מישורים ממליצים: משה גבאי ושי זמיר, פריזמה מישורים היא חברת נדל"ן שפעילה בקנדה ובישראל. הפעילות שלה מגוונת וכוללת ייזום, פיתוח, בעלות וניהול של נדל"ן מניב, יזמי ומלונאי, בהיקף של כ-130,000 מ"ר. במסגרת פעילות הייזום למישורים יש מספר פרויקטים ייחודיים, כמו פרויקט נופש ופרויקט מגורים "ירוק" בקנדה, שנמצאים בשלבים שונים של פיתוח וצפויים להציף ערך משמעותי לאורך השנים עם הבשלתם.
פרויקט הנופש בקנדה נקרא Port McNicoll ובמסגרתו מוקמת עיירה על שטח של כ-3,440 דונם, כולל נמל וחוף פרטי לאורך 10 קילומטרים, בקרבת טורונטו. הפרויקט יכלול כ-650 יחידות דיור, שטחים מסחריים, בתי מלון ומרינה, והוא צפוי להסתיים ב-2010.
כאמור, למישורים יש גם פרויקטים נדל"ניים בישראל כמו מרכז בילו דיזיין, תכנית להקמת פארק משרדים בצומת הדסים, משרדים ברחוב קרליבך, באזור הרכבת ובאזור התעשייה בנתניה.
מנרב ממליץ: רמי שטיירמן, מנהל דסק ישראל, אלטשולר-שחם
מנרב עוסקת בייזום וביצוע של פרויקטים בתחומי הבנייה, הקבלנות, נדל"ן מניב, ייצור ויבוא מוצרי פלסטיק והפעלת מכוני טיהור שפכים, ועיקר פעילותה בישראל. בתחילת יולי היא מכרה את חלקה (50%) בחברת מחצית היובל, שבין השאר, הקימה את מגדל הקריה בתל-אביב, לשותפתה, אפריקה ישראל, תמורת 517 מיליון שקל.
אם הצדדים היו משלימים את העיסקה ב-30 ביוני, בסוף הרבעון השני, מנרב הייתה מדווחת על הון עצמי של 355 מיליון דולר, גבוה ב-30% מההון העצמי עליו דיווחה. העסקה הייתה מקטינה את היקף חובה לבנקים מכ-920 מיליון שקל (62% מהמאזן) לכ-550 מיליון שקל (כ-47% מהמאזן), ויתרות המזומנות שלה היו גדלות מ-120 מיליון שקל לכ-285 מיליון שקל.
כעת מנרב מקימה עם אפריקה ישראל בית סוהר פרטי בבאר שבע, שצפוי להניב תקבולים שנתיים של כ-64 מיליון שקל לכל אחת מהן במשך 22 שנים, החל מיוני 2008, מועד השלמת הקמת הכלא. במועד הזה יקבלו שתי החברות מענק הקמה של 47 מיליון שקל.
בנוסף, מנרב מתכוונת להעמיק את פעילותה בחו"ל בהתבסס על הניסיון שצברה בארץ בתחומים כמו ייזום, הקמה ותפעול של מכונים לטיהור מי שפכים. המיקוד בפעילותה העסקית והשיפור במצבה הפיננסי מובילים אותנו להמליץ על החברה.
פורמולה ממליץ: מורן גודר, אנליסט, פסגות אופק
חברות אחזקה נסחרות בדרך כלל בדיסקאונט מסוים על שווי אחזקותיהן הסחירות. במקרה של פורמולה, הדיסקאונט מגיע לכ-30% -להערכתנו, תמחור חסר מהותי, מה גם שפורמולה נסחרת כיום בשווי שוק הנמוך מהונה העצמי.
היא מחזיקה כיום בכ-50% מחברת מטריקס, אחת מחברות ה-IT המובילות בישראל, בכ-50% מחברת מג'יק ובכ-53% מסאפיינס. מטריקס, שממשיכה לצמוח, גייסה לאחרונה בבורסה כדי להאיץ את מגמת הצמיחה באמצעות מיזוגים ורכישות. מג'יק וסאפיינס עוברות תהליך התייעלות מקיף, שאת ניצניו רואים בתוצאות הכספיות.
אנחנו מעריכים שהמשך תהליך ההתייעלות והמעבר של החברות לרווחיות משמעותית בעתיד הקרוב, יאפשרו לפורמולה למכור את אחזקותיה בהן, אם וכאשר יהיו הצעות אטרקטיביות על הפרק - מהלך שצפוי להציף ערך משמעותי.
צריך לזכור שמאז שנכנסו לקבוצת פורמולה בעלי השליטה החדשים, אמבלייז, הם ביצעו בה שינויים מקיפים. למשל, פורמולה ויז'ן חולקה כדיבידנד בעין למשקיעים, סאפיינס ביצעה הנפקה פרטית ובלופניקס מומשה ברווח גבוה. אנחנו מאמינים שהתהליכים האלה יימשכו וייצרו ערך משמעותי לבעלי המניות, כשהחברה נסחרת, נזכיר, בדיסקאונט משמעותי.
שחר המילניום ממליצה: מחלקת המחקר, רמקו
אתה יכול להרוויח בקזינו - אם אתה בעל הקזינו, ובמקרה הזה, שחר המילניום, שמקימה ומפעילה בתי קזינו, ונהנית מהשגשוג הכלכלי וצמיחת ההכנסה הפנויה במזרח אירופה. השנה הקרובה תעמוד בסימן ההתרחבות של שחר המילניום, תוך שהיא מנצלת את היתרון היחסי והניסיון שלה כדי להתרחב למדינות נוספות. היא צפויה להקים בתי קזינו בבלגראד (סרביה) ובפראג (צ'כיה), שני בתי קזינו בבולגריה, קזינו נוסף ברומניה, וכן להתרחב למזרח הרחוק באמצעות הקמת קזינו בקמבודיה.
מנוע צמיחה נוסף של החברה הוא השבחת הנכסים הקיימים שלה, בין היתר, בקלאב הוטל לוטרקי, ובאמצעות רכישת אחזקות המיעוט בבתי הקזינו שלה.
חברות בענף של שחר המילניום נסחרות במכפילים של 15-22, ואילו היא נסחרת במכפיל 15 ומחזיקה בקופת מזומנים דשנה, שחלק ממנה עשוי לשמש כדיבידנד - מה שהופך אותה לאטרקטיבית.
מעברות ממליצה: שלי עדי, אנליסטית, תמיר פישמן
מעברות מפתחת, מייצרת ומשווקת מוצרי מזון הומאניים (בעיקר מזון לתינוקות "מטרנה"); מזון לחיות מחמד (בונזו ולה-קט); מוצרי מזון וטרינרי; ותוספי תזונה, ויטמינים ומזון אורגני (טעם טבע-אלטמן ואדמה). הפרה החולבת של מעברות היא המזון ההומאני, עם נתח שוק של כ-60% שמייצר את עיקר הכנסותיה. התחום מאופיין בשיעורי רווחיות גולמית שגבוהה מ-55% ובצמיחה עקבית של 5% בשנה.
תחום המזון האורגני הוא אחד ממנועי הצמיחה העתידיים שלה, וחיבור מוצרי "אדמה" עם פלטפורמת השיווק וההפצה של מעברות, תאפשר גידול משמעותי במכירות. בתחום תוספי התזונה, מעברות איחדה לאחרונה את "טעם טבע" ו"אלטמן", תוך שמירת שמות המותגים, והגיעה לנתח שוק של כ-19%. התחום מושפע משיפור ברמת החיים בארץ והעלייה במודעות לבריאות, והמכירות רושמות עלייה עקבית. מעברות דואגת גם להתרחבות גלובלית, ומינואר 2006 היא משווקת את המזון לחיות בתורכיה, שוק גדול עם ביקושים גדלים.
להערכתנו התנופה החיובית המשתקפת בדו"חותיה צפויה להימשך. מעברות ביצעה מהלכים אסטרטגיים נבונים, והצמיחה שלה עולה בקנה אחד עם מגמות הבריאות הגלובליות.
מיטרוניקס ממליצה: מחלקת המחקר, יובנק ניהול נכסים פיננסים
מיטרוניקס מפתחת ומשווקת רובוטים לניקוי בריכות שחייה פרטיות וציבוריות, ונחשבת למובילה עולמית בתחום, בעיקר באירופה ובצפון אמריקה. הרובוטים שלה הם תחליפים לפתרונות הקיימים כמו מטאטא יונק, שאיבה ולחץ מים, שדורשים תפעול ידני או שרמת הניקוי שלהם נמוכה.
מטבעה, הפעילות של מיטרוניקס מושפעת מעונתיות חזקה ו-70% ממכירותיה נקבעות במחצית הראשונה של השנה. לכן, כדי להפחית את התלות העונתית ולהקטין את התנודתיות בתוצאותיה, היא מנסה להעמיק את חדירתה לחצי הכדור הדרומי (אוסטרליה).
מיטרוניקס מציגה בשנים האחרונות צמיחה דו-ספרתית, לצד שולי רווחיות גולמיים ותפעוליים גבוהים (41.5% ו-23.9% בהתאמה ב-2006). שולי הרווחיות נמצאים גם הם במגמת שיפור לאור הירידה במחירי חומרי הגלם, ומפני שהתחום מאופיין כעת במיעוט מתחרים. אלה, לצד העובדה שמיטרוניקס נסחרת במכפיל נמוך של כ-13 לרווח החזוי ל-2007, הופכים אותה להזדמנות מעניינת.
קמ"ן אחזקות ממליץ: אבי אשכנזי, מנהל דסק המניות הישראליות, אילנות בטוחה
קמ"ן אחזקות, שבשליטת רוני אלרואי, היא אחת החברות המעניינות בשוק המקומי. לדעתנו, הצפה הערך עדיין לפני קמ"ן.
מאז שאלרואי רכש את השליטה בה, לפני כשנתיים, היא ביצעה מספר רב של רכישות עם אסטרטגיה ברורה: חברות וותיקות, בעלות בסיס לקוחות קבוע ונאמן, איתנות פיננסית גבוהה ותזרים מזומנים יציב. במילים אחרות, השקעות בסיכון נמוך יחסית. בנוסף, לחברות שנרכשו יש פוטנציאל השבחה על ידי התייעלות, סינרגיה והרחבת הפעילות בארץ ובחו"ל.
באמצעות חברת הבת הבורסאית ישאל, קמ"ן פועלת בתחומי התעשייה (מצברי שנפ, פינקלשטיין ואחרות), הקמעונאות (ניו פארם) והנדל"ן. חברת הבת קמ"ן סחר מרכזת את פעילות מנדלסון, חברה מובילה בתחום הצנרת והאביזרים לתעשיות הדלק, הכימיה, הפטרוכימיה, המזון, הפרמצבטיקה כמו גם למערכות אינסטלציה, מים וביוב. שמרוק נכנסה כשותפה לחברה ורכשה 20% לפי שווי של 300 מיליון שקל. מאז קרו מהלכים רבים כך שלהערכתנו החברה שווה משמעותית יותר. חברות בנות נוספות הן קו מנחה הבורסאית ומופת אחזקות.
גולף ממליצה: המחלקה הכלכלית, הראל פיא
קבוצת גולף עוסקת באופנת הלבשה ואופנת הבית והיא אחת מקבוצות הקמעונאות המובילות בישראל. מכירותיה בתחום ההלבשה מתבצעות באמצעות 5 רשתות מתמחות, ובסך הכול, 122 חנויות, נכון ל-30 ביוני. בתחום אופנת הבית היא פועלת בעיקר באמצעות 55 החנויות ברשת Golf&Co.
המכירות של גולף גדלות בכ-10% לשנה בממוצע, הרווח התפעולי ביותר מ-60% לשנה בממוצע - הרבה מעבר לגידול במכירות שוק ההלבשה ושוק אופנת הבית בארץ. מאז שהונפקה, במארס 2006, גולף חילקה דיבידנד של יותר מ-100 מיליון שקל.
מספר גורמים תורמים להצלחה של גולף: השקעה מתמדת בפרסום ובידול המותגים; יצירת מועדון לקוחות; פריסה ארצית של החנויות; מערך לוגיסטי ומערך מיחשוב מתקדם ויעיל, שמאפשרים תגובה מהירה לשינויים בחנויות; הענקת חוויית קניה באמצעות עדכון מתמיד של עיצוב החנויות; הקונספט הייחודי שמשלב אופנת הלבשה עם אופנת בית ועוד.
לאור התוצאות המצוינות של גולף, הניהול המעולה והערכתנו שהצמיחה ברווחיות תימשך, אנחנו מעריכים שהשווי הכלכלי שלה גבוה מהותית ממחיר המניה בבורסה.