גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

לא מבשר טובות: יחס החוב הממשלתי עלה ב-2003 לרמה של 105% תוצר

בסוף 2002 עמד יחס החוב הממשלתי לתוצר על 102% * משקל תשלומי הריבית של הממשלה בתוצר ב-2003 עמד על 5.1%

מהמחלקה המוניטרית בבנק ישראל נמסר, כי החוב הממשלתי הכולל הפנימי והחיצוני הגיע בתום שנת 2003 ל-520 מיליארדי שקל, עלייה ריאלית של 5.6% לעומת סוף שנת 2002.

עלייתו של החוב הממשלתי הכולל בשנת 2003 משקפת את העלייה בחוב הפנימי, בעוד שהחוב החיצוני במונחי שקלים נותר ללא שינוי. החוב הפנימי היווה בשנת 2003 כ-75% מהחוב הכולל, לעומת כ-73% ב-2001. עלייה זו נבעה מגיוסי ההון הגדולים של הממשלה, על רקע הגירעון הממשלתי הגבוה, ולמרות הירידה ברמת המחירים וייסופו של שער החליפין שפועלים דווקא לירידת ערך החוב הצמוד למדד או למט"ח. החוב החיצוני במטבע חוץ עלה אף הוא אשתקד, בשל גיוסי ההון הגבוהים של הממשלה בעיקר במסגרת הסדרי הערבויות אולם הייסוף שחל בשער החליפין של השקל מול הדולר קיזז עלייה זו וכאמור בערכים שקליים הוא נותר ללא שינוי.

יחס החוב הכולל בתוצר הגיע בשנת 2003 ל-105 אחוזי תוצר לאחר שהוא מצוי בעלייה חדה מאמצע שנת 2001 שהסתכמה ב-16 נקודות אחוז. זאת, כאשר מאז תוכנית הייצוב הכלכלית באמצע שנות ה-80 כאשר שיעורו היה גבוה מ-150 אחוזי תוצר הוא היה במגמת ירידה וירד ל-89% בתום שנת 2000 (וכן בתום המחצית הראשונה של שנת 2001). הרמה של סוף 2003 דומה לזו ששררה בשנת 1995, וגבוהה מהממוצע במדינות המפותחות (OECD) 78% ושל מדינות האיחוד האירופי 73%.

במחלקה המוניטרית מסבירים, כי יחס החוב בתוצר הינו אחד המדדים החשובים לבחינת יציבותו של המשק בעיניי משקיעים זרים, כך שככל שיחס זה נמוך יותר נתפס המשק בעיניהם כיציב יותר. כמו כן, אחד התנאים המרכזיים שנקבעו בכללי מאסטריכט להצטרפותם של משקים לאיחוד המוניטרי האירופאי הינו יחס חוב-תוצר של עד 60% או תוואי ירידה ברור לקראת שיעור זה. רמתו הגבוהה של יחס החוב בתוצר בישראל ועלייתו החדה בשנים האחרונות נבחנות כל הזמן ע"י משקיעים מקומיים וזרים, דבר המתבטא בקביעת דרוג האשראי של מדינת ישראל. על כן יש חשיבות רבה להביא לירידתו של יחס החוב בתוצר לאורך זמן.

במחלקה המוניטרית מסבירים עוד, כי הנתונים על תשלומי הריבית על החוב הממשלתי המקומי בישראל מוטים בד"כ כלפי מטה יחסית למקובל בעולם. זאת משום שאצלנו מחושבים תשלומי הריבית עבור החוב שהונפק לפני שנת 2001 בניגוד להגדרות הבין-לאומיות: בניכוי הפרשי הצמדה על החוב הצמוד ושיעור האינפלציה בפועל על החוב הלא-צמוד, אשר נרשמים כתוספת ביתרת הקרן ולא כחלק מההוצאה התקציבית. עבור החוב שהונפק לאחר שנת 2001 אלו מחושבים כתשלומים נומינליים בהתאם להגדרות הבינלאומיות ונרשמים כהוצאה תקציבית.

בשנת 2003, בעקבות האינפלציה השלילית, חלה ירידה בתשלומי הריבית בישראל עפ"י ההגדרה המקובלת בעולם, והם עומדים על 5.1 אחוזי תוצר, לעומת כ-8% בשנת 2002. על אף ירידה זו, שיעור תשלומי הריבית אצלנו עדיין גבוה יחסית לזה ששורר במדינות מפותחות 2 אחוזי תוצר בממוצע במדינות ה-OECD, 1.7% בארה"ב ו-2.8% במדינות האיחוד האירופי. זאת בעיקר עקב גובהו הרב של החוב הממשלתי בארץ יחסית למדינות מערביות אחרות. ביחס להוצאה הממשלתית, היוו תשלומי הריבית בשנת 2003 14% (13% עפ"י ההגדרה המקובלת בעולם). ראוי לציין שאלה מהווים חלק קשיח בתקציב המדינה לפחות בטווח הקצר המצמצם את גמישות הממשלה לבטא את סדר עדיפויותיה בתקציב. במחלקה המוניטרית מציינים, כי הקפדה על צמצום מתמשך של הגירעון הממשלתי, תוך שמירה על שיעורי אינפלציה נמוכים, תביא לצמצום החוב של הממשלה, לירידה יחסית בתשלומי הריבית השוטפים על חוב זה, ולגמישות רבה יותר של הממשלה בקביעת הוצאותיה. זאת, תוך הפניית מקורות תקציביים למימון הוצאות חיוניות אחרות.

מהמחלקה המוניטרית נמסר עוד, כי משקלו של החוב הסחיר בסך החוב הפנימי עלה והגיע בתום שנת 2003 לכ-59%, לעומת 51% בלבד בשנת 1998. יתרה מזאת, משקל זה צפוי להמשיך ולעלות עם יישומה של הרפורמה בפנסיה אשר בעקבותיה תופחתנה משמעותית ההנפקות של אג"ח לא סחירות לקרנות הפנסיה ויופנה חלק מנכסיהן לשוק האג"ח הסחיר.

אשר להרכב החוב לפי סוגי הצמדה, בתום שנת 2003 היווה החוב הלא-צמוד (בריבית קבועה) 13% בלבד מסך החוב של הממשלה. זאת, בעוד שהחוב הצמוד למדד היה 52%, החוב הצמוד והנקוב במט"ח - 26% והחוב בריבית משתנה - 9%. משקלו הנמוך של החוב הלא-צמוד (בריבית קבועה) נובע הן מסיבות מבניות כגון מימדיו הגדולים של גיוס ההון הממשלתי הלא סחיר שכולו צמוד למדד וכן גיוס הון בחו"ל, הנקוב במט"ח והן מסיבות של ניהול החוב, ובפרט הקטנת המשקל והטווח לפדיון של גיוס ההון הלא-צמוד בשנת 2002 ובראשית שנת 2003. ראוי לציין, כי אין להתייחס לחוב בריבית משתנה כאל חוב לא-צמוד, שכן בעצם ניוד הריבית לפי תשואות השוק מגולם רכיב לא פורמלי של הצמדה.

במחלקה המוניטרית מציינים, כי במדינות אחרות עם שיעורי אינפלציה נמוכים, הדומים לזה שבישראל, רובו הגדול של החוב הפנימי אינו צמוד ונושא ריבית קבועה - וזהו גם סוג החוב הנסחר ביותר בשווקים הבין-לאומיים. על כן, רצוי כי הממשלה תמשיך ותגדיל את חלקו של חוב זה בסך החוב כחלק מהשתלבותו של שוק ההון המקומי בשוקי ההון בעולם ואף תפעל להארכת הטווח לפדיון שלו. זאת, בעוד שהחוב הצמוד למדד יונפק לפי הערכת הצרכים של החיסכון ארוך הטווח בלבד, והחוב בריבית משתנה לא יונפק עוד (כפי שאכן הממשלה החליטה לגבי החוב הצמוד לדולר והצמוד למדד - בריבית משתנה).

עוד כתבות

קבוצת רוכבי אופניים עם טל ברודי. מימין: ריבה פרידמן בורוביק / צילום: דבורין תקשורת

מקבוצות אופניים ועד קבלת פנים בחזרה לבית: הארגון שמלווה מפונים במלחמה

מאז פרוץ המלחמה מלווה ארגון "הרוח הישראלית" אלפי משפחות של מפונים, ואף גייס תרומות בהיקף של 2.5 מיליון שקל ● מ"מ המנכ"לית, ריבה פרידמן בורוביק: "האתגר הגדול הוא שיקום הקהילות"

תוכנית בת גלים / הדמיה: דרמן ורבקל אדריכלות

1,300 דירות במקום בסיס חיל הים בחיפה

תוכנית 'בת גלים' להקמת שכונה חדשה אושרה בוועדה המחוזית חיפה ● הרשויות שיכולות לקבל תמיכה מהרשות להתחדשות עירונית ● וגם: מאות יחידות דיור חדשות בגליל המערבי ● חדשות הנדל"ן

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

ראש הממשלה בנימין נתניהו / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

הבית הלבן בהודעה רשמית אחרי קרב הגרסאות: נתניהו אישר שתצא משלחת לוושינגטון

דובר צה"ל: ""במסגרת האימונים יתורגלו תקיפות מאסיביות וארוכות טווח" • גבר בן 38 נהרג מפגיעת רקטה במפעל בקריית שמונה, כמה נוספים נפצעו קל • נתניהו לסנטור ריק סקוט: "החלטת ארה"ב עודדה את חמאס. שלא יסמכו על הלחץ הזה - זה לא יעבוד"  • עדכונים שוטפים

ביתן אינטל בגרמניה / צילום: Shutterstock

אינטל תכננה להשקיע 86 מיליארד דולר באירופה. סטארט־אפ קטן מקשה עליה

קרב פטנטים שחברת שבבים קטנה מנהלת נגד אינטל בגרמניה עשוי לחבל בתוכניות של הענקית באירופה כולה ● ניצחון משמעותי לתביעה נרשם החודש, עם הוצאת צו מניעה זמני נגד מכירת כמה מעבדים של אינטל ● השאלה הגדולה: האם ייפתחו משפטים דומים ביבשת?

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

ציור הקיר להחזרת החטופים, ובהם אלמוג מאיר ג'אן / צילום: באדיבות משפחת מאיר

עדויות מהשבי: "חיילים עוברים עינויים, מורעבים בכלובים"

פיגוע ירי בבקעת הירדן: מחבל פתח באש לעבר רכבים שנסעו בכביש 90 מצפון ליריחו, בן 30 נפצע בינוני • תושבים בצפת מדווחים על יירוט, לא נשמעה אזעקה • ירי רקטי לעבר גורן, גרנות הגליל וראש הנקרה • דיווחים פלסטיניים: צה"ל תוקף בצפון הרצועה ובמקביל פועל באיו"ש • עדכונים שוטפים

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

שר האנרגיה אלי כהן (משמאל) בפגישה עם שר האנרגיה של קפריסין ג'ורג' פפנסטאסיו / צילום: שלומי אמסלם, לע''מ

מתעלמת מטורקיה: ישראל מקדמת את חיבור רשת החשמל עם קפריסין ויוון

בפגישה עם שר האנרגיה של קפריסין, ג'ורג' פפנסטאסיו, דן שר האנרגיה והתשתיות אלי כהן בנוגע לשיתוף פעולה בתחום האנרגיה ● השניים סיכמו כי פרויקט הכבל החשמלי התת-ימי שיחבר את רשת החשמל של ישראל לקפריסין וממנה ליוון, ואל רשת החשמל האירופית, יקודם בעדיפות גבוהה

אולם הקונצרטים בו התרחש הפיגוע במוסקבה / צילום: Reuters

הפיגוע במוסקבה הביא את אירופה להגביר כוננות מפני מתקפת דאעש

צרפת ואיטליה פרסמו אזהרות מפיגועי דאעש בשטחן, כשהחשש עולה לקראת חג הפסחא ● המתקפה ברוסיה העלה גם לפני השטח את האזורים העניים ביותר במדינה, בהם צובר ארגון הטרור השפעה

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"לא תמיד מגיעים לירח בניסיון ראשון": המנכ"ל שעזב את ביוג'ן בסערה מדבר על התרופה שכשלה והתוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

הכפר פטריצ'ה באיטליה. ראש העיר מנסה למכור בתים באירו / צילום: Shutterstock

באיטליה מנסים למכור בתים באירו אחד. אז למה זה לא עובד?

ראשי עיירות קטנות באיטליה, שהתרוקנו מתושבים בשל מגמת עיור ארוכת־שנים, מציעים בתים למכירה באירו אחד בלבד, כאשר עלות השיפוץ מוטלת על הקונה ● התקשורת האמריקאית רווייה בסיפורים על בתים עתיקים שעברו שיפוץ והפכו לבתי נופש משפחתיים, אך בפועל, עסקי "הבתים באירו" עומדים בפני חסמים רבים

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

ירידות קלות בבורסה המקומית; מדד ת"א ביטוח יורד בכ-2%

מדד ת"א 35 יורד ב-0.1% ות"א 90 יורד ב-0.7% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025" ● טסלה ממשיכה במומנטום השלילי לאחר שבמורגן סטנלי הורידו את תחזית המכירות של החברה

הבורסה בתל אביב / צילום: Shutterstock

ירידות קלות בנעילת הבורסה; אופקו הלת' זינקה בכ-8%

מדד ת"א 35 ירד ב-0.3% ● הבורסה מסכמת את הרבעון הראשון: "מדדי ת"א-35 ות"א-90 רשמו תשואה חיובית של כ-5% וכ-11%, בהתאמה" ● זינוק של כ-50% בצבר ההזמנות של רפאל ● ביל אקמן: "מניית בורסת ת"א זמינה במחיר מציאה" ● דלק תחלק דיבידנד בסך של רבע מיליארד דולר ● בנק ישראל לא יאפשר לאחים נאוי לשלוט בישראכרט עם שיעור החזקות נמוך מ-30%

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין