גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אילן דנציגר הוא רואה חשבון ואנליסט מט"ח בכיר בחברת "כלל פורקס"

ליד מיטתו של הנגיד היפני מונח שעון מעורר שיצלצל עם ירידת השער מתחת ל-95 ין לדולר ויגדיל את סיכויי ההתערבות של הבנק היפני במסחר.

לפני 3 שבועות התחזק הין מול הדולר ב-12% בשבוע אחד. לאור זאת הזהיר G7, ארגון 7 המדינות המתועשות, מסכנה ליציבות הכלכלית העולמית.

התחזקותו של הין פוגעת בייצוא היפני, דבר שעלול להחריף את ההאטה שכבר מורגשת שם במשק. ממשלת יפן נקטה בצעדים שמטרתם לבלום את ההאטה מחד גיסא ואת המשך התחזקותו של הין מאידך גיסא:

1. איסור מכירת מניות בחסר.
2. השקת חבילת חילוץ בסך 50 מיליארד דולר על מנת לנסות ולעצור את ההאטה במשק מלהפוך למיתון.
3. החלטה מפתיעה על הורדת הריבית בפעם הראשונה מזה 7 שנים, מ- 0.5% ל-0.3%
4. אזהרה פומבית לגבי התערבות אפשרית במסחר בין על מנת להחלישו. צעד זה לבדו החליש את הין באופן מיידי והעלה את שער החליפין ל- 96 ין לדולר.

התערבויות נועדו לכישלון

מנסיון העבר עולה שהתערבות מדינות בניסיון להשפיע על שווי מטבעות עולה ממון רב אך בדרך כלל, בטווח הקצר, נכשלת.

התערבות הבנק האירופי בשנת 2000 לא עזרה בטווח הקצר: בספטמבר 2000, פחות משנתיים לאחר השקת האירו עמד שערו על כ-0.8450 דולר לאירו. ממועד השקתו בינואר 1999 ועד אז צנח השער בכ-30% מ-1.19 ל-0.8450 דולר לאירו. בכירי כלכלת גוש האירו עמדו חסרי אונים אל מול "התפוגגותו" של המוצר החדש אותו השיקו רק לאחרונה.

ביום ו' 22/9/2000 כינס נגיד הבנק האירופי במפתיע מסיבת עיתונאים ובה הודיע שהבנק האירופי מתכוון לרכוש מיליארד אירו. הכרזה זו כשלעצמה גרמה לשער לטפס בתוך שניות ל-0.86 דולר לאירו ועד סוף היום נסגר מחירו ב-0.8780.

לאחר כחודש ב-26/10/2000, עמד השער על מחירו הנמוך מאז ומעולם, 0.8280 אירו מול הדולר. בטווח הקצר, עם כך, ההתערבות נכשלה. בטווח הארוך יתכן והמהלך השפיע בכיוון שאליו התכוון הבנק האירופאי המרכזי, בשילוב גורמים אחרים.

בשנת 2004 נכשל הבנק היפני בנסיונו להחליש את הין. גם אז ארעה ההתערבות קצת מעל 100 ין לדולר. הבנק המרכזי היפני רכש מטבע חוץ (בעיקר דולרים) בסכום שעלה על 130 מיליארד דולר. למרות זאת הין היפני התחזק. מסתבר שכוחות השוק חזקים מבנק מרכזי של מדינה, גדולה ככל שתהיה.

לסחור את התערבות הבנק המרכזי היפני

כאשר בנק מרכזי מתערב במסחר, ההזדמנות היא דווקא כאשר מסתיימת ההתערבות. מכיוון שכוחות השוק חזקים מהגוף המתערב, עליו לבצע את אותו מהלך מספר פעמים ובהפתעה.

1. בשער נמוך מ-95.00, צריכה להידלק נורה אדומה אצל הסוחרים.
   
2. אם ההתערבות הראשונה תעלה את השער ב-150 נקודות (למשל משער 95.00 לשער 96.50), יש להמתין בסבלנות לנסיגת השער חזרה ולא לעשות דבר.
   
3. בהתערבות השנייה, שתגיע, יש לנסות ולבצע עסקה הפוכה: לאחר שהשער ייגמא כ- 150 נקודות (גודל התנועה בהתערבות הראשונה) וכנגד כיוון ההתערבות.
   
4. אם ההתערבות השנייה, שאין אנו יכולים לדעת מתי תהיה, תתבצע כאשר השער יהיה 94 לין לדולר, סביר להניח שההתערבות הבאה תהיה כ-150 נקודות משם, כלומר בשער 95.50. בשער זה מומלץ לבצע עסקה הפוכה (למכור דולרים ולקנות ין).
   
5. יש סבירות גבוהה שבתוך מספר שעות, או לכל היותר מספר ימים, השער יעשה דרכו חזרה מ-95.50 לפחות ל-94.50 ין לדולר. בשער זה נממש רווח נאה - 100 נקודות. בעסקה של 10,000 דולר הרווח יהיה כ- 100 דולרים ובעסקה בשווי 100 אלף דולר הרווח יהיה כ-1,000 דולרים.

עסקה כזו יש להגביל בנקודת עצירת הפסד קרובה (לא יותר מ-50 נקודות).