גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הסוסים של טרישה נשארו באורווה

מה יש לנגיד הבנק האירופי בכיס שאין לברננקי, שמאפשר לו שלא לגעת בריבית

רון אייכל הוא כלכלן ואסטרטג ראשי בבית ההשקעות מיטב

בשבוע שעבר הודיעו הבנק המרכזי האנגלי (BOE) והבנק המרכזי של האיחוד האירופי (ECB) שיותירו את הריביות המוניטריות במשקן ללא שינוי - בשיעור 4.0% באירופה ו-5.0% באנגליה.

במסיבת העיתונאים של הבנק המרכזי האירופי, מייד לאחר ההכרזה על שיעור הריבית, אמר נגיד הבנק, ז'אן קלוד טרישה, כי הריבית לא צפויה לרדת בתקופה הקרובה.

הסיבה המרכזית לכך שהריבית האירופית לא מקוצצת, בדומה לאמריקאית, היא האינפלציה. ההתייקרות במחירי המזון והסחורות הביאו לעליית מחירים בגוש האירו בשיעור3.6% ב-12 החודשים האחרונים. שיעור התייקרות של המחירים לצרכן בגוש האירו ניצב מעבר לגבול העליון של טווח שיעור האינפלציה הנחשב למציאות של מחירים יציבים, שהוא 3%.

בנוסף לכך, עלה מחיר התשומות ליצרנים בשנה האחרונה בשיעור חד אף יותר - 5.7%. ניתן לצפות כי, חלק מן ההתייקרויות של היצרנים תגולגלנה על הצרכנים.

גם משוק העבודה של גוש האירו ניכרים סימנים ללחצים אינפלציוניים. בגרמניה, הכלכלה האירופית הגדולה ביותר, נרשמה עלייה של 3.3% בשכר בשנה שחלפה. עלייה זו, הייתה המהירה ביותר ב-12 השנים האחרונות ומאששת את החשש האינפלציוני של הבנק המרכזי של הגוש.

באנגליה, הפחיתו את הריבית שלוש פעמים מאז דצמבר 2007 והשבוע הותירו אותה ללא שינוי. גם שם האינפלציה נמצאת מעבר לרמה הרצויה שהיא 2%. ב-12 החודשים האחרונים עלה מדד המחירים לצרכן בשיעור 2.5%.

אני צופה שבחודשים הקרובים לא תהיה התמתנות משמעותית של האינפלציה, לא בגוש האירופי ולא באנגליה. התייקרות מחירי המזון בעולם, מוצרי האנרגיה והלחצים האינפלציוניים הנובעים מעליית השכר, לא יאפשרו זאת.

הריביות המוניטריות הנהוגות בגוש האירו ובאנגליה הן ניטרליות לכלכלה ובהחלט לא מרסנות. לפיכך יהיה קשה לנגידים, ובמיוחד לאירופי, להפחית את שיעור הריבית, ולמעשה לעודד בכך את האינפלציה, מן הזוית המוניטרית.

לעת עתה, הצמיחה הכלכלית משחקת לידיו של נגיד הבנק המרכזי האירופי, טרישה. בשבוע הקרוב צפויים להתפרסם נתוני הצמיחה לרבע הראשון של 2008 בכלכלות המרכזיות האירופיות.

הכלכלה הגרמנית צפויה לצמוח בשיעור נאה של 2.8% וגוש האירו בשיעור 2.0%. כלומר, ריבית בשיעור 4.0%, בהחלט הולמת צמיחה בדומה לפוטנציאל האירופי, העומד על 2%.

עם זאת, במבט קדימה להמשך 2008, נראה כי הפעילות בכלכלה האירופית תיחלש. בהערכה זו תומכים מדדי האמון והאינדיקטורים המובילים.

בשל נתונים אלה, אפשר היה לצפות כי בכדי להקדים תרופה למכה, יש להפחית את גובה הריבית בשיעור חד.

מדוע, עם כך, טרישה מרשה לעצמו להשאיר את הסוסים המוניטריים באורווה ולא מורדית את הריבית בעוד ברננקי כבר שחרר כמעט את כולם והצניח את הריבית בכלכלתו לשפל של חמש שנים?

הסיבה פשוטה: לפי תחזיות הבנק המרכזי באירופה וגם של קרן המטבע הבינלאומית, ההאטה באירופה בשנים 2008 ו-2009 תהיה מצומצמת. בכל אחת מהשנים יסתכם אבדן צמיחה בכמחצית האחוז, לעומת פוטנציאל הצמיחה. כלומר, במקום צמיחה של 2%, שהיא הפוטנציאל, הגוש האירופי יצמח בכ-1.5%. וזאת בהשוואה לאבדן צמיחה עצום בשיעור 2.5% שצופים למשק האמריקני בכל אחת בתקופה זו.

לפיכך, טרישה מביא, ודי בצדק, את המאבק באינפלציה לחזית. אם האינפלציה תראה סימנים ברורים של התמתנות או שהכלכלה תציג האטה חריפה ממה שצופים כרגע, אז תפתח הדלת להפחתה. אני סבור שלכל המוקדם היא עשויה להתרחש, ברבע האחרון של 2008.

עוד כתבות

סוחרים בוול סטריט / צילום: רויטרס

נעילה שלילית בארה"ב; טראמפ הקפיץ את המכס על יבוא פלדה מטורקיה

הנפט נופל מעל ל-2% ● המסחר באירופה ננעל בירידות ● מזכיר האוצר האמריקאי סטיבן מנוצ'ין ציין כי הייתה התקדמות משמעותית במשא ומתן בשבוע האחרון, אך סין מקררת מעט את האופטימיות ● בורסת יפן בחופש

יצחק סוארי, יו"ר אלייד צילום: תמר מצפי

אקזיט המכוניות המשומשות: סוארי רוכש 51% מאוטודיל תמורת 100 מיליון שקל

צמד המייסדים, מאיר אוחיון ותומר דותן, ימשיכו לנהל את רשת הטרייד-אין גם לאחר מכירת החזקותיהם לידי אלייד, חברת ההשקעות שמוביל יצחק סוארי

אריאל חסון, מנכל קרדן אן.וי / צילום: יחצ

"כדור השלג בתהל מחייב השקעה מהירה": שווי חברת תשתיות המים צנח בכמעט 90% בשנתיים .

קרן פימי מציעה להשקיע בתהל לפי שווי חברה של 15 מיליון דולר בלבד ● מנכ"ל קרדן אן.וי, בעלת החברה: "הפרסומים על מצבה של תהל גרמו לאובדן אמון בחברה ופגעו בשווי שלה"

 סיגל רגב–רוזנברג/צילום: אורית פניני

"יש כרוניקה של מוות ידוע מראש, צריך להחליט - ארבע קופות חולים טובות או רק שתיים"

זמן קצר לאחר מינויה למנכ"לית קופת חולים מאוחדת, גילתה סיגל רגב-רוזנברג כי הגירעון השנתי זינק ב-2018 ל-440 מיליון ש' - הגבוה מאז הקמתה ● בראיון ל"גלובס" היא מדברת על התחרות, על ההתמודדות עם משרדי האוצר והבריאות וכיצד היא מתכוונת לייצב את הקופה ולהביא מבוטחים חדשים

אילן רביב, כנס רואי חשבון / צילום: כדיה לוי

מיטב דש מתרחב בתחומים האלטרנטיביים: נכנס למימון של יזמי נדל"ן קטנים באירלנד

בית ההשקעות רכש 45% מחברת ניהול תיקי האשראי Lotus Investment תמורת 5.4 מיליון אירו, לצד עוד שותפים ישראלים שרכשו 40% מהחברה האירית ● לוטוס מנהלת עבור משקיעים תיקי הלוואות מגובות בשיעבודים בסך כ-115 מיליון אירו

הכלכלנית זוכת פרס הנובל אסתר דופלו / צילום: Eloy Alonso, רויטרס

המחקר פורץ הדרך שהפך היום את אסתר דופלו לאישה השנייה אי פעם עם נובל בכלכלה

איך גורמים לילדים להתחסן יותר ומעודדים חקלאים להשתמש בשיטות חדשניות? דופלו, באנרג'י וקרמר יצאו לענות על השאלות האלה בניסויים מבוקרים בשטח, וחוללו מהפכה ● דופלו היא האישה השנייה בהיסטוריה שזכתה בנובל לכלכלה: "מקווה שההדגמה שנשים יכולות להצליח, תיתן השראה לאחרות"

גלנורקי קמפ בניו זילנד / צילום: שאטרסטוק

תיירות ומשבר האקלים: ניו זילנד מדגימה איך הקפדה על תקן סביבתי מחמיר לא חייב לבוא על חשבון נוחות ופינוק

קמפ גלנורקי: הקמפגראונד האקולוגי הראשון בניו זילנד ● אפס בזבוז אנרגיה, מינימום התפשרות על נוחות ומקסימום מותרות ופינוק

מרכז העיצוב דיזיין סיטי, מעלה אדומים / הדמיה: יח"צ

בכמה שכרה רשת פנדור 600 מ"ר בדיזיין סיטי במעלה אדומים?

ועוד דירות וחללים שנמכרו והושכרו לאחרונה

המגרש שנמכר ברח' הירקון / צילום: שלומי יוסף

יוסי אברהמי רכש מגרש בת"א ברבע מיליארד שקל

מדובר במגרש בשטח של 6.4 דונם שהיה שייך לבעלים רבים ● על המגרש ניתן להקים מגדל מגורים בגובה 15 קומות ● השטח נמכר כחלק מהליך כינוס

אמיר ירון/ צילום: איל יצהר

מדיניות הריבית ממשיכה לתדלק את השווקים

המשקיעים בארץ מצפים כי בנק ישראל יילך בעקבות הפד ויוריד את הריבית, ובהתאם נרשמות עליות נאות באפיק האג"ח ובמדדי המניות בישראל

מורי ארקין, בעל השליטה / צילום: יח"צ

לאחר כישלון ההנפקה והנפילה במניה: אקסלנז שבשליטת ארקין שמה את עצמה על המדף

השווי לו שואפים בעלי חברת האבחון הרפואי עומד על כ-60 מיליון דולר - פי 3 ממחיר השוק ● מורי ארקין מחזיק כ-75% ממניות אקסלנז, שצנחו ב-75% שנה האחרונה

שכונת עוני בהודו/ צילום:: רויטרס, Anindito Mukherjee

תוכניות ייעודיות לחיסול העוני עדיין אינן תחליף לצמיחה

בשונה מרוב חתני פרס הנובל בכלכלה, למקבלי הפרס השנה, שעוסקים בתחום העוני העולמי, הייתה השפעה עצומה על חיי בני אדם רבים ● עם זאת, בפרספקטיבה רחבה של צמצום העוני בעולם, ההשפעה של מדיניות הסיוע לעניים, כולל זו הנובעת מהמחקר המודרני, זניחה

פרויקט רקנאטי בתל אביב / צילום: יח"צ

לוח הכפל הקשה של היזמים בתחום ההתחדשות העירונית

כמה דירות חדשות הגיוני לבנות בפרויקט של פינוי-בינוי? ● איפה זה כלכלי ואיפה לא? ● בדיקה שערך השמאי ליאור יוסף בדש חושפת מסקנות לא מעודדות

המיליארד והמשקיע קן פישר / צילום: Brendan McDermid, רויטרס

המשקיע קן פישר איבד חוזה בהיקף 600 מיליון דולר בשל הערה סקסיסטית

מדינת מישיגן משכה את קרן הפנסיה שלה מחברת פישר השקעות של המיליארדר ● זאת לאחר שיו"ר ומייסד חברת ההשקעות העיר הערות סקסיסטיות בכנס בשבוע שעבר

מארק בניוף \ צילום: רויטרס

מארק בניוף: "הקפיטליזם שאנחנו מכירים מת, הגיע הזמן לקפיטליזם הוגן יותר"

במאמר שפרסם ב"ניו יורק טיימס" כתב המיליארדר ומנכ"ל ומייסד סיילספורס כי "הקפיטליזם של העשורים האחרונים, עם האובססיה שלו למיקסום רווחים עבור בעלי המניות, הוביל לאי-שוויון מזעזע" ● עוד הציע להטיל מסים על העשירים ביותר

פורטנייט/צילום: REUTERSMike Blake

מתיחה של מאסק ושחקנים בוכים: מה קרה כשפורטנייט הוחשך?

"אסטרואיד" פגע אתמול בערב במשחק הווירטואלי של פורטנייט והותיר מיליוני צופים מול חור שחור, ושחקנים עם סימני שאלה רבים לגבי עתידו של המשחק, והאם הגיע לסופו ● היזם אלון מאסק צייץ מחדש ציוץ ישן ותרם לספקולציות

צילום: shutterstock עיבוד: טלי בוגדנובסקי

מה אומר האופן שבו אנחנו מגישים הוצאות בעבודה על האופי שלנו

האם תגישו בקשה להחזר על הקפה ששתיתם בזמן שמילאתם את תפקידכם, או שתבדקו את גבולות המעסיק עם בקשה להחזרים מופרכים כמו הדברת פרעושים בבית? ● מחקרים ארגוניים ופסיכולוגים מגלים כי דוחות הוצאה שעובדים מגישים מלמדים הרבה על יחסם לכסף ולמקום העבודה

דארה קוסררשאהי מנכ"ל אובר / צילום: רויטרס

אובר פיטרה כ-350 עובדים ברחבי העולם

כ-1.5% מעובדי אובר פוטרו בסבב הפיטורים השלישי והאחרון של החברה ● מניית אובר מזנקת בכ-4%

מטוס טורקיש איירליינס / צילום: יחצ

"הנוסעים הישראלים מצביעים ברגליים; יש אפס ניסיונות 'להעניש' את טורקיה על התקיפות בסוריה"

סוכני הנסיעות מספרים כי מספר הנוסעים בחברות התעופה הטורקיות צומח ולא מושפע מההתרחשויות האחרונות, כשמה שמדבר עבור הנוסעים זה בעיקר המחיר ● "לא רק שלא התקבלו פניות לביטול טיסות, אלא ש-2019 תוגדר כשנת שיא בתנועת הנופשים מישראל"

דירות חדשות בבנייה. 20% מהתשלום בעת החתימה על החוזה, ו־80% בכניסה לדירה  / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

מדד ספטמבר ירד 0.2%; מחירי הדיור עלו ב-1.3% בחישוב שנתי

שיעור האינפלציה נסוג ומעמיד את בנק ישראל בבעיה: קצב האינפלציה הנמוך עשוי להצדיק הפחתה של הריבית ● ירידות מחירים נרשמו במיוחד בסעיפי תרבות ובידור (מינוס 2.8%) ● מחירי הדירות בחודשים יולי-אוגוסט עלו ב-0.1% לעומת יוני-יולי ● אולם, במחירי הדירות החדשות (בעיקר מחיר למשתכן) נרשמה ירידה של 2.8%