גל ההשקעות שירים את אורבוטק

כאשר המדדים ברמות שיא שנתיות היה חשוב מאוד שעונת הדוחות תיפתח ברגל ימין. ואכן אלקואה (AA), ענקית האלומיניום שבמדד הדאו ג'ונס, לא אכזבה אתמול כאשר הכתה את התחזיות המוקדמות, וגם סיפקה כותרת שורית על מעבר מפתיע לרווח. אני בכלל לא בטוח שהשוק היה מזדעזע היום אם אלקואה הייתה מאכזבת, כי זה לא סוד שהתעשיות עליהן היא נשענת, רכב תעופה ובנייה, עדיין שרויות במיתון עמוק.

המבחן האמיתי לשוק יהיה רק בשבוע הבא, כאשר בארבעה ימים - בין שלישי לשישי - יתפרסמו התוצאות של שמונה גורילות מתחומי הטכנולוגיה, הבנקאות והתעשייה: אינטל בשלישי; ג'יי.פי. מורגן (JPM) ברביעי; גוגל , IBM וגולדמן זאקס (GS) בחמישי; וסיטי (C), בנק אוף אמריקה (BAC) וג'נרל אלקטריק (GE) בשישי. על סמך האזהרות החיוביות המוקדמות וההתבטאויות של חלק ממנהלי החברות הללו - אין לי ספק שהמשקיעים ילכו הביתה בסוף השבוע הבא הרבה יותר רגועים.

הדיבורים על תיקון עשויים להיעלם ובמקומם יצוצו דיבורים ראשונים על ראלי של סוף שנה, שלאחרונה היה למשך זמן קצר בשנת 2007. ניצני הראלי נראו כבר אתמול, כאשר גוגל סגרה לראשונה מעל מחיר של 500 דולר ממנו נפרדה בקיץ 2008 ערב תחילת המשבר. אפל מחשבים שתדווח ב-19 בחודש, סגרה אתמול מעל 190 דולר - מחיר אותו לא ראתה בסגירה מאז ינואר 2008. גם סיסקו מערכות מתחילה להתעורר עקב שדרוג המלצות, ובנוסף המשקיעים מרגישים יותר בטוחים בעסקיה אחרי ששמעו השבוע בכנס טלקום בג'נבה מהמנכ"ל ג'ון צ'יימברס, שרכישת הענק האחרונה שלו, טנדברג תמורת 3 מיליארד דולר, אינה מהווה סוף פסוק מבחינתו בכל מה שקשור לרכישות מחוץ לארה"ב.

אלקואה נשענת כאמור על תעשיות שעדיין במיתון, אבל למרות זאת היא צופה שבמחצית השנייה של השנה הביקוש לאלומיניום יצמח ב-11% לעומת המחצית הראשונה. הסיבה לכך נמצאת במזרח, ובעיקר בסין שאצלה הביקוש לאלומיניום יצמח השנה ב-4%, כאשר בשאר העולם הוא יתמתן ב-6%. אם יש קטר שמקדים להוציא את העולם ממיתון כבד כמעט בכל תחום, הרי שזהו הקטר הסיני. ובתחום הטכנולוגי יש לפחות חברה ישראלית אחת שאמורה להערכתי ליהנות מכך בגדול בשנתיים הקרובות, והיא אורבוטק הוותיקה מיבנה.

מסך לכל פועל בסין

השבוע לפני שנה אורבוטק סגרה רכישה ענקית, כאשר שילמה במזומן 290 מיליון דולר עבור המתחרה האמריקנית שלה, פוטון דיינמיקס. המשקיעים נלחצו והפילו את המניה למחיר שפל של פחות מ-3 דולר, כי החברה לקחה הלוואה של 160 מיליון דולר מבנק דיסקונט למימון העסקה, והכול נעשה ממש ערב תחילת המשבר העולמי הגדול. ספציפית, שוק מסכי ה-LCD בו אורבוטק ופוטון מחזיקות היום מעל 70% בתחום הבדיקות, נכנס עם תחילת המשבר לצניחה חופשית.

המנכ"ל רני כהן אמר לפני שנה - עם סגירת העסקה - שהם יידעו איך למנף את הרכישה הענקית הזאת. אני חושב שאפילו הוא לא האמין שרק שנה תעבור, ורכישת פוטון תיראה כמהלך מבריק בגלל גל השקעות ענקי שמגיע בקרוב מהמזרח. שוק מסכי ה-LCD עשה השנה קפיצת בנג'י מרשימה, אחרי שצלל ברבעון הראשון, התייצב, ובתחילת הקיץ חזר לצמוח בגדול. זה קרה כי במזרח הביקוש חזר במהירות, עצירת ההשקעות בקווים חדשים גרמה להיצע נמוך ולעליית מחירים, ובנוסף נוצר מחסור זמני בחומר הגלם ממנו מייצרים את המסכים, הזכוכית, בגלל רעידת אדמה ביפן שפגעה במפעל מקומי של קורנינג (GLW).

אבל הסיפור הגדול מבחינת הפוטנציאל הענקי לאורבוטק בתחום המסכים מתרחש בימים אלה בסין, ולא במקרה החברה הודיעה לפני שבוע על פתיחת סניף נוסף חדש בסין, שיתמוך ביצרני המסכים המקומיים בנוסף ל-13 סניפים הקיימים שמעסיקים מעל 500 עובדים. בסקירה על תחום מסכי ה-LCD כתבו השבוע האנליסטים של UBS, שממשלת סין החליטה לתמוך בהשקעות של מעל 20 מיליארד דולר בשבעה קווי מסכים חדשים בשנתיים הקרובות, עם כושר ייצור כולל של 60 מיליון מסכים בגודל 32 אינטש - מה שלדעתם יוכל לספק את כל הביקושים המקומיים עם סיום השלמת הקווים, כנראה בתחילת 2012.

השנה יימכרו בסין סביב 25 מיליון מסכי טלוויזיה, וקצב הגידול שם עצום כי בנוסף לביקוש הטבעי, עקב עליית רמת החיים של עשרות מיליוני סינים, הממשלה - כחלק מהתוכנית להמרצת הכלכלה - החליטה להעניק סובסידיות לרוכשי מסכי LCD. אצל הסינים, כאשר מחליטים על "מסך לכל פועל" אז מבצעים. אצלנו, סיסמת "מכונית לכל פועל" מלפני עשרות שנים נשארה סיסמת בחירות על הנייר.

הסינים כהרגלם בונים את הקווים החדשים דרך שיתופי פעולה עם יצרנים מובילים בעולם, כמו למשל שארפ מיפן, LG וסמסונג מקוריאה, ו-AU אופטרוניקס מטייוואן. כולם לקוחות קיימים וגדולים של אורבוטק בתחום בדיקות המסכים, כך שסביר להניח שאם במהלך השנתיים הקרובות העולם לא יגלוש למיתון שני, היא תקבל הזמנות ענק מסין למכונות שמבצעות בדיקות אוטומטיות, מבחנים ותיקונים במהלך הייצור. העובדה שהיא מגיעה לשוק הזה כגורילה בתחום אחרי המיזוג עם פוטון, נותנת לה יתרונות תחרותיים גדולים מאוד.

כל מסך נחשב

גם מחוץ לסין לקוחות של אורבוטק החלו לחדש את ההשקעות בקווים קיימים וחדשים אחרי שפל של כמה רבעונים, אבל לא סביר שנראה את השיפור כבר בתוצאות של הרבעון השלישי, כי מדובר בציוד הוני כבד שלוקח זמן עד שתזוזה אצל הלקוחות מגיעה לשורה התחתונה של אורבוטק. אני מניח שכבר בהנחיות לרבעון הרביעי, ובוודאי בהתבטאויות לגבי שנת 2010, ההנהלה תביע אופטימיות רבה. צריך לזכור שכאשר מדברים על בדיקות מסכים, אלה לא רק מסכי טלוויזיה אלא גם מסכי לפטופים, אייפונים וכל מכשיר נייד עם מסך LCD, למרות שהשוק הענקי הוא הטלוויזיות.

מבחינת המניה, מאז שאורבוטק הגיעה לשיא שנתי של 12 דולר בסוף חודש יולי, כאשר הסתבר שזוג הדוקטורים יהודית וקובי ריכטר הכפילו את אחזקתם עד ל-3 מיליון מניות, כמעט 9% מהחברה, המניה נסוגה לסביבות 9 עד 10 דולר - שם היא משייטת בשלושת החודשים האחרונים למרות שהשוק עצמו זינק משמעותית באותה תקופה. להערכתי, ככל שנתקדם לשנת 2010, ובעיקר על סמך הפוטנציאל של השוק הסיני, המניה תחדש את מסעה צפונה. *

החשש מאזהרה של קליקסופטוור נעלם: המניה זינקה אתמול במחזור גדול

רוב החברות הישראליות יפרסמו תוצאות בתחילת נובמבר, ובין אלה שמקדימות ואני מחזיק כאן אפשר למצוא את רדויז'ן (RVSN) ב-29 בחודש הנוכחי, סרגון ב-26 בו, וקליקסופטוור כבר ב-21. כמו אורבוטק, גם מניית קליק נסוגה מאז השיא של 9 דולר שנקבע ביולי, אליו היא טיפסה תוך כדי מחזורי ענק. מאז היא ירדה לתחתית של 5.95 דולר בחודש שעבר, אבל אתמול אחרי שמסרה תאריך לדו"ח והחשש מאזהרה נעלם - היא עלתה במחזור גדול עד 6.88 דולר.

יש בין המשקיעים כאלו שחוששים כנראה שהמומנטום העסקי אצל קליק התמתן אחרי שנה נהדרת שהייתה לה, ובנוסף המשקיע המוסדי הכי גדול שהיה לה, מרקס אנד גרינהאוז, ניצל את העליות של הקיץ ומכר את כל אחזקתו, סביב 2 מיליון מניות. להערכתי, אין מה לחשוש כי דווקא עם היציאה מהמשבר ארגונים גדולים כקטנים משקיעים יותר בפתרונות אופטימיזציה כמו של קליק, שהם עדיפים על פני גיוס מחדש של עובדים, כי בזמנים כאלה איש לא בטוח שהמשבר מאחורינו.

הכותב משמש כיועץ ומשקיע בניירות ערך שונים ויועץ לקרן "פיא נבחרת נאסד"ק". בכל מקרה, אין לראות בכתבות אלה משום עצה ו/או המלצה לרכישה או למכירה של ני"ע, לרבות ני"ע המוזכרים בכתבות אלה. כל הפועל בהסתמך על המאמר ו/או על תוכנו, אחראי באופן בלעדי לכל נזק ו/או הפסד שייגרם לו.