גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

7 מבחנים למניה שתניב תשואת יתר

קשה להמליץ לשוב לשוק המניות, מי שבכל זאת מתעקש, כדאי שיציית לכללים הבאים

רון אייכל הוא אסטרטג וכלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב

קשה עדיין להמליץ על שיבה לשוק המניות, אך מי שכבר החליט להשקיע באפיק זה, כדאי שיציית לכמה כללים.

כשמסכמים את ביצועי שוקי המניות בכל העולם, מתברר שהם רשמו בשנת 2009 את השנה הגרועה ביותר בתולדותיהם. ירידות השערים, שקרו תחת השפעה חזקה של סביבת המקרו-הכלכלה, הביאו לעלייה חדה ברמת המתאם בין שוקי המניות, ואם לא די בכך, רמת התנודתיות היומית טיפסה לשיאים שלא היו כדוגמתם.

אנחנו מצפים בכיליון עיניים ליום שבו ישנה השוק את פניו, ויהפוך משוק המושפע מסביבת מאקרו ומביא לידי כך שכל השווקים עולים ויורדים יחדיו, לשוק הנוטה לתמחור לפי חישובי מיקרו. כלומר שוק שבו מחיר המניות נקבע לפי מצבה של כל חברה וחברה, והדמיון והמתאם בין המניות לבין עצמן ובין שוק זה לאחר, הוא ברמה נמוכה.

להערכתנו, עדיין מוקדם לחזור ולבחון את השוק בגישת המיקרו. בכדי שהדבר יקרה, סביבת המקרו צריכה להתייצב, וגם על מידת התנודתיות בשווקים לרדת משמעותית.

עד שהדבר יקרה, להלן מספר כללי אצבע שלהערכתנו יעזרו לשמור, באופן יחסי, על השווי הנכסי של השקעה באפיק המניתי:

  1. מאזן: מצבת החובות של הפירמה נמוכה והיקף החובות ביחס למאזן יהיה נמוך. אנחנו לא תרים אחר חברות עם מאזן הפרתקני. התקופה היא קשה מאוד ואלו ועל אחת כמה וכמה לאלו שלהן נטל חוב מעיק.
  2. חובות: עדיפות לחברות שלהן חוב לטווח ארוך, על פני חברות עם חוב לטווח קצר. לחברות בעלות מבנה חוב זה מצב תזרימי נוח יותר.
  3. תזרים מזומנים חיובי ויציב: חברות עם תזרים חיובי, עשויות להתגבר על תקופת המיתון.
  4. פרישת הפעילות העסקית: חברות אשר מרכז פעילותן בשוק המקומי. אנו מעדיפים חברות הפועלות בשווקים המקומיים שלהן. בתקופה הנוכחית, היצואנים ברחבי העולם מתמודדים עם קשיים רבים: ביקושים נחלשים, מטבעות תנודתיים, אי-ודאות לגבי חוזקו הפיננסי של הצד האחר בעסקה ועוד.
    הדבר נכון גם לחברות אמריקאיות וגם לאירופיות, אך יש להוציא מכלל זה חברות בענף התרופות.
  5. דיבידנד גדל: חברות שמתכוונות להגדיל את היקף הדיבידנד, ועדיין יציגו מאזנים חזקים (עדיין יש כסף בקופה) הן אטרקטיביות למדי. אלו מאותתות לנו על כך שיש להן מסד פיננסי איתן.
  6. גודל החברה: להעדיף חברות גדולות על פני חברות קטנות. בדרך כלל, חברות קטנות מתאפיינות בכך שהן ממונפות בעלות חוב גבוה ביחס למאזן. לפיכך, ירידה בביקוש לשירותים או למוצרים שלהן עלולה להיות בעלת השפעה קשה יותר, בהשוואה למצב דומה בחברה גדולה.
  7. ערך על פני צמיחה: להעדיף חברות ערך על פני חברות צמיחה. הואיל ואין צמיחה בנמצא, אלא התכווצות, אנו מעדיפים חברות המתומחרות כזולות לעומת ממוצע שוק המניות שבו הן פועלות.

כללי אצבע אלו, אינם יכולים להבטיח תשואה חיובית, אפילו למי שיצמד אליהם באדיקות. עם זאת, להערכתנו הם מייצגים את מנגנון הסינון שדרכו יעברו החברות הציבוריות בתקופה הנוכחית. חברות שעוברות את שבעה המבחנים האלה, מייצגות את ההשקעה הסולידית ביותר האפשרית בתקופה הנוכחית בשוק המניות. תשואת יתר לעומת מדדי המניות הכלליים היא יעד אפשרי בהחלט עבורן.

עוד כתבות

הבורסה בתל אביב / צילום: תמר מצפי

הבורסה ננעלה בירידות: פנינסולה ומיטב זינקו ב-8% ו-10% בהתאמה

מדד ת"א 35 איבד 0.2%, כך גם מדד ת"א 90 ● מיטב דש קפצה לאחר שרכשה מניות פנינסולה במסגרת ההנפקה ב-115 מיליון שקל ● נייס איבדה 2.8%, אנלייט ירדה ב-1.7%, דלק ירדה בכ-1%, טבע קפצה ב-2.6% ואופקו הלת' בזינוק של 7%

דיוויד סולומון. /צילום: רויטרס - Lucy Nicholson

אין נשים, אין הנפקה: ההכרזה המפתיעה של מנכ"ל גולדמן זאקס

מנכ"ל הבנק, דיוויד סולומון, מציג: כך נפעל להגברת השוויון והמגוון בחברה וקידום אג'נדות חברתיות

סרבנות גט / צילום:Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

דעה: הגיע הזמן להגיד - סרבנות גט היא אלימות

המדינה חייבת לקבוע שכל הליך למתן גט יהיה חייב להסתיים בפרק זמן קצוב ובכך למנוע את עינוי הדין המתמשך ואת הסבל של הנשים העגונות ● דעה

הדס שטייף/  צילום: שלומי יוסף

חומרי החקירה שדולפים בפרשת אפי נוה: מהתקופה שהיו אצל שותפה של הדס שטייף

בדיקת "גלובס" מגלה כי מדובר בחומרים שהופקו מהמכשירים הניידים של נווה בין התאריכים 19 לדצמבר 2018 ל-23 לדצמבר 2018 ● החומרים תויקו לתיקיות עם שמות לפי נושאים ואישים חשובים, לרבות שופטים, והועברו להתקן נייד

נועה קירל בקמפיין החדש של ביטוח ישיר  / צילום: מתוך ערוץ היוטיוב של ביטוח ישיר

סקר הפרסומות: 9 מיליון הכי אהובה, ביטוח ישיר הכי זכורה

הקמפיין ל-yes באמצעות אדלר חומסקי הוא המושקע ביותר השבוע עם היקף השקעה של כ-751 אלף שקל

הנשיא טראמפ ונתניהו / צילום: רויטרס Carlos Barria

טראמפ: מופתע שנתניהו וגנץ עוזבים את הקמפיין; לא נשמע כדבר הזה

נשיא ארה"ב לכתבים: "אני משוכנע שהפלסטינים יגיבו תחילה בשלילה על התכנית, אבל למעשה התכנית הזו חיובית מאוד מבחינתם" ● מכריז: נפרסם מתווה תכנית השלום לפני בואם נתניהו וגנץ לבית הלבן ● בכיר בחמאס: התכנית האמריקאית תחולל אינתיפדה חדשה

בני גנץ, פודקאסט לשבת / איור: גיל ג'יבלי, גלובס

פרוזן פודקאסט: המלצות האזנה לסוף שבוע קר במיוחד

גם את הסופ"ש הקרוב נבלה בין שמיכת הפוך לתנור הסלילים • בכדי לחמם את הנשמה והגוף שימו אזניות ותהנו מהפודקאסטים של "גלובס" שעשו את השבוע ● האזינו

נפגעי הקורקינטים והאופניים החשמליים - 22 בינואר

אתמול באיכילוב: 7 נפגעים בתאונות קורקינט ואופניים חשמליים

מדי יום "גלובס" ובית החולים איכילוב מדווחים על מספר הנפגעים מתאונות שבהן מעורבים כלי רכב חשמליים: אופניים וקורקינטים

איציק ברוך, בעלים של קבוצת יובלים / צילום: כפיר זיו

קולנוע אורות ברעננה ימכר ב-165 מיליון שקל; במקומו: פרויקט מגורים ומשרדים

חברת "רמות בעיר", בשליטת איציק ברוך וישראל לוי, חתמה על אופציה לרכישת המתחם ● התב"ע הקיימת על הקרקע, בשטח של 5.6 דונם, מיועדת למגורים, מסחר ומשרדים בשטח כולל של כ-21 אלף מ"ר

בניין אינטל / צילום : צילום: Reuters, Ronen Zvulun

אינטל עקפה את תחזיות ההכנסות והרווח ברבעון: המניה קופצת במסחר המאוחר

פעילות השבבים לחוות השרתים דחפה את אינטל להכנסות של 20 מיליארד דולר - כמיליארד דולר מעל לתחזיות האנליסטים ● ההכנסות הרבעוניות משקפות צמיחה של 8% לעומת הרבעון המקביל, הרווח הנקי עלה ב-1% • מובילאיי סיימה את 2019 עם הכנסות של 879 מיליארד דולר וצמיחה של 26%

עמנואל מקרון בביקורו בישראל / צילום: Atef Safadi, רויטרס

מקרון גער בשוטרים הישראלים; בצרפת מבקרים אותו על חוסר תכנון

נשיא צרפת גער בשוטרים הישראלים שרצו ללוות אותו לתוך כנסיית סנטה אנה בירושלים ● התקרית סוקרה בהרחבה בתקשורת הצרפתית, שביקרה את הנשיא על החלטתו "לצאת לטיול מאולתר" בעיר העתיקה

עבדאללה מלך ירדן / צילום: רויטרס

הסכנה המרחפת: אובדן הסכם השלום עם ירדן | פרשנות

ההשלכות של תכנית סיפוח או החלת ריבונות על משבצות שטח חלקיות או כל הסדר המשנה באופן מהותי את הריבונות החוקית באיזורי מזרח ישראל - יכולות להיות כבדות מאוד, עלינו, כל הישראלים

שלמה פילבר / צילום: תמר מצפי

הפרקליטות: לאפשר חדירה לטלפונים של אוריך, שלום ואיינהורן

השלושה נחקרו בחשד למעורבות באירוע הטרדת עד המדינה בתיק "4000", שלמה פילבר ● בית המשפט העליון הנחה את בימ"ש השלום לשוב ולערוך בחינה של השפעת תוצרי החיפושים המוקדמים, אשר נפסק לגביהם כי הם פסולים

נתניהו וריבלין בעת הצילום המשותף של המנהיגים שהשתתפו בארוחת הערב בבית הנשיא / צילום: רויטרס, POOL

פרשנות: החמימות שגילו מנהיגי העולם לא הפשירה את יחסי נתניהו-ריבלין

בערב קר רשמה ישראל הישג דיפלומטי כשהצליחה לכנס בבית הנשיא רשימה נכבדה של מנהיגים בינלאומיים ● בערב כזה אי אפשר להכחיש את כישרונו המוכח של נתניהו לדיפלומטיה בינלאומית ● למרות ההצלחה, הנוכחים בארוחה היו צריכים לגלות דיפלומטיה ביחסים עם הנשיא ורה"מ ● פרשנות

עולים מרוסיה מגיעים לנתב"ג בשנת 1991 / צילום: רויטרס

30 שנה חלפו מאז גל העלייה הגדול מרוסיה: כך השתנתה ישראל לבלי היכר

שלושים שנה אחרי גל העלייה הגדול מרוסיה כמעט שאין חולק על התרומה האדירה שלו להייטק, למדעים, לספורט ולתרבות הישראלית. אז למה מתלוות אליו בכל זאת גם תחושות של החמצה ופספוס?

ארז נץ / צילום: כפיר זיו

ארז נץ עזב נוחות וכסף בשביל הרוקנרול

ארז נץ, כבר בן 62 ובלי קוקו, סוגר מעגל עם שלום חנוך כגיטריסט שלו, מופיע בעולם עם "אינפקטד משרום", ובארץ במופע שורשים, וגם מספיק להיות מורה לגיטרה נחשק

לוגו GETT גט טקסי

רווח תפעולי? ל-Gett יש דרך מעניינת להסתכל על המציאות

חברת Gett (גט) הודיעה שהיא עברה לרווחיות תפעולית, אבל מה מסתתר באותיות הקטנות?

יעל טרויכין / צילום: יונתן בלום

"חייבים למצוא דרכים חדשות להתגונן מפני האקרים. אין פתרון קסם שיכול להרוג מכשפות ומפלצות בבת אחת"

יעל טרויכין, שמכהנת כמנכ"לית חברת סייבר כבר בגיל 26, מספרת ל"ליידי גלובס" איך היא מתאמנת 30 פעם לפני פיטורי עובד, מתי שווה לצאת עם כפיף לדרינק כדי לבנות אמון, וכן, גם על הפחד לאכזב וליפול

צילום: יונתן בלום

דעה: כריך של רִיק

מה בין יום השואה ליום הפרטיות מלבד סמיכות מקרית על לוח השנה? ● דעה

נוא ג'השאן / צילום: איל יצהר

"בישראל העסקת מיעוטים מכוונת רק לבעלי מוגבלויות, וחבל"

פורטפוליו עם נוא ג'השאן בטשון, מנכ"לית קו אימפקט, ארגון המתמקד בתעסוקת עובדים ערבים במגזר העסקי הפרטי ● על הילדות בבית שוויוני, על השאיפות ועל הקושי למצוא עבודה או אפילו התמחות רק בגלל ההשתייכות המגזרית