יו''ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול / צילום: Associated Press
הבנק המרכזי בארה"ב הותיר את הריבית על כנה בשיעור של 5.5%, בהתאם לתחזיות המוקדמות שציפו כי הריבית תיוותר ללא שינוי. רמת הריבית בארה"ב עדיין נמצאת בשיא של 22 שנים, כאשר על פי ההערכות, הפחתת ריבית איננה נראית בטווח הקרוב לעין ובשווקים הפיננסיים צופים רק הורדת ריבית אחת על ידי הפד השנה.
● צניחה של 22% מהשיא: מה הפיל את מטבע הביטקוין באפריל?
● הכירו את המנכ"ל שהרוויח השנה 50 מיליון דולר, במזומן
פאוול שולל את האפשרות להעלאת ריבית נוספת
הערב לא צפוי להתפרסם עדכון לתחזיות הפד בנוגע לגובה הריבית העתידית או לשיעור האינפלציה בארה"ב. אך כחצי שעה לאחר החלטת הריבית, התקיימה מסיבת העיתונאים של יו"ר הפד ג'רום פאוול, בה ציין כי בעוד שיעור הריבית נשאר בעינו, היקף הצמצום המוניטרי, ה-QT, ימשיך באופן מתון יותר.
פאוול הדגיש כי "בחודשים האחרונים האינפלציה לא התקדמה לעבר היעד, ונותרה רגישה לסיכונים הכלכליים". במקביל פאוול ציין כי נתוני התוצר בארה"ב מראים ביקושים חזקים שהביאו לביצועים חזקים של הכלכלה האמריקאית. "הפעילות הכלכלית החזקה באה לידי ביטוי ביצירת מקומות עבודה ושיעור השתתפות גבוהים בגילי העבודה". הוסיף יו"ר הפד.
עוד הוסיף פאוול כי: "התחזית הכלכלית נותרה באי ודאות, הדגשנו בעבר כי לא נוריד את הריבית עד שנהיה בטוחים כי רמת המחירים יורדת לעבר היעד. הנתונים עד כה לא נתנו לנו את הביטחון הזה. השגת הביטחון הזה יקח יותר זמן ממש שציפינו בתחילה".
לצד זאת, פאוול הדגיש כי הוא שולל את האפשרות להעלאת ריבית נוספת. וציין כי העלאת הריבית, בפעימה הבאה, "אינה סבירה". בכדי שזה יקרה, ציין :"נצטרך לראות שרמת הריבית כעת אינה מרסנת את המשק, וזה לא קורה כעת". נראה כי השוק קיבל זריקת הרגעה מיו"ר הפד כאשר לאחר הצהרתו, המדדים המרכזיים בוול סטריט נצבעו בירוק והנאסד"ק קפץ במעל ל-1.5%, אך בסיום המסחר העליות נמחקו והמסחר ננעל במגמה מעורבת. לצד זאת תשואות האג"ח הממשלתיות ירדו בחדות לאחר הצהרתו של פאוול.
במקביל, פאוול הדגיש כי הוא אינו מסכים עם ההערכה של מספר כלכלנים שאמרו לאחרונה שרמת הריבית בארה"ב אינה גבוהה מספיק כדי להוריד את האינפלציה.
פאוול נשאל האם יש סבירות לכך שהפד לא יוריד את הריבית כלל וענה כי: "ישנם תרחישים בהם נראית תפנית בנתונים הכלכליים ונראה הורדות השנה וישנם תרחישים שבהם לא נראה הורדות כלל, אני לא בטוח בקיומו של אף תרחיש".
הצמצום הכמותי של הפד
גיל בפמן, הכלכלן הראשי של בנק לאומי, מסביר כי: "אולי חשוב יותר מאשר החלטת הריבית הינה החלטת הפד בנושא הצמצום הכמותי, ה- QT. בנושא זה הפד הודיע כי יאט את קצב צמצום המאזן וזהו מסר חיובי לשווקים. במסגרת זו, החל מחודש יוני הקרוב, הפד יאט את הפעילות לצמצום המאזן וקצב הירידה של אחזקות הפד בניירות ערך יופחת בצורה די דרמטית עבור איגרות החוב הממשלתיות שבמאזן הפד, מתקרה חודשית של צמצום בהיקף של 60 מיליארד דולר ל-25 מיליארד דולר בחודש בלבד.
"הפד ימשיך בצמצום האחזקות של ניירות ערך מגובי משכנתאות בסך של עד 35 מיליארד דולר לחודש וישקיע מחדש את תשלומי הקרן העולים על תקרה זו באג"ח של ממשלת ארה"ב. חלק זה, של הצהרה על השקעה באג"ח ממשלתי של פדיונות עודפים של MBS הינו "הצהרתי" ופחות מעשי, זאת לנוכח סביבת הריבית הגבוהה שבמסגרתה מעט משכנתאות מבשילות בטרם עת וגורמות לפדיון מוקדם של אג"ח מגובות משכנתאות. בהאטת ה- QT, מדובר במהלך שהינו חיובי מבחינת שוק איגרות החוב הממשלתי ובעל פוטנציאל חיובי רחב יותר גם לשווקים אחרים".
האינפלציה עדיין דביקה
חברי הפד חוזרים ומדגישים לאחרונה הצהרות 'ניציות' בנוגע למתווה הריבית בארה"ב לאור הלחצים האינפלציוניים, ולהערכתם, יידרש זמן רב יותר מהצפוי כדי להשיג את רמת הביטחון הנדרשת לקיצוץ הריבית. נזכיר, כי מאז הירידה החדה שנרשמה בשיעורי האינפלציה בחודש יולי 2023 (אז ירדה האינפלציה בארה"ב לשיעור של 3%), הלחצים ברמת המחירים ממשיכים כשמדד חודש מרץ עלה ב-3.5% בקצב שנתי.
גם אינפלציית ה-PCE שעלתה ב-2.8% בקצב שנתי (צפי: 2.7%) מוכיחה כי תהליך ההתמתנות בקצב עליית המחירים נעצר. בלידר שוקי הון מדגישים כי לצד העובדה שסביבת האינפלציה בארה"ב עדיין גבוהה מהיעד, גם הנתונים הכלכליים ממשיכים להיות חיוביים: שוק העבודה נותר הדוק כאשר מספר דורשי העבודה החדשים ירד ב-15 אלף איש ל-207 אלף ומספר דורשי העבודה המתמשכים ירד ב-15 אלף איש אל הרמה הנמוכה ביותר מאז ה- 13 לינואר. מספר הבתים החדשים שנמכרו במרץ עלה ב-8.8% (מעל הצפי). באפריל, מדד האמון הצרכני של מישיגן ירד מעט כאשר ציפיות האינפלציה שנה קדימה של משקי הבית עלו ל-3.2% מ-3.1%. בהמשך לכך, להערכתם: "סביבה זו, איננה תומכת בהורדת ריבית הפד בחודשים הקרובים, כנראה לא לפני חודש ספטמבר אך בהתקרב למועד הבחירות הפד יתקשה להוריד ריבית".