קנדה: האחות הצפונית המוצלחת

על אף התפתחות משבר החובות הריבוניים במרחב האירו, וחוסר הוודאות באשר ליכולתן של הכלכלה האמריקנית והעולמית לחזור לצמיחה בת קיימא, החליט בזמנו הבנק המרכזי בקנדה לרסן מעט את ההרחבה המוניטארית, שבוצעה בעקבות המשבר. הוא ביקש לאותת בכך על יציאתה של הכלכלה המקומית למסלול צמיחה מחודש. ואכן, קנדה תיזכר כזו שצלחה את המשבר בצורה הטובה ביותר מבין שבע הכלכלות המובילות בעולם.

לאחר התכווצות של 2.5% בסיכום 2009, חזרה הכלכלה הקנדית לצמוח בשנה שעברה בשיעור של כ-3%. הצפי הוא להמשך חיובי גם השנה, בשיעור חזוי של 2.7%.

מדוע קנדה הצליחה במקום שבו האחות הגדולה מדרום כשלה? שילוב של שני גורמים מרכזיים: מדיניות כלכלית זהירה ומזל. רגולציה קפדנית, שמקורה בהפקת לקחי משבר הבנקים המקומי באמצע שנות ה-80, מנעה התחממות יתר בשוק הדיור, והשתלמה אף יותר עם פרוץ המשבר. בנוסף, קנדה בורכה בשפע של אוצרות טבע במערב המדינה, והעלייה המשמעותית שנרשמה במחירי הסחורות, תרמה למעבר המהיר ממיתון חזרה לצמיחה.

במהלך חצי המאה האחרונה עברה הכלכלה הקנדית שינויים מרחיקי לכת, מחברה כפרית וחקלאית ברובה הפכה למשק מתועש ומתקדם. למעט ההתבססות על ענפי השירותים המקומיים, עמודי התווך של הכלכלה הקנדית הם תחומי האנרגיה, המחצבים והטכנולוגיה.

בחלוף השנים למדו הקנדים לנצל את משאבי הטבע האדירים שברשותם, ליצירת תעשיות מחצבים וכרייה מהגדולות בעולם. רובה המכריע של תוצרתם מיועדת ליצוא. כפועל יוצא של מדיניות זו מהווה כיום היצוא הקנדי כשליש מהתמ"ג, ויותר מ-80% ממנו מופנה לארה"ב, בעיקר בתחום האנרגיה. הסכמי הסחר החופשי עם ארה"ב ועם יתר מדינות אמריקה פיתחו משמעותית את סחר החוץ הקנדי בשני העשורים האחרונים.

במקביל לצמיחה התעשייתית המואצת נקטה הממשלה הקנדית מספר צעדים לחיזוק חוסנה הפיננסי, במסגרתם הנהיגה פיקוח הדוק על ענף הבנקאות במדינה. הודות לכך צלחו הבנקים הקנדיים את משבר האשראי בפגיעה מינימלית. כמו כן, קנדה קיצצה בהוצאות הציבוריות, מ-53% מהתמ"ג בשנת 1992 לפחות מ-40% בשנים האחרונות.

המטבע המקומי משקף את ההתעצמות הכלכלית של המדינה: הדולר הקנדי עלה בעשרות אחוזים בשנים האחרונות, בעיקר כתוצאה מעליית מחירי האנרגיה והסחורות בעולם.

האתגרים הנוכחיים הניצבים בפני קברניטי קנדה הם שמירה על היעד האינפלציוני, וסיוע ליצואנים בהתמודדותם עם התחזקות המטבע המקומי.

כמו בארה"ב?

באחרונה פורסם ב-Yahoo Finance הקנדי מאמר שכותרתו: "האם בועת אשראי נוסח ארה"ב עלולה להתרחש בקנדה?". סופקו שם נתונים מדאיגים בנוגע לשוק הנדל"ן המקומי: מחיר בית ממוצע בקנדה הוכפל מאז שנת 2000, בעוד שההכנסה החציונית גדלה רק ב-1.8% באותה תקופה - עובדה המקשה על משקי הבית לרכוש בתים; מחירי הבתים נמצאים כיום כ-60% מעל הממוצע ההיסטורי, ולשם השוואה - מחירי הבתים בארה"ב טרום המשבר היו גבוהים מהממוצע בכ-30%.

יחס חוב משקי הבית להכנסה נמצא בשיאו - 148.1% - והוא אף עקף לאחרונה את היחס המקביל בארה"ב - 147.2%. העלייה מיוחסת ברובה לגידול הניכר בהיקף המשכנתאות העומד כיום על טריליון דולר - עלייה של קרוב ל-140% מאז 2000.

מעבר לכך, מספר התפתחויות נוספות אירעו באחרונה בקנדה בהקשר זה: לפני כמה שבועות הנגיד הקנדי דחק בממשלה ובבנקים המסחריים להקשיח את התנאים למתן משכנתאות, מחשש להמשך התפתחות בועת נדל"ן במדינה. גם קרן המטבע הבינלאומית הביעה את דעתה בנושא, כאשר פרסמה תחזית שבה היא צופה תיקון מטה במחירי הבתים בקנדה.

התפתחויות אלו בצירוף הנתונים שציינו, מהווים נורה אדומה למשקיעים הזרים בקנדה, אשר עלולים להינזק במידה שאכן תחול הרעה בשוק הנדל"ן הקנדי.

איך תשקיעו?

סביבת האינפלציה הנוכחית בקנדה נמצאת מזה שנים ברמות יציבות - כ-2% בממוצע. הריבית המוניטארית עומדת כיום על 1% כאמור, לאחר שהשנה כבר הועלתה 3 פעמים ב-0.25% מהשפל שאליו הגיעה במהלך המשבר העולמי (0.25%). לפי ההערכות בשוק, הריבית צפויה לעלות ל-2% עד סוף 2011. איגרות החוב ל-10 שנים של ממשלת קנדה נסחרות כיום בתשואה של 4.4% - רמה הגבוהה בכ-1% מעל לאג"ח מדינה מקבילה בארה"ב.

מדד המניות המרכזי בבורסת טורונטו הוא מדד S&P/TSX Composite, המייצג את החברות המובילות בבורסה, אשר מהוות יחדיו כ-95% השווי הכולל של החברות הנסחרות במדינה. מכפיל הרווח הנוכחי במדד הוא גבוה יחסית - יותר מ-20 - עם תשואת הדיבידנד של 2.4%.

את החשיפה המנייתית לקנדה ניתן להשיג בהשקעה ישירה בחברות קנדיות, שנסחרות בטורונטו או בבורסות האמריקניות (קנדה זוכה בהן לייצוג הזרות הגדול ביותר). אפשרות נוספת היא כמובן לרכוש קרן סל (ETF) על שוק המניות הקנדי.