גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בבורסת ת"א למדו מנהגי הקטר: העיצומים הפראיים הבוקר פוגמים במוניטין החבוט של הבורסה המקומית

בעוד המנכ"ל המוצלח איתי בן זאב מנסה לבצע מתיחת פנים לבורסה בת"א ערב ההנפקה המתוכננת, החיכוכים הבלתי נגמרים ביחסי העבודה מוציאים את האוויר החם ממפרשי ההנפקה ● וגם: המאבק הנכון של עובדי הבורסה היה צריך להתמקד בכיוון אחר ● פרשנות

איתי בן זאב, מנכ"ל הבורסה בתל-אביב / צילום: יעל ארנון
איתי בן זאב, מנכ"ל הבורסה בתל-אביב / צילום: יעל ארנון

העיצומים הפראיים הבוקר (ג') בבורסת תל-אביב, אשר דחו את פתיחת המסחר, פוגמים במוניטין החבוט של הבורסה המקומית, המתמודדת עם אתגרים נכבדים ומפחיתה את התיאבון העתידי של המשקיעים מן הציבור לרכוש מניות בהנפקתה המתוכננת בתג מחיר נדיב. בעוד המנכ"ל המוצלח של הבורסה מנסה לבצע מתיחת פנים לבורסה ערב ההנפקה, החיכוכים הבלתי נגמרים ביחסי העבודה מוציאים את האוויר החם ממפרשי ההנפקה.

המנכ"ל איתי בן זאב צוטט אשתקד באמירה לפיה היה והבורסה לא תונפק בשנת 2019, הוא יראה בזה כישלון אישי. נראה כי עובדי הבורסה לא מתכוונים לעשות חיים קלים למנכ"ל ובעלי המניות. בסיטואציה הנוכחית, יעד ההנפקה בתג מחיר מינימלי של 550 מיליון שקל נראה מאתגר, למרות פרסום הערכות מטעם, לפיהן תג המחיר בהנפקה המתקרבת יחצה את רף ה-600 מיליון שקל.

עיון בדוחות הכספיים של הבורסה לשנת 2018 מלמד כי הוצאות בגין הטבות שכר ל-254 עובדי הבורסה בשנת 2018 עמדו על כ-130 מיליון שקל והיוו כ-51% מההכנסות השנתיות שלה אשתקד, וזאת מבלי לסכום את הוצאות ההנהלה וכלליות בהיקף שנתי של 8.8 מיליון שקל.

רווחי הבורסה אשתקד, בנטרול ביטול הפרשה בגין ירידת ערך שווי בניין הבורסה, עולים במעט על 20 מיליון שקל ולפיכך הנפקה בתג המחיר הרצוי אינה משימה של מה בכך ובטח לא טיול קליל בפארק בעולם בו הוצאות השכר קשיחות וצומחות והגידול בהכנסות לוט בערפל.

בעוד מחזורי המסחר בשוק המניות המקומי מדשדשים, וחברות רבות שואלות את עצמן חדשות לבקרים באשר לערך המוסף של הרישום למסחר בבורסת תל-אביב, העיצומים שנוקטים העובדים פוגעים בשירות שהבורסה מספקת ללקוחותיה.

הדאגה מוצדקת, הדרישות לא

החששות של העובדים לביטחונם התעסוקתי מובנים, שכן השלמת המעבר לידיים פרטיות ממוקדות רווחיות תביא עמה במשך הזמן, באופן טבעי, מאמץ לחסוך בעלות כוח-האדם באמצעות גיוס עובדים זולים יותר והישענות מוגברת על טכנולוגיה. די להציץ על מאמצי ההתייעלות המוצלחים במערכת הבנקאית המקומית, על-מנת להבין כי הכתובת בנושא כבר על הקיר, והלחץ של עובדי הבורסה מובן.

יחד עם זאת, בחודש מאי 2017 התקשרה הבורסה עם ההסתדרות ועם ועד העובדים בהסכם קיבוצי, בו סוכם על רשת ביטחון מפני פיטורים קולקטיביים בעילה של צמצום והתייעלות בכל היקף שהוא, למשך חמש שנים ממועד שינוי מבנה הבעלות.

כאחד שמכיר בצורה לא רעה את חוסר הביטחון התעסוקתי במגזר הפרטי, אני יכול רק לומר על סעיף זה - "הלוואי על כולנו". כעת, על-פי הפרסומים בתקשורת, העובדים חפצים למתוח את רשת הביטחון לעשר שנים, ומהתבוננות מבחוץ מדובר בדרישה חריגה.

במקביל לחתירה לשפר את הביטחון התעסוקתי, רגע לפני שהרכבת של שינוי הבעלות עוזבת את התחנה, קיים הרצון של עובדי הבורסה למקסם תמורה הזדמנותית. בהסכם המדובר מ-2017 סוכם על הקצאת 6% ממניות הבורסה לעובדים בגין שינוי מבנה הבורסה, וכן הוסדרו העלאות שכר עתידיות. על פניו, תמורה בהנפקה של 6% ממניות הבורסה לעובדים נראית הוגנת ביחס לנורמה המקובלת בסקטור העסקי. בהינתן תג מחיר מינימלי של 550 מיליון שקל, מדובר על תגמול חזוי של 33 מיליון שקל לכ-250 עובדים.

צריכים להיאבק את המאבק הנכון

היה ובשוק ההון ישתכנעו כי הגורם האנושי בבורסה הוא מנופח ומועד לפורענות, אזי התמורה בהנפקה עתידית תהיה נמוכה, והיא אף עשויה להיגנז קליל. מניות העובדים חסומות למימוש, ולפיכך פגיעה במיצוי פוטנציאל השווי בהנפקה תפגע בתמורה העתידית לעובדים.

אם העובדים סבורים בסתר ליבם כי ניתן יהיה להגיע להישגים ניכרים בתגמוליהם באמצעות העלאה עתידית של עמלות הבורסה, אש ר תשמר ואף תצמיח את רווחי הבורסה על חשבון הציבור, הרי שהאינטרס הציבורי הוא להבטיח כי מהלך שכזה לא יתרחש. הבורסה צריכה לפרוח באמצעות העמקה והרחבה של מוצרים ושירותים והתייעלות, ולא באמצעות העלאת עמלות למימון יעילות נמוכה.

אציין כי ההתרשמות שלי מהיכרות עם חלק מעובדי הבורסה היא שמדובר באנשי מקצוע ראויים, אשר נגררים למאבק מוגזם על הגדלת נתחם ברווחיות הבורסה שאינה שייכת להם. בהתנהלות זו הם פוגעים במוניטין המקצועי שלהם, שנתפס בציבורים רבים שלא בצדק כבינוני ורודף-בצע.

המאבק הנכון של עובדי הבורסה היה צריך להתמקד בהתחייבות דירקטוריון הבורסה להשקעות מוגברות בתשתיות טכנולוגיות ובעיבוי המערכים המקצועיים בבורסה, הצמאים לחיזוק מקצועי מסיבי מכספי ההנפקה ורווחי הבורסה העתידיים, ולא להתרכז בפריסת רשתות ביטחון תעסוקתי מוגזמות, שעלולות להימתח ולהיקרע יחד עם ניירות ההנפקה של הבורסה. 

*** הכותב הוא האסטרטג הראשי של איילון בית השקעות . כותב המאמר ו/או החברה עשויים להחזיק או לסחור בני"ע המצוינים בכתוב. האמור בכתבה אינו מהווה תחליף לשיווק השקעות ו/או ייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם ***

עוד כתבות

עו"ד עמית ברכה / צילום: יונתן בלום

"הסיפור הסביבתי הוא סיפור קיומי ויומיומי כמו הקוטג'"

עו"ד עמית ברכה, מנכ"ל עמותת "אדם, טבע ודין", בראיון אישי ● על הילדות בבת ים ובתל אביב ("הייתי ילד פוליטי"), על הבחירה במשפטים ("היה לי ברור שאני רוצה עבודה ציבורית"); ועל הצפוי בישראל בשל ההתחממות הגלובלית: "אלפי אנשים ימותו בכל שנה מבעיות של משבר האקלים"

אלה אלקלעי / צילום: תמר מצפי

תשובה לשאלה של אתמול והתעלמות מהמצב של היום

אנחנו חיים בתקופה שבה הפרדיגמות שאפשרו ניהול תקין של החברה בעשורים החולפים הפסיקו להיות תקפים ● השאת רווחים איננה יכולה להיות התכלית החברתית הבלעדית של חברה עסקית ● דעה - בתגובה לעו"ד דוד חודק

אזוב מצוי/ צילום: פרופ' נתיב דודאי

שיח מפלג: איך אפילו ביטול האיסור על קטיף של זעתר הפך לקרב נרטיבים בין יהודים וערבים

גם אחרי שרשות הטבע והגנים ביטלה את האיסור המוחלט על קטיף הזעתר והעכוב, יש מי שמשוכנעים יותר מתמיד שבסוף כל החלטה מקצועית שלה יושב ערבי עם נרגילה ● הסופר עודה בשאראת: "ברור שהמדינה רצתה ליצור ניכור בין הערבים לבין הטבע, רוצים שהערבי ישתגע במדינה הזאת"

 מאזדה 3 סדאן / צילום: יחצ

שאיפות פרימיום: מאזדה 3 החדשה זכתה לשדרוג מרשים ביחס לדור היוצא

מאזדה 3 מתברכת בשלדה מהנה לנהיגה, בתא נוסעים איכותי, ובביצועים מכובדים • אבל תג מחיר שאפתני מציב אותה במיקום בעייתי מול ההיברידיות והקרוס-אוברים האופנתיים

ארומה תל אביב / צילום: מתוך ערוץ היוטיוב של ארומה תל אביב

מחוקקים, אל תצאו טונה! יש להקל ברגולציה על עסקי מזון

לאחרונה נעשו ניסיונות להקל ברגולציה על עסקי המזון ● חשוב שמקרה הטונה המקולקלת בארומה ת"א לא יסיט את הספינה לאחור ● דעה

ראש ממשלת בריטניה בוריס ג'ונסון / צילום: Tom Nicholson, רויטרס

"פרלמנט של שוטים": לתקשורת הבריטית נמאס מהברקזיט

ראש הממשלה הבריטי בוריס ג'ונסון נחל מפלה נוספת בניסיון הלא נגמר להוציא את בריטניה מהאיחוד האירופי ● לעיתונים במדינה כבר נמאס מהסאגה, והם לא מפחדים להראות את זה

ראש ממשלת לבנון סעאד חרירי / צילום: Aziz Taher, רויטרס

המס על הוואטסאפ הצית הפגנות זעם בלבנון

המס עצמו כנראה יבוטל אבל ההפגנות לא שוככות ● ראש ממשלת לבנון סעד אל-חרירי ביטל את ישיבת הממשלה שאמורה הייתה לדון בהצעת התקציב לשנה הבאה, והקציב לקואליציה שלושה ימים לפתור את המשבר ● מנהיג חיזבאללה, חסן נסראללה: "נגד מסים חדשים, אבל לא תומך בהתפטרות של הממשלה"

אתר בנייה סגור בפתח תקווה / צילום: גיא ליברמן, גלובס

הקבלנים: הפסד יומי של 380 מיליון שקל בשל הטלת הסגר על יו"ש

ערב תקופת החגים שיגרו בהתאחדות בוני הארץ מכתב לראש הממשלה ושר הביטחון נתניהו בו הפצירו שיחריג מהסגר עובדים בענף ● המכתב לא נענה ● מבדיקת "גלובס", עולה כי ערב חג הפסח שוגר מכתב דומה שבו נאמד ההפסד היומי מאי כניסת פועלים ב-350 מיליון שקל

עמית גריידי / צילום: משרד השיכון

שליחותו של הממונה על חוק המכר? מכה נוספת לקבוצות הרכישה

שתי החלטות של הממונה על חוק המכר מהשבועות האחרונים מטלטלות שוב את תחום קבוצות הרכישה בישראל - ושוב עולה כי הנפגעים העיקריים יהיו ציבור הרוכשים ● דעה

ג'ונסון אנד ג'ונסון./ צילום:  רויטרס

שוב צרות בג'ונסון אנד ג'ונסון? החברה מודיעה על ריקול בארה"ב

הריקול יוגבל לאצווה אחת של בקבוקי טלק לתינוקות שיוצרו והופצו בארה"ב ב-2018

מטוס של חברת התעופה האוסטרלית קוואנטס / צילום: שאטרסטוק

קוואנטס האוסטרלית שברה שיא: המספרים מאחורי הטיסה הארוכה בעולם

חברת התעופה האוסטרלית השלימה השבוע את הטיסה הארוכה ביותר בעולם: מטוס הדרימליינר של החברה חיבר בין ניו יורק לסידני במסע שארך 19 שעות וחצי ● מדובר בטיסת ניסוי לקראת השקה רשמית של הקו, כלל הנראה ב-2022

בנייני מגורים בשכונת שרלוטנבורג בברלין / צילום: Fabrizio Bensch, רויטרס

צעדים חסרי תקדים בברלין: שכר הדירה יוקפא לחמש שנים

מלבד הקפאת שכר הדירה כוללים הצעדים הפחתת מחירי השכירות בחוזים חדשים לרמות שנרשמו ב-2012, ומניעת העלאת שכר דירה באמצעות שיפוצים יקרים ● ביום שלישי צפוי הסנאט של ברלין לאשר את ההצעה

רנו / צילום: רג'י דוביגנאו, רויטרס

ב-3% עד 4%: ההכרזה שגרמה למניית רנו לצנוח

לאור ביצועים חלשים, רנו קוצצת בתחזית הרווחים שלה ● רנו גם חתכה את התחזית שלה למרווח התפעולי לאזור ה-5%, לעומת התחזית הקודמת ששמה את המרווח התפעולי ב-6%

 אוהד סנדלר, רמי לוי ואדם פרידלר./ צילום: שלומי יוסף, גלובס

"אם לא נגיע לשווי של מיליארד שקל, עשינו טעות": מה מחפש רמי לוי ב"גוד-פארם" ומי מחפש עליו חומר מכפיש

מפגש ייחודי בין רמי לוי לאדם פרידלר ואוהד סנדלר הוליד שותפות ברשת הטואלטיקה "גוד פארם" שמונה כבר 18 סניפים ● בראיון משותף ראשון הם מספרים על התוכנית להנפיק, על הקשיים מול הקניונים ועל החיבור בין "הילדים הטובים" מתל אביב לקמעונאי הוותיק מירושלים

פרופ' גבריאל זוקמן / צילום: Genevieve Shiffrar

פרופ' גבריאל זוקמן, רק בן 32 וכבר מצליח להסעיר את אמריקה כשהוא דורש מיסוי אגרסיבי על עשירים

בגיל 32 פרופ' גבריאל זוקמן לא רק מסעיר את אמריקה, אלא גם מסייע לעצב את מדיניות המס האגרסיבית של המפלגה הדמוקרטית ● "העובדה שהמיליארדרים בארה"ב משלמים כעת, לראשונה, פחות מס מכל השאר היא כישלון", הוא אומר בראיון בלעדי ל־G

הג'וקר/ צילום: באדיבות טוליפ-אינטרטיי

צפוי להפליא ולא אמין להחריד: ג'וקר קלף לא ממש מנצח

מבחינה טכנית, "ג'וקר" הוא סרט מרשים במיוחד ● מבחינה תוכנית, הוא קליפה ריקה

איילת שקד / צילום: רפי קוץ

מפינוי להסדרה: מה מספרת המדינה לבג"ץ

שקד מתפארת שבתפקידה כשרת המשפטים הפכה את גישת המדינה למאחזים על ראשה • העובדות מלמדות כי בתקופתה פיתחו הרשויות שלל תרופות משפטיות ומנהליות כדי להשאיר מבנים לא חוקיים במקומם • אבל בדיקה מעמיקה מראה כי התפנית התחילה עוד הרבה לפניה ● המשרוקית של גלובס

מטוס בואינג 787 דרימליינר של אל על / צילום: יח"צ

עקב תקלה: טיסת אל על מניו יורק תנחת ב-48 שעות עיכוב

נוסעי טיסת אל על מספר 008 ימריאו לישראל רק מחר בערב במקום היום בצהריים, וצפויים לנחות בישראל לאחר החג ● הסיבה: תקלה טכנית בהעמסת תא המטען

משחק ווידאו פורטנייט / שאטרסטוק

פורטנייט - בריאתו מחדש של מותג מצליח

פורטנייט הורידה את השאלטר ללא כל התראה ויצרה אי-ודאות המוני בקרב מיליוני המשתמשים שלה ● המהלך הזה מעיד על הבנה מעמיקה של קהל היעד שלה ● דעה

בוריס ג'ונסון / צילום: רויטרס SIMON DAWSON

בוריס ג׳ונסון אחרי התבוסה בפרלמנט: ״אנסה להעביר את הסכם הברקזיט שוב בשבוע הבא״

הפרלמנט הבריטי הצביע בעד עיכוב נוסף בפרישה מהאיחוד האירופי ● חברי הפרלמנט הצביעו בעד תיקון שיאלץ את רה"מ לבקש עוד הערב מבריסל הארכה נוספת של שלושה חודשים ● ג'ונסון: "החוק לא מחייב אותי לכך" ● במקביל לדיון התקיימה הפגנה מחוץ לפרלמנט שבה השתתפו מאות אלפי בני אדם