גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

השוק הקונצרני התייבש; "לחברות בעלות איכות אשראי גבוהה יש נגישות לשוק"

S&P מעלות: חמש חברות בלבד הנפיקו במהלך חודש מרץ בהיקף כולל של כמיליארד שקל, ירידה חדה של 84% לעומת גיוסים בהיקף של כ-6.3 מיליארד שקל במרץ אשתקד

הבורסה בתל אביב נצבעת באדום בצל הקורונה / צילום: טלי בוגדנובסקי , גלובס
הבורסה בתל אביב נצבעת באדום בצל הקורונה / צילום: טלי בוגדנובסקי , גלובס

מגפת הקורונה טלטלה את שוקי ההון בעולם בשבועות האחרונים בפתאומיות, במהירות ובעוצמה רבה. ביחד עם הנפילות במדדי המניות צנחו גם מדדי התל בונד השונים והשוק הראשוני של הנפקות האג"ח התייבש כמעט לגמרי. ההשלכות הכלכליות והמימוניות של התפרצות הנגיף צפויות ככל הנראה להשפיע על הפעילות העסקית של החברות ועל הפעילות בשוק אגרות החוב הקונצרני כפונקציה של אורך ועומק המשבר.

בסקירה לסיכום חודש מרץ מציינים בחברת הדירוג S&P מעלות כי "קיימת אי ודאות רבה לגבי קצב התפרצות נגיף והמועד שבו תתחיל לדעוך. חלק מהרשויות הממשלתיות מעריכות, כי ההתפרצות תגיע לשיאה בערך באמצע השנה, ואנו פועלים על פי הנחה זו כאשר אנו מעריכים את השלכותיה הכלכליות ואת השפעתה הצפויה. לאחר תקופה של פעילות ערה בשוק ההנפקות שנמשכה עד סוף פברואר, שוק הנפקות החוב המקומי הגיב בקיפאון של מספר שבועות, במקביל לעלייה חדה במרווחי הסיכון, ורק בשבוע האחרון נראו ניצנים ראשונים של הנפקות אג"ח והתאקלמות לפעילות בעידן של התמודדות עם נגיף הקורונה. רמת התנודתיות החריפה בשוק, הנגזרת מההתפתחויות ומנקיטת צעדי התמיכה הכלכליים על ידי הממשלה, ככל הנראה, תמשיך ללוות אותנו בשבועות הקרובים".

לדברי רונית הראל בן זאב, מנכ"לית S&P מעלות, "במבט צופה פני עתיד, משך הזמן של התמודדות עם נגיף הקורונה וצעדי ההכלה הננקטים הם בין הגורמים העיקריים שישפיעו על הפעילות העסקית וכתוצאה מכך גם על הפעילות המימונית". 

כאמור, הפעילות בשוק החוב בחודש שעבר הייתה דלילה ביותר על רקע רמת אי ודאות הגבוהה, קפיצה בתשואות של האג"ח הממשלתיות והקונצרניות ועלייה חדה במרווחים מול האג"ח הממשלתיות. למעשה, מציינים במעלות, גם ההנפקות המועטות שבוצעו בשוק המקומי רוכזו כולן רק בימים האחרונים של החודש, למעט ההנפקה של מליסרון שבוצע בתחילת החודש, לפני התעצמות המשבר.

חמש חברות בלבד הנפיקו במהלך חודש מרץ בהיקף כולל של כמיליארד שקל, ירידה חדה של 84% לעומת גיוסים בהיקף של כ-6.3 מיליארד שקל במרץ אשתקד. כל המגייסות היו חברות הפועלות בתחום הנדל"ן וכולן בדירוגים גבוהים יחסית. ארבע חברות הן בקבוצת ה-AA (מליסרון, גזית גלוב, וילאר ואמות) וחמישית (הכשרת היישוב) בדירוג A שהנפיקה בלווית בטוחות. החל מהמחצית השנייה של מרץ, מציינים במעלות, ניכר תיקון מסויים ברמת מרווחי הסיכון, תיקון שעודד מספר קטן של מנפיקים בעלי רמת אשראי גבוהה להצטייד במזומנים לטובת מחזורי חוב עתידיים, ניצול הזדמנויות עתידיות ומימון הפעילות השוטפת.

"הריביות בהן נסגרו המכרזים הן אכן גבוהות יותר מהריביות שראינו בתקופה שקדמה למשבר, אך עדיין סבירות בהשוואה לריביות בשוק בשנים קודמות, כאשר יש לציין כי הריביות שראינו בתקופה האחרונה היו נמוכות מאוד גם בהשוואה גלובלית ולא שיקפו בהכרח את הסיכון. תוצאות ההנפקות שבוצעו בימים האחרונים עשויות לשקף כי שוק ההון פתוח בפני חברות עם דירוגים גבוהים והנפקות נוספות מתוכננות בימים הקרובים".

לגבי מרווחי הסיכון מציינים כלכלני S&P מעלות כי במהלך המחצית הראשונה של מרץ מרווחי הסיכון זינקו באופן משמעותי בכל רמות הדירוג, כך שמרווח הסיכון בישראל בקבוצות ה-BBB וה- A הישראלי, קפץ אף יותר מפי 4.5 לעומת תחילת השנה. לאחר מכן, במחצית השנייה של החודש, היינו עדים לתיקון מסוים וירידה במרווחי הסיכון בכל רמות הדירוג, ככל הנראה בעקבות הכרזת בנק ישראל על צעדי רכישת אג"ח ממשלתי וצעדי הרחבה כמותית שננקטו על ידי בנקים מרכזיים בעולם שהשפיעו על השווקים. רמת מרווחי הסיכון של קבוצת ה-BBB המקומי בסוף מרץ עמדה על כ-10% לעומת כ-3.4% בתחילת השנה. רמת מרווחי הסיכון בקבוצת ה-A וה-AA עלתה לכ-3.4% ו-1.7%, בהתאמה בהשוואה לרמה של 1.7% ו-0.9% בתחילת השנה.

עוד מציינים בחברת הדירוג כי שוקי האג"ח הקונצרני ברמה הגלובלית ובארה"ב בפרט עוברים טלטלה דומה לשוק המקומי. בארה"ב מתבצעות אמנם הנפקות, אך חלה ירידה משמעותית בהיקף הפעילות. פתיחת המרווחים בשוק האמריקאי, משפיעה על פעילות ההנפקות, במיוחד על חברות בדירוג ספקולטיבי ולמעשה מ-21 בפברואר בוצעה הנפקה אחת בלבד של חברה בדירוג ספקולטיבי.

"העלייה במרווחי הסיכון בחו"ל ברמת דרוגי B ו-BB משמעותית וחדה, אך פחותה ו"שטוחה" בהשוואה לעליית מרווחי הסיכון בשוק המקומי. יתכן והדבר נובע מכך שחלק משמעותי מהאג"ח בארץ מוחזק בידי קרנות נאמנות וציבור והפאניקה בציבור, שגרמה למכירות מאסיביות ופדיונות בקרנות הנאמנות, שבעקבותיהן המרווחים נפתחו באופן חד מאוד, בעוד שבחו"ל ההחזקה באג"ח קונצרני היא יותר בידי מוסדיים ומשקיעים לטווח ארוך. כמו כן העובדה שהסדרות בארץ קטנות יחסית גורמת אף היא לתנודות חריפות במחיר ולזינוק במרווחי הסיכון". 

ההערכות מדברות על מכירות אג"ח קונצרני בהיקף של 17-18 מיליארד שקל מתחיל מרץ, כתוצאה מהפדיונות בקרנות הנאמנות. 

במבט קדימה מעריכים במעלות כי צפויה "עלייה בעלות החוב של החברות כתוצאה מפתיחת מרווחי המימון בכל רמות הדירוג. להערכתנו, למרות רמת אי הוודאות, לחברות בעלות איכות אשראי גבוהה נגישות לשוק החוב וההנפקות, ברמות ריבית גבוהות יותר מאלה שראינו בשנים האחרונות, אך עדיין סבירות. כמו כן, הביקוש מצד המשקיעים לבטחונות משמעותיים בהנפקות, עשוי להתחזק עם העלייה במרווחי הסיכון וברמת אי הוודאות וזאת למרות שרמת הריבית במשק נותרה עדיין נמוכה".

עוד כתבות

יהודה מורגנשטרן, מנכ''ל משרד הבינוי והשיכון / צילום: רונן חורש

האוצר על הצעת משרד הבינוי לעזור לקבלנים: "לא ישימה בעליל"

מנכ"ל משרד הבינוי והשיכון יהודה מורגנשטרן אמר כי יבוצע פיילוט לסיוע לקבלנים שיאחרו במסירת דירה בשל המלחמה, תחילה בשלוש ערים - בשדרות, בקריית שמונה ובשלומי • מנכ"ל האוצר הייזלר: "לא מכיר את ההצעה"

מטולה בחודש האחרון / צילום: Reuters, Raphael Gotheil

הצפון בוער, היישובים ריקים - והממשלה "מנותקת קשר"

ראשי הרשויות בצפון דוחפים כבר זמן רב להקמת מנהלת מסודרת, בדומה למינהלת "תקומה" בעוטף עזה - אך גורמים המעורים בנושא אומרים: "זה לא על הפרק" ● בינתיים המלחמה נמשכת, והמציאות בצפון בלתי אפשרית

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

מירי רגב, ליכוד / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

ועדות חקירה ממלכתיות תמיד הטילו אחריות אישית על ראש הממשלה?

עד כמה חריפה הביקורת שנמתחה על נתניהו בדוח מירון בהשוואה היסטורית? בדקנו ● המשרוקית של גלובס

תוכנית בת גלים / הדמיה: דרמן ורבקל אדריכלות

1,300 דירות במקום בסיס חיל הים בחיפה

תוכנית 'בת גלים' להקמת שכונה חדשה אושרה בוועדה המחוזית חיפה ● הרשויות שיכולות לקבל תמיכה מהרשות להתחדשות עירונית ● וגם: מאות יחידות דיור חדשות בגליל המערבי ● חדשות הנדל"ן

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

שר האוצר בצלאל סמוטריץ' / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

עובדים שהוצאו לחל"ת בענף התיירות עומדים להישאר ללא דמי אבטלה

במשרד האוצר הניחו שאין צורך בקביעת מודל חל"ת ארוך־טווח וסברו כי המלחמה תסתיים לפני שהעובדים ימצו את ימי האבטלה והחופשה שצברו ● כעת, עסקים רבים טרם התאוששו, כשהמצוקה הגדולה היא בענף התיירות

הבורסה בתל אביב / צילום: Shutterstock

ירידות קלות בנעילת הבורסה; אופקו הלת' זינקה בכ-8%

מדד ת"א 35 ירד ב-0.3% ● הבורסה מסכמת את הרבעון הראשון: "מדדי ת"א-35 ות"א-90 רשמו תשואה חיובית של כ-5% וכ-11%, בהתאמה" ● זינוק של כ-50% בצבר ההזמנות של רפאל ● ביל אקמן: "מניית בורסת ת"א זמינה במחיר מציאה" ● דלק תחלק דיבידנד בסך של רבע מיליארד דולר ● בנק ישראל לא יאפשר לאחים נאוי לשלוט בישראכרט עם שיעור החזקות נמוך מ-30%

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"לא תמיד מגיעים לירח בניסיון ראשון": המנכ"ל שעזב את ביוג'ן בסערה מדבר על התרופה שכשלה והתוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

ביתן אינטל בגרמניה / צילום: Shutterstock

אינטל תכננה להשקיע 86 מיליארד דולר באירופה. סטארט־אפ קטן מקשה עליה

קרב פטנטים שחברת שבבים קטנה מנהלת נגד אינטל בגרמניה עשוי לחבל בתוכניות של הענקית באירופה כולה ● ניצחון משמעותי לתביעה נרשם החודש, עם הוצאת צו מניעה זמני נגד מכירת כמה מעבדים של אינטל ● השאלה הגדולה: האם ייפתחו משפטים דומים ביבשת?

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

אולם הקונצרטים בו התרחש הפיגוע במוסקבה / צילום: Reuters

הפיגוע במוסקבה הביא את אירופה להגביר כוננות מפני מתקפת דאעש

צרפת ואיטליה פרסמו אזהרות מפיגועי דאעש בשטחן, כשהחשש עולה לקראת חג הפסחא ● המתקפה ברוסיה העלה גם לפני השטח את האזורים העניים ביותר במדינה, בהם צובר ארגון הטרור השפעה

עדי, עפרה ועירית שטראוס / צילום: אוסף פרטי

ילדיו של מיכאל שטראוס מוכרים מניות של החברה ב-327 מיליון שקל

שלושת ילדיו של מיכאל שטראוס, עפרה, עדי ועירית, מוכרים כ-4% ממניות שטראוס ● המכירה מגיעה לאחר שביולי אשתקד רכשו השלושה 24% מהקבוצה מילדיה של רעיה שטראוס בן דרור, אחותו של מיכאל

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד