דן זיסקינד, המנהל הפיננסי היוצא של טבע, ברמז למשקיעים: "מומלץ שתסתכלו יותר על העסק הגנרי שלנו מחוץ לארה"ב"

טבע

"אחד הדברים שאני מצפה מוול סטריט, הוא להיות יותר סבלנית כלפי השקיפות שלנו כעת", ענה לו זיסקינד, כשהוא מכוון לעמימות המכוונת שהחברה נוקטת בכל הקשור להשקה הגדולה של תרופת ה-Protonix.

"אנחנו הולכים על קו דק מאוד בין מה שאנחנו רוצים לספר ומה שאנחנו יכולים לומר. אנחנו הרי לא יכולים לסכן את עצמנו מבחינה מסחרית. הדבר השני", הוסיף זיסקינד, "הוא שלדעתי אתם צריכים להסתכל עוד יותר על העסק הגנרי שלנו מחוץ לארה"ב. רבים בוול סטריט - כמובן שאני עושה הכללות - לא מסתכלים עליו, אבל מצד שני שמים המון פוקוס על הגנריקה בארה"ב. אנחנו מנסים לחשוף בפניכם ערכים חבויים בחברה, יש לנו מודל מאוזן גם מבחינת חומרי הגלם, ואני לא בטוח שכולם רואים את הערך במקומות האחרים".

וכמו כדי להוכיח זאת, בסוף השבוע האחרון קיבלה טבע אישור בבריטניה לשיווק הגרסה הגנרית לתרופת ה-Imigran של גלקסו סמיתקליין נגד מיגרנות, שלה מכירות של 1.4 מיליארד דולר לשנה. כלומר, גם בבריטניה היא מוכרת תרופות רבות מכר, ולא מעט מהן.

טבע בשיא

ביום שישי האחרון ערכו זיסקינד וביל מארת', נשיא ומנכ"ל טבע ארה"ב, שיחה עם משקיעים. השיחה הייתה אמורה להיות בנושאים חופשיים, אלא ש-15 הדקות הראשונות מתוך 45 הדקות שארכה השיחה כולה יועדו לשאלות מזוויות שונות על הפרוטוניקס. מדובר באותה תרופה להחזר תוך וושטי שטבע השיקה באחרונה למשך שלושה ימים בלבד, והפסיקה את שיווקה כדי לנסות ולהגיע להסכם עם החברה המקורית שפיתחה את התרופה, Wyeth. לאור ההשקה הזו בסיכון של תרופה עם מכירות שנתיות של 2.5 מיליארד דולר, טבע גם הצליחה להעלות תחזיות ל-2007 ונתנה אינדיקציה חיובית ל-2008.

ודאי היה לשניים נעים להגיע לכנס כשיום קודם לכן המניה עלתה לשיא כל הזמנים, ונגעה במחיר של 49 דולר המשקף לחברה שווי שוק של לא פחות מ-39 מיליארד דולר - הגבוה ביותר שחברה ישראלית הגיעה אליו אי פעם. ביום שישי המניה התממשה ב-1.8%, אבל עדיין היא נושקת לשיא, ובמצב הנוכחי של השווקים וחוסר הוודאות ששורר זהו הישג לא קטן.

"אנחנו לא משיקים תרופות בסיכון אם אנחנו חושבים שנצטרך לשלם פיצוי לחברה המפתחת, ואנחנו עושים אנליזות מוקדמות", אמר זיסקינד בתשובה לשאלות בנוגע לפרוטוניקס, "בינתיים זה עובד". מארת' הוסיף: "אנחנו בטוחים במקרה שלנו. העובדה ש-30 יום עכשיו לא נמכור את התרופה לא תזיק לנו, וההשקה שביצענו היא מלאה". זיסקינד סייג ואמר כי "אני לא בטוח שההגדרה הנכונה היא 'השקה מלאה'. הכוונה שלנו הייתה לומר שזה לא ראשוני, אלא רציני".

מארת' נשאל האם למיטב ידיעתו חברת סאן ההודית, שעשויה לחלוק בלעדיות עם טבע במכירת הפרוטוניקס, השיקה גם היא את התרופה תחת סיכון. הוא השיב כי "למיטב ידיעתי, והבלקברי שלי עובד וממשיך לעדכן אותי, הם לא השיקו עד עתה". לגבי המישור המשפטי, מארת' העריך כי המשפט של Wyeth וטבע יתחיל בסוף 2008 או תחילת 2009, "אם כי זה תלוי כמובן בביהמ"ש".

נושא נוסף שעניין את הנוכחים בוועידה היה תרופת ה-Risperdal לטיפול בסכיזופרניה, אשר בדו"ח של Cowen מהתקופה האחרונה העריכו האנליסטים כי טבע עשויה לשווק בלעדית בשנה הבאה את התרופה, שמכירותיה הן 2.2-2.4 מיליארד דולר לשנה. עמדת ה-FDA הנוגעת לבלעדיות לא הייתה לרוחה של טבע, והיא הולכת בנתיב של תביעה אזרחית נגדה. "אנחנו מנסים תמיד להימנע מלתבוע את ה-FDA, זה לרוב לא מסלול מועדף", אמר מארת'. "אנחנו מחכים לשמוע את תגובתם, וכרגע אני לא בהכרח אופטימי".

זיסקינד ומארת' דיברו גם על שני שווקים בהם הרגולציה משתנה, והם הופכים למעניינים יותר ויותר עבור טבע: השוק היפני והגרמני. "בשני המקומות החברות האינובטיביות החזיקו מעמד הרבה זמן ובאופן מוצלח, אבל העלויות הגבוהות שינו את המערכת", אמר זיסקינד. "בגרמניה היינו מעורבים במכרזים של קופות החולים הגדולות. המודל שם מתקרב לארה"ב, וזה הפך עבורנו אטרקטיבי יותר להגדיל את האחזקות שם. כרגע, אנחנו קטנים מאוד בגרמניה עם מכירות של עשרות מיליוני דולרים בשנה, ואם יהיה שינוי במערכת אנחנו נהיה עם הזמן גדולים יותר. אנחנו גם מסתכלים שם על רכישות יותר מבעבר".

לגבי השוק היפני אמר זיסקינד, כי "היפנים מאוד מותגיים בחשיבה שלהם - לא רק בפרמצבטיקה, בכל התחומים - אבל השוק הולך בכיוון הנכון. התחלנו להסתכל עליו, רשמנו שם כבר מספר מוצרים והשוק מעניין. אני מניח שאם נמצא משהו שראוי לנו לרכוש, נעשה זאת, אבל אל תצפו שזה יהיה מחר בבוקר".

זיסקינד ומארת' דיברו בכנס גם על קונסולידציה באופן כללי. "זה לא רק שחברה אחת קונה את האחרת או מתמזגת", אמר זיסקינד. "קונסולידציה מגדירה גם את הריכוזיות בשוק. היא מתרחשת לא רק בגלל רכישות אלא מכיוון שהחברות החזקות הפכו לחזקות יותר, וזה ימשיך במקביל לרכישות". מארת' הוסיף כי "ב-1997 היו לארבע החברות הגדולות 35% מהשוק, והיום יש להן 55%. מה שבטוח הוא שגם בעתיד יהיו הרבה חברות גדולות, אבל הזנב לא ילך מכאן, יש לו מקום. הקונספט הזה של חברות גדולות שמוכרות תרופות לספקיות גדולות, עובד טוב וימשיך".

אחד מהתחומים המבטיחים לשנים הקרובות הוא הגרסאות הגנריות לתרופות הביולוגיות - הביוגנריקה. "הן מהוות קרקע טובה לטבע", אמר מארת', "אנחנו כבר מייצרים בסין, במקסיקו ובישראל, אבל אני לא חושב שתראו מזה ערך אמיתי לפחות חמש שנים אחרי שיעבור החוק. אנחנו, עם זאת, ממוצבים טוב יותר מיתר החברות".

"אנחנו עדיין לא מוכנים היום", אמר זיסקינד, "וזה בסדר. יהיה זה בזבוז להיות מוכנים כבר היום כי לא נדע מה לעשות עם זה. אנחנו בכיוון הנכון, בוחנים אם לעשות דברים לבדנו או לא, וברור לנו שאחרי הבחירות, מתישהו בשנה הבאה, זה יתקדם".

בחודש הבא תקיים טבע את כנס המשקיעים המסורתי שלה, ושם - מבטיחים זיסקינד ומארת' - היא תנסה לתת עוד צבע לגבי התחזיות להמשך.