ההימור הכושל על קזינו לוטראקי ביוון הניב הערת "עסק חי" בדוחות קווינקו

מצבה של חברת קווינקו , שעוסקת בהפעלת בתי קזינו ומלונות, מידרדר והולך, על רקע המשבר הכלכלי העמוק באירופה, וביוון בעיקר. במחצית 2013 הצטברו הפסדי החברה של יגאל זילכה ל-102 מיליון שקל, לאחר הפסד מצטבר של 273 מיליון שקל בשנת 2012 כולה.

רואי החשבון מצרפים לדוחות החברה הערת "עסק חי", ומציינים כי "יכולתה לפרוע את התחייבויותיה והמשך פעילותה מותנית במימוש תוכניות ההנהלה, שעיקרן מכירת נכסים וגיוס הון או חוב ממשקיעים".

בניסיון להתמודד עם מצבה מפעילה קווינקו תוכנית קיצוצים, בעיקר בקזינו שלה ברודוס; בוחנת חלופות שונות לגיוס הון או חוב והכנסת משקיעים אסטרטגיים; ופועלת למימוש נכסים. באחרונה נכנס כשותף בחברה הבת QLI - המשקיע יריב לרנר - במסגרת הנפקת זכויות שבוצעה בחברה ובה גייסה כ-6 מיליון אירו.

בסוף השבוע, בד בבד עם פרסום הדוחות, הודיע יו"ר קווינקו, חיים אסייג, על התפטרותו מהתפקיד, וכך עשו גם הדירקטורים דורון כוכבי, רפי צרפתי ותמר גידרון. בעל השליטה זילכה סיים את כהונתו כמנכ"ל החברה והתמנה ליו"ר. למנכ"ל החברה מונה המשקיע לרנר.

צניחה בכמות המבקרים

קווינקו היא חברת החזקות שמבצעת את עיקר פעילותה באמצעות החברה הבת QLI, שפרויקט הדגל שבו היא מחזיקה הוא קזינו לוטראקי שביוון. פרויקט זה, שנחשב בעבר לאחת מההשקעות המוצלחות שביצעו יזמים ישראלים בחו"ל, הוא כיום מקור לרוב הפסדי החברה.

כמו קווינקו, גם קזינו לוטראקי נושא הערת "עסק חי" בדוחות, ומצבו הורע עד כדי כך שקווינקו מעריכה כי קיימת סבירות של 20% בלבד כי ימשיך לפעול במתכונתו השוטפת. שאר האחוזים נוטים לסבירות שחברת הקזינו תפסיק להתקיים כ"עסק חי".

הערכת שווי שביצעה חברת הייעוץ הכלכלי של אורי וולף, שמצורפת לדוחות קווינקו, ממחישה את גודל הנפילה. לא זו בלבד שההערכה מעניקה לקזינו לוטראקי שווי של 25-19 מיליון אירו, אלא שנוכח החשש מהפסקת פעילותו מוערך "שווי השימוש" בו ב-4.4 מיליון דולר בלבד. נזכיר כי במחצית העשור הקודם הוערך הקזינו בשווי של קרוב למיליארד דולר.

במחצית 2013 עמדו הפסדי הקזינו על 14.5 מיליון אירו, והם מצטברים ל-65 מיליון אירו מאז 2010. ההכנסות בלוטראקי נחלשו במחצית השנה ב-19%, ל-43 מיליון אירו, ומשקפות קצב הכנסות שנתי של כ-85 מיליון אירו - שליש מההכנסות שרשם הקזינו בשנת 2008.

אמנם במחצית השנה חלה עלייה של 4.5% בכמות המבקרים בקזינו, ל-400 אלף איש, אך מאז 2008 מספרם צנח ב-65%. ממוצע הביקורים היומי ירד ב-31% ל-2,207 איש. לקזינו התחייבויות שוטפות של כ-89 מיליון אירו - קרוב למחצית הסכום הוא הלוואות בנקאיות - ולו קופת מזומנים של פחות מ-8 מיליון אירו.

על רקע מצבו הרעוע של הקזינו והערכת השווי שניתנה לו, קווינקו רשמה ברבעון השני ירידת ערך של 61 מיליון שקל בגינו.

רואי החשבון של החברה מפנים את תשומת לב המשקיעים להפסדיה, לגירעון של 11 מיליון שקל בהון החוזר ולתזרים מזומנים שלילי מפעילות שוטפת, שעמד על כ-7 מיליון שקל במחצית השנה.

קווינקו סובלת כיום מקשיים תזרימיים, ובחברה מציינים כי תזרים המזומנים החזוי שלה (סולו) "מצביע על קושי בפירעון מלוא התחייבויותיה כלפי מחזיקי האג"ח, מאחר שתיתכן בעיה בהעלאת כספים מ-QLI לחברה".

לקווינקו סדרת אג"ח אחת בהיקף של 54 מיליון שקל, שנסחרת בתשואת "זבל" של 35%. מניית קווינקו איבדה בשנה החולפת 25% מערכה, והיא נסחרת לפי שווי של 55 מיליון שקל.