גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

לעשירים בלבד: הנחה של 40 מיליון שקל למשקיעים גדולים בהנפקת ישראכרט

נכון שחלק מהמזמינים בהנפקה הם מוסדיים שמנהלים כספי עמיתים, כך שבסוף הנהנים הם עמיתי הקופות וכל הכסף האדיר שבחסכונות הציבור ● אבל זו רק תמונה חלקית כי חלק גדול מהמשקיעים הם גופים פרטיים המייצגים אנשים פרטיים ● דעה

פתיחת המסחר על ידי ישראכרט  בבורסה/ צילום: גיא אסייג
פתיחת המסחר על ידי ישראכרט בבורסה/ צילום: גיא אסייג

נציגי בנק הפועלים, חברת ישראכרט והבורסה בת"א חגגו היום את פתיחת המסחר של מניות חברת כרטיסי האשראי לאחר ההנפקה המוצלחת. אין ספק, יש סיבה למסיבה לכל אלו שחגגו היום. לבורסה הישראלית שהוכיחה שהיא יכולה לקלוט הנפקות בסדר גודל ענק - כ-1.8 מיליארד שקל ברוטו; לבנק הפועלים ש"זרק" לשוק נתח שוק גדול ממניות ישראכרט - יותר מ-60% - אחת הפעמים הנדירות שבה חברה למעשה "מופרטת" דרך הבורסה; ולישראכרט שמצאה את עצמה, לעת עתה, ללא גרעין שליטה אחרי המכירה הכפויה שלה בעקבות ועדת שטרום. ואפילו הציבור יכול להיות מרוצה - הנה המניות עלו בשני ימי המסחר הראשונים בכ-5% - ולפחות על-פי פתיחת המסחר, מי שהזמין בהנפקה הרוויח יפה, בהתחשב בסביבת הריבית האפסית. אם כולם מרוצים, כולל הציבור שהרוויח, אז איפה הבעיה, אם יש כזו?

יש בעיה והיא נעוצה באיך שמתנהלות הנפקות בישראל, במיוחד בעידן של דמוקרטיזציית המידע בשוק הפיננסים וההתקדמות הטכנולוגית שמאפשרת לציבור, לא דרך נציגיו (מנהלי השקעות וגופים מוסדיים) להיות נגיש למידע ולכלי השקעות. בהנפקת ישראכרט, למשל, כמו גם בהנפקות אחרות, אותו מושג ערטילאי "הציבור" לא ממש שותף להנפקה, בוודאי שלא ישירות.

תשקיף ההנפקה מגלה ש-92% הובטח בהתקשרות מוקדמת עם "משקיעים מסווגים". מה הפירוש של "משקיעים מסווגים"? בקיצור ולעניין: אנשים שהפרוטה נמצאת בכיסם, מנהלי השקעות ותאגידים. לציבור הרחב נותרו פירורים, 8% מהיקף ההנפקה. לא רק שנותרו לו פירורים מההנפקה, הוא גם מקבל מחיר גבוה במקצת בהנפקה משום שאותם משקיעים מסווגים זכאים לעמלת התחייבות מוקדמת בשיעור של 2.5% מהתמורה הכוללת ברוטו בהנפקה. כלומר, המשקיעים העשירים מקבלים הנחה של 2.5% מראש על מחיר ההנפקה. במונחי הנפקת ישראכרט, למשל, מדובר בהנחה של כ-40 מיליון שקל שניתנים ללקוחות גדולים, מסווגים, עשירים - תבחרו איך שתבחרו לקרוא להם. ואני חייב להדגיש שוב: זה לא רק הנפקת ישראכרט, זו כל הנפקה עובדת כך, רק שבישראכרט בגלל ההיקף העצום של ההנפקה - זה זועק לשמיים.

נכון הוא שחלק מהמזמינים הם גופים מוסדיים שמנהלים כספי עמיתים כך שהנהנים, בסופו של דבר, הם עמיתי הקופות, הקרנות וכל הכסף האדיר שיושב בחיסכונות הציבור - ולכן הציבור גם נהנה. אבל זו רק תמונה חלקית מאוד, משום שחלק גדול מאותם משקיעים מסווגים הם בכלל גופים פרטיים המייצגים אנשים פרטיים שמנהלים לעצמם את הנוסטרו או מנהלים לחברות פרטיות נוסטרו. רוצים דוגמאות? בבקשה: אלייד השקעות (אחת מחברות האחזקה הגדולות בישראל שפועלת מתחת לרדאר - הבעלים של יבואנית הרכב צ'מפיון מוטורוס), מורי ארקין (לשעבר בעל שליטה באגיס ומשקיע עצמאי היום), צ'רלטון (אלי עזור), רדיו ללא הפסקה ואחד המשקיעים הבולטים בהנפקה - אבי באום, בעלי השליטה בחילן טק, שקיבל מניות בעשרות מיליוני שקלים.

תנו גישה למידע

לכאורה, יש היגיון בהקצאה מוקדמת ובהנחה למשקיעים גדולים, כי כך זה עובד בכל תחום - משקיעים גדולים, לקוחות גדולים, תמיד מקבלים תנאים מועדפים. יש גם רציונל ברצון של החברה המנפיקה לבטח את עצמה מפני סיכונים שההנפקה תיכשל ולהבטיח באמצעות גופים גדולים את הצלחת ההנפקה. יתירה מזו, בגלל שכושר המיקוח של גופים גדולים גדול, הם יכולים "לכופף" את החברה המנפיקה ולמנוע ממנה להנפיק מניות במחיר מנופח.

אמנם, יש בטענות הללו מן ההיגיון, במיוחד בצד של החברה המנפיקה, אבל הסטטוס קוו רב השנים הזה, משקף את חוסר האיזון בהנפקות - בין הציבור הרחב לבין משקיעים גדולים ועשירים. בעוד הציבור הרחב לא שותף להנפקות, או אפילו לא יודע עליהן, המשקיעים העשירים (כאמור, לא הגופים המוסדיים), יכולים לעשות סיבוב יפה על הנפקות, כמה אחוזים תוך ימים בודדים.

האם זה המצב ואין בלתו? בוודאי שלא, כי אפשר לצפות שהקדמה הטכנולוגית תאפשר לכל משקיע בודד, משקיע פרטי, לא מקושר עם כיסים מפוצצים, רק עם כמה עשרות אלפי שקלים בודדים פנויים - להזמין בקליק על העכבר ממחשבו בביתו. לאיזו הנפקה שהוא רוצה ולא לעבור דרך היועץ בבנק שיזמין לו במכסת המניות הקטנטנה שהשאירה לו החברה המנפיקה.

ויש דרך כזו: למשל, האפליקציה של הבורסה לניירות ערך, שבאמצעותה תכננה הבורסה להנפיק את מניותיה שלה במטרה להנגיש את ההנפקה לציבור הרחב ולא דווקא רק את הגופים המוסדיים.

האפליקציה הזו מאפשרת, קודם כל, את הדבר הבסיסי ביותר: מידע. מידע על השוואת עמלות בין חברי הבורסה, מידע על הנפקות מתוכננות כדי שמשקיע פרטי יוכל לקבל את תמונת המצב בשוק ההנפקות ואת אפשרויות ההשקעה שלו בכל הנפקה, בין אם זו הנפקת אקוויטי או הנפקת חוב. הדבר השני, והחשוב מכל, זו האפשרות להזמין בקליק על העכבר בהנפקות, אפשרות שתלויה בהתחברות של חברי הבורסה לאפליקציה, בראשם הבנקים (הבעיה היא שרק לאומי עשה זאת).

דרוש חינוך פיננסי

בסופו של דבר, הכל מתחיל ונגמר בחינוך פיננסי. הטכנולוגיה הפכה ותהפוך את עולם הפיננסים ותמשיך לשבש אותו. הטכנולוגיה היא זו שמניעה חדשנות, היא זו שמאפשרת לצרכנים להשתמש בטלפונים הניידים שלהם לתשלומים, לקניית מוצרים פיננסיים מגוונים באותה קלות של מצרכי מזון במכולת ומאפשרת למיליונים ברחבי העולם להסתדר ללא מזומנים בארנק. היא זו שמאפשרת ותאפשר גם לצרכנים להזמין מניות בהנפקות מהמכשיר הנייד שלהם, למרות שיש גורמים שנהנים מהמצב הקיים ומעדיפים שזה לא יקרה מעולם.

החינוך הפיננסי צריך להניח את תשתית הידע שכל האפשרויות הללו קיימות, וכל משקיע פרטי יבחר לעשות עם המידע הזה ככל העולה על רוחו ולקחת סיכונים המתאימים לו. אבל גם לחברות המנפיקות יש תפקיד בחינוך הפיננסי הזה, לא רק למשרדי האוצר ולמשרדי החינוך (עוד משלב בית הספר). גם הן אלו שצריכות לעודד את הציבור הרחב לקחת חלק ישיר בהנפקותיהן ולא להפוך אותן להנפקות למועדון סגור של גופים פרטיים עשירים בלבד. 

עוד כתבות

לפיד החירום דולק מעל אסדת לוויתן / צילום: איריס אשוח

בעקבות ריבוי התקלות בלווייתן: משרד האנרגיה הורה לנובל אנרג'י לעצור עבודות להגדלת הפקת הגז

הממונה הודיע לחברה כי חל עליהם איסור להתקדם בהרצת/בדיקת/בחינת המתקן, וכי רק לאחר בחינה מעמיקה של משרד האנרגיה יחד עם חברת ייעוץ, יוחלט על המשך פעילותו של המתקן

קים ג'ונג און / צילום: רויטרס

ארה"ב מאשימה: עשרות בכירים צפון קוריאנים הלבינו 2.5 מיליארד דולר

על פי כתב האישום, הנאשמים, ובהם גם עובדים מרכזיים בבנק מרכזי לסחר חוץ בצפון קוריאה, פתחו והפעילו כ־250 חברות קש מחוץ למדינה ועבדו עם אנשים נוספים כדי לקנות סחורות ולבצע תשלומים אסורים בדולרים

שפי פז / צילום: שלומי יוסף, גלובס

שפי פז זכתה בתביעת לשון הרע אך בפיצוי מופחת עקב ביקורת חריפה על בג"ץ בין היתר

"הרטוריקה של פז, שכינתה את בג"ץ 'בוגד בעם' ובפרט 'מושחת', הייתה, אפוא, קיצונית ולא ראויה בעליל וגם היא יוצרת לפז שם רע ומצדיקה הפחתת הפיצוי", כך לפי דברי שופט בית משפט השלום בת"א

אסדת לוויתן / צילום: אלבטרוס

קרב גרסאות בין משרד האנרגיה לנובל אנרג'י: מדוע הופעל הלפיד באסדה

חברת נובל אנרג'י מעדכנת כי הלפיד הופעל בהמשך לעבודות מתוכננות באסדה, אך לפי משרד האנרגיה הלפיד הפועל כאשר מתרחשת תקלה כדי למנוע זיהום אוויר חריג, לא אמור היה לפעול היום

בניין הבורסה לניירות ערך בתל אביב / צילום: Baz Ratner , רויטרס

הבורסה בת"א ננעלה בירידות חדות; פתאל צנחה בכ-8%

מחזור המסחר הסתכם בכ-1.03 מיליארד שקל ● מדד הבנקים צנח בכ-2.3% ● בסיכום חמשת חודשי המסחר הראשונים של 2020 מציגה הבורסה ירידה של כ-15% ● אודיוקודס השלימה זינוק של יותר מ-100% מאמצע חודש מרץ האחרון

יגאל דמרי / צילום: כדיה לוי, גלובס

"לא התחתנתי עם כלום": הצצה למסע הקניות של יגאל דמרי

כ-7 חודשים אחרי שנסוג מרכישת אפריקה ישראל ודוניץ, נכנס יגאל דמרי, בעיצומה של הקורונה ובתוך חודש אחד, לסדרת רכישות בהיקף של יותר מחצי מיליארד שקל ● בראיון ל"גלובס" מספר היזם על העצה שקיבל מאביו כשהתמודד על אפריקה, ומסביר מדוע אסור להתאהב בנכס

נועה קירל בפרסומת של YES  / צילום: צילום מסך

נועה קירל מנצחת בקרב הזכורות, אבל ממשיכים לאהוב את מכבי

גיאוקרטוגרפיה: בראש טבלת הפרסומת הזכורות ביותר מדורגת הפרסומת של YES+ ● גם השבוע הפרסומת האהודה ביותר היא זו של מכבי שירותי בריאות

בניין דירות / צילום: edwards lee, unsplash

בסבך המשכנתאות: ארבע סיבות לדאגה בעקבות העלייה בהיקף ההלוואות לדיור

נתוני בנק ישראל הראו אמנם שיא נוסף בהיקף הכספי של משכנתאות שנלקחו באפריל - אך לצידם שורה של מדדים מטרידים ● הקונים משעבדים חלק גדול יותר מהדירה ומהמשכורת, ומקווים לטוב

ברק סורני / צילום: רמי זרנגר

מפסגות למידרוג: ברק סורני מונה ליו"ר חברת מידרוג

סורני יכנס לתפקיד דירקטור ויו"ר החברה מחר, ב-1 ביוני, והוא ימלא את התפקיד במקומו של יו"ר מידרוג הקודם דוד מילגרום, שפרש מתפקידו בנובמבר 2019

תחנת דלק. הנהגים בישראל זוכים לקבל רק פירורים / צילום: תמר מצפי, גלובס

החל מהלילה: מחירי הדלק עולים ב-9%

המחיר המרבי לליטר בנזין 95 אוקטן נטול עופרת לצרכן בתחנה בשירות עצמי (כולל מע"מ) לא יעלה על 5.21 ש"ח לליטר, עליה של 42 אג' מחודש קודם

אלדד פרשר / צילום: איל יצהר

מזרחי טפחות עם הרווח הגבוה בבנקאות, גם הודות לתגמולי הביטוח: הרוויח 357 מיליון שקל

הבנק הגדיל ב-350% את ההוצאות בגין הפסדי אשראי בשל משבר הקורונה והצפי להרעה בתיק האשראי בהמשך השנה, ונהנה מגידול בעמלות ומהכנסה של 83 מיליון שקל מחברת ביטוח

רכב חשמלי של NIO הסינית / צילום: יח"צ

אורחת חשמלית מעניינת בישראל: חברת הרכב NIO הסינית

כלי רכב חשמליים ראשונים של NIO , עם טווח של 560 קילומטר, נחתו בישראל במסגרת פרויקט הפיתוח של מערכת אוטונומית על ידי מובילאיי

מפגין נושא את דגל ארה"ב הפוך ליד בניין בוער במינאפוליס, העיר שבה נרצח ג'ורג פלויד / צילום: Julio Cortez, AP

כעס, תסכול, ודגל הלאום הפוך: התמונות המצמררות והמרגשות מסוף השבוע הכאוטי בארה"ב

חניקתו למוות של ג'ורג פלויד, אפרו-אמריקאי בן 46, על ידי שוטר בעיר האמריקאית 
מיניאפוליס הובילה לגל של הפגנות מלאות זעם ואלימות ברחבי ארה"ב ● כך זה נראה בתמונות

סיטיגרופ / צלם רויטרס / צילום: רויטרס

תחזית פסימית של סיטי: "השוק הקדים בהרבה את המציאות"

"התמחור לא יכול להיות טוב יותר בהרבה מכאן והלאה", אמר מנולו פלקו מבנק ההשקעות ● "השווקים מתמחרים תיקון בצורת V; זה לא הולך להיות כל כך קל"

חנויות סגורות בככר המדינה בתל אביב / צילום: איל יצהר, גלובס

מיום רביעי האחרון: 22,089 דיווחים על חזרה לעבודה

במקביל, נרשמו 1,680 דורשי עבודה חדשים ●  מאז החלו ההקלות בסגר לשחרור המשק התקבלו בשירות התעסוקה 224,421 דיווחים על חזרה לעבודה, ומנגד, נרשמו 104,834 דורשי עבודה חדשים.

שר הבריאות יולי אדלשטיין / צילום: משרד הבריאות

שר הבריאות אדלשטיין: אנחנו עוד לא במקום של החזרת הסגר. נרחיב את הבדיקות גם למי שלא מגלה תסמינים

שר הבריאות יולי אדלשטיין מודיע הערב על שינוי במדיניות הבדיקות, שתורחב גם לאסימפטומטיים, ששהו במגע עם חולה מאומת

נורד סטרים 2. צינור הגז של פוטין / צילום: רויטרס

דיווחים: ארה"ב שוקלת להטיל סנקציות נוספות על "צינור הגז של פוטין"

לפי הדיווחים, הסנקציות הקיימות, שנכנסו לתוקף בדצמבר וגרמו לחברה השוויצרית שהניחה כ-93% מתוואי הצינור להפסיק את העבודה עליו שבועות לפני סיומו, עשויות להתרחב לחברות גרמניות או רוסיות שישתפו פעולה עם העבודות להשלמתו

נדב טופולסקי / צילום ערן בארי

המאבק הופך לאישי: מה רצו עובדי חדשות 13 מהשכנים של יו"ר רשת?

אנשי חדשות 13 חילקו היום לשכניו של נדב טופלסקי מכתבים שקראו להם להתעמת עימו סביב כוונת ההנהלה לקצץ 35% מתקציב חברת החדשות

אולם אירועים / מקור: שלומי יוסף

בעלי גני אירועים לבג"ץ: "אפליית הממשלה פוגעת באופן אנוש"

כעשרה בעלי אולמות אירועים הגישו עתירה לבג"ץ נגד החלטת הממשלה לדחות את פתיחת גני האירועים לאמצע יוני בעוד שלמסעדות, למלונות ולפאבים איפשרו להיפתח כבר בשבוע שעבר

נייר טואלט "טישו" קלינקס, קימברלי קלארק / תמונה: שאטרסטוק

האגיס, ניקול ולילי עד הבית: קימברלי קלארק הקימה אתר אונליין שעוקף את הסופרמרקט

נכון להיום המוצרים נמכרים באתר של קימברלי קלארק אך ורק בצורה של מארזים שכוללים מגוון מוצרים ומחיריהם נעים בין 135 שקלים ל-200 שקל, והם לא ניתנים להרכבה או לשינוי