רפי מוסרי ודניאל רודוסבסקי, מייסדי סלינה / צילום: ענבל מרמרי
מאז החלה להיסחר בוול סטריט, בסוף 2022 (באמצעות מיזוג SPAC), מניית סלינה בצניחה חופשית. חברת מתחמי האירוח נכנסה לנאסד"ק עם שווי של 1.2 מיליארד דולר (942 מיליון דולר בנטרול מזומנים) והיום, אחרי צניחה של כמעט 99% נסחרת לפי שווי זניח של 21 מיליון דולר בלבד. בחודשים האחרונים החברה, שהפכה לשם נרדף להתפוצצות בועת הצמיחה בוול סטריט, הודיעה על הפסקת ההתרחבות הגיאוגרפית שלה ועל סגירת מספר מתחמים הפסדיים.
● גולדמן זאקס ואפל התכוונו להשיק מיזם פיננסי חדשני. מה השתבש בדרך?
● חבל הצלה לדסק״ש: מוכרת את השליטה בסלקום לפורטיסימו
● "מכרו לנו סניף שהוא ספינה טובעת": הסכסוך בין רשת גולדה לזכיין בת"א
כעת, בניסיון לשפר את המאזן שלה, מדווחת סלינה על הסדר חוב עם מחזיקי איגרות חוב שלה ועל גיוס הון נוסף, שצפוי לדלל את בעלי המניות הקיימים, ובדרך אולי להעביר את השליטה בחברה ואף להביא למחיקתה מהמסחר.
השקעה של עד 68 מיליון דולר, עם כוכבית
סלינה מפעילה רשת מתחמי אירוח גלובלית שמיועדת לצעירים. החברה הוקמה על־ידי רפי מוסרי (מנכ"ל) ודניאל רודסבסקי, שניהם יוצאי יחידות מובחרות בצה"ל. השבוע היא דיווחה על גיוס שעשוי להגיע עד 68 מיליון דולר מצד אוספריי (Osprey), גוף שקשור לחברת GUS (חברה אירופית פרטית בתחום החינוך שפונה לקהל יעד של סטודנטים וצעירים) שהודיעה על השקעה בחברה לפני מספר חודשים.
זו לא ההשקעה הראשונה של החברה בסלינה. ביולי האחרון, אוספריי השקיעה בסלינה באמצעות חוב שניתן להמיר למניות 15.6 מיליון דולר. בהסכם הנוכחי היא צפויה להשקיע עוד 20 מיליון דולר בחברה בתמורה למניות. בכפוף לעמידה בתנאים מסוימים, אוספריי צפויה להגדיל את ההשקעה בעשרות מיליוני שקלים.
במקביל, סלינה הגיעה להסכמה עם רוב מחזיקי האג"ח להמרה שלה על ארגון מחדש של החוב. סלינה הנפיקה לפני כשנה אג"ח להמרה בסך של כ־148 מיליון דולר, בריבית שנתית של 6% שעל סלינה לשלם בכל חצי שנה. מחיר ההמרה של האג"ח היה 11.5 דולר - רחוק מאוד מהמחיר הנוכחי בנאסד"ק שהוא 19 סנט בלבד ושפל מאז שהמניה החלה להיסחר בוול סטריט.
במסגרת ההסדר עם המחזיקים, הם הסכימו לדחות את פירעון האג"ח בשלוש שנים - משנת 2026 ל־2029, ואת תשלום הריבית כולו כך שישולם במועד הפירעון. כמו כן, מחזיקי האג"ח הסכימו להמיר כבר עכשיו חלק מהחוב למניות, אופציות ושטרות מובטחים. נוסף על כך הוסכם כי למחזיקי האג"ח שכלולים בהסכם תהיה אפשרות למנות דירקטור בלתי תלוי אחד לדירקטוריון החברה. לאוספריי תהיה אפשרות למנות 4 דירקטורים כאלה.
בהנחה שאוספריי תמיר את החוב למניות ותממש את האופציות שלה להשקעה נוספת - היא תהפוך לבעלת השליטה בסלינה (אם כי זה לא יקרה עם השלמת השלב הראשון). נכון לדיווח השנתי האחרון שפורסם בחודש אפריל, צמד מייסדי סלינה, מוסרי ורודסבסקי, החזיקו בכ־37% ממניות סלינה, אך כמו שאר בעלי המניות הנוכחיים הם ידוללו בשיעור של 75%־90% ויחזיקו אחוזים בודדים מהמניות בלבד.
בין בעלי המניות האחרים בחברה, נכון לאותו דיווח, ניתן לציין את חברת 2nd של אדם נוימן, מייסד חברת חללי העבודה המשותפים וויוורק שקרסה לאחרונה ושלא אחת הושוותה לסלינה מבחינת מודל הפעילות.
בין השורות: אפשרות למחיקה מהבורסה
כאמור, סלינה מחקה את רוב שוויה מאז שהפכה לחברה ציבורית, בדומה לעוד חברות שמוזגו באותה עת לחברות SPAC. הדיווח מהשבוע מצביע על אפשרות מעניינת לפיה המניה תימחק ממסחר. לפי הדיווח, הצדדים (מחזיקי האג"ח ואוספריי) הסכימו כי אם תעלה אפשרות כזו למחוק את מניות החברה ממסחר, הם יצביעו בעד. עם זאת בחברה מציינים שנכון להיום זה לא רלוונטי מפני שלא התקבלה כל החלטה כזו.
סלינה הייתה נואשת לפתרון תזרימי
המהלך הנוכחי מצטרף לשורה של צעדי התייעלות בסלינה בשנה האחרונה. במחצית הראשונה של השנה סלינה הציגה תזרים שלילי (לפני שירות החוב) של 26.1 מיליון דולר, כך שקצב שריפת המזומנים החל להצטמצם - מ־34.3 מיליון דולר במחצית הראשונה של 2022, ל־24.6 מיליון דולר בתקופה המקבילה השנה. ביוני האחרון הודיעה החברה על תוכנית ארגון מחדש שכלל פיטורי 350 עובדים ברחבי העולם, כלומר כ־12% ממצבת כוח האדם שלה באותה עת, מהלך שאמור לחסוך לחברה הוצאות שנתיות בגובה של 5.8 מיליון דולר. במקביל, הודיעה אז החברה על סגירת מתחמים הפסדיים, ברבעון הראשון של השנה היא סגרה מתחמים כאלה במקסיקו, אוסטריה, ארה"ב, יוון וקוסטה ריקה (מנגד, נפתח אתר חדש במרוקו במחצית הראשונה של השנה).
המנכ"ל רפי מוסרי אומר בשיחה עם גלובס: "הבטחנו בתחילת השנה שנעשה הכל כדי להתקדם לרווחיות. כל מה שאמרנו - רה־ארגון של החובות, סגירת לוקיישנים מפסידים וקיצוץ עלויות ההנהלה, החברה ממשיכה לעשות כפי שהתחייבנו. אנחנו עובדים בכל הכוח על צעדים משמעותיים, גם אם זה דורש דילול גדול, במטרה להבטיח את המותג של סלינה".
מוסרי מספר כי הם מארחים מעל 700 משפחות באתרי החברה. "כישראלי, אכפת לי מהמדינה יותר מכל דבר אחר. אבל אם נפריד רגע לבחינה העסקית, ישראל מהווה חלק משמעותי מסלינה ומן הסתם תהיה פגיעה משמעותית לכל מלונאי בישראל (בעקבות המלחמה, שח"ו)".
אחת החברות שחשופה למצבה הנוכחי של סלינה היא קבוצת הנדל"ן חג'ג' שנסחרת בבורסה בת"א. ב־2021 חתמו החברות על הסכם שיתוף פעולה במסגרתו חג'ג' אמורה לרכוש נכסים ולממן את ההתאמות שלהם להפעלתם כמלון. אז, אמורה הייתה חברת הנדל"ן להשכיר את הנכסים לסלינה, כשהיקף ההשקעה היה מאות מיליוני שקלים. בדוחות הרבעון השלישי של חג'ג' היא התייחסה באריכות לנושא ובין היתר כתבה כי היא ממשיכה לעקוב אחר פעילות ותוצאות סלינה, וכן שלאחר פרוץ המלחמה הכנסות סלינה הן תקבולים מהממשלה על אירוח המפונים ופיצוי שהיא צפויה לקבל בגין סגירת האתר שלה במטולה.
חג'ג' מציינת שסלינה פועלת לגייס כספים בחוב או הון, וכחלק מתוכנית הארגון מחדש שלה, היא פנתה לחג'ג' וביקשה לפרוס תשלומים בגין אפריל־יולי 2023, בסך 4 מיליון שקל. חג'ג' נעתרה לבקשה והסכום יישא ריבית ויהיה צמוד למדד. מאוגוסט סלינה שילמה לחג'ג' תשלומים שוטפים כסדרם, למעט תשלום על השכרת הנכס במטולה.