מנייתה של החברה המשפחתית הקטנה העונה לשם מרכז הפורמיקה אברבוך, פתחה את שבוע המסחר בזינוק של כ-50%. קדם לכך דיווח של החברה מלפני החג, על כך שקיבלה הצעה אינדיקטיבית מקרן קדמה לרכוש אותה בתמורה לכ-27 שקל למניה, המשקפת שווי של כ-190 מיליון שקל לחברה (בנטרול החזקות מסוימות). ההצעה מייצגת פרמיה של כ–133% על מחיר המניה בשוק טרם הגשתה, ששיקף שווי של 98 מיליון שקל.
חברת אברבוך, שעסקה בעבר בתחום הפורמייקה, עוסקת כיום בעיקר ביבוא ושיווק מוצרי עץ. החברה הוקמה ב-1985 והונפקה לראשונה בבורסה ב-1994. כיום היא פועלת בשלושה תחומים: יבוא ושיווק מוצרי עץ; ביבוא, שיווק והפצה של פרקטים; ובתחום הנדל"ן, שבמסגרתו היא מממנת פרויקטים למגורים בתוכניות תמ"א 38 (בדוחות 2025 היא ציינה שהייתה מעורבת בפרויקט אחד שבנייתו הסתיימה, ואין לה כוונה להתקשר בפרויקטים נוספים).
מדובר בחברה משפחתית שמוחזקת בידי בני משפחת אברבוך: שמחה אברבוך (18.4%), שאול אברבוך (17.1%) ושלום אברבוך (11%), וכן על-ידי חברות בשם אברבוך השקעות (16.3%) ואברבוך ובניו (9.6%).
ייתכן שהחזקות גדולות של בעלי עניין מובילות לכך שבימים רגילים אין הרבה מסחר במניה — כך למשל בשלושת ימי המסחר האחרונים בשבוע שעבר (שלישי-חמישי) היו בה 0 עסקאות, ובשנה האחרונה המחזור היומי הממוצע בה הסתכם בכ-34 אלף שקל. המניה איבדה קרוב ל-60% מאז יוני 2023.
מזהים פוטנציאל השבחה
אברבוך רשמה במחצית הראשונה השנה הכנסות של 7 מיליון שקל, ירידה של 8.6% מהתקופה המקבילה אשתקד. הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות היה 734 אלף שקל, לעומת הפסד בתקופה המקבילה.
לפי הדיווח, קרן קדמה תרכוש (ישירות או באמצעות חברות בשליטתה) את מלוא המניות הרשומות למסחר, למעט המוחרגות, ותמחק אותן מהמסחר. ההצעה היא כאמור ראשונית ולא מחייבת, וכפופה להשלמת בדיקת נאותות של הקרן, לחתימה על ההסכמים המחייבים ולקבלת אישור בעלי המניות ואישורים רגולטוריים. מתברר כי ההצעה הגיעה לדירקטוריון כבר לפני כחודשיים אך הדיווח עוכב, ולקרן ניתנה תקופת בלעדיות בת 90 יום לבדיקת החברה וניהול מו"מ. בדיקת הנאותות מתבצעת בימים אלה.
קרן קדמה, המנוהלת על ידי אורי עינן, גלעד הלוי וגלעד שביט, היא קרן פרייבט אקוויטי שהוקמה ב-2006, משקיעה בעסקים בגודל בינוני שבהם היא מזהה פוטנציאל לצמיחה, ומוכרת כמעורבת בחברות שבהן היא משקיעה. לאחרונה, הקרן מכרה את השליטה ברשת אייס אוטו דיפו (מולטי ריטייל) שאותה רכשה לפני כעשור. המכירה בוצעה לפי שווי של 240 מיליון שקל, ולפי הערכות קדמה רשמה רווח של כ-200 מיליון שקל, כולל דיבידנדים, על השקעתה בחברה.
ככל הנראה, מה שמושך את קדמה באברבוך היא פעילות העץ שלה בתחום התשתיות והבנייה. החברה סבלה מחולשה מסוימת בשנים האחרונות על רקע המלחמה, וקודם לכן בעקבות הקורונה, כך שייתכן שבקדמה מזהים בה פוטנציאל השבחה מעניין. נוסף על כך יש לאברבוך גם נדל"ן ברמלה הנמצא בבעלותה, צמוד לשטח של הקרן, שקדמה תוכל ליהנות ממנו ולמצות את ערכו.
"הצפת הערך הנדל"ני"
ליאור וידר, מנהל השקעות ואנליסט, מייסד שירות המידע "מכפיל רווח", אמר לגלובס כי "מדובר בעסקה שמציגה תמונת סיכוי-סיכון מובהקת. מן הצד החיובי, הצעה במזומן בפרמיה של כ-133% היא הזדמנות יציאה מצוינת לבעלי מניות המיעוט בחברה קטנה ודלת סחירות. כמו כן יש כאן מהלך שמציף סוף סוף את הערך הנדל"ני שרשום בחסר במאזן החברה. קדמה, כקרן השקעות שמכוונת להשבחה אגרסיבית, מזהה כאן סינרגיה נדל"נית ברורה ביחס לקרקע הצמודה שבבעלותה".
וידר מסייג כי "חובה להביא בחשבון שמדובר בהצעה אינדיקטיבית בלבד הכפופה להתאמות הון, והמרחק עד לחתימה מחייבת ואישור האסיפה משאיר סיכון ממשי לשינוי תנאים או לביטול העסקה. מעבר לכך, מי שמוכר כעת במזומן מוותר על פוטנציאל ההשבחה העתידי של הקרקע לטווח הארוך, רווח שקדמה מייעדת במלואו לעצמה".
190
מיליון שקל
השווי שמשקפת הצעת הרכש לאברבוך, לעומת שווי של 98 מיליון שקל לפני הגשתה
60%
איבדה המניה
מאז יוני 2023 ועד הדיווח על הצעת הרכישה
כתבות
ני"ע
