הנדל"ן שהקים

לפי הסדר החוב המתגבש, חנן מור יחזיק כ-1% ממניות החברה ● במקביל, יוקצה לנושי החברה, בעיקר בנקים וגופים מוסדיים, מניות שיהוו כ-96% מהון החברה

עובדי חברת הביומד גמידה סל / צילום: איל יצהר

חברת הביומד גמידה סל תהפוך לפרטית ותפטר 25% מהעובדים

קרן הייברידג' משתלטת על גמידה סל באמצעות המרת אג"ח ותהפוך אותה לחברה פרטית ● מנכ"ל החברה אבי ג'נקינס: "החיפוש שלנו אחר חלופה אסטרטגית לא הניב תוצאות" ● המניה צונחת ביותר מ-80%

יזמיות המגורים מדווחות על עלייה בקצב מכירת הדירות בחודשים האחרונים / צילום: שלומי יוסף

דוחות חברות הנדל"ן מגלים: "המשבר ההיסטורי" נמשך בקושי חודשיים

למרות נבואות הזעם והמחסור המתמשך בעובדי בניין בצל המלחמה, יזמיות המגורים מדווחות על התאוששות ● מחודש דצמבר נרשמת עלייה בקצב מכירת הדירות, לא נרשמים עיכובים במסירות, לפי בכירים בענף רוב אתרי הבנייה חזרו לעבוד, ואפילו מדד המניות הענפי רושם תשואת שיא

רשות המסים / צילום: איל יצהר

רשות המסים תפסה מסמכים של שני עורכי דין וחטפה ביקורת חריפה משופטי העליון

במסגרת חקירה קיבל פקיד שומה חקירות מבית משפט השלום צו חיפוש במשרד של שני עו"ד ● השניים טענו שהמסמכים נתפסו על ידי צו של בית משפט השלום בהליך פלילי, אבל רשות המסים העבירה את הערעור שלהם לביהמ"ש המחוזי בהליכים אזרחיים ● ביהמ"ש העליון פסק כי רשות המסים לא יכולה לזגזג בין הליך פלילי לאזרחי