דרום קוריאה: מחקלאות בסיסית לנמר כלכלי מוביל

על פי הגדרתה הפורמלית נחשבת כלכלת דרום קוריאה לשוק מתעורר, אך אין כל צל של ספק באשר להיותה בפועל משק מפותח ומתועש. זאת בשל התמורות שעבר המשק הקוריאני מסיום מלחמת העולם השנייה והמלחמה מול הצפון השכן (1953), עת היה משק שעיקר תוצרתו חקלאות, ועד לשנות התשעים, בהן הפך למעצמת טכנולוגיה, וזכה לתואר "הנס האסייתי".

למרות הישענותה הרבה על יצוא, צלחה קוריאה הדרומית את המשבר העולמי האחרון בנזקים מינימליים, ולפי שעה נראה שקשה יהיה לעמוד בדרכו של הנמר האסייתי. הדבר נכון גם לגבי איומיו של הדיקטטור מצפון, קים ז'ונג איל.

מה היא נוסחת הקסם?

כאשר גולשים חזרה בזמן למדינה שלאחר מלחמת קוריאה, עולה כי מרבית האזורים המתועשים נותרו בידי קוריאה הצפונית, ואילו כלכלת הדרום נאלצה להתבסס עד שנות ה-60 בעיקר על חקלאות, דגה ותעשייה זעירה. בתקופה זו היה התמ"ג לנפש בדרום קוריאה מהנמוכים בעולם.

בראשית שנות ה-60 החלה ליישם ההנהגה המקומית רפורמות כלכליות מרחיקות לכת, שהתמקדו בתיעוש המדינה ובעידוד הייצוא. במסגרתן הושם דגש על חיזוק המערכת הפיננסית במדינה, ובנוסף כספים רבים הופנו להקמת מפעלי תעשייה וכימיקלים. אחת התוצאות הבולטות של המעורבות הממשלתית הייתה יצירת קונגלומרטים רבי השפעה כגון: יונדאי, יצרנית רכב מהמובילות בעולם; וסמסונג ו-LG, מהחברות המובילות בעולם בתחום האלקטרוניקה, אשר תורמות באופן משמעותי לייצוא, שמהווה למעלה ממחצית מהתוצר המקומי.

במהלך שלושת העשורים בין 1960 ל-1990 צמחה הכלכלה הדרום קוריאנית בשיעור מרשים של 8.7% בממוצע בשנה. בעשרים השנים שחלפו מאז, קצב הצמיחה הממוצע אמנם הואט ל-5.5%, אך עדיין מדובר בשיעור מרשים שכלכלות רבות ברחבי העולם היו מאמצות כיום בחום.

צמיחה זו הביאה את הכלכלה המקומית לדירוגה הנוכחי ככלכלה ה-12 בגודלה בעולם במונחי כוח קנייה. ב-2004 הצטרפה דרום קוריאה למועדון המכובד והמצומצם של מדינות בהן התמ"ג גבוה מטריליון דולר. נזכיר כי דרום קוריאה גם חברה בפורום G20, וכן בארגוני ה-OECD, הסחר העולמי ו-APEC.

עדות נוספת להצלחתה המרשימה בחצי המאה האחרונה ניתן למצוא בתמ"ג לנפש, אשר עומד כיום בשורה אחת עם ממוצע הכלכלות באירופה, ולא פחות חשוב מכך, גבוה ביותר מפי 20 מזה שבקוריאה הצפונית.

בכלליות, הגורמים העיקריים להצלחת המדינה הם מערכת חינוך מפותחת, כוח עבודה חרוץ וכישרוני, קשרי מסחר עם מדינות רבות ומדיניות מוניטארית ופיסקאלית מרחיבה.

עם פרוץ המשבר העולמי הבינו בממשלה הקוריאנית ובבנק המרכזי, כי החשיפה הרבה לייצוא עלולה להעיב על הצמיחה במדינה. לפיכך פעלו במהירות להוציא לפועל תוכנית תמריצים מקיפה. במסגרתה הופחת שיעור הריבית מ-3.5% ל-2%, ובוצעה התערבות בשער החליפין של המטבע המקומי, כולל הפעלת מגבלות על תנועות הון פנימה.

פעילות זו, בשילוב ההתאוששות הכלכלית של שכנותיה ממזרח, סייעה לכלכלה המקומית לחזור שוב לשיעור צמיחה מרשים - 7.6% במחצית הראשונה של השנה הנוכחית, וצפי לסיום שנת 2010 בצמיחה של יותר מ-6%.

המדיניות הפיסקאלית והמוניטארית שעודנה מיושמת, ממשיכה לתמוך בכלכלה המקומית. שוק התעסוקה המקומי מראה עוצמה: שיעור האבטלה במשק צנח מ-5% בראשית השנה ל-3.3% בלבד בספטמבר - שיעור נמוך למדי בכל קנה מידה עולמי.

כיצד להשקיע במדינה?

סביבת האינפלציה הנוכחית בדרום קוריאה נמצאת מזה שנים ברמות יציבות - כ-3% בממוצע. הריבית המוניטארית עומדת כיום על 2.5%, לאחר שהשנה כבר הועלתה פעמיים ב-0.25% מהשפל שאליו הגיעה במהלך המשבר העולמי (2%).

אג"ח ל-10 שנים של ממשלת דרום קוריאה נסחרת כיום בתשואה של 4.5% - רמה קרובה לזו של אג"ח מדינה מקבילה בישראל. למרות המתיחות האחרונה בחצי האי הקוריאני, המשקיעים אינם חוששים מבעיות בגזרת האג"ח הממשלתיות. לפיכך מהווה ההשקעה באותן אג"ח אלטרנטיבה נוספת למשקיעים שמעוניינים לגוון את רכיב האג"ח שלהם בחו"ל.

הבורסה בסיאול מתהדרת בשלל חברות מובילות בינלאומיות: מיצרניות רכב (Daewoo, קיה ו-Hyundai), דרך יצרניות אלקטרוניקה (סמסונג, LG ו-SK) וכלה בשירותים פיננסיים (KB, Hana ו-Shinhan).

מדד המניות המוביל בבורסה של דרום קוריאה - KOSPI 200 - נותן ביטוי למגוון הפעילויות הרחב של חברות קוריאניות, ומכפיל הרווח הנוכחי במדד הוא 11.5, עם תשואת דיבידנד בשיעור של 1.2%.

את החשיפה למניות בדרום קוריאה ניתן לבצע ישירות דרך המניות בבורסה בסיאול או לחילופין דרך תעודות ADR בארה"ב. אפשרות נוספת היא כמובן לרכוש קרן סל (ETF) על שוק המניות הקוריאני.

הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר ליועצים בפסגות בית השקעות. פסגות עשויה להשקיע בניירות ערך ו/או מכשירים שונים לרבות אלו שהוזכרו בכתבה. האמור לעיל אינו מהווה ייעוץ/שיווק השקעות ו/או תחליף לייעוץ/שיווק כאמור המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם ו/או תחליף לשיקול דעתו של הקורא וכן אינו מהווה הצעה לרכישת ניירות ערך. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות לעיל לתוצאות בפועל. פסגות אינה מתחייבת כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש. פסגות בית השקעות עוסקת בשיווק השקעות ולא בייעוץ