מניית סולאראדג' המשיכה אתמול במסע שלה כלפי מעלה, וטיפסה במסחר בנאסד"ק ב-3.2%, לשיא חדש של 47.45 דולר. בכך חצה שווי החברה מהרצליה את הרף של 2 מיליארד דולר, פחות משלוש שנים לאחר שהונפקה בראשונה בשווי של 685 מיליון דולר.
חברת סולאראדג' מפתחת ומייצרת מערכת לאופטימיזציה ולניטור של אנרגיה סולארית. המערכת שלה מאפשרת ניצול גדול יותר של האנרגיה שנקלטת בקולט הסולארי, על ידי אופטימיזציה של תפקוד כל אחד מהקולטים, תוך אספקת נתונים בזמן אמת על תפוקתם.
אתמול פרסמה סולאראדג' את הדוח המורחב שלה (10K) ל-2017, המשקף את השנה החיובית שעברה על החברה. מניית סולאראדג' זינקה ב-2017 ביותר מפי שלושה, אחרי שסיימה את 2016 בתשואה שלילית של 56%.
השבוע דווח שכמה בכירים בסולאראדג', ובהם גיא סלע, יו"ר, מנכ"ל וממייסדי החברה, מימשו אופציות ומכרו מניות שלה. סלע מימש אופציות שקיבל עוד לפני שהחברה הפכה לציבורית, במחירי מימוש של 1.5-5 דולרים, ומכר מניות ברווח של 8.5 מיליון דולר.
העלייה במניה באה לידי ביטוי גם במימושי האופציות של עובדי החברה. לפי הדוח המורחב, במהלך 2017 מימשו עובדי סולאראדג' כ-1.6 מיליון מניות במחיר מימוש ממוצע של 2.70 דולרים בלבד. זאת, בזמן שהמחיר הממוצע של המניה הגיע באותה שנה ל-22.85 דולר - כך שההטבה הגלומה במימוש האופציות הייתה 35.4 מיליון דולר. בשנת 2016, לעומת זאת, המימושים הסתכמו בכ-134 אלף אופציות בלבד, בהטבה של כ-2.3 מיליון דולר.
בסוף 2017, בשעה שמחיר המניה היה כ-37.6 דולר, החזיקו עובדי סולאראדג' בכ-2.4 מיליון אופציות, שניתנות למימוש מיידי ונמצאות "בתוך הכסף". מחיר המימוש הממוצע של האופציות האלה הוא 5.58 דולרים בלבד, והן מגלמות הטבה של 77 מיליון דולר (על בסיס מחיר המניה בסוף 2017). במהלך השנה החולפת, סולאראדג' הקצתה לעובדיה כ-4.8 מיליון אופציות, במחיר מימוש ממוצע של כ-16.8 דולר.
הדוח המורחב של סולאראדג' מצביע גם על גידול ניכר במצבת כוח האדם שלה. בעוד שבסוף 2016 הועסקו בחברה 718 עובדים, בסוף 2017 מספרם עבר את ה-1,000, כשסולאראדג' העסיקה 1,007 עובדים - עלייה של 40.3% תוך שנה.
בישראל העסיקה החברה בסוף השנה האחרונה 606 עובדים - תוספת של 167 עובדים בהשוואה ל-2016 (עלייה של 38%). מספר עובדי החברה גדל בכל אזור גיאוגרפי שבו היא פועלת, ובסוף דצמבר היא העסיקה 143 עובדים בארה"ב (עלייה של 26.5% מ-2016), 83 עובדים בסין (עלייה של 33.9%) ו-49 בגרמניה (44.1%). העלייה הניכרת ביותר נרשמה ב"שאר העולם", עם 126 עובדים בסוף 2017 - זינוק של 80% ביחס ל-2016.
ירידה בהכנסות בצפון אמריקה
סולאראדג' עוברת תהליך שבו היא מרחיבה את פעילותה באזורים שמחוץ לארה"ב, ובשיחת הוועידה שערכה החברה לאחר פרסום הדוחות האחרונים, אמר המנכ"ל סלע כי ב-2018 ההכנסות מצפון אמריקה יירדו ל-50%. זאת, לעומת 57.5% ב-2017 ו-66.8% במחצית השנייה של 2016.
לדברי סלע, במודל ארוך הטווח של החברה, המטרה היא להגיע להכנסות שיתחלקו שווה בשווה בין צפון אמריקה, אירופה ואסיה - וזה יקרה, להערכתו, ב-2019-2020. "אנחנו בכיוון הנכון לתמהיל ההכנסות הזה", אמר סלע בשיחת הוועידה.
בינתיים, ב-2017 ההכנסות מאירופה היוו 21.1%, כשההכנסות מהולנד מדווחות בנפרד ומהוות עוד 11.5%. ההכנסות משאר העולם הסתכמו ב-59.7 מיליון דולר, שהם 9.5% מסך ההכנסות - עלייה מ-7.9% במחצית השנייה של 2016.
"מאז שהתחלנו לפעול ב-2010, האסטרטגיה שלנו התמקדה בשווקים שבהם מחירי החשמל והמדיניות הממשלתית הופכים את ההתקנה של מערכות סולאריות פוטו-וולטאיות (PV) לכדאיות כלכלית. כיום מוצרינו מותקנים ביותר מ-120 מדינות", נכתב בדוח.
בהקשר של ארה"ב מציינת החברה כסיכון אפשרי את הטלת מכסי היבוא בשיעור של 30% על ציוד סולארי, כפי שנקבע בחודש שעבר. לדברי החברה, מכסי היבוא אינם נוגעים למוצריה באופן ישיר, אבל אין ודאות אם יובילו לעלייה במחיר מערכות סולאריות בארה"ב - עובדה שעלולה להפחית את הביקוש למוצרי סולאראדג' שם.
סיכון נוסף שסולאראדג' מציינת בנוגע לפעילותה העסקית, הוא "הסביבה התחרותית המתפתחת במהירות", שמקשה על החברה לחזות את העתיד. עם המתחרות שלה נמנית גם הענקית הסינית Huawei.
הדוח מצביע על כך שסולאראדג' הפחיתה את התלות שלה בלקוחות הגדולים בשנה האחרונה, ושלושת הלקוחות הגדולים שלה היו אחראים ל-29.9% מההכנסות - כ-181 מיליון דולר, ירידה מ-32.5% שנה קודם לכן. מצד שני, ההכנסות מהלקוח הגדול ביותר, CED מארה"ב, גדלו מ-11.2% ב-2016 ל-14.8% ב-2017.
עם פרסום הדוחות בשבוע שעבר, אמר סלע שהחברה התגברה על שנה מאתגרת בהקשר של זמינות הרכיבים הנדרשים לתעשייה והגדילה את קיבולת הייצור שלה. בדוח המורחב מציינת החברה ששכרה 10,000 מ"ר בישראל במטרה להקים מתקן ייצור, שבו ייוצרו אב-טיפוס של המוצר וציוד בדיקה. המתקן נמצא כעת בפיתוח. סולאראדג' מציינת עוד כי בקווי הייצור הקיימים שלה היא יכולה לייצר יותר מ-4,000 ממירי-אנרגיה (optimizers) למכונה מדי יום.
קונצנזוס חיובי של האנליסטים
גם אחרי הזינוקים האחרונים במניה, הכוללים עלייה של 26.4% מתחילת 2018, רוב האנליסטים מחזיקים בעמדה חיובית כלפי החברה וממליצים עליה בהמלצות חיוביות. כך למשל, באופנהיימר כתבו בשבוע שעבר שהחברה מגדילה את נתחי השוק שלה ומשפרת את שולי הרווח הגולמי, והעלו את מחיר היעד למניה מ-38 דולר ל-50 דולר.
לעומת זאת, בגולדמן זאקס הגישה שונה. האנליסט בריאן לי ממליץ על סולאראדג' בהמלצת "מכירה", במחיר יעד של 27 דולר, הנמוך כעת ב-43% ממחיר המניה. לאחר פרסום הדוחות הכספיים החזקים, האנליסט העלה את תחזיותיו לחברה ב-12%, אבל נותר שלילי.
"אנחנו נותרים בדעה שונה מהקונצנזוס, שלפיה התחרות תתגבר ותייצר סיכון לדאונסייד ברווח הנקי למניה החל במחצית השנייה של 2018", נכתב בהמלצת גולדמן זאקס. האנליסט הוסיף כי סולאראדג' אישרה ש-Huawei נמצאת בשוק וכי המשקיעים מתעלמים מהסיכון לשולי הרווח או לנתחי השוק של סולאראדג'.
