מי הבא בתור? קריסת בר סטרנס צפוייה להשפיע על בתי ההשקעות אחרים

לאחר שביום ו' אמר בית ההשקעות בר סטרנס כי יאלץ ללוות כספים מהבנק הפדרלי דרך חלון הדיסקאונט של ג'י.פי. מורגן צ'ייס, הפכו המשקיעים לסקרנים: מה זה אומר ביחס לבנקים אחרים, ומי יהיה הבנק הבא שלא יעמוד בנטל.

ביחס לשאלה האם מה שקרה לבר סטרנס צפוי לקרות גם לבנק השקעות נוסף, הרי שהתשובה היא שאף אחד לא יודע, אך זה יכול לקרות. עד שיוכח אחרת סביר להניח כי נקודת המוצא בשוק תיהיה, שעוד קריסות צפויות, בדיוק כפי שעשו המשקיעים ביום שישי האחרון בו מכרו המשקיעים את אחזקותיהם במניות הבנקים ושלחו את מדד הדאו ג'ונס לירידות של 200 נקודות.

בהתייחס לשאלה איזה מהגופים האחרים בשוק צפויים להזדקק למימון, נאמר כי בר סטרנס היה החלש מבין רשימת 5 בתי ההשקעות הגדולים בוול סטריט, בה נמצאים גם מריל לינץ' , מורגן סטנלי , ליהמן בראדרס וגולדמן זאקס . פרשנים רבים בשוק יאמרו כי כבר באביב הקודם בלט בר סטרנס כאשר היה הראשון מבין הגופים הגדולים בוול סטריט שחשף "בעיות גדולות" הקשורות באג"ח מגובות משכנתאות כאשר נאלץ להזרים מזומנים לשתיים מקרנות הגידור שלו.

בנוסף, בר סטרנס הוא הקטן מבין 5 בתי ההשקעות הגדולים, הוא גם הפחות מגוון מביניהם, וכן היה הוא המנפיק הגדול ביותר של אג"ח מגובה משכנתאות מבין החמישה.

עם זאת כעת ניראה כי ליהמן ברדרס הוא בנק השקעות נוסף אשר המשקיעים מאד חוששים ביחס אליו, בעיקר מאחר שהוא דומה במובנים רבים לבר סטרנס, הן מבחינת המבנה והן מבחינת החשיפות, נציין כי מניות ליהמן רשמו ביום ו' האחרון ירידה של 14%.

גם לבנקי השקעות נוספים ישנן בעיות משל עצמם למשל מריל לינץ' שמחק יותר מ-14 מיליארד דולר ברבעון הרביעי, לאחר שצנח ערכן של אגרות חוב ומוצרי חוב מגובי משכנתאות שברשותו.

אז מה יקרה עכשיו עם בר סטרנס? מספר מומחים בתעשייה מאמינים כי ההלוואה בת 28 הימים תעזור לבר סטרנס לעבור שוב לנזילות, ורבים רואים בכך טקטיקה לצורך דחייה עד אשר יצליחו בר סטרנס וה'פד' למצוא את הנוסחא הנכונה ביותר להמשך קיומו של בית ההשקעות. עם זאת יתכן גם כי בר סטרנס יירכש, אולי על ידי ג'י.פי.מורגן. אם זה יקרה ייקח הרוכש על עצמו את 176 מיליארד הדולר אשר מחזיקה בר סטרנס בניירות ערך בעייתיים ואת 42 מיליארד הדולר אותם היא לקחה כהלוואות - בהחלט לא מראה מלבב אפילו בשביל בנק בריא. ולכן סנריו נוסף הוא כי ה'פד' יינסה להוביל להקטנתה של בר סטרנס על ידי מכירת חלקים מנכסיה.

נציין כי בר סטרנס לא יהיה הראשון שנזקק לכסף מזומן, סיטיגרופ, מריל לינץ' ומורגן סטנלי הצליחו לגייס מיליארדי דולרים על ידי מכירה של חלקים בהן למשקיעים חיצוניים, בהם גם קרנות השקעה ממשלתיות זרות. כמו כן מבטחת האשראי הגדולה בעולם MBIA מכרה חלק ניכר בה לג'י.פי.מורגן, ליהמן ברדרס ומשקיעים נוספים.

בר סטרנס קשור בבנקים אחרים, בקרנות גידור ובמשקיעים שהם "צדדים שלישיים" חשובים, במידה ובר סטרנס לא יוכל לעמוד בהתחיבויותיו לאותם גופים, גם הם יפסידו את כספם ועלולים לעמוד בסכנה ממשית.

עיקר הסיכון מצוי בקרנות הגידור שהם השחקנים הקטנים יותר ולא בבנקים להם ישנם נכסים רבים ומגוונים יותר. עם זאת קרנות הגידור נמצאות בסיכון במידה ובר סטרנס לא תוכל לעמוד בהתחיבויותיה. נציין את קרנות קבוצת קרלייל, אשר כבר מצויות כרגע במצב של קריסה. נפילתן של קרנות גידור עלולה להוות מכה נוספת לבנקים הגדולים, אשר הלוו להן סכומי עתק.