גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

7 מבחנים למניה שתניב תשואת יתר

קשה להמליץ לשוב לשוק המניות, מי שבכל זאת מתעקש, כדאי שיציית לכללים הבאים

רון אייכל הוא אסטרטג וכלכלן ראשי בבית ההשקעות מיטב

קשה עדיין להמליץ על שיבה לשוק המניות, אך מי שכבר החליט להשקיע באפיק זה, כדאי שיציית לכמה כללים.

כשמסכמים את ביצועי שוקי המניות בכל העולם, מתברר שהם רשמו בשנת 2009 את השנה הגרועה ביותר בתולדותיהם. ירידות השערים, שקרו תחת השפעה חזקה של סביבת המקרו-הכלכלה, הביאו לעלייה חדה ברמת המתאם בין שוקי המניות, ואם לא די בכך, רמת התנודתיות היומית טיפסה לשיאים שלא היו כדוגמתם.

אנחנו מצפים בכיליון עיניים ליום שבו ישנה השוק את פניו, ויהפוך משוק המושפע מסביבת מאקרו ומביא לידי כך שכל השווקים עולים ויורדים יחדיו, לשוק הנוטה לתמחור לפי חישובי מיקרו. כלומר שוק שבו מחיר המניות נקבע לפי מצבה של כל חברה וחברה, והדמיון והמתאם בין המניות לבין עצמן ובין שוק זה לאחר, הוא ברמה נמוכה.

להערכתנו, עדיין מוקדם לחזור ולבחון את השוק בגישת המיקרו. בכדי שהדבר יקרה, סביבת המקרו צריכה להתייצב, וגם על מידת התנודתיות בשווקים לרדת משמעותית.

עד שהדבר יקרה, להלן מספר כללי אצבע שלהערכתנו יעזרו לשמור, באופן יחסי, על השווי הנכסי של השקעה באפיק המניתי:

  1. מאזן: מצבת החובות של הפירמה נמוכה והיקף החובות ביחס למאזן יהיה נמוך. אנחנו לא תרים אחר חברות עם מאזן הפרתקני. התקופה היא קשה מאוד ואלו ועל אחת כמה וכמה לאלו שלהן נטל חוב מעיק.
  2. חובות: עדיפות לחברות שלהן חוב לטווח ארוך, על פני חברות עם חוב לטווח קצר. לחברות בעלות מבנה חוב זה מצב תזרימי נוח יותר.
  3. תזרים מזומנים חיובי ויציב: חברות עם תזרים חיובי, עשויות להתגבר על תקופת המיתון.
  4. פרישת הפעילות העסקית: חברות אשר מרכז פעילותן בשוק המקומי. אנו מעדיפים חברות הפועלות בשווקים המקומיים שלהן. בתקופה הנוכחית, היצואנים ברחבי העולם מתמודדים עם קשיים רבים: ביקושים נחלשים, מטבעות תנודתיים, אי-ודאות לגבי חוזקו הפיננסי של הצד האחר בעסקה ועוד.
    הדבר נכון גם לחברות אמריקאיות וגם לאירופיות, אך יש להוציא מכלל זה חברות בענף התרופות.
  5. דיבידנד גדל: חברות שמתכוונות להגדיל את היקף הדיבידנד, ועדיין יציגו מאזנים חזקים (עדיין יש כסף בקופה) הן אטרקטיביות למדי. אלו מאותתות לנו על כך שיש להן מסד פיננסי איתן.
  6. גודל החברה: להעדיף חברות גדולות על פני חברות קטנות. בדרך כלל, חברות קטנות מתאפיינות בכך שהן ממונפות בעלות חוב גבוה ביחס למאזן. לפיכך, ירידה בביקוש לשירותים או למוצרים שלהן עלולה להיות בעלת השפעה קשה יותר, בהשוואה למצב דומה בחברה גדולה.
  7. ערך על פני צמיחה: להעדיף חברות ערך על פני חברות צמיחה. הואיל ואין צמיחה בנמצא, אלא התכווצות, אנו מעדיפים חברות המתומחרות כזולות לעומת ממוצע שוק המניות שבו הן פועלות.

כללי אצבע אלו, אינם יכולים להבטיח תשואה חיובית, אפילו למי שיצמד אליהם באדיקות. עם זאת, להערכתנו הם מייצגים את מנגנון הסינון שדרכו יעברו החברות הציבוריות בתקופה הנוכחית. חברות שעוברות את שבעה המבחנים האלה, מייצגות את ההשקעה הסולידית ביותר האפשרית בתקופה הנוכחית בשוק המניות. תשואת יתר לעומת מדדי המניות הכלליים היא יעד אפשרי בהחלט עבורן.

עוד כתבות

בורסת טוקיו / צילום: רויטרס

מגמה מעורבת באסיה; "מלחמת הסחר מעיקה על כלכלת סין"

הסוחרים ממשיכים לעקוב אחרי ההתפתחויות בנוגע לברקזיט: אתמול ביקשה הממשלה הבריטית באופן רשמי דחייה נוספת במועד הפרישה מהאיחוד האירופי

בנימין נתניהו / צילום: איל יצהר, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

לא ביבי, לא חופרים? האם עד נתניהו המדינה לא שיקמה אתרים היסטוריים

רה"מ טען בסרטון תעמולה כי קודמיו לא השקיעו שקל באתרי מורשת ● האמת היא שהמדינה טיפלה באתרים ארכיאולוגיים והיסטוריים כבר לפני עשרות שנים ● ובכל זאת, נתניהו יכול לרשום לזכותו מהפך בסדרי הגודל

וויטני וולף הרד, מנכ"לית אפליקציית הדייטים באמבל/ צילום:Kristen Kilpatrick

באפליקציית הדייטים באמבל רק נשים יכולות ליזום היכרויות. האם זה צעד הראשון לשיוויון מגדרי?

וויטני וולף הרד, מייסדת ומנכ"לית אפליקציית הדייטים באמבל שבה רק נשים יכולות ליזום היכרויות, חושבת ששינוי הרגלי החיזור הוא הצעד הראשון בדרך להפלת הפטריארכיה

שחקני NBA / צילום: רויטרס

מלחמת הסחר בין סין לארה"ב מאיימת להטביע גם את ה-NBA

ציוץ אחד של הג'נרל מנג'ר של יוסטון רוקטס שהביע תמיכה במחאה בהונג קונג נגד השלטון בסין, הביא בן רגע למשבר חמור בין ה-NBA לבין המדינה שבה היא תולה תקוות כלכליות גדולות ● וליגת הכדורסל הטובה בעולם אינה לבד: עולם הספורט מושפע כעת יותר מתמיד מיחסים בינלאומיים ומשברים גיאופוליטיים

 ד"ר אלכסנדרה רבנל / צילום: Ignotz .J.J

כל מה שמסתירים מאיתנו כשמדברים על כלכלה שיתופית

מונית שיתופית, דירה שיתופית, עובדים שיתופיים - מספרים לנו שהכלכלה משנה כיוון, ומזמינים אותנו לקחת חלק במהפכה החברתית. אבל מה מסתתר מאחורי זה? ● הסוציולוגית ד"ר אלכסנדרה רבנל חקרה את המציאות העגומה מאחורי הבאזז, ועכשיו מציעה לעובדים להתפכח מחלום היזמות האישית

דיאנה גולבי/ צילום:  כפיר זיו

"יש לי את היכולת לשלוף את קלף הרוסייה לטובתי"

השירות הצבאי מנע מדיאנה גולבי למנף את הזכייה ב"כוכב נולד" ● אולי התפקיד של חיילת רוסייה במחזה "אפס ביחסי אנוש" יהיה מעין תיקון

ראש ממשלת בריטניה בוריס ג'ונסון/ צילום: רויטרס

דיווחים: ג'ונסון מתכוון להעמיד היום את הסכם ה"ברקזיט" להצבעה

בתדרוכים לתקשורת הבוקר העריכו גורמים ב"דאונינג 10" כי קיים כעת רוב בפרלמנט לאישור ההסכם החדש אליו הגיע בשבוע שעבר הצדדים בבריסל ● ההצבעה על ההסכם בוטלה ברגע האחרון ביום שבת

דיור מוגן / צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

אל תשליכני לעת זקנה: זה מה שצריך לתקן בענף הדיור המוגן

דיירי הדיור המוגן כבר שנים "קהל שבוי", וללא התערבות של המדינה - המצב רק יחמיר ● דעה

 

ראש ממשלת בוריס ג'ונסון בהצבעת הפרלמנט אתמול / צילום: Jessica Taylor, רויטרס

דיון מכריע בפרלמנט הבריטי: האם לאשר הסכם ה"ברקזיט"

זוהי הפעם הראשונה שהפרלמנט הבריטי יושב בשבת מאז המלחמה עם ארגנטינה ב-1982 ● הסיכויים שהעסקה תאושר גברו בשעות האחרונות, אחרי שקבוצת האולטרה-שמרנים בתוך המפלגה השמרנית, שקראו ל"ברקזיט" נוקשה יותר והתנגדו לעסקה של תרזה מיי, הודיעו כי יתמכו בעסקה של ג'ונסון

ארומה תל אביב / צילום: מתוך ערוץ היוטיוב של ארומה תל אביב

ויליגר: "מצרים על מחול השדים שנוצר וניסיונות השווא של ארומה ת"א להתנער מאחריות"

ממצאי בדיקת משרד הבריאות מנקים את האחריות מספקית הטונה ויליגר ● היסטמין הגבוה נבע מאופן הטיפול בטונה לאחר פתיחתה ● ארומה ת"א: "נעשה הכול על-מנת שתקלה מסוג זה לא תחזור" ● אדם נוסף הגיע לחדר מיון לאחר שאכל כריך טונה בקיוסק בנמל ת"א

בוריס ג'ונסון / צילום: רויטרס

דרמת הברקזיט: ג'ונסון שיגר לאיחוד שני מכתבים סותרים בנוגע לפרישה

(עדכון) ● אחרי שלא הצליח לאשר את הסכם הברקזיט בפרלמנט הבריטי אתמול, ג'ונסון נאלץ לבקש דחייה מהאיחוד • כלי התקשורת בבריטניה דיווחו כי שלח בקשת הארכה בלתי-חתומה בבריסל, מלווה במכתב חתום נוסף שבו הוא מפציר באיחוד לא לאשר אותה

 מאזדה 3 סדאן / צילום: יחצ

שאיפות פרימיום: מאזדה 3 החדשה זכתה לשדרוג מרשים ביחס לדור היוצא

מאזדה 3 מתברכת בשלדה מהנה לנהיגה, בתא נוסעים איכותי, ובביצועים מכובדים • אבל תג מחיר שאפתני מציב אותה במיקום בעייתי מול ההיברידיות והקרוס-אוברים האופנתיים

נתניהו ובנט. מי ייצא שבע אחרי הבחירות? / צילום: מוטי מילרוד, הארץ

בנט מתייצב לצד נתניהו, ומתעלם מהתוצאות בבחירות

נתניהו קיבל פחות קולות מגנץ, מחנה הימין ירד ב-5 מנדטים ואף על פי כן, ח"כ נפתלי בנט מציין שהחלפת נתניהו צריכה להיות "דרך פתק" תוך שהוא מתעלם מתוצאות הבחירות ● פרשנות

מאיר שמגר / צילום: איל יצהר, גלובס

זכרונות של מתמחה קטן מאיש גדול: בצילו של מאיר שמגר

ההתמחות אצל מאיר שמגר הייתה מנקודות השיא של חיי. איש מואר. כמוהו לא פגשתי, עד אז או מאז ● עו"ד דוד תדמור נפרד 

פרופ' גבריאל זוקמן / צילום: Genevieve Shiffrar

פרופ' גבריאל זוקמן, רק בן 32 וכבר מצליח להסעיר את אמריקה כשהוא דורש מיסוי אגרסיבי על עשירים

בגיל 32 פרופ' גבריאל זוקמן לא רק מסעיר את אמריקה, אלא גם מסייע לעצב את מדיניות המס האגרסיבית של המפלגה הדמוקרטית ● "העובדה שהמיליארדרים בארה"ב משלמים כעת, לראשונה, פחות מס מכל השאר היא כישלון", הוא אומר בראיון בלעדי ל־G

זה ייגמר בבכי  / צילום: Shutterstock/ א.ס.א.פ קריאייטיב

זה ייגמר בדמעות: שורה של חוקרים מנסים לפענח מה גורם לנו לבכות והאם אפשר לחיות בלי בכי

בכי כתגובה לרגש הוא תופעה נדירה בעולם היצורים החיים ונחשב תכונה אבולוציונית מתקדמת, אבל חוקרים עדיין מנסים לפענח מה בדיוק התפקיד שלו ומדוע גם חוויות חיוביות יכולות לגרום לדמעות לזלוג מעצמן

ראש ממשלת לבנון סעאד חרירי / צילום: Aziz Taher, רויטרס

המס על הוואטסאפ הצית הפגנות זעם בלבנון

המס עצמו כנראה יבוטל אבל ההפגנות לא שוככות ● ראש ממשלת לבנון סעד אל-חרירי ביטל את ישיבת הממשלה שאמורה הייתה לדון בהצעת התקציב לשנה הבאה, והקציב לקואליציה שלושה ימים לפתור את המשבר ● מנהיג חיזבאללה, חסן נסראללה: "נגד מסים חדשים, אבל לא תומך בהתפטרות של הממשלה"

גמר גביע העולם בכדורגל.  beoutQ הערוץ הפיראטי beoutQ / צילום:HANDOUT  רויטרס

כך מאיים ערוץ טלוויזיה פיראטי ואלמוני על הכסף הגדול של קטאר

ערוץ טלוויזיה לא חוקי שפועל מסעודיה ומעביר לכל העולם שידורי ספורט מקטאר, מסעיר את האמירות וגורם לה להרהר אם להמשיך לשלם מיליארדי דולרים בשנה עבור שידורי התחרויות • החשש: הקטארים ינטשו את שידורי הספורט וענפים שלמים יתמוטטו

כוחות צבא ברחובות צ'ילה בעקבות הפגנות / צילום: שני אשכנזי, גלובס

מהומות בצ'ילה: "האנשים מתעוררים, עכשיו זה העם נגד הפוליטיקאים"

מזה כשבוע מתחוללת בצ'ילה מחאת ענק ● הממשלה הכריזה על מצב חירום ● "אנשים מבוגרים נאלצים להתקיים מפנסיה זעומה, לצעירים אין ביטחון כלכלי וחברתי, מצב החינוך רע ולא מושקע בו כסף"

כיתת לימוד / צילום: שאטרסטוק

כיצד בונים מערכת חינוך איכותית? מתחילים עם המורים

הבינוניות של מערכת החינוך זועקת בהישגים הנמוכים ובפערים הגבוהים בין תלמידי ישראל למדינות המפותחות במבחנים הבינלאומיים ● ההישגים הללו לא עולים בקנה אחד עם השאיפה של הישראלים לחיות ברמת חיים של מדינה מערבית מתקדמת ● דעה