גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

במה להשקיע כשהקערה הפוליטית לא מפסיקה להתהפך

בעבר התאפיינה הסביבה הכלכלית בתקופה של ודאות פוליטית שהופרה מדי פעם ע"י מערכת בחירות זו או אחרת ● ואולם בשנה הקרובה מסתמן כי לא צפויה רגיעה פוליטית, וכי השגרה צפויה להיות דווקא חוסר הוודאות ● איך מתנהלים כשהחריג הופך להיות הנורמה?

כינוס לקראת הבחירות לנשיאות באורוגוואי, שייערכו ביום ראשון / צילום: Andres Cuenca, רויטרס
כינוס לקראת הבחירות לנשיאות באורוגוואי, שייערכו ביום ראשון / צילום: Andres Cuenca, רויטרס

"כל המסעות מסתיימים בסופו של דבר באותו מקום - בבית" (כריס גייג'ר, העורך של "חוג שורדי הסרטן")

תקופת החגים בישראל היא תקופה עמוסה, שנמשכת קרוב לחודש עם הפוגות של ימי חול בין חגי תשרי השונים. ואולם, תקופת החגים היא אירוע נקודתי בלוח שנה בעל חיי מדף של שלושה שבועות לכל היותר. בשנים האחרונות, נדמה כאילו אירועים פוליטיים הם השגרה, והימים שבין האירועים הפוליטיים השונים הם היוצאים מן הכלל.

באופן גס, ניתן לומר כי מאז שנת 2016 (משאל העם בבריטניה על הברקזיט ובחירתו של הנשיא דונלד טראמפ בארה"ב) אין רגע דל בפוליטיקה העולמית; וככל הנראה, זה לא צפוי להשתנות בשנה הקרובה, שמהווה שנת בחירות בארה"ב (הבחירות צפויות ב-3 בנובמבר 2020).

ארגנטינה תחילה

ביום ראשון הקרוב צפויות להתקיים בחירות כלליות בארגנטינה, שם הציבור יתבקש לבחור בין הנשיא המכהן, מאוריסיו מאקרי (בעל תפיסה כלכלית ליברלית), לבין אלברטו פרננדז שסגניתו היא הנשיאה לשעבר כריסטינה פרננדס דה קירשנר, שהואשמה בטיוח הפיגוע בבואנוס איירס וכן במעשי מרמה, שחיתות ושוחד בהיקף של עשרות מיליוני דולר - שניהם בעלי גישה כלכלית הנמצאת בתפר שבין קומוניזם לסוציאליזם, ודוגלת בהלאמות ומחיקות חוב למשקיעים בינלאומיים.

לפני כשנה וחצי כתבתי ב"גלובס" מאמר על הרפורמות בארגנטינה ועל כך שהכיוון הכללי מסתמן כחיובי, לאחר שהמדינה הצליחה לחזור לשווקים הבינלאומיים ולהנפיק אפילו איגרת חוב דולרית לתקופה של 100 שנה. ואולם, כל זה השתנה, כשלפני כחודשיים סקר ההצבעה טרום-הבחירות (בארגנטינה יש סיבוב הצבעה מקדים, שמטרתו לנפות מהבחירות הכלליות את המפלגות שלא עוברות את אחוז ההצבעה) הראה כי מפלגת השמאל בראשות פרננדז צפויה לנצח כבר בסיבוב הראשון. לאחר היוודע התוצאות, המדינה נכנסה לסחרור והמטבע ואיגרות החוב של המדינה נכנסו לצלילה חופשית.

מחיר האגח הדולרית של ארגנטינה

מבחינת הפקת לקחים, לא הערכתי נכון את כושר האיתנות של העם הארגנטיני ואת המוכנות שלהם לאמץ רפורמות כלכליות לא פשוטות בטווח הקצר כדי להעמיד את המדינה על מסלול של צמיחה בת-קיימא. נוסף על כך, גם סוגיית ההגירה הפכה להיות משמעותית, משום שהמהגרים מוונצואלה בשלהי כהונתה של קירשנר קיבלו בינתיים אזרחות, וייתכן כי הם השפיעו על הטיית הכף. ניתן להקביל זאת לכך שיאזרחו את כל מהגרי העבודה בישראל, והם יצביעו כאיש אחד למחנה פוליטי אחד (ימין או שמאל). מדובר במהלך שישנה את מפת הגושים לשנים רבות. וזה מה שבין היתר מתבצע בארגנטינה בשבועות האחרונים, כפי שטוען מאקרי במסגרת קמפיין "אל תהפכו את ארגנטינה לוונצואלה".

הבחירות בארגנטינה, על אף היותן מקומיות, צפויות להיות בעלות השפעה בינלאומית, על רקע המחאה האזרחית בצ'ילה וכן על רקע מלחמות הסחר שמנהל הנשיא טראמפ ואובדן של ידיד לארה"ב (ולישראל) בארגנטינה. בחירה של פרננדז צפויה לחזק את הקשרים המסחריים בין ארגנטינה לאיראן ולהקל על איראן להתחמק מהסנקציות ולהבריח נפט, תוך שימוש בספינות עם דגל ארגנטיני (כשבתמורה, מישהו בממשל יקבל את העמלה הראויה).

הבחירות בארגנטינה פותחות את השנה הפוליטית הקרובה, שתאופיין בעימות בין שתי השקפות עולם כלכליות: מחירים הנקבעים בשוק החופשי על ידי היצע וביקוש, או מחירים שנקבעים על ידי הממשלה באופן שרירותי, בהתאם לאינטרסים של בעלי עניין שונים.

אירועים פוליטיים בולטים הצפויים בעולם בשנה הקרובה

המערכה עוברת לאורוגוואי

מבחינת מערכות בחירות משמעותיות (וסליחה לרפובליקת איי מרשל על 75 אלף התושבים שבה, שלא תיכלל ברשימה), באמריקה הלטינית יתקיימו ביום ראשון הקרוב גם בחירות באורוגאווי (באחרונה סוכנויות הדירוג S&P ו-Moody's אישררו את דירוג המדינה בדירוג BBB/Baa2, בהתאמה). כמו כן, במהלך התקופה הקרובה אמור (אולי) להסתיים כל ההליך של היפרדות בריטניה מהאיחוד האירופי.

במהלך אפריל 2020 יתקיימו בחירות בקוריאה הדרומית וכן בחירות לפרלמנט במצרים. בתחילת מאי 2020 יתקיימו בחירות מקומיות בבריטניה, ואם עד אז עדיין לא יימצא פתרון להיפרדות בריטניה מהאיחוד האירופי, צפויות בחירות תוססות.

בנובמבר צפויות הבחירות בארה"ב, שיובילו ככל הנראה לעלייה בתנודתיות בשווקים הפיננסיים. ולידיעת המטיילים באזור הפסיפיק, בסוף נובמבר, יחד עם הבחירות הכלליות בניו זילנד, צפוי להתקיים גם משאל עם בנוגע ללגליזציה של הקנאביס.

לגבי ישראל, קטונתי, אבל מבחינה לוגית, האמירה שראש הממשלה בנימין נתניהו הוא המכשול להקמת ממשלה, ושאין הבדלים מהותיים בין הליכוד למפלגת כחול לבן, משמעותה שלו בני גנץ עומד בראש הליכוד, הליכוד היא מפלגה של 63 מנדטים. מכיוון שזו אמירה לא סבירה, מבחינה לוגית גרידא, כדאי לעשות חישוב מסלול מחדש, אם לא מעוניינים במערכת בחירות שלישית.

השקעות בתקופת של אי-ודאות

ראשית, הכלל החשוב הוא לא לצאת מנקודת הנחה שהציבור יעשה את מה שנכון. לפעמים, הרצון להוציא לשנוא שלך את שתי העיניים גם במחיר של איבוד עין אחת, חזק מהרצון להרוויח מיליון דולר אבל שהאדם השנוא עליך ירוויח 2 מיליון דולר. אני טעיתי בהערכה שלי בנוגע לארגנטינה, ובשוק ההון טעויות מגיעות עם תג מחיר. 

שנית, לפעמים יש הסבר אחד למרבית התופעות. כל הורה שהגיע עם ילדיו הקטנים לרופא, זוכר שלא משנה מה יש לילד - כאב שיניים, כאב אוזניים, חום, כאב בטן או כל סימפטום אחר - התשובה של הרופא תהיה שמדובר ב"וירוס", וביותר מ-95% מהמקרים הרופא צודק. גם בשוק ההון יש דרך להגן על תיק ההשקעות מפני סטיות תקן. מדובר בהשקעה באיגרות חוב ארוכות של מדינות בטוחות (לא דין איגרת חוב של ארגנטינה ל-100 שנה כדין איגרת חוב ל-100 שנה של אוסטריה, למשל). השקעה באג"ח ל-10 או ל-30 שנה של ארה"ב, למשל, מהוות הגנה על התיק במקרה של נפילות בשווקים, משום שהמשקיעים מסיטים כספים להשקעות בטוחות.

השנה הקרובה עמוסה באירועים פוליטיים, ומצריכה ברכה מיוחדת לחוזרים לשגרה לאחר תקופת החגים: אחרי החגים שמח, ומי ייתן והתש"פ תהיה שנת השקעות מוצלחת.

הכותב הוא מנכ"ל OXTP INVESTMENTS ומשמש מנהל תחום החוב בחברת Oscar Gruss&Son. הכותב ו/או חברות קשורות עשויים להשקיע בניירות ערך ו/או מכשירים, לרבות אלה שהוזכרו בכתבה. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

מערכת ReDrone של אלביט / צילום: אלביט מערכות

הנקמה של פוטין בהודו, ומערכת יירוט הרחפנים החדשה של אלביט

אלביט הציגה ללקוחות אירופאיים את מערכת היירוט המתקדמת שלה, אלג'יריה מצאה מענה בסין מול עוצמת המל"טים מתוצרת ישראל, ארה"ב שמה את מבטחה בלייזר, והנקמה של פוטין בראש ממשלת הודו • השבוע בתעשיות הביטחוניות

''התייצבות ושיפור, גם אם צנוע, ברוב הפרמטרים הפיננסיים של ההייטק הישראלי'' / אילוסטרציה: Shutterstock

אחרי שנה קשה, הרבעון הראשון של 2024 מראה מגמה חיובית בתעשיית הטק הישראלית

על פי נתונים חדשים מדוח ההייטק "Tech Review", ברבעון הראשון של 2024 חברות הסטארט-אפ הישראליות גייסו כ-1.6 מיליארד דולר ● מדובר בעלייה של כ-10% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 10% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ● 38% מסך הסכום הכולל גוייס בחברות הסייבר

קבוצת רוכבי אופניים עם טל ברודי. מימין: ריבה פרידמן בורוביק / צילום: דבורין תקשורת

מקבוצות אופניים ועד קבלת פנים בחזרה לבית: הארגון שמלווה מפונים במלחמה

מאז פרוץ המלחמה מלווה ארגון "הרוח הישראלית" אלפי משפחות של מפונים, ואף גייס תרומות בהיקף של 2.5 מיליון שקל ● מ"מ המנכ"לית, ריבה פרידמן בורוביק: "האתגר הגדול הוא שיקום הקהילות"

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

קריסת גשר פרנסיס סקוט קי בבולטימור / צילום: ap, Steve Helber

אמריקה סופקת כפיים וחוששת: עד כמה חסינים הגשרים שלה?

את הגשר בבולטימור הפילה ספינת ענק של 95 אלף טונות ● זו הייתה כנראה, אם כי לא בטוח, תוצאה בלתי נמנעת - הגשר קיבל ציון "מניח את הדעת" לפני שלוש שנים ● הנשיא ביידן רשאי לטעון שהשקעת טריליון דולר בשיקום תשתית מגינה על אמריקה מפני אסונות רבים כאלה

סם בנקמן-פריד / צילום: ap, Bebeto Matthews

סם בנקמן-פריד, מייסד בורסת הקריפטו FTX, נידון ל-25 שנות מאסר

בנובמבר האחרון חבר מושבעים בארה"ב מצא את סם בנקמן-פריד אשם ● היום, השופט בתיק קבע כי הוא ירצה 25 שנות מאסר ● "אני הייתי המנכ"ל ולכן האחריות היא עלי", אמר בנקמן-פריד עם מתן גזר הדין

חנן מור, מנכ''ל קבוצת חנן מור / צילום: איל יצהר

הנושים זעמו, וחנן מור ידולל ל-1% ממניות קבוצת הנדל"ן שהקים

לפי הסדר החוב המתגבש, חנן מור יחזיק כ-1% ממניות החברה ● במקביל, יוקצה לנושי החברה, בעיקר בנקים וגופים מוסדיים, מניות שיהוו כ-96% מהון החברה

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

אייל בן סימון, מנכ''ל הפניקס / צילום: יחצ ענבל מרמרי

ביום האחרון לפני הפקיעה: מנכ"ל הפניקס אייל בן סימון מכר מניות

מנכ"ל הפניקס וסמנכ"ל הכספים שלו מימשו יחד 170 אלף אופציות במחיר של 37.48 שקל למניה ● המימוש בוצע יום לאחר שהחברה דיווחה על תוצאותיה הכספיות לשנת 2023, רווח של 1.1 מיליארד שקל המשקף תשואה להון של 10.5%

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

הפגנת חרדים נגד גיוס בני ישיבות,ירושלים / צילום: Reuters, Ammar Awad

מהתקציבים שייעצרו ועד לדיוני החירום באוצר: כל מה שכדאי לדעת על הצו הדרמטי בנוגע לחוק הגיוס

בהתאם לצו הביניים שהוציא בג"ץ, תקצוב הישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים ייעצר כבר בשבוע הבא ● בשלב זה, התמיכה בכ-44 אלף תלמידי ישיבות צפויה להיעצר ● באגף החשב הכללי במשרד האוצר, שאמונים על ביצוע התשלומים מתקציב המדינה, מתכוונים ליישם את הצו במועד ● איך זה יעבוד? גלובס עושה סדר

ביתן של קבוצת צ'אנגן בתערוכת מכוניות בסין / צילום: ap, Ng Han Guan

קבוצת הרכב השלישית בגודלה בסין בדרך לישראל

משלחת בכירה של צ'אנגן (Changan) סינית נערכת לייצא לישראל, הכניסה של החברה לישראל היא חלק ממהלך ההתרחבות הגלובלית שעליו הכריזה השנה ● מרצדס E קלאס והקרוסאובר של פורד: הדגמים החשמליים שבדרך ● השבוע בענף הרכב

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP, דוברות הכנסת, שאטרסטוק

הדרך לאספקת הפגזים האמריקאיים לישראל עוברת בטורקיה

היחסים בין נשיא טורקיה, רג'פ ארדואן ונשיא ארה"ב, ג'ו ביידן, מתהדקים למרות היחסים המעורערים שהיו בין השניים לאורך השנים ● מדיווח בלומברג, מתברר כי ארה"ב מנהלת מו"מ עם טורקיה לצורך רכישת פגזים וחומרי נפץ, שיאפשרו לה להאיץ את קצב הייצור שלה ולשלוח את חלקם לישראל