גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

"חברות ממונפות וללא מזומנים יתקשו לצלוח את המשבר"

עמית ביליה, אנליסט ומנהל השקעות בבית ההשקעות יצירה, בדק איך תשפיע התפרצות הקורונה על שוק הנדל"ן, ומצא כמה חברות שתלויות במיוחד בשוק ההון ובמערכת הבנקאית לצורך מיחזור חוב ● חוסר היכולת לגייס הון במהלך המשבר תייצר לחברות אלה קושי תזרימי בקרוב מאוד

עמית ביליה / צילום: מקס מורון
עמית ביליה / צילום: מקס מורון

מגפת הקורונה עצרה את הכלכלה, העולמית והמקומית, בחריקת בלמים. תחילה נפגעה שרשרת הייצור וההספקה, בשלב השני החלו הגבלות והסגרים על האוכלוסייה, התיירות נמחקה לגמרי, ובקניונים החנויות ריקות. עברו רק שלושה שבועות מתחילת ההגבלות, וכבר ישנם יותר ממיליון עובדים שהוצאו לחל"ת ומובטלים חדשים במשק.

עמית ביליה, אנליסט ומנהל השקעות בבית ההשקעות יצירה, מציין בסקירה שפרסם כי הריבית הנמוכה והמחזור הכלכלי הארוך הביאו את הציבור ואת החברות למינוף יתר. לדעתו, תיק האשראי של הבנקים הולך להיפגע והשאלה היא רק כמה, מה שמביא את הבנקים, את גופי האשראי ואת שוק ההון להיכנס למגננה.

"בהשוואה למשבר הסאב-פריים של 2008, ענף הנדל"ן מגיע למשבר הנוכחי בצורה אחרת לחלוטין. מחירי הדירות גבוהים ונשק הריבית פחות אפקטיבי מכיוון שהריבית נמצאת כבר הרבה שנים ברמה אפסית. לדעתנו, מעבר לירידה הברורה בעסקאות בשבועות האחרונים מתפתחת בעיה חמורה בהרבה", כותב ביליה.

להערכתו, וירוס הקורונה הביא למצב קיצון בשוק ההון, וחברות ממונפות וללא מזומנים יתקשו לצלוח את המשבר שעשוי אף להחמיר. "דוחות חברות הנדל"ן למגורים שהתפרסמו לאחרונה מספרים את סיפור האתמול ולא חשפו את עוצמת הפגיעה. הנתונים של הרבעון הראשון יתפרסמו רק בסוף יוני, ושלושה חודשים בקצב ההתפתחויות הנוכחי הם נצח. חלק מהחברות בנו על הנגישות לשוק ההון ועל המערכת הבנקאית למיחזור הלוואות. ואולם, כל עוד חוסר הוודאות נמשך, כאשר שוק ההון והבנקים מהדקים את החגורה ומאפשרים אשראי רק לחברות בעלות פרופיל סיכון נמוך, גלגול החוב לחברות אלה קשה עד כמעט בלתי אפשרי אם המשבר יחמיר", כותב ביליה. לדעתו, יש 3 חברות נדל"ן שנמצאות בסיכון גבוה מאוד - חנן מור, אאורה ולוינסקי עופר.

חנן מור: ללא מיחזור חוב תיאלץ למכור נכסים בשוק ללא קונים

חברת חנן מור, כותב ביליה, בלטה בשנים 2017 ו-2018 במיעוט העסקאות ועוד לפני המשבר היה לה גירעון בהון החוזר (התחייבויות שוטפות עולות על הנכסים השוטפים) של 43 מיליון שקל ועם יחס חוב ל-CAP נטו (סך החובות מתוך סך ההון - ככל שהיחס יותר גבוה החברה יותר ממונפת) של כ-80%. כמו כן יש בקופתה 66.5 מיליון שקל מזומנים אל מול חלויות שוטפות של 182 מיליון שקל, בעוד המלאי שלה מסתכם בכ-570 מיליון שקל.

להערכתו, "ללא מיחזור חוב תיאלץ החברה למכור נכסים בשוק ללא קונים. ירידה של 10% בשווי הנכסים עשויה להביא לירידה של 30% בהון העצמי ומכאן כדור השלג יוצא לדרך. פרסום הדוח השנתי של החברה נדחה לסוף אפריל. החברה אישרה תוכנית רכישה עצמית של אג"ח ב-5 מיליון שקל, מעניין לראות האם זה אכן יתבצע".
מניית חנן מור  רשמה ירידה של כ-43% מתחילת השנה ושוויה של החברה הצטמק לכ-230 מיליון שקל. לחברה יש כיום חמש סדרות אג"ח הנסחרות בתשואות של 6%-13%.

אאורה: כניסה למיתון תביא את החברה מתחת לסף ההתניות הפיננסיות

לדעת ביליה, גם חברת אאורה בבעלות יעקב אטרקצ'י נמצאת בסיכון. "למרות דוח יחסית חזק של החברה ברבעון הרביעי של 2019, חברת אאורה מגיעה למשבר עם קופת מזומנים דלילה של 34 מיליון שקל מול חלויות שוטפות בהיקף של 583 מיליון שקל, ובכלל זה חלויות אג"ח של 293 מיליון שקל בשנת 2020. יש תשלום קרן של 32 מיליון שקל של אג"ח מסדרה י"ג כבר בסוף אפריל. יחס חוב ל-CAP, לפי הדוח האחרון, עומד על כ-76%.

"אם מחליפים את ההון העצמי בשווי שוק כדי לקבל תמונה עדכנית יותר, יחס החוב עולה ל-79% וזאת לפני ירידת ערך כלשהי של הנכסים. כניסה למיתון בעקבות המשבר עשוי להביא את החברה מהר מאוד מתחת לסף ההתניות הפיננסיות (דרישות ההון העצמי ויחס חוב ל-CAP)", הוא כותב.

מניית אאורה , הפועלת בעיקר בתחום ההתחדשות העירונית, רשמה ירידה של 52% מתחילת השנה ושוויה של החברה הצטמק לכ-263 מיליון שקל. לחברה יש כיום שבע סדרות אג"ח הנסחרות בתשואות של 7%-15%.

לוינסקי עופר: חייבת לייצר נזילות מיידית

לוינסקי עופר "מגיעה למשבר עם גירעון בהון החוזר של כ-12 מיליון שקל, יחס חוב ל-CAP נטו של 70%, מזומנים של כ-11.7 מיליון שקל, מול חלויות אג"ח ואשראי בנקאי של כ-41 מיליון שקל ב-2020, מה שמחייב ייצור נזילות מיידי כדי לעמוד בתשלומים", כותב ביליה. מניית החברה, שהסחירות בה נמוכה מאוד, רשמה ירידה של 13% מתחילת השנה ושוויה של החברה הצטמק לכ-82 מיליון שקל. לחברה יש שתי סדרות אג"ח הנסחרות בתשואות של 9%-11%.

עמית ביליה הוא אנליסט ומנהל השקעות בבית ההשקעות יצירה. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

ביתן של קבוצת צ'אנגן בתערוכת מכוניות בסין / צילום: ap, Ng Han Guan

קבוצת הרכב השלישית בגודלה בסין בדרך לישראל

משלחת בכירה של צ'אנגן (Changan) סינית נערכת לייצא לישראל, הכניסה של החברה לישראל היא חלק ממהלך ההתרחבות הגלובלית שעליו הכריזה השנה ● מרצדס E קלאס והקרוסאובר של פורד: הדגמים החשמליים שבדרך ● השבוע בענף הרכב

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

ראסל אלוונגר, מנכ''ל טאואר סמיקונדקטור / צילום: ענבל מרמרי

ראסל אלוואנגר: "אני חייב הרבה לישראל. היא אפשרה לטאואר להפוך למה שהיא"

טאואר הייתה האקזיט המדובר של 2022, אולם הצעת הרכישה החלומית של אינטל נפלה ● המנכ"ל ראסל אלוואנגר ניצל אותה כדי להכניס רגל בדלת למפעל של אינטל בניו מקסיקו: "זו לא הייתה סטירת לחי גדולה. יש לנו עכשיו קיבולת ייצור" ● את דעותיו על המצב בישראל הוא שומר לעצמו: "להעיר על הנושא זה כמו להתארח אצל מישהו לארוחת ערב ולהגיד לו שהבית מבולגן"

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

דובר צה''ל, תא''ל דניאל הגרי / צילום: דובר צה''ל

דובר צה"ל: בכיר בחמאס חוסל בביה"ח שיפא

נזק נגרם לחצר בית בשלומי אחרי רצף אזעקות בגליל המערבי • דיווח: ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק, 2 נפצעו • בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה • מוקדם יותר: פצוע בינוני בפיגוע ירי בכביש 90 מצפון ליריחו • עדכונים שוטפים

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

בורסת טוקיו / צילום: Associated Press, Eugene Hoshiko

נעילה ירוקה באסיה. מחיר הזהב זינק במרץ ב-9.8%

היום חוגגים את יום שישי הטוב, ולכן לא יתקיים מסחר בבורסות באירופה ובוול סטריט ● אמש ננעלה וול סטריט בירוק, מדד ה-S&P 500 שבר שיא בפעם ה-23 מתחילת השנה ● מחיר הביטקוין עומד על 70.5 אלף דולר למטבע ● מדד שנגחאי עלה ב-1%

קבינט המלחמה. ללא נשים במוקד קבלת ההחלטות / צילום: קובי גדעון-לע''מ

המלחמה חושפת את אוכלוסיית הנשים לסיכונים חריגים. איך אפשר להתמודד איתם?

מדור "המוניטור" של גלובס והמרכז להעצמת האזרח עוקב אחר ביצוע החלטות ממשלה משמעותיות ● הפעם, בשיתוף שדולת הנשים, על האתגרים שמציבה המלחמה בפני נשים ● נשים סובלות יותר מהיעדר ביטחון אישי וכלכלי - ובכל זאת הן לא נמצאות במוקד קבלת ההחלטות

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

ישראל תקפה בשדה התעופה בסוריה / צילום: נלקח מרשתות חברתיות לפי סעיף 27 א' לזכויות יוצרים

דיווח: לפחות 33 נהרגו בתקיפה בחלב, בהם אנשי חיזבאללה ואזרחים

בין ההרוגים בתקיפה בנמל התעופה בחלב ישנם גם חיילים מצבא אסד, דווח כי מערכות ההגנה האווירית הופעלו • מוקדם יותר נפצעו 2 בתקיפה שיוחסה לישראל באזור דמשק • דובר צה"ל עדכן כי בכיר חמאס חוסל בפעילות בבית החולים שיפא ● עדכונים בולטים

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש