גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בלי תשתיות ובלי טלוויזיה: למה כולם מתעניינים פתאום דווקא בגולן טלקום?

סלקום, פרטנר ופלאפון מנהלות מגעים לרכישת המפעילה הקטנה והרווחית שהנכס העיקרי שלה הוא הלקוחות • המיזוג ההגיוני ביותר, עסקית ורגולטורית, הוא בין סלקום לגולן טלקום - מה שלא מפריע למתחרות לקפוץ לזירה ולהעלות את מחיר העסקה

גיל שרון, אבי גבאי, איציק בנבנישתי, רן גוראון וטל גרנות־‏גולדשטיין / צילום: ליאור מזרחי, תמר מצפי, רמי זרנגר ושלומי יוסף. עיבוד תמונה: טלי בוגדנובסקי
גיל שרון, אבי גבאי, איציק בנבנישתי, רן גוראון וטל גרנות־‏גולדשטיין / צילום: ליאור מזרחי, תמר מצפי, רמי זרנגר ושלומי יוסף. עיבוד תמונה: טלי בוגדנובסקי

ההתעניינות שמגלות חברות הסלולר הוותיקות בגולן טלקום אינה צריכה להפתיע. מדובר בחברה שמיומה הראשון נבנתה במטרה להימכר. ולכן, ההתעניינות שמגלים בה כעת היא רק עניין של עיתוי והבשלת תנאים. 

בין התנאים שבשלו אפשר לציין את הרגולטור, שבמדינת ישראל הוא צריך לעשות את כל הטעויות האפשריות עד שיגיע למסקנה הנכונה. הנטייה שלו היום היא לאשר מיזוג של גולן טלקום עם חברה אחרת, מפני שהוא סוף-סוף הבין שאין היגיון בשוק סלולר של שבעה-שמונה שחקנים. את היקף הטעויות שעשה משרד התקשורת ביחס לגולן טלקום - ולשוק התקשורת בכלל - בעשור האחרון עוד ילמדו כנראה באוניברסיטאות תחת הקורס "איך גורמים למשבר בשוק".

גולן טלקום נכנסה לעולם הסלולר על-מנת שתשמש זרז להורדת מחירים. כל מי שעיניו בראשו, הבין זאת ברגע שהחברה פירקה את הרשת הסלולרית שלה והחלה לחפש את האקזיט במסגרת מכירתה לסלקום בשנת 2016. מה שקורה עכשיו הוא התגשמות חלומו הרטוב והמאכזב של מייסד החברה, מיכאל גולן, שימומש על-ידי גיל שרון ואלקטרה מוצרי צריכה, שקנו אותה בנזיד עדשים. הם קנו את גולן ב-350 מיליון שקל בלבד, שמתוכם 130 מיליון שקל קיבלו מסלקום בהלוואה. זאת האחרונה לעומת זאת, הייתה מוכנה בזמנו לשלם 1.2 מיליארד שקל על גולן טלקום תחת ידיו של מיכאל גולן. המרוץ אחר גולן טלקום הקפיץ את מניית אלקטרה צריכה בחודש האחרון בכ-13%. 

חברה קלה למיזוג

גולן טלקום נתפסת כחברה שהכי קל יהיה להתמזג איתה. יש לכך כמה סיבות. למשל, החברה היא כנראה אחת היעילות בשוק. בזכות הסכמי איחוד הרשתות, החברה קיבלה את הזדמנות חייה להיות חברת סלולר מן המניין, אחרי הקנס שהוטל עליה בסך 30 מיליון שקל בעקבות פירוק הרשת שלה. היום היא מונה כ-900 אלף מנויים והיא מעסיקה במטה המצומצם שלה כ-100-150 עובדים בסך-הכול. מחזור המכירות של גולן הסתכם בשלושת הרבעונים הראשונים של 2019 ב-398 מיליון שקל, צמיחה של 2.2% עומת התקופה המקבילה ב-2018. הרווח המגזרי הסתכם בשלושת הרבעונים, בניכוי הכנסות חד-פעמיות על 80 מיליון שקל. זהו שיפור של כ-16 מיליון שקל, שנבע מגידול בהכנסות וקיטון בהוצאות תפעול.

עבור כל אחת מחברות התקשורת שמגלות בה עניין גולן היא הזדמנות אדירה, שרכישתה תהפוך את החברה הקונה לחברת הסלולר הגדולה בישראל בעלויות נמוכות יחסית ובלי חובות משמעותיים. למשל, משמעות הרכישה לסלקום היא צמיחת החברה ל-3.4 מיליון מנויים.

כמובן שעולה השאלה כיצד כל אחת מהחברות המתעניינות תבצע את העסקה, אבל זה כבר סיפור אחר. גולן היא רווחית תפעולית ורזה מאוד, ולכן המיזוג שלה הוא קל יחסית - במיוחד אם הרוכשת היא סלקום.

אבי גבאי / צילום: כדיה לוי

ההצעות של פרטנר ושל פלאפון לקנות את גולן נראות כהצעות שנועדו "להוציא עין" לסלקום ולייקר עבורה את העסקה. אין היתכנות למכירת גולן, מלבד לסלקום. וזאת, בשל הקנס שהיא תגרור אחריה אם גולן תחליט לפרק את השותפות עם סלקום.

מדובר בקנס גבוה של כ-600 מיליון שקל, שנוצר בעקבות ההסכם שיתוף רשתות המקורי של סלקום וגולן. סלקום רצתה ערבויות מגולן, מאחר שלא סמכה עליה שלא תברח לה לרשת אחרת, ולכן קבעה את הקנס למקרה של פירוק השותפות. אח"כ כשגולן נמכרה לאלקטרה, הקנס נשאר חלק מההסכם, כי סלקום נתנה הלוואה לגולן במסגרת העסקה.

ולכן, הסיכוי שמישהו ישלם לגולן את המחיר שדורשים בעלי המניות שלה, כ-600 מיליון שקל, פלוס הקנס הוא נמוך מאוד. אבל, מה אכפת לחברות המתחרות להפריע למתחרה ולהציע הצעות אטרקטיביות שנשמעות טוב? זה לא עולה להן כסף, אבל כל שקל שיוסיפו ויכבידו על סלקום - זה יהיה לטובתם.

בסופו של דבר סלקום תצטרך להיות יצירתית מאוד כדי למצוא מימון לעסקה הזאת. חלק יצטרך להיות במזומן וחלק בעסקת חילופי מניות במתכונת כלשהי, ולכן כל משקולת נוספת על בעל הבית בקבוצת אי.די.בי זה רק לטובת המתחרות.

איציק בנבנישתי, מנכ"ל פרטנר / צילום: תמר מצפי

הבעיה בשווי של פלאפון

ההצעה של פלאפון נראית כמעט חסרת סיכוי. החברה הציעה 710 מיליון שקל עבור גולן טלקום, לפני הקנס. נשים רגע את הקנס בצד, ונחזור לדוחות בזק שפורסמו ביוני 2019. בזק הפחיתה אז את שווייה של פלאפון ל-1.2 מיליארד שקל בלבד, תוך כדי ביקורת פנימית וחיצונית נגד המהלך. היום אותה בזק מציעה עבור גולן 710 מיליון שקל. האם גולן טלקום קטנה רק ב-40% מפלאפון? לאחרונה יש למעלה מ-2 מיליון מנויים לעומת 900 אלף בלבד של גולן, איך זה מסתדר?

האם יכול להיות שדירקטוריון בזק בראשות שלמה רודב הלך להפחתות בפלאפון באופן אגרסיבי מדי? אין איש שיחלוק על תקינות המהלך בבזק, שכן החברה החליטה להיות צמודה לתקנות והפחיתה בשווי פלאפון ברגע שהתברר לה שהיא חייבת, בגלל הירידה בתוצאות של חברת הסלולר. אבל, צריך לזכור שגם שמרנות יתר היא לא דבר תקין. היום, חצי שנה אחרי המהלך, אנחנו רואים שההצעות סביב גולן מאירות באור מאוד בעייתי את הקיצוניות בבזק.

גם ההצעה שהציעה הוט לפרטנר מאירה באור לא מחמיא את דירקטוריון בזק. אם פרטנר שווה להוט 3.5 מיליארד שקל, האם יכול להיות שפלאפון שווה רק 1.2 מיליארד שקל? נכון שלפרטנר יש נכסים נוספים, כגון טלוויזיה ורשת סיבים שפרסה וכו', ועדיין - האם היא שווה פי שלושה מפלאפון?

לרגולטור במדינת שראל יש העדפה ברורה שמיזוג בין סלקום לגולן טלקום "יסגור" את אופציות המיזוגים העתידית בשוק. בעיניו המיזוג של סלקום וגולן טלקום מבטא סוג של תיקון, שמאפשר אולי לווסת את רמת הלחץ בשוק הסלולר. המיזוג הזה לא משנה הרבה במציאות. הוא לא יביא לגידול בהשקעות, הוא לא יפתור את בעיית הסיבים האופטיים והוא לא יחזיר את המשקיעים הבינלאומיים, שברחו מפה. ספק גם אם יביא לעלייה במחירי הסלולר, כפי שמקוות החברות. 

עוד כתבות

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

וול סטריט / צילום: Shutterstock

וול סטריט ננעלה בעליות; אנבידיה צללה בכ-3%

הנאסד"ק עלה ב-0.5% ● מדד דאקס עלה ב-0.5%, הקאק ירד ב-0.3% ● גולדמן סאקס: לשוק המניות בארה"ב יש אפסייד מוגבל ● נובוקיור וסייברוואן מזנקות בטרום מסחר ● ערב הפסחא, מחירי הקקאו בשיא כל הזמנים, מה זה אומר לגבי יצרניות הממתקים הגדולות ומחירי השוקולד?

מערכת ReDrone של אלביט / צילום: אלביט מערכות

הנקמה של פוטין בהודו, ומערכת יירוט הרחפנים החדשה של אלביט

אלביט הציגה ללקוחות אירופאיים את מערכת היירוט המתקדמת שלה, אלג'יריה מצאה מענה בסין מול עוצמת המל"טים מתוצרת ישראל, ארה"ב שמה את מבטחה בלייזר, והנקמה של פוטין בראש ממשלת הודו • השבוע בתעשיות הביטחוניות

גל בר-דעה, מנכ''ל וואן זירו / צילום: איל יצהר

הבנק הדיגיטלי כבר שרף כ-800 מיליון שקל; המנכ"ל: "המשקיעים ימשיכו לתמוך"

לוואן זירו כבר יש כ-100 אלף לקוחות והמנכ"ל גל בר דעה מעריך כי "נהפוך לרווחיים כשנגיע ל-200 אלף לקוחות" ● את 2023 סיים הבנק של אמנון שעשוע עם הפסד של 357 מיליון שקל, אך בר דעה אופטימי:  "ההכנסה מלקוח יותר גבוהה ממה שחשבנו. אם נמשיך כך ונגביר פעילות אנחנו על דרך המלך"

יזמיות המגורים מדווחות על עלייה בקצב מכירת הדירות בחודשים האחרונים / צילום: שלומי יוסף

דוחות חברות הנדל"ן מגלים: "המשבר ההיסטורי" נמשך בקושי חודשיים

למרות נבואות הזעם והמחסור המתמשך בעובדי בניין בצל המלחמה, יזמיות המגורים מדווחות על התאוששות ● מחודש דצמבר נרשמת עלייה בקצב מכירת הדירות, לא נרשמים עיכובים במסירות, לפי בכירים בענף רוב אתרי הבנייה חזרו לעבוד, ואפילו מדד המניות הענפי רושם תשואת שיא

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

קבוצת רוכבי אופניים עם טל ברודי. מימין: ריבה פרידמן בורוביק / צילום: דבורין תקשורת

מקבוצות אופניים ועד קבלת פנים בחזרה לבית: הארגון שמלווה מפונים במלחמה

מאז פרוץ המלחמה מלווה ארגון "הרוח הישראלית" אלפי משפחות של מפונים, ואף גייס תרומות בהיקף של 2.5 מיליון שקל ● מ"מ המנכ"לית, ריבה פרידמן בורוביק: "האתגר הגדול הוא שיקום הקהילות"

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

יציבות בוול סטריט; רדיט יורדת ב-10%, טסלה ב-2%

בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "כנראה שעליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● הצמיחה השנתית בארה"ב עמדה ברבעון האחרון על 3.4%, יותר מהצפוי ● האסטרטג של ג'יי.פי מורגן מזהיר: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ●  אמזון השקיעה 2.75 מיליארד דולר בחברת ה-AI אנטרופיק ● מחר "יום שישי הטוב" לא יתקיים מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

שר האוצר בצלאל סמוטריץ' / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

עובדים שהוצאו לחל"ת בענף התיירות עומדים להישאר ללא דמי אבטלה

במשרד האוצר הניחו שאין צורך בקביעת מודל חל"ת ארוך־טווח וסברו כי המלחמה תסתיים לפני שהעובדים ימצו את ימי האבטלה והחופשה שצברו ● כעת, עסקים רבים טרם התאוששו, כשהמצוקה הגדולה היא בענף התיירות

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר