"תוך חצי שנה - איחוד פיסקאלי, או קריסת גוש האירו"

בששת החודשים הקרובים, אירופה תתכנס לעבר פתרון של איחוד פיסקאלי, או לחלופין גוש האירו יתפרק - כך סבור מנהל ההשקעות ג'וש רוזנר מ-Graham Fisher & Co. עוד סבור רוזנר, כי בכל אחד משני התרחישים - איגרות החוב של ממשלת גרמניה תפסקנה להיות "נכס בטוח", והן צפויות לאבד מערכן באופן דרמטי.

בינתיים, ניכר כי המשבר באירופה דווקא מחריף - כאשר תשואות האג"ח של ספרד חצו את רף ה-7.5% במהלך השבוע האחרון, בעוד נודע כי שני מחוזות במדינה קרסו וכי הממשלה תיאלץ להזרים יותר מ-18 מיליארד אירו בכדי לאושש אותם, ומחוזות נוספים השקועים בחובות. זאת, יחד עם שיעור אבטלה של למעלה מ-24% וחובות ממשלתיים המסתכמים בכ-800 מיליארד אירו.

על רקע התגברות הדאגות כי המשבר מחריף, תשואות האג"ח הגרמניות ל-10 שנים צנחו השבוע לרמת שפל של 1.33%, בעוד המשקיעים מבכרים "להתבצר" בהן כנכס בטוח.

למרות זאת, רוזנר ממליץ להיות ב"שורט" על האג"ח של גרמניה, כיוון שכסף רב צפוי לזרום לאפיקים אחרים - תהליך אשר הוא סבור שכבר החל: "מרבית הקרנות בארה"ב הפסיקו להשקיע במערכת הפיננסית באירופה, מה שפוגע בזרימת ההון בטווח הקצר", הוא מסביר.

"יותר מ-60% מההחזקות בחובות הבנקים במדינות אירופה ה'פריפריאליות' הינן בחזקת בנקים בגרמניה, צרפת ובלגיה", הוא סיכם. "בכל תרחיש שהוא, מוסדיים ומשקיעים נוספים ייכנסו להחזקות הללו, וינהרו מהנכסים הבטוחים בדמות אג"ח גרמניה".