גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אנטרופי תמשיך לייעץ למוסדיים? הרגולטורים מחפשים מתווה פשרה להמשך פעילות חברות הייעוץ בשוק ההון

בין המתווים שנבחנים בין ראשי רשות שוק ההון, רשות ני"ע והמשנה ליועמ"ש: גידור של מקרים שבהם המוסדיים יורשו להיעזר בשירותי הייעוץ של חברות כגון אנטרופי, והחלה לראשונה של רגולציה ישירה על חברות הייעוץ למוסדיים

גל סטאל, יו"ר ובעלי אנטרופי / צילום: יונתן בלום, גלובס
גל סטאל, יו"ר ובעלי אנטרופי / צילום: יונתן בלום, גלובס

לקראת מתווה פשרה שישמור על מעמדה של אנטרופי בתחום הייעוץ למוסדיים? על רקע הרגולציה שמנסה להוביל הממונה על רשות שוק ההון, משה ברקת, שבמסגרתה יידרשו הגופים המוסדיים להקים מערכים פנימיים לצורך קבלת החלטות כיצד להצביע באסיפות כלליות, ל"גלובס" נודע כי בתקופה האחרונה מתנהלים מגעים למתווה שכזה. לוקחים בהם חלק, מלבד רשות שוק ההון, גם רשות ניירות ערך בראשות ענת גואטה וכן המשנה ליועץ המשפטי לממשלה (כלכלי) מאיר לוין, שמכיר את שוק ההון היטב משנותיו כבכיר ברשות נ"יע.  

בד בבד, צפויה רשות שוק ההון לפרסם דוח ביקורת שעשוי להתברר כחריף בנוגע להתנהלות חברת הייעוץ, ושעשוי לסייע לרשות לבסס את רצונה להסדיר מחדש את התחום. אם וככל שהנחייתו של ברקת תהפוך למחייבת - מה שבינתיים לא קרה - יידרשו המוסדיים להפסיק להתבסס על ההמלצות וחוות הדעת של חברות הייעוץ העצמאיות, ובראשן אנטרופי, דבר המאיים על המודל העסקי שלהן. על רקע זה, מתקיימים כאמור נסיונות גישור בין הצדדים במטרה להגיע למתווה פשרה מוסכם, כאשר שתי הרשויות והמשנה ליועמ"ש הציגו כל אחד את השקפתו לגבי הבעייתיות במצב הנתון בשוק וברגולציה המוצעת.

ברשות ניירות ערך וגם במשרד המשנה ליועמ"ש לא מסכימים עם הפיתרון שברקת ניסח לבעיית ניגודי העניינים הפוטנציאליים שזיהה בפעילות אנטרופי, ואינם רוצים בהוצאתה של החברה משוק הייעוץ למוסדיים, למרות שגם הם ערים לפוטנציאל של ניגודי עניינים בפעילות אנטרופי. בניגוד לברקת, שהיה רוצה לראות שההחלטות לגבי הצבעה באסיפות כלליות יהיו לגמרי באחריות הגופים המוסדיים, ויתקבלו באמצעות מערכים פנימיים, הרי שברשות ניירות ערך ובמשרד המשנה ליועמ"ש רואים חשיבות בהמשך קיומן של חברות הייעוץ למוסדיים. זאת, בשל חשש כי הוצאתן מהשוק תביא להקטנת המניות וההשקעות שהמוסדיים ישקיעו בהן - מתוך חוסר רצון להשקיע משאבים אדירים גם בהשקעות קטנות. 

מי שמרכז את הפעילות בנושא מטעם רשות ניירות ערך הוא היועמ"ש של הרשות, אמיר וסרמן, ולא היו"רית גואטה, מאחר שהייתה שותפה להקמת אנטרופי שירותי מחקר כלכלי ואף ניהלה את החברה עד למינויה ליו"רית רשות ניירות ערך, ולכן היא מנועה מלעסוק בענייני אנטרופי.

בלי שר אוצר - לא ייחתם הנושא

ככל הידוע עדיין ישנם פערים בתפיסה בין שתי הרשויות בנוגע לניגודי העניינים האפשריים שנגזרים מפעילותה ואופיה של אנטרופי, והשפעתם על שוק ההון ועל השוק המוסדי - כמו גם בסוגיה עד כמה ואם בכלל יש לחתוך חלק מהקשר של אנטרופי לשוק. על כן נדונו מספר תסריטים, ובהם "גידור" של מקרים בהם המוסדיים יכולים להסתמך על המלצות של אנטרופי - למשל בהחלטות לגבי החזקות לא מהותיות של גופים מוסדיים גדולים, או לחלופין לאפשר למוסדיים קטנים להסתייע בייעוץ חיצוני בכל החלטותיהם. כן נבחנת האפשרות להשית לראשונה רגולציה ישירה וממשית על חברות הייעוץ למוסדיים. 

בכל מקרה, בהיעדר ממשלה נבחרת חדשה לא ניתן כיום לקדם פיתרון לסוגיית חברות הייעוץ למוסדיים, וגם הגעה למתווה מוסכם, אם תתרחש, רחוקה מלבשר על השלמת ההליך, שכן בסופו של דבר שר האוצר יידרש לחתום על התקנות. עד שלא ימונה או ייכנס לתפקיד שר אוצר בממשלה חדשה, הרי שהנושא לא יוסכם סופית. בכל אופן, לא מן הנמנע שבסופו של דבר לא יושגו הבנות בין הצדדים ורשות שוק ההון תבקש להמשיך במהלכיה, כשברקע, הרשות ביצעה ביקורת על התנהלות אנטרופי והיא צפויה לפרסם בקרוב דוח שלפי הערכות עשוי לחזק את עמדתה המקורית. 

לפני מספר חודשים פרסם הממונה על רשות שוק ההון טיוטת הסדרה שכוללת שינוי משמעותי באופן התנהלות הגופים המוסדיים לקראת הצבעות באסיפות כלליות בחברות שבהן הם מחזיקים, שנתפסת כצעד שיפגע באנטרופי. טיוטת התקנות שקידמה הרשות נועדה לתפיסת ברקת לבסס את ההפרדה בין ניהול כספי העמיתים והמבוטחים אצל הגופים המוסדיים, ובין ניהול כספי הנוסטרו של אותם גופים, ובכלל זה להגביר ולהעמיק את המחויבות והאחריות של המוסדיים להחלטות הצבעה שהם מקבלים במסגרת תפקידם כמנהלי כספי ציבור.

מדובר בהחלטות בנוגע לאסיפות כלליות של חברות שבהן מושקעים כספי הלקוחות של המוסדיים, ושכיום מתקבלות במידה רבה מאוד על בסיס שירותי מיקור חוץ - בעיקר על ידי חברת אנטרופי. אם המוסדיים הגדולים לא יסתייעו באנטרופי, הרי שהמודל הכלכלי שלה יוכה קשות (מלבדה פועלים בשוק עוד שני גופי ייעוץ - חברת עמדה הקטנה בהרבה ופסגות, בפעילות ניהול ההשקעות למוסדיים אחרים).

בעקבות פרסום הטיוטה, טען יו"ר ובעלי אנטרופי, גל סטאל, במאמר שפירסם אז ב"גלובס", כי המהלך של ברקת הוא "ניסיון להרוג עוד שומר סף". מנגד ברקת הגיב ואמר כי "לגבי גוף ייעוץ ספציפי - לא כיוונתי לשום גוף כזה, אבל עצם העובדה שזה תופס את הכותרת המרכזית, רק מעידה על אופי הבעיה. זה ממחיש שמה שקורה פה לא דומה לנעשה בחו"ל, ושיש פה גוף אחד שמייעץ באופן כמעט בלעדי לכל גופי הפנסיה בישראל", תוך שהוסיף כי "הניסיון של גוף לא מפוקח ולא מוסדר לייחס לעצמו מעמד של שומר סף, הוא בדיחה רעה". 

עוד כתבות

בנימין נתניהו ואריה דרעי / צילום: עמוס בן גרשום, לע''מ

דרעי: "בג"ץ מתעמר בלומדי התורה, אות קין", גנץ: "בג"ץ פסק את המובן מאליו" | התגובות הפוליטיות על צו הביניים

הפוליטיקאים הגיבו על החלטת בג"ץ שקיבל את עמדת היועמ"שית ● גולדקנופף: "אות קלון וביזיון, ניאבק בכל דרך על זכותו של כל יהודי ללמוד תורה ולא נתפשר" ● דרעי: "מבין את הלוחמים שלא רוצים לשרת עכשיו בצבא" ● גנץ: "הגיעה העת שהממשלה תעשה את המובן מאליו"

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

דובר צה''ל, תא''ל דניאל הגרי / צילום: דובר צה''ל

דובר צה"ל: בכיר בחמאס חוסל בביה"ח שיפא

נזק נגרם לחצר בית בשלומי אחרי רצף אזעקות בגליל המערבי • דיווח: ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק, 2 נפצעו • בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה • מוקדם יותר: פצוע בינוני בפיגוע ירי בכביש 90 מצפון ליריחו • עדכונים שוטפים

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

מערכת ReDrone של אלביט / צילום: אלביט מערכות

הנקמה של פוטין בהודו, ומערכת יירוט הרחפנים החדשה של אלביט

אלביט הציגה ללקוחות אירופאיים את מערכת היירוט המתקדמת שלה, אלג'יריה מצאה מענה בסין מול עוצמת המל"טים מתוצרת ישראל, ארה"ב שמה את מבטחה בלייזר, והנקמה של פוטין בראש ממשלת הודו • השבוע בתעשיות הביטחוניות

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

ביתן של קבוצת צ'אנגן בתערוכת מכוניות בסין / צילום: ap, Ng Han Guan

קבוצת הרכב השלישית בגודלה בסין בדרך לישראל

משלחת בכירה של צ'אנגן (Changan) סינית נערכת לייצא לישראל, הכניסה של החברה לישראל היא חלק ממהלך ההתרחבות הגלובלית שעליו הכריזה השנה ● מרצדס E קלאס והקרוסאובר של פורד: הדגמים החשמליים שבדרך ● השבוע בענף הרכב

בורסת טוקיו / צילום: Associated Press, Eugene Hoshiko

נעילה ירוקה באסיה. מחיר הזהב זינק במרץ ב-9.8%

היום חוגגים את יום שישי הטוב, ולכן לא יתקיים מסחר בבורסות באירופה ובוול סטריט ● אמש ננעלה וול סטריט בירוק, מדד ה-S&P 500 שבר שיא בפעם ה-23 מתחילת השנה ● מחיר הביטקוין עומד על 70.5 אלף דולר למטבע ● מדד שנגחאי עלה ב-1%

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג