גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

פרשנות: דוחות אפל מספקים תזכורת: הדבר שענקית הטכנולוגיה הכי טובה בו - ייצור מכשירים

אייפון 11 והאוזניות החדשות סידרו לאפל רבעון מצוין, אך מה עם המעבר למודל העסקי החדש? ● ההכנסות משירותים אכזבו, ואולי הגיע הזמן לתהות לגבי שווי החברה

מנכ"ל אפל, טים קוק / צילום: Hahn Lionel/ABACA, רויטרס
מנכ"ל אפל, טים קוק / צילום: Hahn Lionel/ABACA, רויטרס

בתעשיית הסמארטפונים יש הסכמה: החידוש בין מכשיר למכשיר כבר לא כל-כך מהותי. הוא מסתכם במצלמה איכותית יותר ובפיצ'רים חביבים, אבל האם שווה להשתדרג בכל פעם שיוצא מכשיר חדש לשוק? ממש לא בטוח. למרות זאת, אפל  הציגה בדוחות הכספיים הרבעוניים שלה מכירות מפתיעות לטובה של מכשירי אייפון 11, שהחלו להימכר לקראת סוף ספטמבר. ההכנסות ממכירת מכשירי אייפון הסתכמו ב-56 מיליארד דולר, עלייה של 9% לעומת הרבעון המקביל. בסך הכל מהוות מכירות אלו 61% מכלל הכנסות אפל ברבעון.

אפל הצליחה להציג ברבעון הראשון גם רווח שיא של 22.3 מיליארד דולר, עלייה של 11% לעומת הרבעון המקביל. הרווח למניה עמד על 4.99 דולרים, 45 סנט מעל תחזיות האנליסטים. בנוסף, החברה פרסמה תחזית הכנסות גבוהה מהצפוי לרבעון השני - בין 63 ל-67 מיליארד דולר, לעומת צפי האנליסטים להכנסות של 62.5 מיליארד דולר.

מכירות האייפון אולי הפתיעו לטובה, אבל ברבעונים ובשנים האחרונות אפל החלה להיערך ליום שבו לא תוכל להסתמך יותר על מכירות האייפון. רק לפני שנה פיספסה אפל את תחזית הרווח שלה, לראשונה אחרי 15 שנה, בגלל שדרוגים בתדירות נמוכה יותר במדינות מערביות ובגלל חולשה במכירות האייפון בסין. מאז החברה הפתיעה לטובה והמניה זינקה ב-100%, אבל נגיע לכך בהמשך.

מכירות המכשירים הלבישים צמחו ב-37%

כדי להיערך ליום הדין חיזקה אפל את תחום השירותים שלה - אפל TV, אפל מיוזיק, תחום התשלומים, שירותי משחקים ועוד. כל אלו יצרו אצל אפל תזרים הכנסות קבוע, שאמור להחליף את התנודתיות ואי הוודאות שהן תוצאה של מודל עסקי שמבוסס על מכירות מכשירים. עם זאת, נכון לעכשיו עדיין קיימת תנודתיות בתוצאות ענקית הטכנולוגיה - ברבעון הקודם ההכנסות משירותים עלו ב-18% בגלל השקה של שירותי תוכן חדשים, ואילו מכירות האייפון ירדו ב-9% לעומת הרבעון המקביל לו.

אולם ההכנסות משירותים ברבעון האחרון אמורות לכל הפחות לעורר תהיות אצל המשקיעים. הן עלו ב-16.5% והסתכמו ב-12.7 מיליארד דולר, 400 מיליון דולר מתחת לתחזיות האנליסטים. גם העלייה בהשוואה לרבעון הקודם אינה משמעותית, אז הסתכמו הכנסות אפל ב-12.5 מיליארד דולר.

ההכנסות משירותים עדיין מצומצמות

ההכנסות משירותים אמורות להיות מנוע הצמיחה של החברה וכאמור לספק לה מודל עסקי יציב יותר. אולם בהכנסות אלו מזנבות (לטובה) ההכנסות מפעילות המכשירים הלבישים, שצמחו ב-37% והניבה הכנסות של 10 מיליארד דולר.

הדבר נבע מהשקת מוצרים חדשים בראשם אוזניות האיירפודס החדשות, אך אי אפשר להתעלם מהנתון הזה, בעיקר כי הוא מזכיר לנו מה אפל עושה הכי טוב - מייצרת מכשירים. ביצירת תכנים ושיתופי פעולה בתחום האשראי אין לאפל יתרון אמיתי. היתרון שבכל זאת יש לה הוא בסיס המכשירים הרחב שלה, שמייצר לה את בסיס הלקוחות לשירותים החדשים שהיא משיקה. האם זה מספיק? גם כאן אי אפשר להיות בטוחים.
באפל אגב לא מתרגשים מכך שההכנסות לא צמחו בהשוואה לרבעון הקודם - בשיחת הוועידה עם האנליסטים אמרו בחברה כי הם קרובים ליעד המשתמשים הרשומים (480 מיליון משתמשים בסוף הרבעון, לעומת יעד של 500 מיליון) וכי צמחו בשיעור דו-ספרתי בכל הגיאוגרפיות בהן אפל פועלת.

המשקיעים לוקחים בחשבון את הסיכון?

אפל נסחרת לפי שווי שיא של 1.4 טריליון דולר, וגם מכפיל ההכנסות שלה נמצא בשיא - מכפיל 5 על ההכנסות החזויות לשנה הנוכחית. לפי הערכות, מה שדחף את השווי לרמות הללו היה גם המעבר למודל עסקי של תזרים מזומנים. כל חברה, פרטית או ציבורית, יודעת שתזרים הכנסות גבוה מאפשר לה להשיג שווי שמבוסס על מכפילים גבוהים יותר. הסיבה לכך היא שיש פחות סיכון לאובדן הכנסות משמעותי וכי ניתן ללמוד את התנהגות הלקוחות ולחזות את שיעורי הנטישה שלהם.

אפל אמנם מראה צמיחה נאה של פעילות השירותים, אך החברה עדיין תלויה באופן משמעותי במכירות האייפון, כפי שהוכיחו תוצאות הרבעון האחרון. בסופו של דבר, מכירות השירותים מהוות רק 14% מכלל ההכנסות הרבעוניות של החברה. תמחור מניה והערכת שווי הם אמנם צופים פני עתיד, אבל יכול מאוד להיות שייקח עוד כמה וכמה רבעונים עד שהחברה תתבסס באמת על שירותים. לא בטוח שהמשקיעים לוקחים בחשבון את הסיכון הכרוך בכך. 

עוד כתבות

סינגפור  / צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קריאייטיב

מכתב למשרד הבריאות: "דווקא מסינגפור אתם מונעים כניסת זרים?"

במכתב שהעבירו שתי ישראליות תושבות סינגפור לשר הבריאות ולשר החוץ, הן כותבות: "אם יש מדינה שיכולה לווירוס הזה – זו סינגפור! אז דווקא מהם אתם מונעים כניסה?"

רפת פרות / צילום:  איל יצהר

לאחר 4 חודשים: "משבר העגלים" נפתר

החל מהיום המחסומים לשני הכיוונים יוסרו, וישראל אף תתיר לעוד סוגי סחורה פלסטינית למצוא לעצמה שווקי יצוא ● לחץ של שר הבטחון בנט ושל הסוחרים הפלשתינים נשא פרי, ואבו מאזן ונתניהו התערבו לפיתרון המשבר

דב גילהר / צילום: תמר מצפי, גלובס

דב גילהר פורש מהגשת התוכנית "ערב ערב" בערוץ "כאן 11"

במקום התוכנית של דב גילהר צפויה לעלות לאוויר התוכנית החדשה של שלי יחימוביץ' ויגאל גואטה

תצוגת אופנה של ויקטוריה'ס סיקרט / צילום: Lionel Hahn, רויטרס

Sycamore Partners תרכוש את השליטה בוויקטוריה'ס סיקרט בכ-1.1 מיליארד דולר

Sycamore Partners תחזיק ב-55% ממניות החברה, ואילו בעלת השליטה כעת, L Brands, תישאר עם 45%

לארי טסלר / צילום:  Yahoo! Inc, Wikipedia

האיש שמאחורי "העתק-הדבק" מת בגיל 74

מדען המחשב לארי טסלר החל לעבוד בעמק הסיליקון בתחילת שנות ה-60, בתקופה שבה מחשבים היו בלתי נגישים לרוב הציבור ● ההמצאות שלו עזרו להפוך את המחשב האישי לכלי נוח לשימוש

המשטרה והמז"פ הגרמניים חוקרת את זירת הירי  / צילום: מייקל פרובסט, AP

10 הרוגים במסע ירי נגד בר נרגילות בגרמניה; המניע: ימין קיצוני

לפי הדיווחים, היורה נכנס אמש לבר נרגילות בעיר הנאו והחל לירות באופן חסר אבחנה בנוכחים; לאחר מכן נסע לבית קפה אחר וירה גם ביושביו ● מאוחר יותר פשטה המשטרה על הבניין שבו גר היורה - וגילתה שם את גופתו וכן מכתב וקטע וידאו המצביעים על שנאת זרים כמניע למסע הרצח

ענת כהן דייג / צילום: רמי זרנגר

קומפיוג'ן מרחיבה את ההסכם עם בריסטול מיירס; יצאו לניסוי נוסף

לחברות שיתוף פעולה שהוביל בעבר להשקעה של 12 מיליון דולר בקומפיוג'ן; במסגרת שיתוף הפעולה הנוכחי יבחן מוצר של קומפיוג'ן עם מוצר של בריסטול שעדיין נמצא בפיתוח

אורנה דריזין, בעלת השליטה בנקסטייג' / צילום: איל יצהר

חברת המחקר והפיתוח המקומית שתשתמש בקנאביס לשיפור פוריות הגבר

המטרה היא לפתח משפחה של חומרים הפועלים על רצפטורים קנבינואידים בגוף כדי לשפר את תפקוד הזרע

חנן מלצר / צילום: שלומי יוסף

העליון דחה את בקשת "גלובס": הדיון בעניין חקירת מח״ש לא יצולם ולא יוקלט

חוק בתי המשפט אוסר על צילום והקלטת דיונים בבית המשפט, ללא אישור של השופט הדן בתיק ● השופט מלצר דחה את הבקשה וציין כי השופטים "שוקדים מזה זמן על הכנת תכנית מובנית לצילום והקלטה של דיונים נבחרים בבית המשפט העליון"

חיבורים פיראטיים על עמוד בירכא / צילום: תמונה פרטית

המלחמה ברשתות הפיראטיות הביאה לניתוק אלפים מהאינטרנט באזור הצפון

מדובר ברשתות שחברת הוט סיפקה להם את קווי האינטרנט, ושאותם החליטה לנתק כשהבינה שמדובר בשירותים פיראטיים, שמשרד התקשורת מודע להם ● הניתוק הוביל לתגובה אלימה של שריפת ארונות תקשורת של בזק, ששיתקה את שירותי התקשורת לחלוטין באזור

דוד אמסלם / צילום: יוסי זמיר

רגע לפני הבחירות: שר התקשורת רוצה לבטל את ההפרדה בין מכירת ספק אינטרנט ותשתית

ל"גלובס" נודע כי שר התקשורת זימן ליום רביעי הקרוב ישיבה עם כל גורמי המקצוע ומתכוון להוציא שימוע ציבורי לקראת ביטול ההפרדה ● אם הדבר אכן ייצא לפועל מדובר ברעידת אדמה בשוק התקשורת אולם חשוב להדגיש שהחלטה סופית בעניין תתקבל רק לאחר הבחירות

סער ברכה / צילום: ולדימיר אסקין

מצבה הקשה של תהל וכישלון ניסיונות המכירה של החברה הובילו להתפטרות המנכ"ל סער ברכה

את ברכה יחליף בינתיים רוני קומר, שמונה למ"מ המנכ"ל בתיאום עם הבנקים נושי החברה ● עפ"י מקורות בשוק, הבנקים ימשיכו לממן את תהל במסגרת תוכנית התייעלות שתאפשר לפרוע כמה שיותר מחובותיה כלפיהם

משק עזר במושב קדרון נמכר  ב–6.35 מיליון שקל / צילום: יח"צ

בכמה נמכר משק עזר במושב קדרון סמוך לרחובות?

כמה עלה בית בן 6 חדרים במפלס אחד על שטח של 2.38 דונם? ● ועוד נכסים שנמכרו והושכרו לאחרונה

אל על דרימליינר / צילום: גלובס

דעה: אל על, תסתדרי לבד - חברת תעופה לא זקוקה לסיוע מכספי הציבור

לא מצאתי בתקשורת העולמית שום פרסום על שר תחבורה במדינה מערבית שמציע להעביר כספי מדינה לחברת תעופה מקומית בשל נזקי הקורונה ● מוטב גם לאל על שלא לפזול לעבר הקופה הציבורית, אלא לתת לכוחות השוק לעשות את מלאכתם

המשטרה והמז"פ הגרמניים חוקרת את זירת הירי  / צילום: מייקל פרובסט, AP

אחרי הפיגוע הרצחני, בגרמניה מאשימים את הימין הקיצוני ב"הרעלת האווירה"

הרוצח פתח בירי בבר, נסע לבר אחר שבו רצח ארבעה בני אדם, ואז המשיך לדירתו, שם רצח את אמו והתאבד ● פוליטיקאים מאשימים את "אלטרנטיבה לגרמניה" ביצירת אווירה המכשירה מעשי טרור מסוג זה

רן קוניק, ראש עיריית גבעתיים / צילום: אמיר מאירי

מגדלים במקום גגות רעפים: אושרה במקומית תוכנית המתאר לגבעתיים

תוכנית המתאר החדשה של גבעתיים, אחת מהערים הצפופות בישראל, מעודדת פרויקט פינוי-בינוי בעיקר בשולי העיר, חניונים תת-קרקעיים ודגש על מרחב הולכי הרגל ● יעד הצפיפות המקסימלי בתוכנית הוא 60 יח"ד לדונם

פלוריאן סיטה, מנכ"ל איי.די.או גרופ  / צילום: יח"צ

"לא הבנו את הכעס של מחזיקי האג"ח על צעד שנועד למנוע תשלום ריבית"

איי.די.או פרעה באחרונה את מלוא החוב למחזיקי האג"ח, ולדברי המנכ"ל פלוריאן סיטה, היא אינה מתכוונת לשלם פיצויים נוספים שדורשים המחזיקים ● "לא יכול למנוע מהם מלפנות לבית המשפט, אבל אנו לא פוחדים מהתדיינות, וגם נגיש תביעה נגדית"

מה אפשר לקנות ב-1.2 מיליון שקל באזור חיפה / צילומים: איל יצהר. עיבוד: טלי בוגדנובסקי

איזו דירה תוכלו לקנות ב-1.2 מיליון שקל באזור חיפה

4.5 חדרים בקריית מוצקין, 4 חדרים בקריית ביאליק, 3.5 חדרים בזכרון יעקב או 4 חדרים בחיפה?

ברני סנדרס, אליזבת וורן ומייקל בלומברג בעימות הדמוקרטי  / צילום: John Locher, AP

"זו מכה מתחת לחגורה": איך הפך העימות הדמוקרטי בווגאס לאירוע ברוטלי

שניים מסלעי המחלוקת הגדולים היו: מה עדיף לארה"ב, סוציאליזם או קפיטליזם? והאם למיליארדרים יש זכות קיום? ● ומהן שתי החטוטרות של מייקל בלומברג

אנרכיה בפירמידה התכנונית / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי , גלובס

אנרכיה בפירמידה התכנונית תוביל לאי ודאות

ועדת הערר החליטה לאשר מתן הקלה לתוספת יחידת דיור, לאחר שהוועדה המקומית עמדה בסירובה לאשר את ההקלה