גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הגיע יום הדין ה-11.9 של שוק ההון

פאני ופרדי חייבות לכל העולם, גם לך פנסיונר של טבע, גם לך גב' כהן מחדרה

רבותי המשקיעים, גבירותי המשקיעות: בוקר טוב ושבוע טוב. בסוף השבוע הגיע ה-Money Time של משבר ה-Subprime.

מי שעוקב אחר הדינאמיקה של המשבר לא הופתע מהדיווח של סוף השבוע, לפיו שר האוצר האמריקאי, הנרי פולסון, מתכוון להלאים את שתי סוכנויות האיגוח למשכנתאות האמריקאיות.

שתי סוכנויות אלו הוקמו (פאני מיי לאחר המשבר הגדול בשנת 1938 ופרדי מק ב-1968) בכדי לשכלל את שוק המשכנתאות האמריקאי, והן לב ליבו של משבר הסאב-פריים. אפשר לומר כי קריסתן היא המשבר האמיתי.

משנת 2007 ועד עתה נסגרו שעריהם של עשרות בנקים ברחבי ארה"ב. אולם, חשיבותם הייתה שולית למדי. גם לקריסת בנק ההשקעות בר סטרנס , שיצרה תהודה רבה בשווקים הפיננסיים, לא הייתה משמעות כה עמוקה, מבחינת כיס המשקיעים.

פי 70 מהחוב של מדינת ישראל כולה

המשמעות של נפילת בר סטנרנס, היא הפאניקה שהיתה מתגברת אילמלא בנק ההשקעות ג'י.פי מורגן, בשיתוף הפד', היה בוחר שלא לחלץ אותו בסוף השבוע השלישי של חודש מארס.
קריסה של פאני ופאדי, כאמור, לא דומה, למה שראינו עד עכשיו. היא ה-Money Time האמיתי של משבר ה-Subprime. אם שתי אלו תקרוסנה, כל מה שהיה עד עכשיו היה רק ההקדמה, הפתיחה של המבוא למשבר האמיתי!

לשתי סוכנויות אלו סך התחייבויות בשווי 5.2 טריליון (אלף מיליארדים) דולר. השתיים מחזיקות בכ-40% מהכלכלה האמריקאית ושיעור דומה משוק המשכנתאות האמריקאי.

כידוע, חוב צריך לשלם, והפעם זו ממש לא קלישאה. היקף החוב הוא עצום בכל קנה מידה. רק לשם השוואה, החוב של מדינת ישראל עומד על כ-150 מיליארד דולר, כלומר לפאני ופרדי יש התחייבות כספית הגדולה פי 70 מהתחייבויות מדינת ישראל כולה.

חייבות גם לגברת כהן מחדרה

המשמעות של אי-תשלום החוב עלולה להיות קשה מנשוא. משקי מדינות ברחבי העולם כולו השקיעו באיגרות החוב של שתי הסוכנויות, ובמיוחד, מדינות באסיה. ניתן לומר שבעלי החוב שמחזיקים באיגרות החוב של שתי הסוכנויות הם כולם: אני, אתה, מדינת ישראל, חברות ביטוח בסין ובברזיל, ובקיצור - כל העולם.

גם קרנות נאמנות מושקעות בנכסים אלו. לדוגמא, בסוף הרבע השני דיווחה קרן הנאמנות הגדולה בעולם המשקיעה באיגרות חוב, המנוהלת על ידי המשקיע האגדי ביל גרוס מחברת PIMCO, שהיא מחזיקה ב-61% מהנכסים שלה איגרות חוב של שתי הסוכנויות.

אם לגברת כהן מחדרה יש חסכון לטווח ארוך, סיכוי סביר שגם חסכונותיה מושפעים ממצבן של שתי הסוכנויות וחשופים לפגיעה, אם תקרוסנה. משמעות הקריסה של שתי החברות, היא שהן לא תשלמנה את התחייבויותיהן, וזו אפשרות שאני רוצה לקוות שהיא לא אפשרית באמת.

תמיכה ראשונה

כבר בחודש יולי עברה חקיקה בשני בתי הנבחרים האמריקאים בכדי לעזור לשתיים להמשיך ולהתקיים. החקיקה תמכה בשוק אך לא הצליחה לתמוך במחירן של פני ופרדי, שמצבן המשיך להתדרדר.

שתי החברות נמצאות בבעיית נזילות עצומה. לשתיהן התחייבויות קצרות אדירות ומעט מאוד מזומנים בקופה. מאמצע אוגוסט ועד סוף אוקטובר הן אמורות היו לשלם את סכום העתק 223 מיליארד דולר. וזאת לאחר שבשנה האחרונה הפסידו קרוב ל-15 מיליארד דולר וכאמור, בקופתן ניתן למצוא לא יותר מאשר פירורים, במונחי החוב.

בקופתה של פאני יש 47 מיליארד דולר, שהם 9.5 מיליארד דולר יותר מהמינימום עליו היא נדרשת לשמור לפי החוק. פרדי מק מחזיקה ב-37.1 מיליארד דולר שהם בסך הכל 2.6 מיליארד דולר יותר ממה שמחייב אותה החוק.

המשמעות של מציאות זו היא שאם תהיה פגיעה בזרם ההכנסות וכתוצאה מכך לא יהיו די מזומנים בקופה בכדי לשלם התחייבויות לטווח קצר - פשיטת הרגל קרובה.

הנשמה מלאכותית

דרך אחת להינצל היא באמצעות הנפקת חוב. פרדי מק הנפיקה בשבוע שעבר חוב בסך 3 מיליארד דולר לתקופה של שנתיים. איגרת החוב הונפקה בתשואה לפדיון של 3.229%, שהיא 97.5 נקודות בסיס מעל לתשואה לפדיון של ממשלת ארה"ב. עלות גיוס החוב הייתה הגבוהה ביותר שנרשמה בעשור האחרון בשוק ההון.

הסכום שהונפק הוא כטיפה בים לחברה שצריכה להעביר עשרות רבות של מיליארדי דולרים לתשלום חוב, בכל שבוע. אפשר לנסות ולהעריך מה היתה התשואה לפדיון, אם פרדי היתה מנפיקה חוב בהיקף 30 מיליארד דולר. מאוד ייתכן, כי זו אף הייתה יכולה להיות גבוהה יותר מהריבית שמתקבלת פרדי על נכסיה - המשכנתאות.

פולסון מציל את העולם

שר האוצר האמריקאי, הנרי פולסון, רואה את התמונה המלאה, ולא יכול לאפשר לאף אחת משתי הסוכנויות להתרסק. המשבר שלהן הוא לא סיפור פנימי אמריקאי, הוא גלובלי ונוגע כמעט לכל אחד מאיתנו, והוא קריטי לחיסכון ארוך הטווח של האזרחים האמריקאיים, לשוק המשכנתאות ולסקטור הנדל"ן.

אין לי כל ספק שבמשרד האוצר ובבנק המרכזי האמריקאי יעשו הכול בכדי ששתי הסוכנויות תמשכנה לפעול.

בשלב הראשון, כך דווח בסוף השבוע, המנכ"לים של שתי הסוכנויות יפנו את המשרדים והממשל האמריקאי יהיה ערב לחובותיהן של השתיים. לאחר שתהיה רגיעה, המחוקקים האמריקאיים ידאגו להגברת הרגולציה, לכך שחברות הענק האלה תפוצלנה ותנהלנה את הסיכונים בצורה מקצועית יותר.

באופן טבעי, עוסקים כעת באוצר האמריקאי בדברים החשובים באמת והם כיבוי השריפה והרגעת השווקים. לכל ברור שאם השריפה לא תכובה כליל, לרגולציה כבר לא תהיה משמעות, והקרב יהיה במקום אחר וקשה הרבה יותר :מיתון קשה וארוך מאוד בארה"ב וככל הנראה גם בעולם.

עוד כתבות

צילום: Shutterstock

מדד ה-S&P 500 הציג "צלב מוזהב" לראשונה מאז 2023 - אלו המשמעויות

בזמן שמדד ה-S&P 500 נסחר ברמות שיא, ביום שלישי האחרון, הממוצע הנע של המדד ל-50 יום חצה את הממוצע הנע שלו ל-200 יום כלפי מעלה - מה שיצר חיתוך המכונה "צלב מוזהב" ● ניתוח היסטורי שבוצע במרקטוואץ' העלה כי ברוב המקרים, בשנה שבאה לאחר "צלב מוזהב", התשואה גדולה יותר מאשר בתקופות אחרות

היזם בני לנדא / צילום: איל יצהר

עובדים בחברת הדפוס של לנדא מתנגדים למהלך עיכוב ההליכים

25 מהעובדים בחברת הדפוס של בני לנדא הגישו בקשת התנגדות לעיכוב ההליכים, שלטענתם ימנע מהם קבלת פיצויים מהביטוח הלאומי ● כמו כן, מתנגדים העובדים למינוי מנהלים לתהליך העיכוב - עורכי הדין של נושי החברה, וכן מתנגדים למעמד המשקיעים כנושים מובטחים

יהודה מורגנשטרן, מנכ''ל משרד הבינוי והשיכון / צילום: יוסי זמיר

כשמנכ"ל משרד השיכון והבינוי מציע לרכוש דירות שנפגעו מהטילים האיראניים - למה הוא מתכוון

יהודה מורגנשטרן, מנכ"ל משרד הבינוי והשיכון, בישר בכנס חיפה של מרכז הנדל"ן, כי נשקלת האפשרות שהמדינה תרכוש דירות שנהרסו במלחמה ● לגלובס נודע כי מטרת המהלך היא לספק מענה נקודתי לדיירים שדירתם נהרסה, ולא ירצו להצטרף להליך התחדשות עירונית בבניין שלהם ● יש לציין כי מהלך כזה טרם נעשה על ידי המדינה עד היום

הדמיית מגדל הספירלה של קבוצת עזריאלי בתל אביב / צילום: KPF

עסקת ענק: משרד עורכי הדין שעובר למגדל הספירלה של עזריאלי

משרד עורכי הדין נשיץ, ברנדס, אמיר, ישכור 11,000 מ"ר במגדל הספירלה של עזריאלי ● על פי הערכות בשוק, המחיר לרמת מעטפת עומד על כ-130 שקל למ"ר, כך שהמשרד ישלם כ-17 מיליון שקל בשנה ● וגם: הריבית עוד לא ירדה - אבל היזמים מתנפלים על המכרזים: יותר מ־130 הצעות לארבעה מגרשים בת"א וביבנה ● חדשות השבוע בנדל"ן

יירוט טיל מעזה / צילום: ap, Tsafrir Abayov

תבעו את הקבלן על איחור במסירת דירה, ובית המשפט קבע: מלחמת "חרבות ברזל" היא כוח עליון

בית המשפט המחוזי דחה ערעור של רוכשי דירה על איחור במסירה, וקבע כי הנחיות פיקוד העורף והשלכות המלחמה מהוות נסיבות בלתי־צפויות, שמצדיקות את הדחייה בקיום החוזה

בורסת תל אביב שוברת שיאים / עיבוד: טלי בוגדנובסקי

מגמה חיובית בת"א; קמטק מטפסת ב-3%, מדד הבנייה עולה בכ-2%

מדד ת"א 35 עולה ב-1.4% ● השקל לא עוצר: הדולר עומד על 3.36 שקלים ● לומברד אודייר: ממליצים על חשיפה עודפת לאג"ח בדירוג גבוה בארה"ב ● "צלב מוזהב" ב־S&P 500: האם זה סימן לתשואה גבוהה יותר בעתיד? ● היום יתקיים מסחר מקוצר בוול סטריט - עד השעה 20:00 שעון ישראל ● וגם: המשקיעים מחכים לדוח התעסוקה בארה"ב שישפוך אור על כיוון הריבית

דונלד טראמפ / צילום: ap, Manuel Balce Ceneta

טראמפ הודיע כי חתם על הסכם סחר עם וייטנאם

"זה יהיה הסכם שיתוף פעולה נפלא בין שתי המדינות שלנו. התנאים הם שוייטנאם תשלם לארצות הברית מכס בגובה 20% על כל המוצרים שיישלחו לשטחנו, ומכס של 40% על כל העברה דרך מדינה שלישית", כתב טראמפ

קת'י ווד / צילום: Reuters

קראו לה משמידת הערך הגדולה מכולם, עכשיו היא כובשת את צמרת התשואות

קת'י ווד היא אחת המשקיעות הצבעוניות בוול סטריט ● עם אמונה בלתי מתפשרת בקריפטו ובטסלה, ווד יודעת לעיתים להציג תשואות שאף אחד אחר לא יודע, אבל גם להתרסק ● מתחילת השנה, היא זוכה להצלחה מסחררת. אבל האם זה יימשך?

סמל יניב מיכלוביץ ז''ל / צילום: דובר צה''ל

הותר לפרסום: סמל יניב מיכלוביץ, בן 19 מרחובות, לוחם שריון בחטיבה 7 נפל בקרב בצפון רצועת עזה

שורת תקריות ברצועה: 2 לוחמים נפצעו קשה באירועים שונים ● ב-AP מדווחים כי ארגון הטרור "לא השיב בחיוב", אך טרם מסר תגובה רשמית ● הפנטגון: התקיפות על מתקני הגרעין האיראניים החזירו לאחור את תוכנית הגרעין בין שנה לשנתיים ● הרמטכ"ל זמיר: החמאס ארגון מת, עכשיו צריך לשחרר חטופים ● פעילות חריגה בדרום סוריה: צה"ל עצר חוליית מחבלים איראנית ● 50 חטופים - 635 ימים בשבי • עדכונים שוטפים 

מיקרוסופט / צילום: Shutterstock

דיווח: מיקרוסופט מפטרת כ-9,000 עובדים, בסבב הרביעי מתחילת השנה

לפי CNBC, ענקית הטכנולוגיה הודיעה כי תקצץ פחות -4% מכוח העבודה הגלובאלי שלה, המונה כ-228 אלף עובדים, כאשר רק במאי האחרון, פוטרו כ-6,000 עובדים ● לפי שעה, עוד לא ברור איך המהלך ישפיע על עובדי החברה בישראל

אילוסטרציה: Shutterstock

רשות המסים מגדירה מחדש: מי נחשב תושב ישראל לצורכי מס?

תזכיר חוק חדש מבקש לעגן את הקריטריונים שעל פיהם יקבע אם יחיד הוא תושב ישראל או תושב חוץ בעיקר בהתבסס על מספר ימי שהותו בישראל, ללא צורך בבחינת מכלול קשריו המשפחתיים, הכלכליים והחברתיים

שר האוצר בצלאל סמוטריץ' / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

מאות שקלים בנטו: ביטול הטבת השכר לכוחות הביטחון נדחית

רשות המסים דחתה עד סוף 2025 את ביטול "הסכם דוקלר", שמעניק הטבות מס ייחודיות לאנשי למערכת הביטחון ● המשא ומתן עם צה"ל לא הבשיל להסכמות, וסמוטריץ' מתרחק מהסוגיה הרגישה בעיצומה של המלחמה: "למרבה הצער, לשר אין סמכות חוקית להתערב"

אוטובוס בבאר שבע / צילום: טלי בוגדנובסקי

הנתונים מראים: "צדק תחבורתי" של מירי רגב הביאה לעלייה במחירי הנסיעה

במשרד התחבורה טוענים כי רפורמת "צדק תחבורתי" מקזזת את עליית המחירים ומיטיבה עם רוב אזרחי המדינה, אלא שבדיקת גלובס מגלה תמונה שונה ● גורמי מקצוע מתריעים: שיפור התדירות והשירות הוא הסוגיה החשובה ביותר

קיבוץ ניר עם, 2021 / צילום: אייל פישר

עם טכנולוגיה גרמנית: מפעל מחזור סוללות הרכב הגדול בישראל ייפתח בקיבוץ ניר עם

בהשקעה של 50 מיליון שקל: חברת BRI, יחד עם קבוצת סמלת, קבוצת דן תחבורה, קבוצת מאיר, קרן מוביליטק קפיטל ומשפחת נוסבאום החלו להקים בקיבוץ ניר עם מפעל למחזור סוללות של רכבים ואוטובוסים חשמליים ● המפעל נבנה בטכנולוגיה גרמנית, ועובדים מגרמניה הוזמנו כדי להשתתף בבניה

הזדמנות לבנות מחדש / צילום: ap, Bernat Armangue

"אין כוח בעולם שיעצור עכשיו פרויקט תמ"א": בוועדות התכנון משנים גישה במתן היתרי בנייה

ההרס הרב שגרמו הטילים מאיראן העלה את הצורך בפתרונות מיגון מיידיים ● משיחות עם גורמים ובעלי תפקידים ברשויות ניכר כי לנגד עיניהם עומד הצורך בהפחתת הבירוקרטיה בוועדות, לצד פתרונות כמו היתרים מהירים להריסה, או מכירת דירות שנפגעו למדינה ● כמו כן, מורגשת ירידה בסרבנות לפרויקטים מצד דיירים ● הזדמנות לבנות מחדש, פרויקט מיוחד 

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

נעילה בבורסה: מדד ת"א 35 לראשונה מעל 3,000 נקודות; מדד הבנקים זינק במעל 2%

מדד ת"א 35 עולה ב-1.9%, חצה לראשונה את רף ה-3,000 נקודות ● השקל נסחר ביציבות, הפניקס: השקל החזק יפוגג את הלחץ על האינפלציה ● שוק האג"ח המקומי מתמחר: הסתברות של קרוב ל–100% לשתי הורדות ריבית עד סוף השנה ● פסגות: הפד לא יוריד את הריבית לפני 2026, למרות הלחצים של הנשיא טראמפ ● וגם: הבנק האמריקאי שמסביר עד מתי הראלי בוול סטריט יימשך

המיזוגים החדשים מצטרפים למגמת ההתאוששות הניכרת בחודשים האחרונים / אילוסטרציה: Shutterstock

משרד עוה"ד נשיץ ברנדס אמיר מתמזג עם משרד שלמה כהן המייצג קיבוצים

נשיץ ברנדס אמיר, המדורג בעשיריית המשרדים הגדולים בישראל, ימזג גם את משרדה של עו"ד ענבל דהן-שרון המתמחה בדיפנס-טק ובפיקוח על היצוא, וימנה בסה"כ 312 עורכי דין

החוסכים הישראלים מסכמים חצי שנה פנומנלית / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי (נוצר בעזרת adobe firefly)

החודש ההיסטורי שסידר לחוסכים הישראלים את אחת התקופות הטובות אי פעם

המחצית הראשונה של שנת 2025 הייתה עמוסה בטלטלות בארץ ובעולם, ועדיין חוסכי הגמל והפנסיה צפויים ליהנות מתשואות שלא נראו כמותן זה שנים ● הסיבה המרכזית: הבורסה בתל אביב שהפכה לאחת החזקות בעולם, ושברה שורה של שיאים היסטוריים ● ובכל זאת, במסלול אחד ייצאו מאוכזבים

ח''כ משה גפני, יו''ר ועדת הכספים / צילום: נועם מושקוביץ/דוברות הכנסת

עשרות אלפים נותרו מחוץ למתווה החל"ת - המאבק מגיע לכנסת

עובדי החנויות והקניונים ששבו לעבוד בעת הקלת הנחיות פיקוד העורף נאלצים כעת לראות כיצד מתווה החל"ת שגובש מדלג עליהם ● באיגוד לשכות המסחר יוצאים בחריפות נגד המתווה, ויוצאים בקמפיין שאמור למשוך את תשומת ליבם של חברי ועדת הכספים, במטרה למנוע את אישור הנוסח הנוכחי

מל''ט אנקה 3 / צילום: צילום מסך יוטיוב

המל"ט הטורקי שהתרסק והביך את ארדואן

אנקה 3, המל"ט המתקדם ביותר של טורקיה, התרסק במהלך טיסת ניסוי ● קוריאה הצפונית תקבל הדרכה שתאפשר לה לייצר כטב"מים איראניים מסוג שאהד 136, תמורת העברת 25 אלף עובדים למפעל כטב"מים ברוסיה ● אוקראינה מייצרת מוקשים במדפסות תלת־ממד ● והודו חושפת כטב"ם מתאבד חדש ● השבוע בתעשיות הביטחוניות