סיסקו חושפת; אלוט מצטרפת

שבוע של עליות חזקות בכל המדדים הביא את התשואות מתחילת השנה לטריטוריות חיוביות, כאשר יותר משקיעים עוברים למניות הקטנות ולכן מדד הראסל 2000 מוביל עם עלייה של 6.5% מתחילת השנה. לעומתו הנאסד"ק, ה-S&P 500 והדאו ג'ונס עלו ב-2.3%, 2.1% ו-1.3% בהתאמה. נתוני המאקרו שעדיין לא מסמנים יציאה חד משמעית מהמיתון, רק עוזרים למניות, כי תחילתה של תקופה חדשה בה הבנק המרכזי יעבור למהלך של העלאות ריבית, עדיין רחוקה.

בחזית הטכנולוגית זה אמור להיות השבוע הגדול של סיסקו (CSCO), שמחר (ג') תחשוף במצגת אינטרנטית את מה שהגדירה לפני כחודש "הודעה משמעותית שתשנה לנצח את האינטרנט והשפעתו על הצרכנים, העסקים והממשלות". ג'ון צ'יימברס, מנכ"ל סיסקו, כנראה מתקנא בסטיב ג'ובס מאפל (AAPL), שעליו אפשר להגיד שהשיק מוצרים המתקרבים להגדרה של "שינו לנצח" את התנהגות הצרכנים. מדובר בשלושת הגאדג'טים שאפל השיקה בעשור האחרון, ה-iPod, ה-iPhone ואולי גם ה-iPad, שהחל מהחודש הבא ייחטף כמו לחמניות טריות.

הכרזה של סיסקו יכולה להיות משהו שקשור לתשתית הרשת, לבית הדיגיטלי או שילוב של שניהם, כאשר המטרה הסופית היא לאפשר לנו - הצרכנים הסופיים - מהירויות גבוהות פי כמה ממה שיש היום, ורוחב פס כזה שיאפשר צפייה חלקה בתכני וידיאו כבדים ברמת HD היישר מהרשת. בשנים האחרונות סיסקו רכשה את כל חלקי הפאזל שצריך על מנת לספק לנו תקשורת וידיאו מעולה, קווית או אלחוטית בבית או על כל מכשיר מחוצה לו.

בין השאר היא רכשה תמורת הרבה מיליארדי דולרים את סיינטיפיק אטלנטה בגלל הממירים; את החברות WebEx וטנדברג לתקשורת משולבת של דטה ווידיאו; את Starent לתשתית תקשורת הסלולר; ואת מה שנקרא "הצעצוע של צ'יימברס", חברת Pure Digital. זאת החברה שמייצרת את מצלמות הווידיאו הקומפקטיות, ה-Flip, לצילום מהיר וההעלאה קלה לרשת באתרים כמו YouTube או באתרי הארגונים לתקשורת וידיאו פנימית. מחר נשמע איך השילוב של כולם, בנוסף לדברים החדשים, מביא את סיסקו להכריז על מהפכה עולמית ברשת.

תעסוקה לא תחסר

השבוע שוב יהיה עמוס בכנסי משקיעים, ובין החברות הישראליות שאני מחזיק כאן EZchip (EZCH), אורבוטק (ORBK) וסרגון (CRNT) תצגנה היום בכנס של ג'פריס בניו יורק. מלאנוקס (MLNX) תציג מחר ומחרתיים בכנסים של ג'פריס וקרדיט סוויס בהתאמה. סרגון תהיה מחרתיים גם בכנס של וודבוש, וביום חמישי בכנס של קרדיט סוויס. בגלל חג הפסח לחברות הישראליות נותרו רק שלושה שבועות לסגירת הרבעון, ויהיה מעניין לשמוע את טון הדברים של המנהלים במצגות הללו.

מרבית החברות הישראליות מציעות פתרונות מאוד מתקדמים בנישות כאלה ואחרות של רשת האינטרנט, ומה שבטוח לגבי סיסקו זה שהיא לא הולכת מחר לפתור את כל מחלות הרשת, ולהפוך בכך עשרות חברות ישראליות ואחרות לחסרות תעסוקה. אחת הבעיות הגדולות של ספקיות תקשורת הסלולר היא העומסים האדירים, בעיקר עקב תעבורת הווידיאו שמניעים בעלי הסמארטפונים ומעל כולם משתמשי מכשירי ה-iPhone, ובתוך כמה שבועות יצטרפו אליהם משתמשי ה-iPad ברשתות הדור השלישי.

שאלה של עדיפות

אני מצרף היום לתיק חברה ישראלית שמספקת פתרונות לבעיית העומסים, בעיקר ברשתות הסלולר, אלוט תקשורת (ALLT). במקביל אני מוציא את אינקרדימייל (MAIL) אחרי רווח של 58% בתשעה חודשים, ואני עושה זאת ערב פרסום התוצאות לרבעון הרביעי, כנראה השבוע, משום שהמניה משדרת חולשה מתמשכת מאז נגעה בשיא של כמעט 11 דולר בקיץ. אני מאמין שהחולשה נובעת ממכירות של אחד המייסדים, ירון אדלר, שכבר לא יושב בדירקטוריון החברה, ו/או בגלל רכישה גדולה שהחברה עומדת לסגור.

אלוט מספקת פתרונות לעומסים דרך מערכות שיודעות לבצע אופטימיזציה באמצעות מה שמכנים בשפה המקצועית DPI (Deep Packet Inspection), שזה אומר לעקוב אחרי התכנים ברשתות, ולהחליט על סדר עדיפויות בהקצאת רוחב פס למשתמשים לפי החלטת חברות הסלולר. למשל, הספק יעדיף להקצות רוחב פס גדול יותר ללקוח עסקי, שמשלם הרבה כסף בזמן שהוא מנהל שיחות ועידה עסקיות בווידיאו על גבי רשת ה-IP, לעומת משתמש שצופה להנאתו בסרט YouTube על גבי הסמארטפון.

אלוט יודעת לבצע את התעדוף הזה בזמן אמת עבור חברות הסלולר וספקיות שירות אחרות, כולל עבור ארגונים גדולים, ואנחנו רק בתחילת הדרך של ההתמודדות מול העומסים בגלל תעבורת הווידיאו ברשתות. עד שהחברות ישקיעו מיליארדי דולרים ברשתות חדשות מסוג דור רביעי שיידעו להתמודד יותר טוב עם העומסים, או בעיבוי התשתית הקיימת של רשתות הדור השלישי באמצעות ציוד כמו של סרגון ואחרות - הדרך המיידית להקל על העומסים היא באמצעות מערכות כמו של אלוט.

אלה שנלחמים על הגנת הפרטיות של המשתמשים ברשת מתנגדים ש"יד נעלמה" תתבונן בתכנים של הצרכנים, ותבצע תעדוף בעזרת מערכות כמו של אלוט, ולכן בארה"ב החדירה של הטכנולוגיה הזאת עדיין איטית לעומת אירופה. אבל לדעת בנק ברקליס הסכנה הממשית של קריסת הרשתות תכריח את מנהלי ספקיות התקשורת ל"תפוס פיקוד" על גורל הרשתות, ולהחדיר הרבה יותר מערכות מהסוג של אלוט.

רוכש אגרסיבי

אלוט נוסדה בשנת 1996 על ידי צוות בראשותו של יגאל יעקובי, ומנוהלת היום על ידי רמי הדר שהוא יזם ומנהל טכנולוגי ותיק. החברה נסחרת בשווי אטרקטיבי של סביב 95 מיליון דולר, כאשר בקופתה היום סביב 55 מיליון דולר במזומן וללא חובות. היא בין החברות הבודדות בתחום ציוד התקשורת שדיווחו ב-2009 על מכירות גבוהות מאלו של 2008 - 42 מיליון דולר לעומת 37 מיליון דולר.

על בסיס פרופורמה היא הייתה מאוזנת ברבעון הרביעי עם מכירות של 11.5 מיליון דולר, ועל פי ההנחיות הכלליות של הדר לצמיחה, אני מאמין שגם השנה היא תהיה רווחית בכל אחד מהרבעונים. להערכתי כל אחד מהם יראה על צמיחה לעומת הרבעון המקביל וגם לעומת הרבעון הקודם. המגזר הסלולרי תרם 30% מהמכירות בשנה שהסתיימה, וצפוי לעלות עד 50% השנה. בין לקוחותיה אחת מחברות הסלולר הכי גדולות בעולם עם מעל 60 מיליון מנויים בכמה מדינות, שסיפקה לה הזמנות בסך של 17 מיליון דולר נכון לסוף 2009.

בשנה האחרונה חלו שינויים דרמטיים בבעלות על אלוט, כאשר המייסד יגאל יעקובי מכר כמויות גדולות של מניות והיום הוא מחזיק רק 7.1% מהחברה. בין הרוכשים האגרסיביים היה זהר זיסאפל שהגיע להחזקה של מעל 10%, ונכון להיום טרם ביקש עמדת השפעה בדירקטוריון החברה.